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A Bitmine está a levantar 300 milhões de dólares para comprar mais ETH enquanto mantém perdas não realizadas de 8,5 mil milhões de dólares — Corajoso ou imprudente?
Este documento foi apresentado discretamente esta semana, mas merece muito mais atenção desta comunidade do que está a receber atualmente, porque a história aqui é realmente complicada.
A Bitmine apresentou um pedido à SEC para levantar aproximadamente 300 milhões de dólares através de 3 milhões de ações de ações preferenciais perpétuas da Série A com taxa de 9,5% a 100 dólares por ação sob o ticker BMNP. Os fundos destinam-se diretamente à aquisição de mais ETH, expansão da infraestrutura de staking e recompra de ações ordinárias. À primeira vista, parece uma jogada clássica de tesouraria corporativa ao estilo Strategy aplicada ao Ethereum. Mas quando se analisa o balanço, a imagem torna-se muito mais difícil de interpretar.
A empresa atualmente detém aproximadamente 5,42 milhões de ETH, avaliados em cerca de 10,8 mil milhões de dólares ao preço atual — representando 4,49% de toda a oferta circulante de Ethereum. Essa é uma concentração enorme. Mas aqui está o número que para tudo — perdas não realizadas superiores a 8,5 mil milhões de dólares. Eles compraram a maior parte desse ETH a preços significativamente mais altos e estão profundamente no vermelho nesta posição neste momento.
Então, a questão que todo investidor precisa fazer honestamente é esta. Levantar 300 milhões de dólares para comprar mais ETH a preços atuais representa uma convicção genuína e uma média de custo disciplinada — ou é uma aposta dupla numa posição perdedora usando o dinheiro de outras pessoas através de um instrumento de ações preferenciais?
O dividendo fixo de 9,5% é o principal ponto de venda aqui. É um rendimento atraente em qualquer ambiente e foi projetado para atrair investidores focados em renda que desejam exposição a cripto com uma margem de retorno fixa. Mas os dividendos de ações preferenciais requerem fluxo de caixa para sustentá-los. Com o ETH a cerca de 1.700 dólares e rendimentos de staking na faixa de 3% a 4%, as contas para cobrir uma obrigação de dividendo de 9,5% apenas com a renda do staking tornam-se rapidamente apertadas.
Comparando isto com a ação preferencial STRC da Strategy — que possui uma taxa variável de 11,5% e uma reserva de caixa de 2,25 mil milhões de dólares — a oferta da Bitmine parece mais fraca do lado da rede de segurança. A convicção é clara. O quadro de gestão de risco precisa de mais escrutínio antes de comprometer capital aqui.
O ETH precisa recuperar-se significativamente para que esta tese funcione de forma limpa. A preços atuais, trata-se de uma aposta de alta convicção que exige paciência, algo que a maioria dos investidores em ações preferenciais normalmente não possui.
Comprar ações preferenciais BMNP com rendimento de 9,5% para obter renda, enquanto a Bitmine detém 4,49% de toda a oferta de ETH, ou o prejuízo não realizado de 8,5 mil milhões de dólares torna-se uma decisão a passar, independentemente da taxa de dividendos?
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