ВведениеMaple Finance, основанная в мае 2021 года, является протоколом криптовалютного кредитования. Под покровительством Maple институциональные инвесторы могут получать кредиты без полного обеспечения, в то время как другие пользователи могут получать стабильные процентные доходы. Согласно их официальному сайту, сумма накопленных кредитов Maple превышает $2.05 миллиарда. По данным DeFiLlama, общий объем заблокированных средств Maple (TVL) составляет $50 миллионов, при этом на Solana приходится скромный TVL примерно в $16 000; основная часть TVL остается на базе Ethereum. Недавно Maple представила продукт управления наличными средствами, поддерживаемый облигациями США и сделками обратного покупного.
Источник: Maple Finance
ФонMaple решает существующие проблемы неэффективности использования капитала и рисков ликвидации, присущих ландшафту DeFi. Он делает это, выделяя учреждения с установленной репутацией в качестве подходящих заемщиков и внедряя систему оценки, контролируемую отраслевыми экспертами, для облегчения выдачи кредитов. Недавно был представлен кредитный пул, инвестированный в облигации казначейства США, расширяя свою поддержку на некоторые DAO за пределами США, оффшорные корпорации и другие сущности с ограниченным размещением капитала.
В качестве первопроходца в области займов без обеспечения залогом, исследование сложного дизайна продуктов Maple, прогресс его предложений RWA (Real-World Assets) и основные мотивы, побуждающие его развитие, заслуживают глубокого рассмотрения и размышлений.
Команда и инвесторыДва сооснователя, Джо ФлэнеганиСидни Пауэлл, приносят богатый опыт из своих лет работы в консалтинге по финансовому управлению. Как показано на их профилях в LinkedIn, команда Maple состоит примерно из 40 участников, распределенных по различным отделам, включая маркетинг, капиталовложения, инжиниринг и операции.
По данным Rootdata, Maple прошел три раунда финансирования. В 2020 году им удалось успешно привлечь $1.3 миллиона на первоначальное финансирование, с оценкой в $5 миллионов. В марте 2021 года им удалось привлечь еще $1.4 миллиона, а в мае 2021 года им удалось привлечь значительные $10.33 миллиона через Первичное Предложение DEX (IDO). Следует отметить, что некоторые инвесторы установили сотруднические отношения с Maple в отношении разработки продукта и партнерства.
Инвесторы в Maple Finance (Source: RootData)
В конце концов, это подчеркивает команду с богатым опытом, и некоторые инвесторы также привнесли ценные клиентские ресурсы для поддержки Maple.
Роли и механизмыПеред тем как погружаться в то, как работает Maple, важно понять основных участников:
-
Заемщики: Это криптоориентированные учреждения, такие как рыночные организаторы и фонды с нейтральным рыночным положением. Чтобы стать заемщиком, им необходимо подать заявку в Maple. Некоторые текущие заемщики: AQRU Receivables, M11 Credit и Icebreaker Finance.- Кредиторы: Это пользователи, которые соответствуют критериям Maple и требованиям, установленным заемщиками. Они должны выполнять задачи, такие как сканирование на предмет легализации доходов (AML), соглашаться с условиями Maple и заполнять заявки для одобренных заемщиков.- Delegates по пулам: это опытные профессионалы, часто управляющие фондами, знакомые с кредитными вопросами. Чтобы стать делегатом пула, им нужно подать заявку и быть утвержденными командой Maple.Каждый кредитный пул управляется одним делегатом пула. Этот делегат ведет переговоры о условиях кредита с заемщиками, проводит финансовые проверки и обрабатывает залог в случае дефолта заемщика.- Делегаты оценивают репутацию, знания и производительность заемщика, чтобы определить условия кредита. Как только обе стороны согласятся на процентные ставки и залог, делегат финансирует кредит из своего собственного управляемого пула.- Делегаты пула несут первые потери, если таковые возникнут.Вот как работает процесс кредитования:
-
Заемщики открывают счет и проходят процесс утверждения, общаясь с командой Maple.- Делегаты пула проводят финансовые проверки заемщиков. Как только обе стороны согласны, заявка на кредит подается в блокчейн.- Делегаты пула предоставляют средства, и как только всё установлено, начинается график погашения задолженности.Для пользователей, вносящих средства:
-
Убедитесь, что у вас достаточно комиссии за газ в кошельке, за исключением USDC/USDT.- Ваш адрес кошелька будет проверен на предмет возможного отмывания денег. После утверждения вам нужно будет согласиться с условиями и положениями Maple.- Подтвердите сумму, которую вы хотите инвестировать и срок.В процессе предоставления займов Maple делегаты пула играют большую роль в управлении рисками и являются первыми, кто несет основную нагрузку любых потерь. Однако их средств может не хватить для быстрой компенсации в случае дефолта заемщика, что создает риск компенсации.
