SpaceX IPO de sucesso, o último recorde foi de uma empresa chinesa

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Autor: Aaron, Think AI

A SpaceX vai abrir capital, aproveitando o entusiasmo do mercado, tornando-se o tópico mais comentado.

Não apenas porque esta IPO será a maior da história do mercado de ações dos EUA e globalmente.

Tanto em valor de mercado quanto em valor arrecadado, estabeleceu recordes históricos, com uma avaliação de 1,77 trilhão de dólares e uma captação de 75 bilhões de dólares, cada número estimulando os nervos do público.

Além disso, Elon Musk adotou uma postura firme contra os bancos de investimento, reescrevendo as regras da IPO, impulsionando esta oferta ao auge.

Para os investidores de varejo, reservou 30% de novas ações, muito acima do padrão de 5-10% das IPOs nos EUA, quebrando o monopólio das instituições sobre ativos de alta qualidade.

E Musk reduziu a taxa de subscrição total dos bancos de investimento para abaixo de 0,75%, inferior ao usual de mais de 1% em grandes IPOs, estabelecendo um novo mínimo para taxas de IPOs de grande porte.

Capitais globais competem para reservar cotas, apostando na narrativa espacial, criando a fase mais fervorosa de IPOs nos EUA em décadas. Antes, o recorde de captação de IPOs nos EUA era de uma empresa chinesa, Alibaba.

Naquela época, Jack Ma dizia que nem com binóculos encontrava um rival, e em 2014 criou o maior recorde de captação de recursos em uma IPO na história do mercado de ações dos EUA, até ser quebrado hoje.

Como aconteceu essa IPO que abalou o mundo? E o que a Alibaba passou nesses mais de dez anos?

Festa de mais de uma década atrás

Em 19 de setembro de 2014, a Alibaba foi oficialmente listada na NYSE.

O preço de emissão foi fixado no limite superior do intervalo de 68 dólares, e no primeiro dia de negociação, o preço de abertura foi de 92,70 dólares, um aumento de cerca de 36% em relação ao preço de emissão. Finalizou o dia a 93,89 dólares. A capitalização total ao fechamento foi de 230 bilhões de dólares, ultrapassando Amazon e Facebook, tornando-se a quarta maior empresa de tecnologia do mundo.

Originalmente, a captação prevista era de 21,76 bilhões de dólares, mas devido à alta demanda global, os underwriters exerceram o direito de sobra, e a captação final ultrapassou 25,03 bilhões de dólares, liderando o ranking global de IPOs na época.

Naquele momento, a Alibaba era uma combinação de Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud e a infraestrutura do comércio eletrônico na China.

Representava uma ascensão rápida da classe média chinesa, um mercado de consumo cada vez mais digitalizado e uma história de crescimento na China que os investidores globais imaginavam há muito tempo, mas era difícil de adquirir diretamente.

De certa forma, a Alibaba de 2014 era a empresa mais próxima de uma “porta para a era” nos olhos do mercado de capitais.

Após a listagem, a Alibaba fez os investidores globais perceberem que a China também poderia ter plataformas de internet de nível mundial, entrando na primeira linha das empresas de tecnologia globais, impacto que ainda é sentido hoje. Ao mesmo tempo, impulsionou a era dourada das ações chinesas no exterior, desencadeando uma onda de IPOs de empresas chinesas de internet.

Por outro lado, também forçou o mercado de capitais de Hong Kong a fazer mudanças.

Inicialmente, a Alibaba considerou listar em Hong Kong, mas seu sistema de parceria conflituava com a regra de “uma ação, um voto” da bolsa de Hong Kong, levando a Alibaba a optar pelos EUA.

Anos depois, a bolsa de Hong Kong reformou seu sistema de listagem, permitindo empresas de nova economia com estruturas de ações diferentes, como Xiaomi e Meituan, a listarem-se, e a Alibaba também realizou uma segunda listagem em Hong Kong.

Desde então, o império de comércio eletrônico da Alibaba entrou em uma fase de expansão dourada, atingindo um valor de mercado de 630 bilhões de dólares em outubro de 2020, seu pico histórico. Nesse período, a Alibaba plantou uma semente que só se revelou como protagonista na era da IA, ajudando na sua transformação bem-sucedida.

De “duas opções” a uma capitalização superada pelo Pinduoduo

A um mês de atingir o pico de valor de mercado, a listagem do Ant Group foi interrompida, e o sonho de uma avaliação de um trilhão de dólares na área financeira foi abruptamente encerrado. Isso marcou o início do declínio da Alibaba.

