A IA sustenta 25% do crescimento dos lucros: Análise da diferenciação estrutural e risco de concentração no mercado de ações dos EUA em 2026

O primeiro semestre de 2026 está chegando ao fim, e o mercado de ações dos EUA apresenta uma estrutura de duplo nível cada vez mais clara. Por um lado, o índice S&P 500 continua a subir impulsionado pelo crescimento dos lucros corporativos; por outro, os principais contribuintes para esse crescimento estão cada vez mais concentrados em poucas empresas relacionadas à IA. Até junho de 2026, a previsão geral de crescimento dos lucros do S&P 500 foi significativamente revisada para cima, mas o grau de diferenciação interna do mercado — e o risco de concentração dele — está atraindo cada vez mais atenção.

Motor de crescimento: Revisão para cima dos lucros do S&P 500 e diferenciação interna

Desde o início de 2026, várias instituições financeiras de destaque revisaram suas expectativas de crescimento dos lucros do S&P 500 para o ano inteiro. A Schwab, em seu relatório de perspectivas divulgado em meados de 2026, elevou a estimativa de crescimento dos lucros anuais para 25%. Ao mesmo tempo, o Goldman Sachs revisou para cima seu alvo para o índice no final do ano, para 8.000 pontos, fundamentando-se principalmente na trajetória de crescimento dos lucros das empresas, e espera que o lucro por ação atinja cerca de 309 dólares em 2026. A equipe de análise do JPMorgan também indicou que o crescimento dos lucros do S&P 500 em 2026 deve ficar em torno de 22%, e sugeriu a possibilidade de o índice atingir 9.000 pontos na metade de 2027 em um cenário otimista.

No entanto, por trás desse número geral, há uma diferenciação interna significativa. Segundo a UBS, a expectativa de crescimento dos lucros do setor de tecnologia do S&P 500 em 2026 é de aproximadamente 20,5%, praticamente igual ao aumento de cerca de 21,7% das “Seis Gigantes”, enquanto os setores não tecnológicos têm uma previsão de crescimento de apenas cerca de 10%. Ou seja, o setor de tecnologia cresce aproximadamente duas vezes mais rápido que os setores não tecnológicos. Uma análise mais detalhada da distribuição dinâmica das revisões de previsão de lucros revela que a força de revisão também está altamente concentrada em poucas empresas. Os dados da Evercore ISI mostram que, em 2026, mais de 40% das revisões de previsão de lucros do S&P 500 vêm de três empresas: Micron, Nvidia e Alphabet. Do lado da receita, o crescimento total do faturamento do índice é de cerca de 10%, mas o crescimento do lucro é muito maior, principalmente porque a margem operacional foi elevada a níveis históricos — no primeiro trimestre de 2026, a margem líquida combinada atingiu 13,4%, o maior nível em 15 anos. A expansão da margem é impulsionada principalmente pelo aumento da eficiência produtiva trazido pela IA e pelo controle de custos em ambientes de força de trabalho limitada. Isso significa que aproximadamente metade do crescimento dos lucros não é impulsionado pelo aumento da receita, mas pela melhora na margem de lucro — esse tipo de crescimento implica riscos de sustentabilidade mais elevados.

Em termos de distribuição setorial, os setores de Serviços de Comunicação (com Alphabet como núcleo) e Tecnologia da Informação (com Micron, Intel, Broadcom e outros semicondutores) são os principais motores do crescimento de lucros. As expectativas de lucro geral para 2026 estão se ampliando gradualmente, mas, como apontam várias instituições de investimento, a concentração das revisões de previsão de lucros provavelmente não se dissipará naturalmente no curto prazo. A expansão contínua dos investimentos de capital relacionados à IA é o principal motor desse ciclo de crescimento, e o ciclo de retorno desses investimentos e as mudanças na margem marginal determinarão em grande medida a sustentabilidade do crescimento de lucros na segunda metade do ano.

Risco de concentração: do índice às “ações individuais”

A alta diferenciação no crescimento dos lucros não se reflete apenas na demonstração de resultados das empresas, mas também na composição do peso do índice de forma mais direta. Até junho de 2026, as dez maiores empresas do S&P 500 representam quase 40% do índice, atingindo um novo recorde histórico. Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, afirmou que o S&P 500 “não é mais um índice diversificado”. Essa avaliação não é exagerada — a participação dos lucros das dez maiores empresas quase dobrou desde 1996, e o mercado de ações dos EUA está cada vez mais dominado por um número reduzido de gigantes.

