BIT инвестиционные исследования: Федеральная резервная система меняет руководителя, биткойн встречает новую благоприятную эпоху

null

Текущий рынок находится в стадии макро-переоценки, движимой ожиданиями политики. Руководство Федеральной резервной системы может пройти через новую волну смены кадров, и если Kevin Warsh успешно займет должность, он внесет новые направления в политику по ставкам, балансовым отчетам и инфляционной рамке. В то же время, долговая среда и валютная система, расширявшиеся более десяти лет, усиливают переосмысление рынка относительно «покупательной способности денег».

Обзор пути развития биткоина показывает, что он появился после финансового кризиса 2008 года и совпал с несколькими раундами количественного смягчения ФРС. От масштабного расширения баланса при Бену Бернанке до сомнений рынка во время эпохи Джанет Йеллен и стресс-тестов при Jerome Powell, когда ставки превышали 5%, биткоин постоянно переосмысливал свою рыночную позицию на разных этапах политики. Особенно после одобрения спотового ETF на биткоин в 2024 году, «торговля обесценением валюты» постепенно стала мейнстримом среди институциональных участников.

На этом фоне потенциальные изменения в политике ФРС становятся важным фактором, влияющим на нарратив о биткоине.

Эволюция валютных циклов: от количественного смягчения к циклам ужесточения, переосмысление нарратива о биткоине

За последние десять лет циклы политики ФРС создавали макроэкономический фон для постоянной эволюции биткоина. В эпоху Бернанке количественное смягчение впервые систематически привлекло внимание к расширению фиатных денег, заложив основу для нарратива о биткоине как «фиксированном по поставке активе». В эпоху Йеллен цена биткоина выросла с примерно 300 долларов до почти 17 000 долларов, постепенно став частью мейнстрима, хотя и оставалась широко воспринимаемой как высоковолатильный спекулятивный актив.

После прихода Powell цикл стал более сложным. Первоначальные повышения ставок и сокращение баланса привели к падению цены более чем на 80% по сравнению с пиковым уровнем 2017 года, а во время пандемии ФРС за несколько недель расширила баланс почти на 3 триллиона долларов, вновь усилив восприятие «расширения денег». В 2021–2022 годах, достигнув 69 000 долларов, биткоин снизился примерно на 75%, что демонстрирует его рискованный активный характер.

Однако ключевое изменение произошло в 2024 году: одобрение спотового ETF на биткоин сделало «торговлю обесценением валюты» более приемлемой для институциональных инвесторов. В то же время, долг США достиг примерно 39 триллионов долларов, и даже в условиях высоких ставок биткоин не вышел из мейнстрима, завершив переход от периферийного актива к макроэкономическому.

Политические сдвиги и неопределенность: укрепление и потрясения нарратива о биткоине в рамках пути Warsh

В рамках потенциальной новой политики ключевые положения Warsh включают: сокращение баланса, переакцент на инструменты ставок и создание новой механики инфляционной политики. На слушаниях 21 апреля 2026 года он отметил, что инфляция 2021–2022 годов — одна из крупнейших политических ошибок за последние 40–50 лет, а рост цен на 25–35% с 2020 года продолжает влиять на уровень жизни населения.

С точки зрения биткоина, эта оценка в определенной степени усиливает нарратив о «девальвации валюты». Если ФРС признает долгосрочные последствия расширения баланса, рынок пересмотрит стабильность валютной системы, что поддержит нарратив о фиксированной поставке биткоина. Также Warsh ясно выступает против цифровых валют центральных банков (CBDC), что ослабляет потенциальные конкурирующие пути, ранее рассматривавшиеся как альтернатива биткоину.

Тем не менее, краткосрочная макроэкономическая среда остается подверженной значительным потрясениям. С одной стороны, цена на нефть поднялась выше 100 долларов, и сжатие энергетических ресурсов заставляет рынок учитывать возможность повышения ставок, а не только их снижение. С другой стороны, инвестиции в инфраструктуру ИИ увеличивают спрос на энергию, что может повысить инфляцию до тех пор, пока не реализуются преимущества повышения производительности. Внутренние модели даже показывают, что сценарий роста CPI до 6% не исключен.

Кроме того, слишком быстрое сокращение баланса в условиях продолжения долгового финансирования США может привести к росту долгосрочных ставок и оказать давление на рискованные активы. А если инфляция будет системно недооценена, это может подорвать доверие к институтам ФРС.

Некоторые из этих мнений взяты из BIT on Target, для получения полного отчета свяжитесь с нами.

Дисклеймер: Рынки связаны с рисками, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является инвестиционной рекомендацией. Торговля цифровыми активами связана с высокими рисками и нестабильностью. Решения об инвестициях должны приниматься после тщательного анализа личной ситуации и консультации с финансовыми специалистами. BIT не несет ответственности за любые инвестиционные решения, основанные на предоставленной информации.