SpaceX、OpenAI、Anthropic três gigantes da IA a apostar na IPO, qual é a mais digna de investimento?

nulo Organização & Compilação: Deep潮TechFlow

Apresentadores: Josh Kale; Ejaaz Ahamadeen

Fonte do podcast: Limitless Podcast

Título original: Money is Running Out for the Biggest IPOs in History

Data de transmissão: 3 de junho de 2026

Resumo dos pontos principais

Este episódio centra-se na corrida simultânea de SpaceX, OpenAI e Anthropic para abrir capital, discutindo como a infraestrutura de IA está levando o capital privado e os balanços das gigantes tecnológicas ao limite. Os apresentadores acreditam que não se trata apenas de uma história de financiamento de uma única empresa, mas de uma concentração de capital sem precedentes: empresas precisam de mais poder de processamento, data centers, energia elétrica e chips, enquanto o mercado aberto, fundos de índice e fundos de pensão também estão envolvidos.

O episódio também compara o modelo de negócio de data centers espaciais ainda não totalmente comprovado da SpaceX, o crescimento de receita de Anthropic, a urgência da Google em continuar apostando em IA por meio de financiamento externo, e a necessidade de capital da OpenAI para expandir seus data centers de treinamento e serviço de modelos. No final, ambos permanecem cautelosos quanto ao risco de bolha, mas com uma avaliação geral otimista: enquanto a oferta de poder de processamento não acompanhar a demanda, os gastos com infraestrutura de IA parecem mais uma construção da próxima geração de base tecnológica do que uma bolha financeira vazia.

Resumo de opiniões marcantes

IPO de gigantes em massa: a construção de IA está esgotando o capital?

“Espera-se que o total de financiamento das IPOs da OpenAI, Anthropic e SpaceX atinja 180 bilhões de dólares, um valor que supera até mesmo o total de financiamento durante a bolha da internet, de 164 bilhões de dólares. E esse valor é referente a três anos de financiamento, enquanto aqui são apenas três empresas.”

“Por que agora? Por que tanta pressa? Na minha opinião, a resposta é simples: os gastos de capital em IA estão se tornando mais caros do que essas empresas previam inicialmente, e elas continuam a investir mais. Seus fluxos de caixa livres já não são suficientes para sustentar a demanda atual.”

“Seja por meio de instrumentos de dívida alavancada ou de outras formas de financiamento, estamos mergulhados em um abismo. Se não investirmos com toda a força agora, não sobrará nada.”

SpaceX reescreve IPO e regras de índices, aposentadorias entram passivamente

“Por meio do IPO, a SpaceX está, na prática, redefinindo as regras do mercado para atender às suas necessidades de financiamento massivo.”

“Mais de 30 trilhões de dólares em fundos passivos de 401k, ou seja, fundos de aposentadoria, serão forçados a comprar ações da SpaceX, e isso será feito ao nível de avaliação do IPO. Estima-se que aproximadamente 24% das ações emitidas pela SpaceX no IPO serão absorvidas por esses fundos passivos. Essa escala de compra passiva é sem precedentes na história.”

“Alguns índices exigem apenas um período de observação de 5 a 15 dias; desde que o preço das ações após o IPO se mantenha por alguns dias em determinado nível, a empresa pode ser incluída no índice. Em outras palavras, Elon Musk só precisa garantir que o preço das ações se mantenha em um nível específico a curto prazo para atingir o padrão facilmente.”

“Ela (SpaceX) ainda não provou seu modelo de receita de verdade. Afirma que ‘vamos levar data centers de IA ao espaço...’. Contudo, esse modelo de negócio ainda não foi validado... isso mais parece uma promessa de ‘acredite em mim’.”

Crescimento de receita da Anthropic e motivos para IPO

“Eles (Anthropic) atingiram esse valor (200 bilhões) nos primeiros um mês e meio de 2026. Recentemente, sua receita recorrente anual (ARR) já atingiu 45 bilhões de dólares. Isso se deve principalmente ao sucesso do Claude Code, Claude Co-Work, e a uma série de contratos empresariais que assinaram.”

“Anthropic espera alcançar cerca de 550 milhões de dólares de lucro até o final deste mês. Em relação a gastos de capital de trilhões de dólares, isso é uma gota no oceano, mas será a primeira grande laboratório de IA a atingir esse marco.”

“A cobertura da Anthropic na Fortune 10, ou seja, das 10 maiores empresas globais, inclui 9 que usam Anthropic, especialmente o Claude Code. Sua taxa de retenção líquida em dólares aumentou 500%. Em outras palavras, essas empresas planejam gastar cinco vezes mais.”

