#我的Gate交易时刻 SpaceX hoje estreia na Nasdaq: $135/ação, avaliação de $1,75 trilhão, será que o maior IPO da história da humanidade vale a pena?

12 de junho de 2026, às 9h30 da manhã, horário do leste dos EUA, a SpaceX oficialmente começa a negociar na Nasdaq, código SPCX. Precificação de $135 por ação, avaliação de $1,75 trilhão, captação de $75 bilhões — o maior IPO da história da humanidade, sem igual.
Não é uma história "que vai acontecer". O preço foi definido em 11 de junho, 555,6 milhões de ações ordinárias Classe A, $135 cada, sem intervalo de preço, preço fixo. Reuters e Bloomberg reportaram que o capital subscrito pelos investidores já ultrapassou $250 bilhões, quase 4 vezes o valor alvo de captação.
Goldman Sachs atuou como coordenador principal, quase todos os grandes bancos de Wall Street participaram da colocação conjunta. Investidores de varejo receberam cerca de 30% da fatia — algo extremamente raro para um IPO dessa magnitude. Mas mesmo reservando essa grande parte para os investidores individuais, a maioria ainda não conseguiu comprar. O foco de atenção dos mercados globais hoje está na vela de abertura do SPCX.
Um Um "empresa deficitária" de $1,75 trilhão
Ao abrir o arquivo S-1 da SpaceX, os números parecem contraditórios.
Receita total de $18,7 bilhões em 2025, prejuízo de $4,9 bilhões. Apenas o negócio Starlink é lucrativo na empresa. O que isso significa? Uma avaliação de $1,75 trilhão corresponde a um múltiplo de receita de aproximadamente 93 vezes. Para comparação, a Apple tem uma avaliação de cerca de $3,5 trilhões, com um múltiplo de receita inferior a 10 vezes. A Nvidia, no auge da febre de IA, tinha um múltiplo de receita pouco acima de 40 vezes.
Goldman Sachs atribuiu uma avaliação de $1,77 trilhão, enquanto o relatório da Morningstar de 1º de junho chegou a uma conclusão totalmente diferente: o valor justo da SpaceX é de apenas $780 bilhões, com um desconto de 48% em relação à avaliação de IPO. A justificativa dos analistas da Morningstar é direta: a maior parte do potencial de crescimento da SpaceX está atrelada à IA, mas as tecnologias que podem gerar receitas futuras — como centros de dados solares no espaço — ainda não foram criadas.
O mercado claramente não deu ouvidos à Morningstar. Os $250 bilhões de subscrição mostram tudo isso. Isso indica que a narrativa central do IPO da SpaceX não é mais "quanto essa empresa está ganhando agora", mas sim "as três cartas na manga de Elon Musk".
Dois Três cartas na manga: lançamento, Starlink, xAI
A avaliação da SpaceX, desmembrada, é composta por três partes.
A primeira é o negócio de lançamentos de foguetes. Falcon 9 e Falcon Heavy já são reutilizáveis, e a Starship, uma vez amadurecida, elevará a capacidade de transporte em órbita próxima à próxima escala. Em 2025, a SpaceX realizou mais de 140 lançamentos orbitais, representando a maior parte do total global. A barreira de entrada nesse setor é real — ninguém consegue replicar a reutilização do Falcon 9 e sua frequência de lançamentos em curto prazo.
A segunda é a Starlink. É atualmente o único segmento lucrativo da SpaceX, além de ser a principal fonte de fluxo de caixa do grupo. Até o final de 2025, havia mais de 7.000 satélites em órbita e mais de 5 milhões de usuários globais. A transformação da Starlink de uma infraestrutura "que gasta dinheiro" para uma provedora de serviços de telecomunicações lucrativa levou apenas três anos. Além disso, ela possui um poder de precificação único — nenhuma operadora tradicional consegue cobrir globalmente cada canto do planeta usando satélites.
