Что такое арбитражная торговля?

Арбитраж позволяет зарабатывать на неэффективности рынков и разнице цен. Опытные инвесторы хедж-фондов давно используют этот подход на традиционных рынках. В отличие от обычной торговли, арбитраж не требует угадывать направление движения рынка. Он основан на временном расхождении котировок, поэтому его часто называют рыночно-нейтральной стратегией.

Сегодня тот же принцип активно применяется в криптоиндустрии. Высокая волатильность и различия цен на разных платформах регулярно создают арбитражные возможности.

Ключевые выводы

• Арбитражная торговля приносит прибыль за счет временной разницы цен одного и того же актива на разных рынках или биржах. Прогнозировать рост или падение цены не нужно.
• Криптовалютный арбитраж возможен из-за фрагментации рынка между централизованными биржами, децентрализованными биржами и отдельными пулами ликвидности. У каждой площадки свои комиссии, правила, предложение и спрос.
• Валовой спред не равен прибыли. Торговые комиссии, комиссии за вывод и комиссии сети, проскальзывание и расходы на конвертацию могут сократить разницу в 0,4% до небольшой доли этой величины.
• Сегодня большинство арбитражных операций выполняют боты и компании, специализирующиеся на высокочастотной торговле. Ценовые возможности часто исчезают за несколько секунд. Начинающим следует начинать с небольших сумм и заранее рассчитывать все расходы.

Что такое арбитражная торговля?

Арбитражная торговля — это альтернативная инвестиционная стратегия, которая предполагает покупку и продажу акций, товаров и валют на разных рынках или криптовалютных биржах. Трейдер быстро использует небольшие ценовые расхождения, чтобы получить прибыль.

Криптовалютный арбитраж возникает из-за разницы предложения и спроса. Арбитражеры, то есть участники арбитражных операций, используют разницу цен на схожие активы на разных биржах. Современные технологии постоянно отслеживают цены и сокращают такие расхождения, но не устраняют арбитраж полностью. Некоторые инвесторы по-прежнему получают благодаря ему быструю прибыль.

В отличие от обычной торговли, арбитраж не требует прогнозировать направление рынка. Арбитражер рассчитывает на временное расхождение котировок и фиксирует разницу. Поэтому арбитраж часто называют рыночно-нейтральной стратегией. Прибыль возникает за счет схождения цен, а не благодаря точному прогнозу.

Как работает арбитражная торговля?

Арбитражная торговля использует разницу цен на финансовом рынке. Для этого применяют сложное программное обеспечение, которое получает сигналы об изменении цен на разных рынках.

Предположим, что биткоин (BTC) торгуется по цене 60 000 USDT на бирже A и 60 240 USDT на бирже B. Спред составляет 240 USDT, или 0,4%. Если купить 1 BTC на более дешевой площадке и почти одновременно продать его на более дорогой, валовая прибыль до вычета расходов составит 240 USDT.

Однако валовой спред не равен чистой прибыли. В сделке на 10 000 USDT со спредом 0,4% валовая разница составляет 40 USDT. Комиссия Тейкера в размере 0,1% за каждую операцию уже обойдется примерно в 20 USDT, а даже минимальное проскальзывание в 0,05–0,1% уменьшит прибыль еще на 5–10 USDT. Перемещение средств между биржами влечет дополнительные расходы на конвертацию и перевод. В результате чистая прибыль может сократиться до 10–15 USDT или исчезнуть полностью.

Схождение цен поддерживает их соответствие между площадками. Когда арбитражеры активно покупают актив на более дешевой бирже, цена там растет. Когда они активно продают его на более дорогой бирже, цена снижается. Котировки сближаются. Поэтому на крупных ликвидных рынках расхождения обычно существуют всего несколько секунд, а мгновенное исполнение играет в арбитраже решающую роль.

Рис. 1. Базовый цикл криптовалютного арбитража: обнаружить разницу цен между площадками, купить дешевле и продать дороже, после чего цены сходятся.

Почему в криптовалютном рынке возникает разница цен?

