A partir da entrada na bolsa da SpaceX, olhamos para o futuro do Crypto: quais setores de criptografia irão sustentar narrativas de trilhões?

nulo

Autor: Climber, CryptoPulse Labs

De acordo com os últimos documentos da SEC dos EUA, a SpaceX planeja emitir aproximadamente 556 milhões de ações a 135 dólares por ação, levantando 75 bilhões de dólares, com uma avaliação de cerca de 1,77 trilhão de dólares. Ao mesmo tempo, a SpaceX está integrando foguetes, Starlink, IA, centros de dados orbitais e a futura economia espacial em uma narrativa superlativa.

Para o mercado de criptomoedas, o que realmente merece atenção não é o “conceito de espaço”, mas as mudanças na lógica de precificação de capital. Quando o capital começa a realocar ativos em torno de IA, infraestrutura e a futura ecologia, quais setores do mercado de criptomoedas podem experimentar efeitos de excesso de capital?

Então, quais setores de criptomoedas podem se tornar o núcleo do próximo ciclo? Este artigo explora as possibilidades na lógica de desenvolvimento do ciclo setorial, com base neste maior evento de IPO da história.

1. A narrativa de IA entra na segunda metade: o mercado começa a disputar “quem vende as ferramentas”

No último ano, a principal narrativa de IA no mercado de criptomoedas passou por duas mudanças.

A primeira fase envolveu a negociação de aplicações de IA, quando o ChatGPT explodiu, e muitos projetos de Agentes de IA, assistentes de IA, redes sociais de IA e conteúdo de IA começaram a atrair atenção.

Essa fase tinha uma lógica de mercado muito simples: quem estiver mais próximo do usuário final, mais fácil terá de obter avaliação. Mas logo surgiram problemas, pois o limite de entrada para aplicações de IA está se reduzindo rapidamente.

Quando uma nova aplicação de IA surge, ela é facilmente copiada. Com a atualização do modelo, muitas aplicações podem ser substituídas diretamente. Assim, o mercado começou a perceber que o que realmente é escasso em IA não é a camada de aplicação, mas os recursos de produção subjacentes.

O IPO da SpaceX também reforça essa lógica.

À primeira vista, a SpaceX vende foguetes, mas os materiais de captação e as apresentações enfatizam repetidamente IA, redes de computação e futuros centros de dados.

Goldman Sachs estima que até 2030, a receita de IA da SpaceX crescerá 100 vezes, essencialmente apostando na infraestrutura de IA futura. Essa lógica, refletida no mercado de criptomoedas, sugere que o capital pode migrar ainda mais para protocolos de infraestrutura de IA.

Primeiro, o poder de computação. Um dos maiores limites da indústria de IA não é o modelo, mas os recursos de GPU.

De OpenAI a xAI, de Anthropic a Google, todos competem por recursos de computação de alto desempenho. Até mesmo a valorização contínua da Nvidia reflete uma reavaliação do mercado sobre recursos de computação.

O mundo cripto também possui ativos semelhantes, como TAO. Muitos anteriormente interpretaram TAO como uma moeda de conceito de IA, mas na realidade ela se aproxima mais de um protocolo de rede de IA. Ela tenta criar uma rede aberta por meio de incentivos com tokens, envolvendo modelos, recursos de computação e contribuidores de dados.

Se o mercado continuar reforçando a lógica de infraestrutura de IA, a avaliação do TAO pode se aproximar mais de “infraestrutura de rede de IA” do que de um projeto de aplicação comum.

Depois, a rede de GPU de computação. Projetos como RENDER, AKT, IO, por exemplo, eram entendidos como plataformas de aluguel de poder de computação, mas podem precisar ser reinterpretados no futuro. Eles não vendem GPU, mas a liquidez de capacidade computacional futura.

Na era da internet, o mais lucrativo nem sempre foi o site, mas a AWS. Na era da IA, o mais lucrativo pode não ser um agente, mas uma rede de computação.

Na próxima rodada de ciclo, o mercado pode passar por uma mudança. Anteriormente, buscava-se qual produto de IA explodiria. No futuro, pode-se procurar quem está vendendo capacidade de computação.

Essas duas lógicas de avaliação são completamente diferentes: a primeira depende do crescimento de usuários, a segunda do valor da infraestrutura, que geralmente tem ciclos mais longos.

2. Quando ativos de trilhões de dólares começam a onchain: RWA pode estar à beira de uma verdadeira explosão

Por trás do levantamento de 75 bilhões de dólares, há outra questão importante: por que a SpaceX pode alcançar uma avaliação de 1,77 trilhão de dólares?

Porque o mercado acredita no futuro.

Mas o problema real é que muitos investidores comuns na prática não conseguem participar das fases iniciais desses ativos futuros. Assim como a OpenAI, a SpaceX e muitas unicórnios de IA também.

