17 de junho de 2026. Kevin Warsh conclui sua primeira reunião do FOMC. E os mercados entenderam imediatamente o quão crítico era.

A decisão era esperada. As taxas de juros permaneceram estáveis entre 3,50% e 3,75%. 12 votos contra 0. Unânime.
Mas a imagem por trás do voto unânime parecia bastante o oposto.
O gráfico de pontos, que mostra as expectativas de taxa de juros dos membros do Fed, apagou o único corte de taxa para 2026. Não só o apagou, como foi além disso. Nove dos 18 membros previram pelo menos um aumento até o final de 2026. Dezessete indicaram que o risco de inflação está inclinado para cima. Essa é uma mudança radical desde a reunião de março. Em março, o gráfico de pontos mediano indicava um corte de taxa durante o ano. Em junho, o mediano agora aponta acima do nível de hoje.
A previsão de inflação do PCE foi reduzida de 2,7% para 3,6%. A previsão de crescimento do PIB foi reduzida para 2,2%. A inflação está aumentando enquanto o crescimento desacelera. Essa combinação reviveu os temores de estagflação.
E Warsh alterou radicalmente todos os comunicados de imprensa anteriores.
A declaração anterior do Fed tinha 341 palavras. A declaração de Warsh tem 130 palavras. Toda a linguagem referente à tendência de uma retração foi removida. Pistas sobre o que pode ser feito no futuro foram apagadas. Warsh resumiu assim: Esta declaração simplesmente apresenta os fatos, na medida do possível.
A orientação futura desapareceu. Isso significa que a barra de orientação na qual os mercados confiaram por anos foi quebrada. O que o Fed está pensando agora, o que fará, quando fará? A resposta a essas perguntas agora é incerta até que os dados cheguem.
Como os mercados precificaram essa incerteza?
O dólar imediatamente se fortaleceu. O ouro caiu acentuadamente, depois se recuperou parcialmente. As ações reagiram de forma mista. O S&P 500 caiu 1 por cento nas primeiras horas. O Nasdaq fechou um pouco mais baixo. Mas o mercado de títulos reagiu mais drasticamente. O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos saltou de 4,45% para 4,58%. Essa movimentação significa pressão adicional sobre ativos de risco, pois à medida que os retornos livres de risco aumentam, o prêmio exigido para assumir risco também aumenta.
CME FedWatch aumentou a probabilidade de um aumento para 60,7% em outubro de 2026. Estava perto de zero antes desta reunião.
Como o cripto reagiu a isso?
O Bitcoin estava entre 65.000 e 67.000 antes da decisão. Após a coletiva de Warsh, caiu para US$ 62.236. Uma queda de cerca de 5% em 48 horas. Isso é considerado historicamente o meio das reações de cripto após o FOMC. Duro, mas não um colapso.
Ethereum, XRP e outras principais moedas foram mais afetadas do que o Bitcoin. O índice de temporada de altcoins caiu ainda mais. A capitalização total de mercado caiu para US$ 2,15 trilhões, pouco acima da mínima anual.
Mas há um detalhe interessante.
Warsh não incluiu sua própria previsão no gráfico de pontos. Ele deixou isso claro. Disse que seria prematuro apresentar sua própria opinião junto com a dos outros membros no início de seu mandato. Isso significa que a voz orientadora do presidente do Fed desapareceu. O que resta são as estimativas individuais dos 18 membros. E essas estimativas estão muito dispersas.
8 membros querem manter as taxas de juros no nível atual. 1 membro quer um corte. 9 membros esperam um aumento. Essa divisão profunda é uma mensagem em si. Há uma verdadeira discordância dentro do Fed. Warsh anunciou que criou cinco grupos de trabalho para resolver essa discordância.
Agora estou olhando para o quadro geral.
A essência da mensagem de Warsh é esta: O Fed depende de dados. Não agiremos até que a inflação volte para 2%. Mas aumentaremos se os dados exigirem.
Essa mensagem não é a linguagem de 2024. É a linguagem de 2023. Durante esse período, os mercados tiveram que se acostumar a um "período mais longo de altas". E nesse processo, os ativos de risco estiveram sob pressão significativa. Mas desta vez há uma diferença.
O petróleo está abaixo de US$ 81. O Estreito de Hormuz está aberto. O acordo comercial entre a UE e os EUA foi aprovado. O componente energético, que levou o CPI de maio a 4,2%, recuará nos dados de junho e julho. Essa queda pode mudar as opiniões dos membros que questionam o gráfico de pontos de Warsh. Se os dados mudarem, a linguagem muda. Se a linguagem mudar, as expectativas mudam. Se as expectativas mudarem, o mercado muda.
Os mercados precificam eventos com antecedência. Começam a precificar meses antes da chegada real da mudança do Fed. Em 2024, a alta do Bitcoin começou muito antes da mudança de linguagem do Fed. Essa dinâmica não mudou.
Eu tiro a seguinte conclusão dessa imagem:
O curto prazo é claro. O mercado está reaprendendo um Fed hawkish. Esse processo está suprimindo o apetite ao risco. A cripto está lutando para subir nesse ambiente.
O médio prazo é incerto, mas há material para um cenário positivo. O petróleo está caindo. O risco de uma guerra comercial diminuiu. Os dados de inflação começarão a suavizar. A Lei da Clareza está na agenda. Se um ou mais desses catalisadores coincidirem, a imagem pode mudar.
O que estou fazendo nesse ambiente?
Reduzi minhas posições. Não as fechei completamente. Meu plano é reduzir o tamanho durante esses períodos de incerteza, não eliminá-las totalmente. Minhas ordens limitadas estão entre 59.000 e 62.000. As posições atuais estão nos níveis planejados.
Warsh disse: "Estou apenas apresentando os fatos." Estou fazendo o mesmo.
A verdade é: o mercado está em um ambiente difícil. Mas ambientes difíceis não duram. E mesmo dentro desse ambiente, sinais de uma reversão estão surgindo lentamente.
Estou mantendo meu plano. Como sempre.
#MyGateTradeStory
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