Криптовалюты одновременно торгуются на централизованных и децентрализованных биржах, а также в отдельных пулах ликвидности. У каждой площадки свои условия, комиссии и правила ввода и вывода средств. Такая фрагментация создает условия для появления разницы цен. Различия в регулировании усиливают этот эффект. Ограничения на движение капитала или лицензионные требования не позволяют мгновенно устранить локальные дисбалансы предложения и спроса.

Для крупнейших активов расхождения между площадками обычно невелики благодаря высокой ликвидности. Однако во время резких движений рынка, при временных ограничениях на ввод или вывод средств, а также сразу после листинга новых токенов могут появляться заметные расхождения. Именно за такими моментами следят арбитражеры.

Виды арбитражной торговли

Арбитражная торговля включает несколько видов операций, связанных с разными финансовыми инструментами. Рассмотрим наиболее распространенные виды:

Рис. 2. Валовой спред не равен чистой прибыли. Комиссии, проскальзывание и расходы на конвертацию сокращают разницу. Ниже перечислены основные виды криптовалютного арбитража.

Межбиржевой арбитраж

Этот вид арбитража предполагает покупку монет на одной бирже по низкой цене и их продажу на другой по более высокой. Прибылью становится разница между двумя ценами. Например, цена эфириума (ETH) на Gate может составлять 1 780 $, а на другой бирже быть немного выше 1 800 $. Инвестор может заработать 20 $ на каждом проданном ETH. Прибыль от арбитражной торговли обычно невелика, поэтому важны объем каждой сделки и скорость ее исполнения. По этой причине большинство арбитражных операций выполняют алгоритмы компаний, специализирующихся на высокочастотной торговле (HFT).

Более заметная маржа обычно появляется у недавно включенных токенов, альткоинов с небольшим объемом торгов или пар с менее распространенными стейблкоинами. Начинающие иногда считают, что достаточно купить монету на одной бирже и перевести ее на другую. Однако постоянный вывод средств увеличивает расходы из-за комиссий, а к моменту подтверждения транзакции котировка может измениться. Опытные участники заранее распределяют капитал между площадками и используют инструменты автоматизации, а не перемещают средства для каждой сделки.

Внутрибиржевой, или треугольный, арбитраж

Внутрибиржевой арбитраж происходит в рамках одной платформы. Его главное преимущество состоит в том, что средства не нужно выводить в блокчейн. Это сокращает задержки и исключает дополнительные комиссии сети.

Наиболее известная разновидность такого арбитража — треугольный арбитраж, который также называют трехточечным или межвалютным арбитражем. Трейдер последовательно совершает три сделки с разными торговыми парами и возвращается к исходной валюте. Если после полного цикла баланс увеличился, значит, существовало временное несоответствие цен.

Предположим, что биржа устанавливает котировки BTC/USDT на уровне 60 000 и ETH/USDT на уровне 3 000. Эти значения предполагают «справедливый» курс BTC/ETH около 20. Но если в Книге ордеров на короткое время появляется курс BTC/ETH 19,98, становится возможен следующий цикл: использовать 60 000 USDT для покупки 20 ETH, использовать 19,98 ETH для покупки 1 BTC, продать этот BTC обратно за 60 000 USDT и сохранить оставшиеся 0,02 ETH. Валовая прибыль составит около 60 USDT, или примерно 0,1%. Комиссии и проскальзывание могут ее полностью поглотить, поэтому трейдеры используют ботов, которые анализируют котировки и размещают ордера за доли секунды.

Межвалютный арбитраж

Межвалютный арбитраж позволяет заработать на разнице в цене актива, выраженной в разных котируемых валютах. Например, биткоин торгуется против USDT и USDC. В идеале его цена в обеих парах должна быть почти одинаковой. Но если BTC/USDT торгуется по 60 000, а пересчитанный курс BTC/USDC предполагает цену 60 200, возникает расхождение.

Принцип прост: купить актив за валюту, в которой он временно дешевле, и продать его за валюту, в которой он временно дороже. Расхождения обычно особенно заметны при усилении волатильности, но вместе с этим растет и риск. Если промежуточный стейблкоин ненадолго потеряет привязку к доллару, ожидаемая прибыль может сократиться.

