#我的Gate交易时刻 SpaceX hoje estreia na Nasdaq: $135/ação, avaliação de $1,75 trilhão, será que o maior IPO da história da humanidade vale a pena?

12 de junho de 2026, às 9h30 da manhã, horário do leste dos EUA, a SpaceX oficialmente lista na Nasdaq, código SPCX. Precificação de $135 por ação, avaliação de $1,75 trilhão, captação de $75 bilhões — o maior IPO da história da humanidade, sem igual.

Não é uma história "que vai acontecer". A precificação já foi definida em 11 de junho, 555,6 milhões de ações ordinárias Classe A, a $135 cada, sem intervalo de lance, preço fixo. Reuters e Bloomberg reportaram que o capital subscrito pelos investidores já ultrapassou $250 bilhões, quase 4 vezes o valor alvo de captação.

Goldman Sachs atuou como coordenador principal, quase todos os grandes bancos de Wall Street participaram da colocação conjunta. Investidores de varejo receberam cerca de 30% da fatia — algo extremamente raro para um IPO dessa magnitude. Mas mesmo reservando essa grande parte para os investidores individuais, a maioria ainda não conseguiu comprar. O mercado global de capitais está hoje totalmente focado na vela de abertura do SPCX.

Um Um "empresa deficitária" de $1,75 trilhão

Ao abrir o arquivo S-1 da SpaceX, os números parecem contraditórios.
Receita de $18,7 bilhões em 2025, prejuízo de $4,9 bilhões. A única divisão lucrativa da empresa é a Starlink. O que isso significa? Uma avaliação de $1,75 trilhão corresponde a aproximadamente 93 vezes o valor sobre vendas. Para comparação, a Apple tem uma avaliação de cerca de $3,5 trilhões, com um múltiplo de vendas inferior a 10. Nvidia, no auge da febre de IA, tinha um múltiplo de vendas pouco acima de 40.
Goldman Sachs atribuiu uma avaliação de $1,77 trilhão, enquanto o relatório da Morningstar de 1º de junho chegou a uma conclusão totalmente diferente: o valor justo da SpaceX é de apenas $780 bilhões, com um desconto de 48% em relação à avaliação de IPO. A justificativa dos analistas da Morningstar é direta: a maior parte do potencial de crescimento da SpaceX está atrelada à IA, mas as tecnologias que podem gerar receitas futuras — como centros de dados solares no espaço — ainda não foram criadas.
O mercado claramente não deu ouvidos à Morningstar. Os $250 bilhões em subscrição mostram tudo. Isso indica que a narrativa central do IPO da SpaceX não é mais "quanto essa empresa está ganhando agora", mas sim "as três cartas na manga de Elon Musk".

Duas Três cartas na manga: lançamento, Starlink, xAI

A avaliação da SpaceX, ao ser desmembrada, é composta por três partes.
A primeira é o negócio de lançamentos de foguetes. Falcon 9 e Falcon Heavy já são reutilizáveis, e a Starship, uma vez amadurecida, elevará a capacidade de órbita próxima à de um salto de escala. Em 2025, a SpaceX realizou mais de 140 lançamentos orbitais, representando a maior parte do total global. A vantagem competitiva nesse setor é sólida — ninguém consegue replicar a reutilização do Falcon 9 e sua frequência de lançamentos em curto prazo.
A segunda é a Starlink. É atualmente o único segmento lucrativo da SpaceX, além de ser o pilar de fluxo de caixa do grupo. Até o final de 2025, há mais de 7.000 satélites em órbita e mais de 5 milhões de usuários globais. A transformação da Starlink de uma infraestrutura "que gasta dinheiro" para uma provedora de serviços de telecomunicações lucrativa levou apenas três anos. Além disso, ela detém um poder de precificação único — nenhuma operadora tradicional consegue cobrir globalmente cada canto do planeta usando satélites.
A terceira é a mais imaginativa e também a mais arriscada: xAI e infraestrutura de IA. No documento S-1, a SpaceX se posiciona como fornecedora de infraestrutura de IA, e a xAI é listada como o núcleo do negócio de IA do grupo. Uma das finalidades do IPO é "ampliar a capacidade de computação de IA". A narrativa de Musk é que, no futuro, a IA precisará de uma quantidade massiva de poder de processamento, e centros de dados solares no espaço podem obter energia e dissipar calor de forma ilimitada. Essa visão aponta para um mercado potencial de escala gigantesca.
Porém, o risco dessas três cartas é altamente desigual. Lançamentos e Starlink são negócios já validados, enquanto a visão de centros de dados solares de IA ainda está na fase de PPT. A questão é: com uma avaliação de $1,75 trilhão, o mercado já precificou todas essas cartas como se já estivessem realizadas.

