Только что ознакомился с отчетом TGTX за четвертый квартал, и здесь есть интересное несоответствие. Общий доход действительно превзошел ожидания и составил 192,6 миллиона долларов, что на 78% больше по сравнению с прошлым годом, но прибыль на акцию полностью не оправдала ожиданий — 14 центов против оценки в 35 центов. Это довольно значительный провал по чистой прибыли, несмотря на солидный рост выручки.

Разбор: Briumvi, их препарат для лечения рассеянного склероза, явно является драйвером дохода — за квартал в США было продано на 182,7 миллиона долларов чистых товаров, что на 76% больше по сравнению с прошлым годом. Превышение по выручке было небольшим — чуть выше консенсуса в 192 миллиона долларов. Что привлекло мое внимание, так это то, что расходы на исследования и разработки выросли на 81,6% из-за затрат на производство подкожной формы, которую они разрабатывают, а расходы на продажи, общие и административные расходы почти удвоились. Это сокращает прибыльность, несмотря на рост выручки.

За полный 2025 год они получили 616,3 миллиона долларов общего дохода, что на 87% больше по сравнению с прошлым годом, что является хорошим результатом. Но есть одна особенность — руководство прогнозирует выручку за 2026 год в диапазоне от 875 до 900 миллионов долларов, то есть ожидается продолжение роста. Продажи Briumvi в США в первом квартале 2026 года прогнозируются в диапазоне 185–190 миллионов долларов. Работа над подкожной формулой может стать катализатором, если все получится — данные по выручке ожидаются к концу 2026 или началу 2027 года.

Акции выросли на 8,2% за шесть месяцев, но отстают от биотехнологического сектора. Провал по прибыли говорит о возможном давлении на маржу в будущем, несмотря на сильную траекторию роста выручки. Стоит следить за развитием денежного положения — на конец 2025 года у компании было 199,5 миллиона долларов.