Duas Tipos de Dinheiro Institucional Olharam para o Mesmo Bitcoin e Fizeram Coisas Opostas

Entre 15 de maio e 3 de junho, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registaram uma sequência de 13 dias de saída de fundos.
Aproximadamente 4,4 mil milhões de dólares saíram do mercado.
Só no dia 3 de junho:
> IBIT: -$342M
> FBTC: -$54M
> Todo o resto dos fundos principais: praticamente estável
A manchete escreveu-se a si própria.
As instituições estavam a vender Bitcoin.
Exceto que outro grupo de instituições fazia o oposto.
Durante aproximadamente o mesmo período, empresas públicas lideradas por Strategy e Strive adicionaram 4.508 BTC, no valor de aproximadamente 288 milhões de dólares.
Mesmo ativo.
Mesmo mercado.
Comportamento oposto.
O erro é tratar ambos os fluxos como o mesmo sinal.
Não são.
Os fluxos de ETF medem alocadores.
As compras do Tesouro medem balanços.
Um grupo gere:
> Pesos de carteira
> Orçamentos de risco
> Necessidades de liquidez
O outro está a tomar decisões de alocação de capital a longo prazo.
Criptomoedas continuam a questionar se o dinheiro institucional é otimista ou pessimista.
Essa é a questão errada.
O dinheiro institucional não é uma coisa só.
Um comprador do Tesouro e um detentor de ETF podem olhar para o mesmo gráfico e chegar a conclusões completamente diferentes porque estão a resolver problemas completamente diferentes.
O que é interessante é o que aconteceu a seguir.
Em 12 de junho, as entradas líquidas retornaram, com aproximadamente 85,9 milhões de dólares a entrarem em ETFs de Bitcoin à vista.
A divergência que parecia tão dramática uma semana antes começou a diminuir quase imediatamente.
E é exatamente esse o ponto.
A maioria das pessoas interpretou as saídas de ETF como uma mudança na convicção institucional.
Era mais provavelmente uma mudança na posição institucional.
Os compradores do Tesouro trataram a redução como uma oportunidade.
Os alocadores de ETF trataram-na como um reequilíbrio.
Chamar ambos de “sentimento institucional” colapsa dois sinais fundamentalmente diferentes numa única métrica enganosa.