#夏日创作营 Na próxima semana, SK hynix, Samsung Electronics e Kioxia irão divulgar os seus mais recentes resultados financeiros, o que poderá influenciar a trajectória das acções do sector de semicondutores na fase seguinte
Na próxima semana, três dos principais líderes do mercado de memória — SK hynix, Samsung e Kioxia — irão anunciar os seus mais recentes desempenhos. Perante as dúvidas do mercado sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA e sobre a fiabilidade dos prazos/contratos de fornecimento em memória, estes relatórios também servirão de “teste decisivo” para avaliar a capacidade de geração de lucros dos gigantes durante este ciclo.
Se os três relatórios conseguirem provar que a procura por IA continua a traduzir-se em encomendas de HBM, DRAM e discos SSD sólidos para empresas, ou se isso vier a afectar a trajectória das acções de chips na próxima fase.
SK hynix
A SK hynix divulgará os resultados do 2.º trimestre na quarta-feira, 29 de Julho. O CEO, Kwak Noh-Jung, estima que, para satisfazer a procura de crescimento rápido da IA, a situação de escassez de fornecimento de chips de memória se manterá para além de 2030. Graças ao aumento do preço médio de venda de DRAM e de memória flash NAND, as expectativas do mercado são de que ambos os negócios alcancem, pelo menos, a mais rápida taxa de crescimento das receitas desde 2010.
Samsung
A Samsung Electronics divulgará formalmente o relatório completo do 2.º trimestre na quinta-feira, 30 de Julho. O aumento dos preços de DRAM e de flash NAND, bem como o incremento das remessas de HBM, também deverão sustentar os resultados do 2.º trimestre da Samsung. Analistas antecipam ainda que, com o aumento de encomendas relacionadas com IA, a utilização de capacidade do negócio de foundry da Samsung continuará a melhorar, e que a procura por HBM4 reforçará o crescimento adicional da margem de lucro no segundo semestre. Antes disso, a 7 de Julho, a Samsung já tinha publicado dados preliminares de resultados. No 2.º trimestre, as receitas aumentaram 129% em termos homólogos, atingindo 171 biliões de wones sul-coreanos (cerca de 1166 milhões de dólares). No mesmo período, o lucro operacional ascendeu a 89,4 biliões de wones (cerca de 584 milhões de dólares), disparando 18 vezes em termos homólogos, estabelecendo um recorde histórico de maior lucro trimestral de sempre. Contudo, nesse momento, os bons resultados não conseguiram alavancar a cotação das acções. No dia seguinte à divulgação do relatório preliminar, as acções da Samsung chegaram mesmo a cair mais de 7%. Analistas consideram que o mercado já tinha precificado adequadamente um relatório forte, e que os investidores estão a praticar “comprar expectativas, vender factos”.
Kioxia
A Kioxia divulgará os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 na sexta-feira, 31 de Julho. O mercado espera que o lucro por trimestre aumente para o dobro em comparação com o trimestre anterior. Como principal empresa japonesa de flash, a Kioxia ultrapassou a Toyota em valor de mercado em meados de Junho, tendo chegado a ocupar, por um período, o primeiro lugar entre as empresas japonesas por valor de mercado. No entanto, depois, no espaço de um mês, a cotação das acções foi cortada pela metade.
Até quando a memória ainda pode subir
Dos três relatórios referidos acima, o que o mercado pretende verificar é durante quanto tempo o ciclo favorável deste sector de chips de memória ainda poderá manter-se, e se a indústria de memórias conseguirá, de facto, libertar-se da natureza cíclica.
Os bullish defendem que a procura por memórias impulsionada pela IA tem características estruturais, e não cíclicas; à medida que as empresas de cloud continuam a aumentar o capex, os chips de memória estão a ultrapassar o ciclo.
Por outro lado, os bearish argumentam que “um ciclo é sempre um ciclo”. Um analista afirmou que a capacidade de fixar preços actualmente gerada por apertos na oferta poderá não se manter a longo prazo. Preços demasiado elevados de memória poderão ainda comprimir a rentabilidade dos projectos em centros de dados, criando um “imposto sobre a memória”. Se houver investimentos excessivos na construção de capacidade de computação para IA, o capex das empresas de cloud e o sentimento do mercado poderão arrefecer. Outros analistas defendem ainda que, embora a capacidade global de wafers de HBM continue a aumentar, as novas capacidades serão sobretudo para aliviar as falhas de oferta existentes; assim, a capacidade de HBM poderá manter-se apertada pelo menos até 2027, e o excesso de oferta poderá não ser um risco principal antes de 2028. A maior adopção de agentes de IA poderá também continuar a expandir a procura por computação e por HBM.
Joseph Moore, analista do Morgan Stanley, interpretou a recente fraqueza das acções associadas ao tema da memória como “uma excelente oportunidade de compra”. Num relatório publicado a 20 de Julho, no horário local, afirmou que, “através de conversas com gestores de compras de data centers, confirmámos que a escassez de memória não se atenuou em nada”, e previu que “os preços da memória no 3.º trimestre subirão pelo menos 25% face ao trimestre anterior”. “Embora ajustes no sector das memórias a curto prazo sejam inevitáveis, a fraqueza das cotações neste momento é, na prática, uma oportunidade de compra… a escassez de memória provavelmente não se limitará a durar até 2027, e poderá estender-se até 2028.”
Com isso, de forma resumida, na próxima semana o mercado irá observar sobretudo três pontos: quanto do capex das empresas de cloud ainda se consegue converter em encomendas reais de memória; se a tendência de subida nos preços de HBM, DRAM e NAND se conseguirá manter; e se os fornecedores líderes conseguem manter o fornecimento à medida que expandem a capacidade.
A análise de mercado considera que, se as três empresas continuarem a fornecer orientações fortes quanto a encomendas e preços, poderá haver na próxima semana um ajuste de curto prazo para realização de lucros nas acções de chips, mas a tendência de longo prazo continua promissora. Contudo, se a direcção indicar uma desaceleração nas subidas de preços, aumento dos inventários dos clientes ou pressão associada a novas capacidades, as preocupações do mercado sobre o retorno do investimento em IA poderão alastrar ainda mais dos operadores de cloud até ao lado da fabricação de chips.