Financiamento de 80 bilhões de dólares do Google: não é uma IPO tradicional

“Larry e Sergey Brin, fundadores do Google, disseram há cerca de um ano e meio que prefeririam correr o risco de perder tudo do que perder a corrida de IA. Portanto, continuarão gastando até encontrar uma ruptura suficiente. Eles voltaram ao modo fundador.”

“O Google, sendo uma empresa listada, levantou 80 bilhões de dólares... Mas cerca de 30 bilhões desses dólares podem ser usados para pagar impostos sobre ações que serão resgatadas pelos funcionários nos próximos meses. Ou seja, uma grande parte do financiamento não será realmente usada para expansão de capital de IA... isso tem um sabor de desespero.”

“Eles (Google) não estão focados o suficiente. Tentam fazer agentes inteligentes, melhorar modelos de codificação, construir modelos gerais melhores, além de infraestrutura TPU, e ainda vendem TPU para concorrentes, o que faz com que sua própria capacidade de treinar Gemini seja insuficiente... Mesmo com o gasto de tanto dinheiro, o Gemini 3.5 Flash ainda fica atrás dos modelos de ponta.”

OpenAI e infraestrutura de IA: dinheiro ainda não gasto, gargalo já na física

“Tenho (Ejaaz) uma opinião um pouco controversa: o dinheiro que está sendo arrecadado e será gasto no final será uma coisa boa. Acredito que, essencialmente, não será uma bolha, mas uma construção de infraestrutura necessária.”

“Estamos limitados pelo mundo físico... Não importa quanto alavancagem ou quanto dinheiro você levante, você não consegue realmente gastar tudo, pois há limites na velocidade de regulação, na construção física de data centers, na capacidade de produção de chips de silício. A ASML é uma, a Nvidia é uma, a TSMC é uma. A infraestrutura física de IA é difícil de expandir. Até que esse gargalo seja resolvido, não acho que estamos em uma bolha.”

“GPU de quatro ou cinco anos atrás hoje é até mais cara para alugar do que há quatro ou cinco anos. Elas ficaram mais valiosas... Agora, o que vemos é o oposto: a demanda dos compradores é tão forte que não temos chips e poder de processamento suficientes para atender a essa demanda.”

“Estamos em um momento muito especial na história. Nunca na história dos EUA ou do capitalismo houve uma concentração de fundos e valores tão grande apostando na mesma ideia... Os EUA estão, de uma forma importante, reindustrializando-se.”

IPO de gigantes em massa: a construção de IA está esgotando o capital?

Josh:

As três maiores IPOs da história podem ser apresentadas nos próximos semanas, SpaceX, OpenAI e Anthropic. No mesmo dia, o Google levantou 80 bilhões de dólares para apoiar sua construção de IA.

Curiosamente, a relação financeira entre essas empresas já se tornou bastante complexa, de certa forma alimentando umas às outras nos balanços. Nas últimas semanas, o mercado começou a alterar regras de proteção aos investidores passivos para permitir que participem mais cedo das IPOs.

Atualmente, a maior onda de construção na história do capitalismo está acontecendo, e uma pergunta surge: o dinheiro é suficiente? Essas empresas quase simultaneamente optaram por abrir capital, o que claramente não é uma coincidência. A imagem que mostramos na tela é impressionante: a previsão de financiamento total das IPOs da OpenAI, Anthropic e SpaceX atingirá 180 bilhões de dólares, superando até mesmo o total de financiamento durante a bolha da internet, de 164 bilhões de dólares. E esse valor é referente a três anos de financiamento, enquanto aqui são apenas três empresas.

Esse volume é realmente surpreendente. Precisamos responder a algumas perguntas-chave: será esse um momento de economia circular? Essas empresas estão ficando sem dinheiro? Elas se tornaram grandes demais para que o capital privado continue sustentando? Há muitas questões a discutir. Ejaaz, vamos começar por SpaceX.

Ejaaz:

SpaceX, OpenAI e Anthropic estão se preparando para IPOs gigantes, mas a história real não é o financiamento isolado de uma única empresa, e sim a possibilidade de todas se listarem em poucas semanas. A meta delas é fazer isso até o quarto trimestre, com um volume de financiamento muito grande. Isso é algo sem precedentes na história.

Se olharmos individualmente, a SpaceX provavelmente enviou seu arquivo S-1 em 1º de abril, indicando intenção de listar. Rumores dizem que pode fazer isso ainda neste mês ou até julho. Cerca de 10 dias atrás, ouvi dizer que a OpenAI também enviou seu S-1 de forma confidencial, preparando-se para IPO. E ontem, a Anthropic também enviou seu S-1 confidencial. Assim, essas três empresas estão quase na mesma janela de tempo para uma super IPO.