Isso significa que, no futuro, pode surgir uma demanda enorme: como fazer com que o capital global participe mais cedo e de forma mais eficiente desses ativos futuros? E a indústria de criptomoedas está tentando resolver essa questão.

No passado, RWA se concentrava mais em títulos do governo, por uma razão simples: risco baixo, estrutura simples, fácil de colocar na cadeia. Mas o desenvolvimento futuro de RWA pode não se limitar a títulos do governo, mas incluir ativos de participação, ações, e até ativos não listados.

Se mais ativos como a SpaceX entrarem na cadeia, a lógica de negociação de ativos pode mudar.

Havia uma grande separação entre mercado primário e secundário, dificultando o acesso de investidores comuns a ativos de alta qualidade em fases iniciais. Mas, se os ativos começarem a onchain, essa fronteira pode ser quebrada.

Podem surgir novos modelos de circulação de ativos, como emissão, negociação e liquidação de ativos na cadeia, formando uma rede de liquidez global 24 horas.

Essa mudança pode ser maior que o DeFi, pois o DeFi reestrutura instrumentos financeiros, enquanto o RWA pode reestruturar os próprios ativos.

Portanto, do ponto de vista de projetos, os primeiros a se beneficiarem podem não ser os ativos em si, mas a infraestrutura. ONDO pode se beneficiar da expansão na emissão de ativos, LINK do aumento na demanda por dados de ativos, e redes como Plume, RWA, podem se beneficiar do aumento na liquidez de ativos.

No passado, o mercado negociava tokens; no futuro, pode começar a negociar ativos. E quem controla a rede de circulação de ativos, controla a entrada de valor.

3. Stablecoins, pagamentos e DePIN: uma nova lógica de base está se formando

Se IA e RWA ainda pertencem à lógica de crescimento, outra linha que pode se beneficiar é a lógica de infraestrutura.

Um ponto que o mercado tende a negligenciar na SpaceX é que os foguetes não são o verdadeiro núcleo da SpaceX; o que realmente vale é o Starlink.

Porque o Starlink, na essência, não é um negócio de hardware, mas de rede.

Redes geralmente têm mais valor a longo prazo do que produtos, pois produtos podem ser substituídos, mas uma rede que atinge escala cria barreiras.

O mercado de criptomoedas também apresenta situação semelhante.

No futuro, independentemente do desenvolvimento de IA, RWA ou valores mobiliários na cadeia, todos precisarão de capacidades de liquidação subjacentes. Assim, as stablecoins podem se tornar uma das maiores vencedoras na próxima rodada.

No passado, as stablecoins eram vistas principalmente como meios de troca, mas nos últimos anos evoluíram para infraestrutura financeira.

Pagamentos transfronteiriços precisam de stablecoins.

Valores mobiliários na cadeia também precisam de stablecoins, assim como a economia de IA, e a circulação global de ativos também requer stablecoins. Isso indica que a demanda por stablecoins pode não vir mais do mercado cripto, mas do mundo real.

Ao mesmo tempo, os protocolos de pagamento também podem passar por uma reavaliação de valor. Muitos projetos de pagamento não eram valorizados pelo mercado por muito tempo, pois o crescimento parecia lento.

Mas, se a escala da economia na cadeia continuar a expandir, a rede de pagamento pode se tornar uma porta de entrada supervalorizada.

Além disso, o DePIN também merece atenção.

No passado, o mercado via o DePIN mais como um conceito, mas a SpaceX provou que infraestrutura do mundo real pode alcançar avaliações extremamente altas.

O DePIN também tenta usar tokens para incentivar a construção de redes reais, como redes sem fio, sistemas de mapas, armazenamento e redes de computação, todos baseados nessa lógica.

Se o mercado começar a reavaliar a infraestrutura do mundo real, o DePIN pode experimentar uma nova valorização.

Porque o que pode ser mais valioso no futuro não será o aplicativo, mas a própria rede. Assim como na era da internet, na era móvel e possivelmente na era da IA.

Conclusão

A SpaceX parece um evento de IPO, mas o que ela realmente reflete é uma nova rota de financiamento do mercado de capitais. A primeira fase é o capital perseguindo histórias, a segunda, infraestrutura, e a terceira, fluxo de caixa.

Nos últimos anos, o mercado de criptomoedas permaneceu mais na primeira fase. Nos próximos anos, o capital pode gradualmente avançar para as duas últimas. Infraestrutura de IA, RWA, valores mobiliários na cadeia, stablecoins, redes de pagamento e DePIN podem não ser os que mais crescem a curto prazo, mas podem estar mais próximos da lógica fundamental do próximo ciclo.

Pois, em toda revolução tecnológica, os maiores vencedores geralmente não são as aplicações mais populares, mas aqueles que constroem as camadas fundamentais.