На этой неделе мы становимся свидетелями исторического поворотного момента на глобальных рынках. Заседание Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC), завершившееся 29 апреля, закончилось с самым высоким числом разногласий за 34 года, открывая дверь для периода глубокой неопределенности в денежно-кредитной политике. Для инвесторов важность этой недели заключается в том, что направление рынка, зажатого между доверием к центральному банку и макроэкономическими данными, будет определяться данными по вне-фермерской занятости (NFP), которые будут опубликованы в пятницу.

✨ Исторический разлом FOMC: шок 8-4

🔹FOMC оставил ставку без изменений на уровне 3,50%-3,75%, в соответствии с ожиданиями рынка. Однако настоящий шок заключался в деталях голосования. Решение было принято с очень спорным результатом 8-4. Это самый высокий уровень разногласий в FOMC с 1992 года.

🔹Почему же четыре участника не согласились? Стивен Мирана, бывший советник по экономике в Белом доме и нынешний член Федеральной резервной системы, занял мягкую позицию, призывая к немедленному снижению ставки на 25 базисных пунктов. В отличие от него, президент ФРС Кливленда Хамак, президент Миннеаполиса Кашкари и президент Далласа Логан поддержали решение оставить ставки без изменений, но резко выступили против любых упоминаний о «будущем смягчении» в заявлении.

🔹Эта разделенная позиция указывает на глубокий «двухсторонний разрыв» в политике ФРС. Повышение инфляции с «слегка высокой» до «значительно высокой» в заявлении и акцент на влияние геополитических рисков на Ближнем Востоке на экономический прогноз — самые ясные признаки того, что крылья ястребов взяли верх.

✨ Пауэлл прощается, начинается эпоха Ворша

🔹Это заседание стало последним для Пауэлла в качестве председателя ФРС. Его срок истекает 15 мая, и после подтверждения Сенатом его сменит Кевин Ворш, номинированный президентом Дональдом Трампом.

🔹Однако самым важным событием является объявление Пауэллом о том, что он останется членом ФРС после ухода с поста председателя. Это крайне необычный шаг, которого не предпринимал ни один председатель ФРС с 1948 года. Решение Пауэлла рассматривается как символическая линия защиты институциональной независимости от политического давления администрации Трампа.

🔹Что же обещает Ворш? В отличие от постепенного подхода Пауэлла, новый председатель заявляет, что он твердо привержен целевому уровню инфляции 2% по PCE и будет активно сокращать баланс ФРС, составляющий 6,8 триллиона долларов. Эта позиция может устранить концепцию «путы ФРС», на которую давно полагаются рынки, создавая давление на долгосрочные доходности облигаций.

✨ Следите за вторником: индекс деловой активности ISM в сфере услуг PMI

🔹Данные по индексу деловой активности ISM в сфере услуг, которые будут опубликованы во вторник, являются наиболее важным ведущим индикатором как для роста, так и для инфляции перед пятничным NFP.

🔹Помните: в марте индекс PMI в сфере услуг снизился с 56,1 до 54,0, а индекс цен, оплачиваемых за услуги, вырос с 63,0 до 70,7, достигнув максимума с октября 2022 года. Как эти показатели сложатся в апреле, будет иметь решающее значение.

🔹Если подиндекс занятости в секторе услуг продолжит сокращаться, как в марте, и цены останутся высокими, опасения стагфляции могут укрепить доллар. Такой сценарий создаст давление на рисковые активы. Напротив, восстановление занятости и цен может дать рынкам некоторое пространство для маневра перед публикацией NFP.

✨ Бомба недели: данные по NFP и заработной плате в пятницу

🔹Данные по NFP за апрель, которые будут опубликованы в пятницу, согласно ожиданиям рынка, покажут рост всего на 62 000. Есть конкретная причина для этого низкого показателя: сильный рост на 178 000 в марте был в основном однократным скачком, вызванным возвращением работников после забастовок. После полного исчезновения этого эффекта в апреле, вероятно, мы увидим истинную картину рынка труда.

🔹Главный момент, на который нужно обратить внимание: сочетание слабой занятости и высокого роста заработной платы — самый токсичный сценарий для рынков. Эта картина, при которой рост замедляется, а инфляция остается застрявшей, полностью ограничивает возможности ФРС. С другой стороны, если и занятость, и заработная плата будут слабыми, ожидание, что «ФРС будет вынуждена снизить ставки», может вызвать краткосрочный рост аппетита к риску. Однако сильный показатель еще больше отложит надежды на снижение ставок, особенно оказав давление на активы, ориентированные на рост, такие как технологии и криптовалюты.

✨ Стратегия и карта рисков для крипторынка

🔹Текущий макроэкономический ландшафт — это острый нож для криптовалют. С одной стороны, геополитические риски и опасения стагфляции подавляют аппетит к риску, с другой — уход Пауэлла и планы Ворша по сокращению баланса могут усложнить долгосрочные условия ликвидности.

🔹Однако есть еще один элемент, который не следует забывать: напряженность в проливе Гормуз и ход конфликта в Иране. Согласно предупреждению Oxford Economics, негативное влияние роста цен на энергоносители на потребительские расходы и найм станет более заметным в ближайшие месяцы. В этой неопределенной ситуации, входя в выходные с открытыми позициями после публикации данных NFP в пятницу, требуется особая осторожность из-за риска усиления внезапных движений при низкой ликвидности.

✨ Итог: время для терпения, основанного на данных

🔹На этой неделе рынки пройдут свой первый крупный тест в эпоху после Пауэлла. Исторический раскол и смена руководства в FOMC еще больше подрывают уже и без того геополитически рискованную обстановку. Рекомендуется принимать инвестиционные решения исходя не из заголовков, а из конкретных цифр во вторник по индексу ISM и в пятницу по NFP.

✨Мудрость рынка заключается не в моментах неопределенности, а в спокойствии тех, кто умеет принимать ее.

⚠️ Не забывайте устанавливать стоп-лоссы и правильно управлять рисками.
👉NFA
👉DYOR
$BTC ‌