Isso levanta uma questão: por que agora? Por que tanta pressa? Na minha visão, a resposta é simples: os gastos de capital em IA estão se tornando mais caros do que o previsto, e elas continuam a investir mais. Seus fluxos de caixa livres já não bastam para sustentar a demanda atual.

Até agora, esses gastos vêm principalmente de fundos privados, seja de investidores ou de receitas próprias. Mas agora, elas estão voltando ao mercado público, pedindo: “Precisamos de mais dinheiro para construir mais data centers, comprar mais GPUs, treinar mais modelos, para atender à demanda crescente.”

Se você perguntar a essas empresas, elas não vão admitir que não têm demanda. Na verdade, Google, Amazon, Microsoft e Meta, mesmo com gastos enormes em IA, reportaram trimestres lucrativos. Essas quatro empresas planejam investir quase 1 trilhão de dólares neste ano, mas mesmo assim, não é suficiente. Portanto, precisam de mais fundos para sustentar essa construção.

Minha maior preocupação é se já chegamos a um ponto sem retorno. Antes de gravar, discutimos isso: uma vez nesse estágio, não há volta. Seja por dívida alavancada ou outros meios, já estamos no abismo. Se não investirmos com toda força agora, não sobrará nada.

SpaceX reescreve IPO e regras de índices, aposentadorias entram passivamente

Josh:

O que mais me surpreende é que não só essas empresas estão se esforçando ao máximo, mas também investidores institucionais, investidores comuns e até os principais fundos de Wall Street estão apostando nessas IPOs, e ajustando regras para apoiá-las.

Um exemplo recente é o IPO da SpaceX. Para acelerar sua inclusão em índices, os provedores de índice relaxaram os requisitos de lucro, reduzindo o período de observação de 90 para 5 dias. Segundo as regras tradicionais, uma empresa precisa demonstrar operação contínua e lucro sustentável antes de ser incluída, mas agora os fundos podem comprar ações mais cedo. Mesmo quem não quer investir ativamente na SpaceX terá suas contas de aposentadoria, 401k e carteiras de índice comprando ações passivamente mais cedo do que antes.

Ejaaz:

Isso nunca aconteceu na história. A SpaceX, por meio do IPO, está redefinindo as regras do mercado para atender às suas necessidades de financiamento massivo.

Alguns dados são especialmente relevantes. Primeiro, mais de 30 trilhões de dólares em fundos passivos de 401k, ou seja, fundos de aposentadoria, serão obrigados a comprar ações da SpaceX, e isso ao nível de avaliação do IPO. Estima-se que cerca de 24% das ações emitidas no IPO serão absorvidas por esses fundos passivos. Essa escala de compra passiva é inédita na história.

Segundo, segundo as regras tradicionais, para ser incluída no NASDAQ 100 ou Fortune 500, uma empresa precisa demonstrar receita significativa e desempenho estável por um ou dois trimestres, geralmente de 3 a 6 meses. Agora, as regras foram bastante relaxadas. Alguns índices exigem apenas um período de observação de 5 a 15 dias; se o preço se mantiver por alguns dias, a empresa pode ser incluída. Em outras palavras, Elon Musk só precisa garantir que o preço das ações se mantenha em um nível específico a curto prazo para atingir o padrão.

Josh:

Essa mudança é realmente preocupante. Durante décadas, os principais índices seguiram duas regras centrais, para proteger investidores comuns, especialmente aqueles que participam de aposentadorias ou fundos de investimento tradicionais. A primeira regra é que a empresa deve ser lucrativa por quatro trimestres consecutivos; a segunda, que a participação de ações de livre circulação seja de pelo menos 5% a 10%.

Essas regras foram criadas após o estouro da bolha da internet em 1999-2000, quando muitos índices incluíram empresas de crescimento rápido, mas com prejuízos contínuos, levando investidores de aposentadoria a manterem ações dessas empresas, sofrendo perdas enormes após o colapso. Por isso, essas regras foram criadas para proteger investidores comuns.

Agora, a situação parece estar se repetindo. As regras estão sendo revertidas. Empresas não precisam mais de quatro trimestres consecutivos de lucro GAAP, basta se sair bem em 15 dias. Essa redução de padrão é significativa. Isso me deixa alerta. Embora essa flexibilização possa sustentar fortemente o preço das ações da SpaceX, com grande compra passiva impulsionando a alta, se as coisas não acontecerem como o esperado, pode prejudicar investidores comuns que detêm ações da SpaceX.