P2P-арбитраж

P2P-арбитраж позволяет заработать на разнице между ценой, по которой пользователи покупают и продают криптовалюту друг у друга, и биржевой ценой. Можно купить USDT у одного участника со скидкой и продать их по рыночной цене на Спот рынке или другому участнику. Возможна и обратная операция. Маржа в P2P часто выше, чем при классическом межбиржевом арбитраже, поскольку цена учитывает расходы на перевод Фиата, риск контрагента и локальные ограничения.

Главный риск связан с прямым взаимодействием с конкретным человеком, а не с биржевым механизмом. Поэтому возможны ошибки и недобросовестное поведение. Контрагент может отправить поддельное подтверждение оплаты или попытаться оспорить перевод после получения криптовалюты. Еще один риск связан с банковскими проверками. Автоматический мониторинг может пометить переводы, в назначении которых упоминаются криптовалюты. Это способно привести к приостановке платежа или временному блокированию счета. Поэтому P2P-платформы используют эскроу. После размещения предложения продавцом его криптовалюта блокируется платформой до подтверждения оплаты. При возникновении спора стороны могут подать аппеляцию и предоставить историю чата и платежные документы.

Арбитраж с Фьючерсами, включая арбитраж Спот-Фьючерсов и арбитраж Ставки Финансирования

Арбитраж с Фьючерсами основан на разнице между Спот Ценой актива и ценой Фьючерсов. Иногда Фьючерсы торгуются выше спотовой цены, а иногда ниже. Такая разница создает арбитражную возможность.

Когда Фьючерсы торгуются выше спотовой цены, возникает контанго. Трейдер может купить актив на Спот рынке и одновременно открыть Шорт-позицию по Фьючерсам. Разница между ценами фиксируется при открытии позиций. Когда цена Фьючерсов возвращается к Спот Цене, трейдер закрывает обе позиции и получает первоначальную разницу. Если Фьючерсы дешевле Спот Цены, схема работает в обратном направлении.

Отдельная разновидность связана с бессрочными Фьючерсами. У таких контрактов нет срока истечения, поэтому Ставка Финансирования удерживает их цену вблизи Спот Цены за счет регулярных платежей между участниками. При положительной ставке Лонги платят Шортам, а при отрицательной Шорты платят Лонгам. Трейдеры могут совмещать Спот-позицию с компенсирующей позицией по бессрочным Фьючерсам, чтобы получать финансирование и сохранять нейтральность к рынку.

Статистический арбитраж

Статистический арбитраж использует количественные модели для выявления краткосрочных несоответствий цен. Торговый алгоритм, то есть математическая модель, оценивает активы по относительной динамике и торгует ими в паре. Цель состоит в получении прибыли, когда временно разошедшиеся цены возвращаются к своему статистическому соотношению. Такие стратегии требуют быстрого анализа больших объемов данных, поэтому их сложно реализовать вручную. Обычно их автоматизируют.

Арбитраж в децентрализованных финансах (DeFi)

DeFi представляет собой некастодиальный финансовый протокол, в котором обмены происходят без участия человека. Архитектура на основе кода делает такие протоколы удобными для арбитража. Пользователи, которых называют «DeFi-дегенами», могут использовать эти платформы для арбитражных операций. Для торговли применяются Смарт-контракты.

Различные виды Доходности в DeFi-кредитовании создают одни из лучших возможностей для арбитража. Например, трейдер может обменять стейблкоин с низкой Доходностью на стейблкоин с более высокой Доходностью и получить дополнительный 1%. Это возможно, если одна платформа предлагает Доходность 10% по одному стейблкоину, а другая платформа предлагает 11% по другому. Разница Доходности между протоколами кредитования, пулами ликвидности и парами стейблкоинов служит основой для арбитража в DeFi.

Инструменты и технологии для криптовалютного арбитража

Преимущество в арбитраже обычно дают инструменты, а не интуиция. На ликвидных рынках расхождения минимальны, поэтому прибыль зависит от скорости получения рыночных данных, точности расчета расходов и синхронности исполнения. Без автоматизации обеспечить все это практически невозможно.

К наиболее удобным приложениям для анализа рыночных данных, многие из которых доступны бесплатно, относятся CoinGecko, CoinDesk и CoinMarketCap. Они позволяют отслеживать Изменение цен в листингах разных бирж. Калькуляторы арбитража и трекеры портфеля, например CoinStats, помогают отслеживать цены пар на множестве бирж.

