AAOI sobe mais de 10% contra a tendência, o "novo rei das ações" Serenity diz que pode dobrar novamente

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Escrito por: Ada, Deep Tide TechFlow

Horário da costa leste dos EUA 4 de junho, as ações de tecnologia dos EUA enfrentaram uma forte volatilidade após a orientação de resultados da Broadcom, revelando pela primeira vez uma fissura na narrativa de avaliação de IA.

Os resultados do FY2Q divulgados pela Broadcom não foram ruins, com receita de 22,2 bilhões de dólares e EPS de 2,44 dólares, ambos superando as expectativas consensuais, e o negócio de semicondutores de IA cresceu 143% ano a ano. Mas sua orientação para o trimestre atual não corresponde às expectativas elevadas do mercado, que já estavam infladas, e o CEO Hock Tan revelou em teleconferência que o principal cliente de chips personalizados, Google, pode estar diversificando sua cadeia de suprimentos, além de afirmar que a expansão do negócio de chips irá pressionar a margem bruta. Essa combinação quebrou a narrativa central que sustentava as negociações de IA nos últimos meses, levando a uma forte rotação de fundos no mesmo dia.

O índice Dow Jones Industrial, impulsionado pelo setor tradicional, subiu 1,7% no dia, atingindo uma nova máxima histórica; mas o índice Nasdaq Composto fechou em queda de 0,09%, e o Nasdaq 100 caiu 0,5%. Nesse mercado de "dumbbell" (forma de haltere) de divisão de desempenho, ações de IA e semicondutores enfrentaram uma pressão de venda generalizada: Broadcom -12,59%, Micron -7%, Marvell caiu até 7% no pré-mercado, AMD caiu mais de 4% no pré-mercado.

Porém, nesse cenário de queda, a AAOI apresentou uma trajetória independente, contrária ao sentimento do setor.

A orientação da Broadcom rompe expectativas, primeira grande queda na avaliação do setor de IA

A Broadcom foi o catalisador que derrubou as negociações de IA, não por seus resultados em si, mas porque sua orientação não correspondeu às expectativas de topo de mercado.

Hock Tan revelou na apresentação de resultados que, neste exercício fiscal (até outubro), as vendas de chips de IA alcançarão 56 bilhões de dólares. Embora esse número seja enorme, ficou abaixo das expectativas do mercado. Além disso, sua declaração sobre a diversificação da cadeia de suprimentos do Google abalou a avaliação inflada baseada na valorização sustentada pelo negócio de ASIC da empresa no último ano. Durante o pregão, a Broadcom atingiu um mínimo de 403 dólares, e sua capitalização de mercado evaporou cerca de 300 bilhões de dólares, a maior queda diária desde janeiro de 2025.

A pressão de venda logo se espalhou por toda a cadeia de computação de IA. O setor de armazenamento também caiu junto, com a Micron sendo vista como fornecedora central de HBM, acelerador de IA, profundamente ligada ao sentimento de capex em IA, caindo cerca de 7% no dia. Ações relacionadas a armazenamento como SanDisk e Western Digital também recuaram. A CrowdStrike, embora tenha divulgado uma orientação de receita para o Q2 que não foi ruim, foi vendida indiscriminadamente no contexto de arrefecimento geral do mercado de IA.

O fundador do fundo Bridgewater, Ray Dalio, entrou na campanha de advertência sobre a avaliação de IA, distinguindo claramente "comprar ações de IA" de "investir em tecnologia de IA", alertando que a avaliação atual "pode estar se tornando excessiva". Isso ecoa as advertências recentes do CEO do JPMorgan Jamie Dimon e do CEO da Apollo, Marc Rowan, sobre os altos investimentos em IA e as avaliações elevadas.

A rotação de fundos também tem significado de sinal, pois está direcionada às ações tradicionais representadas pelo índice Dow Jones, e não uma retirada geral de ativos de risco. Isso indica que o mercado não está fazendo uma fuga sistêmica, mas sim uma redução estrutural dentro do setor de IA.

Trajetória independente da AAOI: alta de mais de 10% em um dia, atingindo novo pico de curto prazo

A AAOI subiu 11,76% em um único dia, passando de aproximadamente 171 dólares para 209,64 dólares durante o pregão, fechando a 202,89 dólares, formando um contraste acentuado com as fortes quedas de ações como Broadcom e Micron.

A AAOI já passou por várias ondas de forte volatilidade. Em 13 de maio, atingiu uma máxima histórica de 233,67 dólares; em 29 de maio, caiu 9% em um dia; em 1º de junho, recuou entre 17,18% e 18,81%; e em 4 de junho, novamente apresentou uma trajetória independente de alta de 11,76%. Nos últimos 30 dias, houve mais de quatro dias com oscilações superiores a 10%. Essa volatilidade já se tornou uma característica normal na estrutura de avaliação atual da AAOI, cujo volume de negociações em 11 de maio atingiu 214% da média dos últimos três meses.

