Поиск лучшего ETF на казначейские облигации: аргументы в пользу более короткого срока погашения на современном рынке

При формировании портфеля с фиксированным доходом большинство инвесторов уделяют основное внимание доходности, игнорируя важный переменный фактор: риск дюрации. Такое упущение может превратить казавшийся привлекательным поток доходов в источник потерь для портфеля. Семейство ETF на казначейские облигации Vanguard предлагает поучительный пример того, как стратегии с короткой дюрацией зачастую обеспечивают лучшие скорректированные по риску доходы.

Понимание дюрации: скрытый драйвер доходности облигаций

В своей сути облигация — это долговое соглашение, в рамках которого эмитент обязуется вернуть заемные средства плюс проценты за определённый срок. Временной промежуток этого возврата — так называемая дюрация — является основным риском инвестора, помимо риска дефолта.

Рассмотрим практический сценарий: когда рыночные процентные ставки снижаются, существующие облигации с более высокой купонной ставкой растут в цене. Напротив, рост ставок вызывает снижение цен. Эта обратная зависимость означает, что облигации с более длинным сроком погашения испытывают более резкие колебания цен, чем облигации с коротким сроком. Например, 30-летняя облигация понесет более значительные убытки при росте ставок на 1%, чем 3-летняя.

Облигации казначейства США практически полностью исключают риск дефолта, поскольку правительство США обладает почти универсальной кредитоспособностью. Однако риск дюрации остаётся главным для инвесторов в казначейские облигации. Чем дольше ваши средства остаются заблокированными под фиксированную ставку, тем выше ваша уязвимость к неблагоприятным ценовым колебаниям.

Сравнение линейки ETF на казначейские облигации Vanguard

Vanguard предлагает несколько вариантов ETF, ориентированных на казначейские облигации, каждый с разным профилем дюрации:

• Vanguard Short Term Treasury ETF (VGSH): ориентирован на дюрацию 1-3 года, обеспечивает минимальную доходность, но максимальную стабильность цены
• Vanguard Intermediate Term Treasury ETF (VGIT): поддерживает дюрацию 5-10 лет, предлагает умеренный доход и волатильность
• Vanguard Long-Term Treasury ETF (VGLT): нацелен на дюрацию 10-25 лет, с более высокой доходностью и большей чувствительностью к ценовым колебаниям
• Vanguard Extended Duration Treasury ETF (EDV): расширяет дюрацию до 20-30 лет, максимизируя доход, но увеличивая риск дюрации

Исторически уровень доходности следовал той же схеме: фонды с более длинной дюрацией предлагали более высокие купонные выплаты. Однако текущая ситуация с процентными ставками кардинально изменила эту картину.

Почему сейчас имеет смысл выбирать короткую дюрацию

Данные показывают яркий сдвиг в профиле риска и доходности ETF на казначейские облигации. Когда ставки были близки к нулю, премия за увеличение дюрации до 20+ лет оправдывала дополнительные риски — инвесторы могли получить несколько процентных пунктов дополнительного дохода. Сегодняшняя ситуация совершенно иная.

Разница в доходности между VGSH и более длинными фондами сократилась до менее одного процентного пункта. Владельцы VGSH получают почти такой же доход, при этом значительно снижая волатильность портфеля. Графики исторственной волатильности цен ясно показывают: фонды с длинной дюрацией переживали жесткие просадки во время циклов повышения ставок, тогда как VGSH и VGIT демонстрировали относительную стабильность.

Даже когда фонды с короткой дюрацией предлагали минимальную доходность, они всё равно не несли существенных рисков капитала. Это преимущество защиты капитала стало особенно ценным в условиях нормализации ставок.

Необходимость правильной конструкции портфеля

При включении облигаций в диверсифицированный портфель инвесторы обычно преследуют две цели: получение дохода и снижение волатильности. Меньшая корреляция облигаций с акциями делает их ценным стабилизатором портфеля, особенно во время падений фондового рынка.

Математика портфеля явно склоняет к консервативной стратегии. Хорошо сформированный портфель с фиксированным доходом должен стабилизировать общие показатели доходности без потери значительной доходности. Лучший ETF на казначейские облигации для большинства инвесторов — это не обязательно тот, что предлагает самую высокую купонную ставку, а тот, что обеспечивает наиболее подходящий профиль риска для целей портфеля.

Для подавляющего большинства инвесторов оптимальным балансом дохода и сохранения капитала является Vanguard Short Term Treasury ETF. Его превосходный профиль с точки зрения скорректированной по риску доходности и надежная доходность делают его разумной основой для облигационных вложений. Мало ситуаций, когда оправдано выходить за рамки фондов с промежуточной дюрацией — дополнительная доходность редко компенсирует увеличенные ценовые колебания, связанные с стратегиями с длинной дюрацией.

Итог

Дюрация — это ключевая характеристика при выборе казначейских облигаций. В условиях, когда фонды с короткой и длинной дюрацией предлагают почти одинаковую доходность, выбор становится однозначным. Лучший ETF на казначейские облигации для разумных инвесторов — это тот, что сочетает стабильность капитала с разумной доходностью. Фокусируясь на таких фондах, как VGSH, управляющие портфелем могут достигать своих целей по доходу и диверсификации, не подвергая портфель лишним ценовым рискам.