Для поиска и использования расхождений трейдеры обычно выбирают один из трех вариантов автоматизации:

• Готовые платформы. Cryptohopper, 3Commas и HaasOnline подключаются к биржам и позволяют запускать алгоритмы без программирования. Они подходят начинающим пользователям и людям без технической подготовки.
• Пользовательские Боты. Готовые библиотеки для API бирж, например CCXT, предоставляют доступ к множеству площадок. С их помощью можно создать собственного бота с индивидуальной логикой расчета спреда и проверкой глубины Книги ордеров.
• Гибридные модели. Трейдеры выявляют возможности с помощью собственных скриптов или внешних сервисов, а исполнение операций происходит через готовую инфраструктуру.

Перед любой сделкой необходимо найти расхождение. Эту задачу решают сканеры. Агрегаторы данных предоставляют цены на разных биржах для первичного мониторинга, а специализированные арбитражные сканеры сравнивают площадки в реальном времени и оценивают прибыль после вычета комиссий.

Как начать заниматься криптовалютным арбитражем: первые шаги

Чтобы начать заниматься криптовалютным арбитражем, начинающему следует:

• Зарегистрироваться на одной-трех биржах, в зависимости от типа арбитража, и пройти верификацию.
• Включить двухфакторную аутентификацию на каждом аккаунте.
• Изучить условия ввода и вывода средств на каждой площадке.
• Подробно изучить тарифы и комиссии.

Затем проведите тестовый цикл с небольшой суммой. Изучите цены и глубину Книги ордеров, найдите расхождение, рассчитайте потенциальную прибыль после вычета всех расходов и только после этого совершайте сделку. Такой подход покажет, где возникает Проскальзывание и сколько времени занимают переводы. Главная ошибка начинающих — учитывать только разницу цен. Всегда вычитайте все расходы: торговые комиссии с обеих сторон, комиссии за ввод или вывод, комиссии сети, Проскальзывание и расходы на конвертацию.

Преимущества автоматизированного криптовалютного арбитража

Алгоритмы автоматизированного криптовалютного арбитража могут одновременно сканировать множество бирж и отслеживать сотни криптовалют. Они анализируют огромное количество сделок с такой скоростью и эффективностью, которые недоступны человеку.

Такая торговля не требует специальных финансовых знаний, длительного исследования ценовых расхождений или торговой активности на биржах с большими и небольшими объемами торгов. Вам также не нужно часами находиться перед экраном компьютера и размещать сделки вручную.

Риски криптовалютной арбитражной торговли

Криптовалютный арбитраж менее рискован по сравнению с традиционными видами арбитража на рынках товаров, облигаций и акций, поскольку он использует разницу цен между биржами, а не прогнозирует цены. Однако он по-прежнему связан с рисками, о которых важно знать:

• Проскальзывание: на биржах с Книгой ордеров ордер может исполниться по менее выгодной цене, если объем покупки превышает самое дешевое предложение. Поскольку арбитражная маржа очень мала, Проскальзывание может полностью уничтожить ожидаемую прибыль.

• Колебания цен: волатильность создает возможность для арбитража, но задержка транзакции может привести к нормализации цен до исполнения обеих частей сделки. Трейдерам необходимо действовать быстро, заранее держать средства на биржах и использовать быстрые блокчейны.

• Высокие транзакционные комиссии: комиссии за вывод, ввод и торговлю могут полностью поглотить прибыль. Крупные трейдеры хедж-фондов страдают от этого меньше, поскольку их относительные комиссии ниже.

• Задержки транзакций: арбитражные возможности появляются на короткое время и исчезают еще быстрее по мере подключения новых трейдеров. Поэтому прибыль во многом зависит от скорости перемещения средств между биржами.

• Взлом или закрытие биржи: Горячие кошельки уязвимы для взлома, а биржи могут прекращать работу вместе со средствами клиентов. Храните основную часть Активов в Холодных кошельках и торгуйте на надежных биржах, таких как Gate.

• Риск исполнения и платформы: цена может измениться быстрее, чем арбитражер откроет обе позиции. Одна сторона сделки исполнится по плану, а другая нет. Межбиржевой арбитраж также зависит от надежности каждой площадки, поскольку задержки вывода или технические ограничения могут заблокировать средства.