O catalisador de médio prazo que impulsionou a AAOI é relativamente claro. A Rosenblatt, em 8 de maio (um dia após divulgar os resultados do Q1), elevou o preço-alvo de 140 para 220 dólares, reafirmando a classificação de "compra" e incluindo a empresa como "preferencial". A Raymond James também elevou o preço-alvo de 72,50 para 160 dólares, enquanto a B. Riley aumentou para 129 dólares, mantendo a recomendação neutra. A lógica central da Rosenblatt inclui o início da contribuição das receitas de módulos ópticos de 800G da Amazon; a certificação com a Oracle que pode abrir uma segunda linha de receita; e a demanda crescente por produtos de 100G/400G/800G e a nova geração de 1,6T.

Os dados fundamentais de suporte da empresa também são concretos. A AAOI divulgou que seus pedidos de módulos ópticos de 800G e 1,6T já ultrapassam 324 milhões de dólares; em abril de 2026, recebeu um financiamento de 20,9 milhões de dólares do fundo de inovação da Texas Instruments, para expandir sua fábrica em Sugar Land, Texas, para 210 mil pés quadrados; além disso, anunciou uma nova capacidade de 388 mil pés quadrados em Pearland, com meta de atingir uma produção mensal de 700 mil unidades de módulos de 800G e 1,6T até 2027. A gestão projeta que, até o terceiro trimestre de 2027, a receita do negócio de módulos ópticos atingirá uma taxa anualizada de 1,4 bilhão de dólares.

Porém, os fundamentos da AAOI também não são isentos de problemas. Seus resultados do Q1 de 2026 ficaram aquém do esperado, com prejuízo líquido GAAP de 14,3 milhões de dólares e receita de 151,1 milhões de dólares, ambos ligeiramente abaixo das expectativas do mercado. A orientação para o Q2 ajustada para EPS fica entre -0,03 e +0,03 dólares, no limite do ponto de equilíbrio. A B. Riley, ao manter a recomendação neutra, apontou que a produção em massa de 800G será adiada para o segundo semestre, com riscos de execução devido à dependência excessiva das previsões dos clientes. Além disso, executivos da empresa reduziram suas participações em ações em cerca de 12,6 milhões de dólares em meados de maio, embora ainda mantenham uma posição significativa, o momento de venda coincidiu com o preço alto.

Em resumo, a AAOI está atualmente em uma tensão entre uma narrativa forte, resultados fracos do Q1 e uma avaliação com prêmio elevado, o que explica sua alta volatilidade diária.

Vale destacar que a AAOI possui uma possível fonte adicional de impulso, representada por Serenity, conhecido como o "novo rei das ações" na comunidade chinesa, que já postou várias vezes que vê a AAOI com otimismo, considerando-a sua exposição preferencial em comunicações ópticas nos EUA. Ele começou a construir posição a partir de 28 dólares, podendo ser o "próximo Sandisk".

Lógica de resistência à tendência: "diferenciação de preços" dentro do setor de IA

A alta da AAOI em 4 de junho, contrariando a tendência geral, não deve ser interpretada como uma exceção às preocupações com avaliações de IA, mas sim como um sinal inicial de que o mercado começou a fazer uma "diferenciação de preços" dentro do setor de IA.

Uma das análises de Serenity divulgadas em abril foi que a resistência de empresas de comunicações ópticas pode superar a do mercado de tecnologia de grande capitalização: "Mesmo que o S&P 500 caia mais 20%, as empresas de comunicações ópticas podem superar". Essa lógica está enraizada na escassez na cadeia de suprimentos, com a produção de substratos InP, fontes de laser e módulos de 800G em estado de tensão estrutural de curto a médio prazo, com poder de precificação na oferta, não na demanda.

A queda provocada pela orientação da Broadcom é, na essência, uma correção na narrativa de "ASICs personalizados + concentração de grandes clientes", e não uma revisão na demanda total por infraestrutura de IA. Sob essa perspectiva, os ativos de comunicações ópticas, fortemente ligados à implantação de capacidade de computação, não têm uma correlação direta com os problemas centrais da narrativa da Broadcom (concentração de clientes, Google podendo diversificar cadeia de suprimentos).

Por outro lado, há riscos. O valor de mercado atual da AAOI já incorpora expectativas de execução muito altas, assumindo que até o terceiro trimestre de 2027 ela atingirá uma receita anualizada de 1,4 bilhão de dólares em módulos ópticos e manterá altas margens. Se os resultados do Q2 e Q3 não confirmarem o ritmo de produção de 800G, ou se houver qualquer volatilidade na concentração de clientes (Amazon, Microsoft), a estrutura de avaliação pode sofrer oscilações bruscas. Os resultados do Q1 já foram fracos, e essa fissura, por ora, está sendo mascarada pelo crescimento de pedidos e narrativa de expansão, mas ainda não foi completamente eliminada.

Para os observadores do mercado chinês, o que vale registrar na alta da AAOI não é tanto o aumento de preço em si, mas a direção da diferenciação de fundos dentro do mercado. Quando a narrativa geral de IA começa a mostrar sua primeira fissura, o fato de fundos aumentarem suas posições na AAOI durante a queda de Broadcom indica uma avaliação de que os problemas da Broadcom não representam toda a questão do capex em IA, e que a comunicação óptica ainda é vista como uma "bottleneck" física reconhecida. Essa avaliação só será confirmada pelos resultados reais dos próximos trimestres.