Обзор продуктаВ декабре 2022 года Maple запустил свою версию 2.0, вводя функции, такие как кредиты с открытым сроком. Это обновление внесло свежие смарт-контракты, автоматизировав процессы кредитования, управление учетными записями и улучшение пользовательского опыта. В настоящее время Maple предоставил кредиты на сумму более 2,1 миллиарда долларов всего, с 19 активными кредитами. Платформа предлагает два вида кредитов: с открытым сроком и фиксированным сроком.
Пользовательский интерфейс Maple ( Источник: Maple)
Управление наличностью - USDC/USDT
Оба этих продукта управляются организацией под названием Room40 Capital, зарегистрированной как компания SP (Special Purpose). Эти продукты принимают депозиты в USDC от неамериканских аккредитованных инвесторов и организаций. Проценты начисляются автоматически, и пользователи, желающие снять средства, должны подать заявку за минимум 24 часа до этого.
Эти продукты поддерживаются облигациями министерства финансов США и обратными сделками с покупкой обратно. В настоящее время доходы пользователей колеблются в пределах 4,28% - 4,55%. Пул USDT, ограниченный $500 тыс., использует стратегию, основанную на 4,95% годовых по обратной сделке с покупкой обратно. Пул USDC удерживает более $20 млн активов, в основном облигации министерства финансов США. Диаграмма ниже показывает, что 0,25% дохода от стратегии идет в Room40 (0,75% для пула USDT), 0,25% приносит выгоду протоколу в виде дохода, а оставшаяся часть составляет доход пользователей.
Maple Cash Management - данные USDC (Источник: Maple)
ТокеномикаMPL служит в качестве токена управления для Maple Finance, с общим объемом выпуска в 10 миллионов. В настоящее время около 83,6% токенов MPL находятся в обращении, а 22,6% стейкаются. Владельцы MPL могут участвовать в управлении решениями и получать комиссии. Основная цель управления состоит в определении способов использования комиссий, собранных Maple Treasury:
- Выкуп MPL для удержания в сокровищнице- Распределение комиссий в Maple DAO для поддержки операционной деятельности и развития- Распределение комиссий тем, кто держит MPL
Источник: Дюна
В мае 2022 года Maple ввела программу вознаграждения за стейкинг, позволяющую держателям MPL зарабатывать токены xMPL, стейкая свои MPL. xMPL - это токен ERC-20, созданный Maple, и он накапливается через выкуп токенов MPL с открытого рынка. MPL можно разблокировать из xMPL в любое время. Для выкупа MPL требуется использовать часть дохода протокола. Однако, согласно имеющимся документам и официальному веб-сайту, в настоящее время нет доступных средств из доходов протокола для распределения из-за операционных потребностей.
Страница стейкинга и погашения MPL (Источник: Maple)
В заключение, полезность MPL связана с доходом Maple. Недавнее введение инструментов управления наличностью и новых предложений по кредитам может увеличить доходы и повлиять на деятельность, такую как выкуп MPL и вознаграждение за стейкинг.
Потенциальные рискиУ Maple есть несколько потенциальных рисков, включая:
- Риски процесса: Они возникают, когда заемщики или делегаты пула допускают ошибки или не следуют правильным процедурам, что может привести к рискам, связанным с продуктом.- Риски смарт-контрактов: Maple предлагает контракты, но делегаты пула могут вносить изменения в определенные условия этих контрактов.- Риски по умолчанию: существует возможность того, что заемщики могут быть не в состоянии погасить свои кредиты или задерживать их погашение.- Риски девальвации активов: существует риск того, что продукты, в которые вы инвестируете, могут потерять стоимость, или ваш инвестированный капитал может уменьшиться.В декабре 2022 года новости от БлокВыяснилось, что Orthogonal Trading, компания, занимающаяся криптовалютными хедж-фондами и кредитами, не вернула кредиты на общую сумму $36 миллионов от Maple Finance. Это составило около 30% активных кредитов на Maple Finance. Этот инцидент подчеркивает, что при инвестировании в кредитные пулы Maple важно учитывать такие факторы, как финансовая деятельность заемщиков и общая рыночная ситуация.
