Последнее время я наблюдаю за интересными событиями на фондовом рынке, и считаю, что стоит обратить на это внимание.

Индекс S&P 500 рос невероятными темпами — почти на 80% за последние три года. Мы видели масштабные ралли от привычных игроков: Nvidia лидирует в области ИИ, IonQ продвигает квантовые вычисления, Eli Lilly доминирует в сегменте препаратов для снижения веса. Когда ФРС начала снижать ставки и люди заинтересовались ИИ, рынок продолжал расти.

Но вот где становится интересно. Оценки стали просто дикими. Коэффициент Шиллера CAPE — по сути, показатель того, насколько дорого стоят акции по сравнению с прибылью — превысил 40 в начале этого года. Знаете, когда это происходило в последний раз? Во время доткомовского бума в 2000 году. Это должно что-то сказать вам.

Теперь быстро перенесемся на последние несколько недель. Мы видим появление опасений. Люди задаются вопросом, окупятся ли расходы на ИИ. Некоторые опасаются, что ИИ может съесть контракты на корпоративное программное обеспечение. Есть неопределенность относительно того, как быстро ФРС продолжит снижать ставки. И самое важное: индекс S&P 500 практически никуда не движется в этом году, пока эти опасения накапливаются.

Но самый важный сигнал только что появился. Коэффициент Шиллера CAPE впервые за почти год снизился. Это небольшое движение, но оно важно, потому что это первая трещина в оценочной истории.

Исторически, когда оценки начинают снижаться, рынок обычно следует за ними. Это не обязательно означает крах — могут быть несколько недель слабости, боковое движение или что-то более серьезное. Ясная закономерность из истории — снижение оценок и движения рынка обычно идут рука об руку.

Дело в том, что все это не меняет долгосрочную картину. Даже если произойдет коррекция, индекс S&P 500 всегда восстанавливался и значительно рос со временем. Краткосрочный шум не важен, если вы держите качественные компании годами.

Стоит следить за экономическими данными и заявлениями ФРС в ближайшие недели — они дадут нам лучшие подсказки о том, что действительно нас ждет дальше. Пока что самый важный сигнал — это, вероятно, именно этот коэффициент CAPE.