A terceira é a mais imaginativa e também a mais arriscada: xAI e infraestrutura de IA. Na documentação do IPO, a SpaceX se posiciona como fornecedora de infraestrutura de IA, e a xAI é listada como o núcleo dos negócios de IA do grupo. Um dos usos do capital levantado é "ampliar a capacidade de computação de IA". A narrativa de Musk é que, no futuro, a IA precisará de uma quantidade massiva de poder de processamento, e centros de dados solares no espaço podem obter energia e dissipar calor de forma ilimitada. Essa visão aponta para um mercado potencial de escala gigantesca.
Porém, o risco dessas três cartas é altamente desigual. Lançamentos e Starlink são negócios já validados, enquanto a visão de centros de dados solares de IA ainda está na fase de PPT. O problema é que a avaliação de $1,75 trilhão já precificou todas essas cartas como se já estivessem realizadas.
Três  Design do IPO com "características de Musk"
Este IPO tem vários detalhes de design que refletem a vontade pessoal de Musk.
O preço fixo de $135 é um deles. Sem roadshow de precificação — analistas do Morgan Stanley e do JPMorgan acham essa abordagem extremamente incomum para um grande IPO. Normalmente, o underwriter conduz roadshows globais com a gestão, ajustando o preço com base no feedback dos investidores institucionais. A SpaceX pulou essa etapa, enviando uma mensagem ao mercado: quem quer comprar, compra, esse é o preço.
Outro aspecto incomum é a alocação de 30% para investidores de varejo. Grandes IPOs de tecnologia geralmente deixam mais de 90% para investidores institucionais, com os investidores de varejo recebendo uma fatia pequena. A SpaceX, ao contrário, incluiu investidores individuais na lista de acionistas. A Reuters comenta que isso aproveita a grande influência de Musk sobre os investidores de varejo, ampliando a demanda e criando uma base de acionistas fiéis de longo prazo.
Há também um detalhe muitas vezes ignorado: a SpaceX deixou claro no documento de IPO que não permitirá a participação de investidores da China continental e de Hong Kong. A justificativa é "risco regulatório". Isso está alinhado com a tendência recente dos EUA de restringir investimentos em tecnologia chinesa, e significa que investidores chineses só poderão obter exposição indireta via ações em Hong Kong ou derivativos no mercado de criptomoedas.
Quatro Três IPOs inéditos na mesma janela, não é coincidência
A SpaceX não é a única empresa a se preparar para listar este ano. A Anthropic submeteu pedido de IPO em 1º de junho, avaliada em cerca de $965 bilhões. A OpenAI apresentou seu S-1 em 8 de junho, com avaliação entre $730 bilhões e $850 bilhões. A SpaceX é a terceira gigante a entrar no mercado público — com uma avaliação maior que as duas juntas.
Três gigantes de IA, na mesma janela, competindo por abrir capital, só se viu na bolha da internet em 2000. O TechCrunch chamou de "oferta concentrada de alto risco que o mercado de tecnologia nunca viu desde a bolha da internet". As características comuns dessas três empresas são: avaliações altíssimas, prejuízos contínuos e narrativa de IA.
A reação do mercado a essas três também se influencia mutuamente. Se a SpaceX abrir em queda, as IPOs da Anthropic e da OpenAI terão seus preços pressionados imediatamente. Se a SpaceX disparar, o teto de avaliação dessas duas será ainda mais elevado. O movimento de hoje do SPCX pode definir o clima do mercado de IPOs de IA em 2026.
Um sinal importante: poucos dias antes do IPO da SpaceX, as ações de chips de IA sofreram uma grande onda de vendas. Em 5 de junho, o índice de semicondutores de Filadélfia caiu 10,3%, com uma perda de $1,3 trilhão em valor de mercado em um único dia. A fé do mercado na IA está passando por seu primeiro teste de resistência real. A hora de abrir o mercado para a SpaceX é um teste: ou a narrativa de IA ainda consegue avançar, ou ela se torna mais uma vítima dessa rodada de ajuste de avaliações.
Independentemente de como o preço de abertura se comportar, 12 de junho ficará marcado na história de Wall Street. Uma empresa que começou com foguetes está vendendo ao mercado global uma narrativa superdimensionada, envolvendo foguetes, internet via satélite e centros de dados de IA no espaço, ao preço mais alto já visto em um IPO. Comprar ou não, é uma questão, mas essa história já é louca o suficiente por si só. $SPCX