O aumento na concentração de peso é impulsionado por múltiplos fatores: o rápido crescimento dos lucros e receitas de algumas empresas de tecnologia e semicondutores; o fluxo contínuo de fundos de mercado, especialmente ETFs passivos, em direção às empresas de grande capitalização; e as expectativas de longo prazo dos investidores em relação a temas ligados à IA e negócios de alta margem. Até junho de 2026, as dez maiores empresas, em ordem de peso, são: Nvidia (8,24%), Apple (6,78%), Microsoft (4,86%), Amazon (4,20%), Alphabet Classe A (3,68%), Broadcom (3,21%), Alphabet Classe C (2,93%), Meta (2,10%), Tesla (1,90%) e Berkshire Hathaway (1,38%). É importante notar que a Nvidia sozinha representa cerca de 8% do índice, e qualquer variação no preço de suas ações terá um efeito amplificado desproporcional no índice.

A redistribuição do peso setorial também reflete essa tendência. Os setores de Tecnologia da Informação, Serviços de Comunicação e Bens de Consumo Não Duráveis (sendo os dois primeiros fortemente ligados ao tema IA) já representam cerca de 60% do índice, enquanto antes do lançamento do ChatGPT essa proporção era de apenas 39%. O S&P 500 está passando de um índice que representa a economia americana como um todo para um índice temático centrado em poucos gigantes tecnológicos.

Essa concentração traz riscos de natureza estrutural. Quando o mercado recuar, o aumento da concentração amplificará o risco sistêmico: notícias negativas ou ajustes de avaliação de algumas empresas podem causar volatilidade significativa no índice, reduzindo sua eficácia como um indicador da “economia como um todo”. Os choques de mercado provocados por oscilações de ações de grande capitalização no quarto trimestre de 2025 e no primeiro trimestre de 2026 já serviram de lição.

Vulnerabilidade na avaliação: risco de prêmio de risco de ações extremamente baixo

Paralelamente à concentração, há sinais de vulnerabilidade na avaliação. O prêmio de risco de ações (ERP — Equity Risk Premium), que mede o retorno adicional que os investidores exigem por investir em ações em relação a ativos livres de risco (como títulos do Tesouro dos EUA), é um indicador-chave de segurança na avaliação de mercado. Segundo o relatório de estabilidade financeira do Federal Reserve de maio de 2026, o ERP caiu para 2,7%, bem abaixo da mediana histórica de 4,6% desde 1991, atingindo o nível mais baixo em duas décadas.

Especificamente, o retorno esperado do índice S&P 500 é de cerca de 4,7%, enquanto o rendimento dos TIPS (Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação) de 10 anos está próximo de 2,0%. A diferença de 2,7% representa o prêmio adicional que os investidores exigem para assumir o risco do mercado de ações. Historicamente, esse nível se aproxima do limite anterior ao ponto em que o ERP chegou a valores negativos durante a bolha da internet em 2000.

A interpretação desse sinal varia entre os analistas. Os otimistas argumentam que o investimento maciço impulsionado pela IA está gerando um crescimento rápido dos lucros, o que torna a baixa do ERP uma resposta de precificação razoável — o mercado está apenas precificando um “novo ciclo de aumento de produtividade”. Por outro lado, os pessimistas alertam que um ERP de 2,7% significa que a vantagem de avaliação das ações em relação aos títulos seguros está extremamente reduzida, e qualquer desvio nas expectativas de crescimento dos lucros relacionados à IA — seja uma queda na rentabilidade do capital investido ou mudanças macroeconômicas — poderá levar a uma forte correção de avaliação. Se os lucros das empresas de IA apresentarem desaceleração temporária, o mercado altamente avaliado poderá sofrer uma compressão de avaliação significativa.

Do ponto de vista de alocação de recursos, um ERP tão baixo também pode desencadear uma rotação de fundos de ações para títulos: quando o retorno de ativos seguros se aproxima do retorno ajustado ao risco das ações, a motivação para reequilibrar carteiras conservadoras aumenta.

Variáveis-chave para o cenário de médio prazo

Com base na análise acima, o rumo do mercado de ações dos EUA na segunda metade de 2026 dependerá da interação de três variáveis principais.

