К концу апреля — началу мая 2026 года международные цены на нефть продолжили расти. 1 мая цена на июльский контракт на нефть марки Brent превысила 110 долларов за баррель, а внутри дня WTI достигла 110,31 доллара, установив новый четырехлетний максимум. Основная структура этого роста отличается от предыдущих, обладая ярко выраженными структурными особенностями.

Основная причина: доминирование шока предложения, цена ниже теоретической стоимости

Фундаментальный драйвер — геополитика. Конфликт между США и Ираном вошел в третий месяц, объем прохода через пролив Хормуз резко сократился более чем на 90%, прерывая транспортировку около 14 миллионов баррелей нефти в сутки, около 69 миллионов баррелей иранской нефти задержано в море. Масштаб дефицита предложения — рекордный в истории. Однако странно, что такой масштаб дефицита не подтолкнул цену нефти к ранее ожидаемому диапазону 150-200 долларов. За этим стоят три уровня буферов: предварительный выпуск глобальных запасов нефти в 580 миллионов баррелей перед войной, частичное пополнение стратегических резервов и естественное сокращение спроса из-за высокого уровня цен. Еще важнее, что спекулятивные позиции на фьючерсных рынках в целом верят в быстрое завершение конфликта, что заранее сдерживает ценовой потолок.

С другой стороны, логика спроса также меняется — речь идет не о спросе, вызывающем инфляцию, а о пассивном дисбалансе, вызванном прямым разрывом цепочки поставок топлива из-за геополитических факторов, где ценовая власть больше сосредоточена в игре на размере дефицита предложения.

Реакция нефтяного рынка на резкие изменения очевидна: рост инфляции → проверка центральных банков → сдерживание роста экономики. Согласно расчетам China International Capital Corporation (CICC), если цены на нефть в течение года достигнут 120 долларов, то индекс потребительских цен (CPI) в США дополнительно вырастет примерно на 2 процентных пункта, а темпы роста ВВП могут снизиться до 1,3%. Ожидания рынка по вероятности снижения ставки ФРС быстро сократились до около 24%. Доходность 10-летних американских облигаций стабилизировалась выше 4,40%, и при высоких ценах на нефть и ужесточении условий окружающей среды экономика сталкивается с реальным риском «приближающегося стагфляционного сценария».

Для рынка криптовалют влияние цен на нефть проявляется больше через ожидания по ставкам. Рост цен на нефть → стойкая инфляционная динамика → вынужденное ужесточение политики ФРС → рост номинальных и реальных ставок, что давит на оценки рисковых активов. Биткойн за этот период опустился ниже 76 000 долларов, и связь с ценой нефти переходит от положительной к отрицательной, обусловленной ожиданиями сужения ликвидности.

Одновременно на рынке опционов появились сигналы хеджирования, заслуживающие внимания: при пробое цены нефти через 110 долларов объем продаж пут-опционов на Brent продолжает превышать объем покупок колл-опционов. Интеллектуальные участники рынка не делают агрессивных ставок на дальнейшее повышение цен, а начинают защищаться от «внезапного завершения конфликта и резкого снижения цен». Такой разрыв «рост цены — снижение опционов» свидетельствует о том, что фокус рынка переходит от вопроса «будет ли расти» к вопросу «когда падать».

В целом, основной логике текущего роста цен на нефть уже несколько месяцев полностью заложена в рыночные цены, а масштабный дефицит предложения временно компенсируется различными буферами. Как с точки зрения макроэкономики, так и оценки рисков, ощущается накапливающаяся срочность смены цикла. Истинные противоречия, определяющие развитие ситуации, уже не сводятся только к вопросу о возобновлении прохода через пролив, а больше связаны с данными по инфляции, красными линиями в переговорах США и Ирана и переплетением финансовых условий.