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SpaceX hoje foi listada na NASDAQ: $135 por ação, avaliação de $1,75 trilhão. Será que esta é a maior IPO da história da humanidade, vale a pena?

12 de junho de 2026, 9h30, Horário do Leste, a SpaceX inicia oficialmente as negociações na NASDAQ sob o ticker SPCX. Com um preço de $135 por ação, com uma avaliação de $1,75 trilhão, levantando $75 bilhões — a maior IPO da história da humanidade, sem dúvida.

Isto não é uma "história prestes a acontecer." Os preços foram finalizados em 11 de junho, com 555,6 milhões de ações ordinárias Classe A, a $135 cada, sem faixa de lance, preço fixo direto. Reuters e Bloomberg ambos relataram que as subscrições de investidores já ultrapassaram $250 bilhões, quase quatro vezes o valor alvo de captação.

Goldman Sachs é o principal subscritor, com quase todas as principais firmas de Wall Street envolvidas na subscrição conjunta. Investidores de varejo receberam cerca de 30% das ações — extremamente raro para uma IPO desta escala. Mas mesmo com uma grande parte reservada para o varejo, a maioria das pessoas ainda não conseguiu entrar. A atenção dos mercados de capitais globais hoje está totalmente focada na linha de vela de abertura do SPCX.

一 Uma "$1,75 trilhão de empresa com prejuízo"

Abrindo o documento S-1 da SpaceX, os números são contraditórios.
Em 2025, a receita total foi de $18,7 bilhões, prejuízo líquido de $4,9 bilhões. Apenas Starlink é lucrativa dentro da empresa. O que isso significa? Uma avaliação de $1,75 trilhão corresponde a aproximadamente um índice preço-vendas de 93x. Para comparação, a capitalização de mercado da Apple é cerca de $3,5 trilhões, com um índice P/S abaixo de 10. Nvidia, no auge do boom de IA, tinha um índice P/S pouco acima de 40.
Goldman Sachs estabeleceu uma avaliação alvo de $1,77 trilhão, mas o relatório de 1 de junho da Morningstar chegou a uma conclusão completamente diferente: o valor justo da SpaceX é apenas $780 bilhões, um desconto de 48% em relação à avaliação de IPO. A lógica direta do analista da Morningstar: a SpaceX vincula a maior parte de suas perspectivas de crescimento à IA, mas as tecnologias usadas para gerar receitas futuras — como centros de dados de energia solar espacial — ainda não foram construídas.
O mercado claramente ignorou a Morningstar. Os $250 bilhões em fundos de subscrição dizem tudo. Isso indica que a narrativa central do IPO da SpaceX não é mais "quanto dinheiro esta empresa está atualmente ganhando", mas "os três trunfos de Elon Musk."

二 Três trunfos: Lançamento, Starlink, xAI

A fatia de avaliação da SpaceX está dividida em três partes.
A primeira é o negócio de lançamentos de foguetes. Falcon 9 e Falcon Heavy alcançaram recuperação reutilizável, e assim que Starship amadurecer, a capacidade orbital próxima à Terra atingirá um novo nível. Em 2025, a SpaceX realizou mais de 140 lançamentos orbitais, representando a maior parte do total global de lançamentos. A vantagem competitiva nos serviços de lançamento é real — ninguém consegue replicar a reutilização do Falcon 9 e a frequência de lançamentos no curto prazo.
A segunda é Starlink. Atualmente, este é o único segmento lucrativo da SpaceX e o principal pilar de fluxo de caixa de todo o grupo. Até o final de 2025, a Starlink tinha mais de 7.000 satélites em órbita e mais de 5 milhões de usuários globais. Levou apenas três anos para a Starlink transformar-se de uma "infraestrutura que queima dinheiro" em um "provedor de serviços de telecomunicações lucrativo." Ela também possui um poder de precificação único — nenhuma operadora de telecomunicações tradicional na Terra consegue cobrir todos os cantos do globo com satélites.
A terceira é a carta mais imaginativa e também a mais arriscada: xAI e infraestrutura de IA. No S-1, a SpaceX posiciona-se como fornecedora de infraestrutura de IA, com a xAI listada como o núcleo do negócio de IA do grupo. Um dos objetivos dos fundos do IPO é "expandir a capacidade de computação de IA." A narrativa de Musk é: a IA futura precisará de uma capacidade de computação massiva, e os centros de dados de energia solar espacial podem acessar energia ilimitadamente e dissipar calor. Essa visão aponta para um mercado potencial enorme.
Mas a distribuição de risco dessas três cartas é altamente desigual. Lançamento e Starlink são negócios comprovados, enquanto a visão de centros de dados de IA baseados no espaço ainda está na fase de apresentação PPT. O problema é: a avaliação de $1,75 trilhão já precifica todas as três como se já estivessem "realizadas."