• Риск контрагента и регулирования: при P2P-сделках Вы напрямую взаимодействуете с другим человеком, что повышает вероятность мошенничества или споров по платежам. Кроме того, во многих странах регулирование криптовалют еще формируется, поэтому правила для платформ и транзакций могут измениться.

Большинство этих рисков можно снизить с помощью автоматизации, точного расчета маржи и использования надежных платформ.

Остается ли криптовалютный арбитраж прибыльным?

Предложение и спрос на схожие активы создают разницу цен между рынками. Во время первого криптовалютного бума в 2017–2018 годах заниматься арбитражем было проще, поскольку нормализация цен занимала дни или недели. Сегодня рынок изменился, и получать прибыль стало сложнее. Тем не менее опытные инвесторы и трейдеры хедж-фондов по-прежнему получают высокий доход за счет арбитража.

Невозможно однозначно сказать, сколько можно заработать. Доход зависит от множества факторов, включая размер вложенного капитала и скорость исполнения. На ликвидных рынках разница цен составляет десятые или сотые доли процента, а маржа за одну операцию после вычета базовых комиссий чаще всего находится в диапазоне 0,05–0,3%. В отдельных сегментах или при использовании деривативов некоторые оценки достигают 10–20% депозита в месяц. Однако такие результаты возможны только при значительном торговом капитале, автоматизированном исполнении и постоянном контроле расходов.

Итоги

Арбитражная торговля приносит прибыль инвесторам и трейдерам, а технологии, которые отслеживают и устраняют разницу цен, поддерживают эффективность рынков. Доход арбитражера строится на систематической работе с такими расхождениями: поиске возможностей, одновременном открытии нескольких позиций и расчете расходов. Даже небольшая ошибка в расчетах может полностью уничтожить прибыль. Для автоматизации исполнения трейдеры используют ботов, сканеры и встроенные инструменты бирж.

Криптовалютный арбитраж подходит тем, кто готов в долгосрочной перспективе работать с точными расчетами, а не гнаться за быстрой прибылью. Доход от одной сделки редко превышает доли процента, поэтому постоянный мониторинг цен и своевременные действия важнее любой отдельной сделки.

Часто задаваемые вопросы

Что такое арбитражная торговля простыми словами?

Арбитражная торговля позволяет заработать на разнице цен одного и того же актива. Если монета на одной площадке стоит дешевле, чем на другой, арбитражер покупает ее дешевле и почти сразу продает дороже, оставляя себе разницу. В отличие от обычной торговли, прогнозировать направление рынка не требуется.

Законен ли криптовалютный арбитраж?

Сам по себе арбитраж как торговая стратегия не запрещен. Он представляет собой покупку и продажу криптоактивов на разных рынках. При этом действуют общие правила операций с цифровыми активами, установленные в каждой стране. Например, в Европейском союзе покупка и продажа криптовалют разрешены в соответствии с нормативной базой MiCA, если биржи имеют лицензии и соблюдают требования к верификации. Всегда проверяйте правила, действующие в Вашей юрисдикции.

Каковы основные риски арбитражной торговли?

К основным рискам относятся риск исполнения, когда цена изменяется до исполнения обеих частей сделки, Проскальзывание, высокие торговые комиссии и комиссии за вывод, задержки переводов, ненадежность платформ, мошенничество со стороны контрагента в P2P-сделках и изменение регулирования. Большинство этих рисков можно снизить с помощью автоматизации, точного расчета расходов и использования надежных бирж.

Подходит ли криптовалютный арбитраж начинающим?

Да, если подходить к нему осторожно. Начните с простых межбиржевых или P2P-стратегий и небольшой суммы. Рассчитывайте чистую прибыль после вычета каждой комиссии, включите двухфакторную аутентификацию и изучите правила ввода и вывода средств на каждой платформе, прежде чем увеличивать объемы.

Нужен ли бот для арбитражной торговли?

Не обязательно, если речь идет о редких сделках. Однако на практике без бота сложно обойтись при регулярной торговле. Ценовые возможности часто исчезают за несколько секунд, поэтому трейдеры используют готовые платформы, пользовательские боты на основе API бирж или гибридные решения.