A amplitude do crescimento dos lucros é a primeira. Se a expansão dos lucros fora do setor de tecnologia puder melhorar na segunda metade de 2026 ou em 2027, isso determinará a resiliência do mercado. A UBS estima que a aplicação da IA para aumento de produtividade pode impulsionar a melhora na amplitude dos lucros na segunda metade de 2026 e em 2027. Mas, se essa expectativa atrasar, a vulnerabilidade do mercado estará concentrada em poucas empresas.

A eficiência dos investimentos de capital em IA é a segunda variável. Em 2026, espera-se que os grandes provedores de serviços em nuvem invistam mais de 500 bilhões de dólares em IA. A taxa de retorno marginal desses investimentos determinará a sustentabilidade do crescimento de lucros no futuro, sendo uma das hipóteses centrais na precificação atual do mercado. Se essa taxa de retorno diminuir, o crescimento geral dos lucros enfrentará pressão de baixa.

A incerteza macroeconômica é a terceira variável. Questões como a direção da política tarifária, uma desaceleração moderada no mercado de trabalho e a persistência da inflação ainda influenciam os custos das empresas e a estrutura de gastos dos consumidores. A equipe da Schwab considera que a volatilidade política é um dos riscos “menos precificados atualmente”. Mudanças nesses fatores externos podem, de forma inesperada, desencadear uma mudança de humor no mercado.

Gate para negociações de ações nos EUA: diversificação de ativos em meio à diferenciação estrutural

Para investidores que desejam participar do mercado de ações dos EUA no cenário atual, ferramentas de alocação de ativos diversificada tornam-se cada vez mais importantes. Diante da diferenciação estrutural entre temas tecnológicos e setores tradicionais, dispersar riscos de mercado e ampliar as opções de alocação é uma estratégia cada vez mais relevante.

Em 1º de junho de 2026, a Gate lançou oficialmente seu serviço de negociação de ações reais. Diferentemente dos produtos de tokenização de ações ou CFDs (contratos por diferença) comuns em plataformas de criptomoedas, a Gate oferece esse serviço por meio de uma parceria com a corretora regulamentada Alpaca, que possui licença de corretora e capacidade de liquidação nos EUA, permitindo aos usuários comprar ações e ETFs reais diretamente na plataforma.

No que diz respeito ao escopo, a negociação de ações na Gate suporta mais de 10.000 ações e ETFs listados nas principais bolsas americanas — NYSE e Nasdaq. Os usuários podem comprar e vender usando USDT, sem necessidade de conversão de moeda, com um limite mínimo de 0,01 ação (cerca de 1 dólar).

Um aspecto importante é o mecanismo de custos de manutenção de posições. Diferentemente dos CFDs de ações na plataforma, a negociação de ações à vista não envolve taxas de financiamento, swaps ou custos de manutenção overnight. Para investidores de longo prazo que desejam manter posições e usufruir de direitos de acionista, essa é uma vantagem de custo significativa. Além disso, dividendos pagos por empresas nas quais o usuário mantém posição serão automaticamente creditados em USDT na conta.

Para quem deseja participar do movimento de valorização de IA em 2026, a oferta de ações na Gate fornece uma via direta de investimento em ações relacionadas ao tema. Desde Nvidia, Micron e outros semicondutores até Alphabet, Microsoft e gigantes de computação em nuvem, os usuários podem montar uma carteira combinada de ativos criptográficos e ações reais na mesma plataforma, sem precisar alternar entre diferentes contas ou sistemas de fundos.

A negociação de ações na Gate já está disponível para usuários qualificados, que podem acessar a seção de ações pelo site ou aplicativo, transferir USDT para a conta de ações e começar a negociar. Detalhes sobre regras específicas e ativos disponíveis podem ser consultados na página da plataforma.

Conclusão

O cenário do mercado de ações dos EUA no primeiro semestre de 2026 pode ser resumido assim: sob um macro de alto crescimento, há uma estrutura micro altamente diferenciada. O crescimento dos lucros do S&P 500 avança com uma previsão otimista de 25%, mas sua sustentação está concentrada em setores de Serviços de Comunicação e Tecnologia da Informação, com as dez maiores empresas respondendo por quase 40% do índice. Ao mesmo tempo, a forte redução do prêmio de risco de ações indica que o mercado está cada vez mais dependente de uma avaliação “perfeita”, próxima dos níveis mais baixos em duas décadas. Nesse ambiente de estrutura, compreender a essência do risco de concentração e a lógica profunda da vulnerabilidade na avaliação será fundamental para fazer julgamentos racionais.