Анализ конкурентной средыПри изучении институционального криптопредоставления займов мы выбрали три продукта - Clearpool, TruFi и Ribbon Lend - для сравнения.
- Clearpool: Протокол децентрализованного капитального рынка, который позволяет утвержденным институтам занимать ликвидность без необходимости залога из децентрализованной сети кредитования.- TruFi: Протокол незалогового кредитования, основанный на кредитных рейтингах в блокчейне, нацеленный на максимизацию эффективности капитала для заемщиков и доходности для кредиторов.- Ribbon Finance: крипто-структурированный продукт, который помогает пользователям получить доступ к DeFi. Он объединяет опционы, фьючерсы и фиксированный доход для улучшения профилей риска и доходности инвестиционных портфелей.
Источник данных: RWA.xyz, RootData, TrueFi
По сравнению с данными, у Maple самая высокая общая сумма заемных средств. Однако у него самый высокий процент дефолтов и наибольшие дефолтные фонды. Хотя это может навести на отрицательный свет на репутацию проекта, более высокие доходы Maple и крепкая поддержка инвесторов продолжают продвигать его новые бизнес-инициативы вперед.
В ходе этого анализа мы обнаружили, что конкуренты диверсифицируют свои стратегии. Например, Ribbon предлагает широкий спектр структурированных продуктов, включая опционы и фьючерсы. Точно так же TruFi представила собственный Фонд казначейства США. Основное соперничество сейчас крутится вокруг привлечения большего числа пользователей к своим уникальным продуктам. Предложение различных продуктов и услуг стало ключевым способом для компаний выделиться в отрасли.
Что касается токенизированных государственных облигаций, доходы от инвестиций в Maple незначительно превышают средний уровень. Однако в плане масштабов Maple пока не приближается к 10% отраслевого лидера Franklin Templeton, что указывает на потенциал для улучшения и роста. Будучи самым быстрым и простым способом взаимодействия с RWAs, этот сегмент является очень конкурентным. Maple будет нуждаться в разработке более инновационных продуктов, таких как использование стабильной монеты в качестве залога, продукты с фиксированной ставкой и онлайн-залоговые кредиты.
Размер и доля рынка государственных облигаций и диаграмма (Источник: RWA.xyz)
ЗаключениеС обновлением до Версии 2 и запуском управления наличными, связанного с облигациями казначейства США и соглашениями об обратном РЕПО, мы можем наблюдать за командой Maple, стремящейся в условиях медвежьего рынка. Спрос рынка на продукты с фиксированным доходом растет, охватывая такие деятельности, как управление казначейскими средствами DAO, деривативы на основе активов с фиксированным доходом и стабильные монеты, обеспеченные такими активами. Эти возможности имеют значительный потенциал в отрасли.
Maple сначала сосредоточилась на институциональном кредитовании, но столкнулась с вызовами из-за инцидентов в отрасли, таких как обвал UST. Это подчеркнуло проблемы в отношении погашения долга и управления рисками в продуктах кредитования Maple, негативно сказавшись на репутации бренда.
Однако, без сомнения, если расширение ассортимента продуктов Maple принесет больше дохода, это ускорит награды за стейкинг Maple и обратное выкупление MPL. Это создает положительный цикл роста как цены, так и продукта. Как инвестору важно учитывать свою толерантность к риску перед тем, как рассматривать инвестиции в Maple.
Как получить MPL?Вы можете приобрести MPL через централизованные криптовалютные биржи, такие как Gate.com. Сначала вам нужно создать учетную запись и пройти процесс верификации KYC. После пополнения средств на свой счет вы можете приобрести MPL либо на рынке спот-торговли, либо на деривативном рынке.
Примите мерыПроверьте текущую цену MPL и выберите предпочтительную торговую пару для мгновенной торговли.