Três O "toque de Midas" no design do IPO

Este IPO tem vários detalhes de design que refletem a vontade pessoal de Musk.
O preço fixo de $135 por ação é um deles. Sem roadshow de precificação — analistas do Morgan Stanley e JPMorgan acham essa abordagem extremamente incomum para um IPO de grande porte. Normalmente, o IPO envolve uma roadshow global conduzida pelos coordenadores, ajustando o preço com base no feedback dos investidores institucionais. A SpaceX pulou essa etapa, basicamente dizendo ao mercado: quem quer comprar, compra, quem não quer, não compra, esse é o preço.
Outro aspecto incomum é a alocação de 30% das ações para investidores de varejo. Grandes IPOs de tecnologia geralmente reservam mais de 90% para investidores institucionais, deixando uma fatia pequena para o público geral. A SpaceX, ao contrário, incluiu investidores individuais na lista de acionistas. A Reuters comenta que isso aproveita a grande influência de Musk sobre os investidores de varejo, ampliando a demanda e criando uma base de acionistas fiéis de longo prazo.
Outro detalhe muitas vezes ignorado: a SpaceX deixou claro no documento de IPO que não permitirá a participação de investidores da China continental e de Hong Kong. A justificativa é "risco regulatório". Essa postura está alinhada com a recente tendência dos EUA de restringir investimentos em tecnologia chinesa, o que também significa que investidores chineses só poderão obter exposição indireta via ações em Hong Kong ou derivativos no mercado de criptomoedas.

Quatro Três IPOs inéditos na mesma janela, não é coincidência

A SpaceX não é a única empresa a planejar uma estreia na bolsa este ano. A Anthropic submeteu pedido de IPO em 1º de junho, com avaliação de cerca de $965 bilhões. A OpenAI, em 8 de junho, enviou de forma confidencial seu S-1, com avaliação entre $730 bilhões e $850 bilhões. A SpaceX é a terceira gigante a entrar no mercado público — com uma avaliação maior que as duas juntas.
Essas três empresas de IA estão competindo na mesma janela de lançamento, algo que só aconteceu na bolha da internet em 2000. O TechCrunch chamou de "oferta concentrada de alto risco, nunca vista desde a bolha da internet". O ponto comum entre elas é: avaliações altíssimas, prejuízos contínuos e narrativa de IA.
A reação do mercado a essas três também se influencia mutuamente. Se a estreia da SpaceX der prejuízo no primeiro dia, os IPOs da Anthropic e da OpenAI terão suas avaliações pressionadas imediatamente. Se a SpaceX disparar, o teto de avaliação das outras duas será ainda mais elevado. O movimento de hoje do SPCX pode definir o clima do mercado de IPOs de IA em 2026.
Um sinal importante: poucos dias antes do IPO da SpaceX, as ações de chips de IA sofreram uma grande queda. Em 5 de junho, o Nasdaq de semicondutores caiu 10,3%, com uma perda de $1,3 trilhão em valor de mercado em um único dia. A fé do mercado na IA está passando por seu primeiro teste de resistência real. A hora de abrir o relógio da SpaceX é um teste: ou a narrativa da IA ainda consegue voar, ou ela se torna uma vítima dessa rodada de ajuste de avaliações.
Independentemente de como o preço abrir hoje, 12 de junho, ficará marcado na história de Wall Street. Uma empresa que começou com foguetes está vendendo ao mundo, pelo maior preço de IPO da história, uma super narrativa que inclui foguetes, internet via satélite e centros de dados de IA no espaço. Comprar ou não, é uma questão, mas essa história já é louca o suficiente. $SPCX