Ejaaz:

Josh, acho que muitas críticas ao IPO da SpaceX fazem sentido: ela ainda não provou seu modelo de receita de verdade. Afirma que “vamos levar data centers de IA ao espaço, usando foguetes”. Mas esse modelo ainda não foi validado, nem mesmo na fase de conceito. Embora já esteja lançando foguetes, ainda não vimos GPU no espaço treinando modelos de ponta. Então, de certa forma, isso parece mais uma promessa de “acredite em mim”.

Por outro lado, há uma empresa que já demonstrou sua capacidade de gerar receita e que está crescendo rapidamente: a Anthropic. Ontem, a Anthropic enviou uma proposta de registro S-1 à SEC, indicando planos de IPO nos próximos meses.

Crescimento de receita da Anthropic e motivos para IPO

Ejaaz:

A história da Anthropic difere de SpaceX em alguns pontos. O CFO Krishna Rao disse anteriormente que a empresa não tinha planos de IPO imediato, que iria devagar. Na época, eles já tinham atingido uma receita recorrente anual de 9 bilhões de dólares e previam chegar a cerca de 20 bilhões até 2026, mas, na prática, nos primeiros um mês e meio de 2026, já atingiram esse valor. Recentemente, sua receita recorrente anual já atingiu 45 bilhões de dólares. Isso se deve ao sucesso do Claude Code, Claude Co-Work, e a uma série de contratos empresariais que assinaram, além de participarem de joint ventures, financiadas pela Blackstone, e de outros projetos.

Portanto, em comparação com SpaceX, a Anthropic já está gerando uma receita muito significativa. Assim, faz sentido que queira avançar mais. Está adquirindo o máximo de poder de processamento, competindo principalmente com a OpenAI: treinando modelos de ponta, oferecendo esses modelos, e disponibilizando-os para o maior número possível de usuários. Essa é a razão pela qual vejo a IPO como uma estratégia natural.

Porém, é importante notar que ainda não divulgaram detalhes específicos, certo? Parece mais uma declaração obrigatória. A OpenAI provavelmente não precisa fazer isso, mas a Anthropic optou por transparência. Josh, o que acha?

Josh:

Muito interessante, parece uma “divulgação confidencial de uma submissão confidencial”, até irônica. Mas acho que isso realmente surpreendeu muita gente. Quase ninguém esperava que o ritmo fosse tão rápido. Quando vi na Polymarket, a maioria achava que a OpenAI faria IPO antes da Anthropic. Mas, com essa notícia, as probabilidades mudaram completamente.

Segundo o The Information, os dados podem estar desatualizados, pois rumores recentes indicam que a Anthropic está crescendo ainda mais rápido do que o esperado, com uma trajetória de crescimento impressionante, impulsionada pelo valor real criado por suas parcerias empresariais e pelo desempenho de seus modelos.

Pense na Mythos. Eles anunciaram esse modelo há dois meses, o que significa que seu treinamento foi concluído ainda antes. Esses modelos são realmente muito poderosos. Tenho a impressão de que a Anthropic está bastante confiante na sua entrada em bolsa.

Esse tema também levanta outra questão: quanto dinheiro o mercado realmente consegue absorver dessas captações?

Sabemos que a SpaceX deve ser a primeira a abrir capital. Rumores dizem que pode acontecer por volta de 12 de junho, nas próximas duas semanas. Isso pode absorver cerca de 100 bilhões de dólares em capital. Embora o objetivo seja captar 75 bilhões, acredito que o valor final ultrapassará isso. Então, quanto a Anthropic ainda pode captar? E se a OpenAI também fizer IPO logo depois? Quanto sobra de capital para ela? Estamos fazendo uma demanda de recursos muito grande no mercado aberto. O mercado privado pode já estar esgotado ou ainda não, mas logo veremos a velocidade com que os fundos do mercado aberto serão consumidos, pois cada empresa precisa de uma quantia de dinheiro impressionante.

Ejaaz:

Minha hipótese é a seguinte: haverá investidores que comprarão ações dessas empresas, baseados na lógica simples de que tudo gira em torno de IA. E também há uma grande quantidade de investidores de varejo, que dirão: “Eu uso Claude todo dia, é muito útil para mim, então vou comprar ações dessa empresa.” Ou usam ChatGPT diariamente, com uma ideia semelhante.

Esses dois grupos acabarão levando ao mesmo resultado: comprando ações dessas empresas. Do ponto de vista delas, o objetivo de abrir capital é bem claro. Krishna Rao, CFO da Anthropic, já disse, assim como Sarah Friar, CFO da OpenAI, e Elon Musk também: precisamos de mais poder de processamento. Mais poder de processamento leva a IA melhor, IA melhor leva a produtos melhores, produtos melhores atendem mais clientes, e isso gera mais receita.