三 "A assinatura de Elon Musk" no design do IPO

Este IPO possui vários detalhes de design que revelam a influência pessoal de Musk.
Uma é a emissão a preço fixo. $135 fixo, sem roadshow de lances — analistas do Morgan Stanley e JPMorgan acham que essa abordagem é extremamente rara para um grande IPO. Tradicionalmente, os subscritores realizam roadshows globais com a gestão, ajustando o preço com base no feedback de investidores institucionais. A SpaceX pulou esse processo, efetivamente dizendo ao mercado: goste ou deixe, este é o preço.
Outro design raro é a alocação de 30% das ações para investidores de varejo. Grandes IPOs de tecnologia geralmente deixam mais de 90% para investidores institucionais, com o varejo recebendo uma pequena fatia. A SpaceX contrariou essa tendência, trazendo investidores individuais para o quadro de acionistas. A Reuters comentou que isso aproveita o enorme apelo de Musk entre investidores de varejo, expandindo a demanda e consolidando uma base de acionistas fiéis e de longo prazo.
Um detalhe negligenciado: a SpaceX afirma explicitamente nos documentos do IPO que investidores da China continental e de Hong Kong estão excluídos, citando "riscos regulatórios." Isso está alinhado com o recente endurecimento dos EUA em relação aos investimentos em tecnologia chinesa e significa que investidores chineses só podem obter exposição indireta via ações de Hong Kong ou derivativos de criptomoedas.

四 Três IPOs sem precedentes agrupados — nenhuma coincidência

A SpaceX não é a única empresa a abrir capital este ano. A Anthropic entrou com pedido de IPO em 1 de junho, com uma avaliação estimada de cerca de $965 bilhões. A OpenAI secretamente entrou com um S-1 em 8 de junho, com uma avaliação de $730 bilhões a $850 bilhões. A SpaceX é a terceira gigante a entrar no mercado público — com uma avaliação ainda maior do que o total combinado das duas primeiras.
Esses três gigantes relacionados à IA, que estão correndo para IPO dentro do mesmo período, só são comparáveis à bolha da internet pré-2000. O TechCrunch chama isso de "a emissão mais concentrada e de alto risco no mercado de tecnologia desde a bolha das pontocom." As características comuns são: avaliações extremamente altas, perdas contínuas e narrativas impulsionadas por IA.
As reações do mercado a esses três também irão influenciar-se mutuamente. Se o primeiro dia do SpaceX mostrar uma queda abaixo do preço de IPO, os IPOs da Anthropic e da OpenAI enfrentarão imediatamente pressão de precificação. Se o SpaceX disparar, o teto de avaliação para os dois últimos será empurrado ainda mais para cima. O movimento de hoje do SPCX pode definir o tom para todo o mercado de IPOs de IA de 2026.
Um sinal notável: poucos dias antes do IPO da SpaceX, as ações de chips de IA sofreram uma venda massiva. Em 5 de junho, o Philadelphia Semiconductor Index caiu 10,3%, eliminando $1,3 trilhão em valor de mercado em um único dia. A fé do mercado na IA está passando por seu primeiro teste de resistência real. O sino do IPO da SpaceX toca neste momento — provando que a narrativa de IA ainda tem força ou tornando-se mais uma vítima desta rodada de correção de avaliação de IA.
Não importa como a ação se comporte após a abertura, 12 de junho ficará marcado na história de Wall Street. Uma empresa que começou com foguetes, ao preço de IPO mais alto da história, vendendo uma super narrativa de foguetes, internet via satélite e centros de dados de IA espacial para os mercados globais de capitais. Quer você compre ou não, essa história já é loucamente impressionante.