Um novo alerta surgiu: o Banco do Japão pode acelerar as suas subidas de taxas de juro mais cedo do que o esperado, um desenvolvimento que os mercados estão atualmente a ignorar, mas que pode ter consequências graves tanto para os mercados cripto como para os mercados tradicionais.

**Fonte e conteúdo do alerta**
Tsutomu Watanabe, professor de economia reformado da Universidade de Tóquio que saiu do BOJ em 1999, disse à Bloomberg que acredita que o pico final neste ciclo será mais elevado do que a maioria das pessoas espera atualmente. Nas suas palavras, "a taxa final será de cerca de 2%, talvez um pouco mais." Isto implica um caminho significativamente mais agressivo do que o cenário que o mercado está a precificar.

Este alerta não surge no vácuo. O BOJ elevou a sua taxa de política para 1% a 16 de junho, o quarto aumento desde o início do ciclo de aperto em março de 2024. O membro do conselho Naoki Tamura argumenta que as taxas de juro devem ser aumentadas em incrementos de um quarto de ponto a cada poucos meses em direção ao nível neutro de 2%, acrescentando que o banco deve acelerar o ritmo de aumentos "sem hesitação" se os riscos de inflação se intensificarem. O vice-presidente Ryozo Himino afirmou de forma semelhante que o risco de a inflação exceder a meta de 2% é real. A força motriz por detrás deste aumento:
A principal questão é que a pressão inflacionista no Japão já não é impulsionada apenas pela procura interna; o choque energético da guerra no Irão está a criar uma transmissão mais rápida do que o esperado nos preços entre empresas, esperando-se que se alastre de forma mais ampla aos preços ao consumidor. Ao mesmo tempo, o iene está a ser negociado perto dos seus níveis mais fracos em quarenta anos, o que aumenta os custos de importação e alimenta ainda mais a inflação. O BOJ poderá ter de acelerar as subidas de taxas de juro para quebrar esta pressão cíclica.

**Impacto nos Mercados Cripto**
O ponto crucial aqui é o mecanismo de *carry trade* baseado no iene. Durante anos, os investidores pediram empréstimos no Japão a taxas de juro próximas de zero e investiram esse dinheiro em instrumentos de maior rendimento, como o dólar americano, ativos cripto e outros ativos de risco. Se o BOJ aumentar rapidamente as taxas de juro para 2%, o custo deste *carry trade* aumentará e muitos investidores poderão ser forçados a fechar as suas posições. Tal desenrolar pode levar a vendas repentinas e acentuadas em bitcoin e outros ativos de risco, como aconteceu num cenário semelhante no ano passado, porque o fecho de posições financiadas em iene geralmente começa com ativos líquidos e facilmente vendáveis, e os ativos cripto enquadram-se nesta categoria. O segundo canal opera através do dólar. À medida que o Japão aumenta as taxas e o diferencial de taxas de juro com os EUA se estreita, o iene pode tender a fortalecer-se, o que poderá enfraquecer o índice do dólar. Historicamente, períodos de dólar fraco têm sido favoráveis para os ativos cripto, por isso, desta perspetiva, o efeito poderia, paradoxalmente, ser positivo. No entanto, se este efeito se materializa depende da gravidade do choque súbito de liquidez criado pelo desenrolar do *carry trade*. A curto prazo, poderá observar-se uma reação em duas fases: vendas de pânico e, a médio prazo, apoio decorrente da fraqueza do dólar.
O terceiro canal é a liquidez global. O Japão tem sido um dos maiores exportadores de capital do mundo há muitos anos, com investidores e instituições japoneses a investir biliões de dólares em ativos estrangeiros. À medida que as taxas de juro sobem e os rendimentos das obrigações domésticas se tornam atrativos, pode esperar-se uma repatriação de parte deste capital. Tal regresso significaria uma retirada de liquidez para os ativos de risco globais, incluindo cripto, porque a oferta total de moeda a entrar no mercado se contrairia.

**Impacto na economia tradicional**
O Japão é uma economia com uma dívida de aproximadamente 260% do seu produto interno bruto, grande parte da qual foi financiada sob o pressuposto de taxas de juro baixas. Uma subida rápida das taxas de juro para 2% ou mais aumentaria significativamente os custos do serviço da dívida, o que está diretamente ligado ao aumento histórico dos rendimentos das obrigações do governo japonês (JGB) que discutimos em mensagens anteriores. Os rendimentos das obrigações a dez anos já estão no nível mais alto em trinta anos, e um ciclo de subida de taxas acelerado pode amplificar ainda mais esta pressão. Há também um impacto nas empresas, especialmente nas pequenas e médias empresas (PME) com dívida a taxa variável, à medida que os seus custos de financiamento aumentam. Um efeito semelhante aplica-se aos proprietários de casas, pois isto marca uma nova era para as famílias no Japão, habituadas a taxas de juro próximas de zero durante muito tempo.

**Avaliação geral:**
Para quem acompanha tanto os ativos cripto como os ativos ligados ao iene através da Gate, o ponto chave é que ainda não é certo se o BOJ vai realmente acelerar o seu ritmo de subida de taxas; esta é atualmente uma opinião pessoal de um antigo responsável, não uma alteração oficial de política. No entanto, o mercado leva estes sinais a sério, pois uma resolução semelhante do *carry trade* já levou a uma vaga real e rápida de venda de cripto no passado. Sinais concretos das próximas reuniões do BOJ, particularmente se o ritmo de aumentos mudar para um ritmo mais agressivo do que um quarto de ponto a cada poucos meses, serão o indicador mais crítico para esclarecer o quão próximo está este risco.

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