Em 2021, a Alibaba foi multada em 18,228 bilhões de yuans por práticas monopolistas relacionadas à política de “duas opções” na plataforma, estabelecendo um recorde de penalidades antitruste no país.

A multa foi por abuso de posição dominante antes de 2015, obrigando comerciantes a venderem apenas na plataforma Alibaba ou participarem de promoções, prejudicando gravemente os direitos dos comerciantes e configurando uma conduta monopolista.

Em dezembro de 2023, a Alibaba foi condenada a pagar 1 bilhão de yuans à JD.com, encerrando uma disputa de dez anos sobre “duas opções”.

Durante esse período, a gigante Alibaba enfrentou uma série de problemas internos. Formalismo, burocracia, inovação escassa, casos de assédio sexual a funcionárias geraram controvérsia nacional, levando à renúncia de vários altos executivos, com o CEO Daniel Zhang pedindo desculpas publicamente, e a credibilidade da cultura da Alibaba sendo seriamente questionada.

Além disso, várias decisões estratégicas equivocadas na expansão fizeram a Alibaba perder centenas de bilhões e perder sua principal vantagem competitiva no comércio eletrônico. A aposta no consumo de upgrade fez a Taobao perder a percepção de “barato”, sendo substituída pelo Pinduoduo. A participação de mercado do Taobao/Tmall caiu de 66% em 2019 para cerca de 30% atualmente.

Depois de 16 anos, a Alibaba propôs uma nova estratégia de varejo, investindo bilhões para integrar online e offline, adquirindo ou investindo na Yintai, Gome e Suning, mas todas essas iniciativas resultaram em perdas, enquanto o setor de vídeos curtos e live commerce prosperava.

O setor de entretenimento acumulou prejuízo de 60 bilhões em oito anos, sua posição de mercado caiu de líder para quarto lugar, sendo superada por Tencent Video e iQiyi. O fechamento do Xiami Music em 2021 refletiu a falta de conteúdo próprio, operando mais com tecnologia e capital do que com uma forte identidade de conteúdo.

O mercado de vida local continua sendo dominado pelo Meituan. Em novembro de 2023, o Pinduoduo superou a Alibaba em valor de mercado pela primeira vez. Jack Ma respondeu internamente que “a Alibaba vai mudar, vai se transformar”, e mencionou que “a era do comércio eletrônico com IA acaba de começar”.

A Alibaba entrou na sua fase mais sombria, com a IA se tornando sua nova tábua de salvação.

Estratégia na era da IA

Atualmente, a Alibaba tem uma presença forte na área de IA, com o modelo Tongyi Qianwen atingindo até 300 milhões de usuários ativos mensais na plataforma de consumo, e a receita do primeiro trimestre da Alibaba Cloud chegando a 41,6 bilhões de yuans, um aumento de 38%, com produtos relacionados à IA representando 30% da receita.

A Alibaba Cloud mantém sua liderança na China em participação de mercado de nuvem pública IaaS há vários anos, tornando-se a infraestrutura central para o desenvolvimento de IA no país.

A Alibaba investe em chips próprios para treinamento de IA, e seus grandes modelos estão sendo integrados ao Taobao, Alipay, Gaode, Feishu e outros ecossistemas, acelerando sua comercialização. Mas os desafios ainda são evidentes.

O mercado de consumo ainda é dominado pelo ByteDance, com o Doubao superando o Tongyi em usuários ativos mensais e maior fidelidade, embora após o festival de primavera, o número de usuários ativos do Tongyi tenha caído para cerca de 150 milhões.

A saída de Lin Junyang, responsável pelo Tongyi Qianwen, gerou turbulência na equipe, a competição por talentos de ponta em IA aumentou, e a atratividade da Alibaba diminuiu; a empresa oscila entre o foco na entrada de tráfego de IA (usuários finais) e a rede industrial de IA (serviços B2B), sem uma diferenciação clara, com rotas tecnológicas instáveis.

Revisando os doze anos de altos e baixos da Alibaba, fica claro o destino de crescimento dos gigantes.

Em 2014, o mercado de capitais atribuiu uma avaliação extremamente alta à Alibaba, apostando na era do consumo na internet na China;

Depois, enfrentou anos de dificuldades, devido à expansão estratégica impulsiva, a burocracia das grandes empresas, decisões lentas e erros de avaliação de novas tendências.

Por fim, a recuperação impulsionada pela IA confirmou que a tecnologia de ponta é a base para que as empresas de tecnologia atravessem ciclos econômicos.