No caso da Anthropic, há rumores bastante concretos sobre seu modelo de IA geral Mythos. Hoje, há uma notícia de que estão avançando com o Project Glasswing, uma versão de lançamento do Claude Mythos em fases, com cobertura de 150 novas organizações ao redor do mundo. Recentemente, também mencionaram em uma declaração que nos próximos semanas irão disponibilizar ao público. Então, tudo isso acontece agora, de forma bastante conveniente, ou seja, uma coincidência planejada.

Outro ponto é que a Anthropic espera alcançar cerca de 550 milhões de dólares de lucro até o final do mês. Para uma empresa que já movimenta trilhões de dólares em gastos de capital, isso é uma gota no oceano, mas será a primeira grande IA a atingir esse marco. Sua velocidade de crescimento é realmente impressionante. Entre todas essas IPOs, talvez eu esteja mais otimista com a Anthropic, embora cada uma tenha seu próprio caminho de desenvolvimento.

Google e os 80 bilhões de dólares de financiamento: não é uma IPO tradicional

Josh:

Antes, tínhamos uma hipótese de que grandes empresas de tecnologia, como o Google, poderiam começar a gastar além de sua receita, ou seja, usar endividamento para sustentar esses investimentos.

Agora, há sinais de que o mercado está lentamente entrando nessa fase. A receita do balanço do Google já não cobre suas necessidades, e elas começaram a buscar capital externo. Isso não é uma IPO, pois o Google já é uma empresa listada, mas ainda assim precisa de mais dinheiro. Então, o que fizeram? Levantaram 80 bilhões de dólares para apoiar seus esforços em IA, um valor realmente enorme.

Não lembro exatamente qual foi o limite de captação que eles prometeram, mas acho que essa quantia representa cerca de 30% a 40% do seu orçamento anual de capital. Vale notar que a Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, investiu 10 bilhões de dólares nessa operação. É uma grande operação: 30 bilhões de dólares de uma oferta pública, 40 bilhões de uma emissão de ações no mercado desde o terceiro trimestre, e 10 bilhões de uma colocação privada da Berkshire.

Já analisamos o balanço do Google antes, vimos quanto eles ganham e gastam. Na época, estavam positivos. Agora, parece que eles estão se preparando para prejuízo ou, pelo menos, fazendo uma reserva para manter uma margem de segurança.

Ejaaz:

Acredito que eles estão apostando tudo, e o balanço pode acabar ficando vermelho. Larry e Sergey Brin, fundadores do Google, disseram há cerca de um ano e meio que prefeririam arriscar perder tudo do que perder a corrida de IA. Então, continuarão gastando até encontrar uma ruptura suficiente. Eles voltaram ao modo fundador.

Essa é minha história de IPO favorita da semana, mas na verdade não é um IPO. O Google, sendo uma empresa listada, levantou 800 bilhões de dólares. Mas, afinal, para que esse dinheiro todo? A manchete é: vamos usar esses 80 bilhões para expandir os gastos em IA, construir mais TPU, fornecer mais poder de processamento, etc.

Porém, há uma história que muitos deixam passar: cerca de 30 bilhões desses 80 bilhões podem ser usados para pagar impostos sobre ações que serão resgatadas pelos funcionários nos próximos meses. Ou seja, uma grande parte do financiamento não será realmente usada para expansão de capital de IA.

Deixando isso de lado, não acho que o Google seja um ator mal-intencionado. Eles já explicaram de forma bastante transparente quanto gastaram em IA e como pretendem avançar. De fato, estão se esforçando ao máximo. Mas isso me lembra a nossa discussão do final do ano passado sobre o estado da OpenAI: na época, dissemos que ela estava um pouco dispersa, fazendo muitos produtos de IA aleatórios, e acabou perdendo o foco na codificação de IA. Depois, eles declararam o Código Vermelho e voltaram a focar.

Sinto que o Google também entrou nesse estado de dispersão excessiva. Eles não estão focados o suficiente. Tentam fazer agentes inteligentes, melhorar modelos de codificação, construir modelos gerais melhores, além de infraestrutura TPU, e ainda vendem TPU para concorrentes, o que faz com que sua própria capacidade de treinar Gemini seja insuficiente... Mesmo com tanto investimento, o Gemini 3.5 Flash ainda fica atrás dos modelos de ponta. Agora, precisam de mais dinheiro para treinar modelos melhores. Parece que precisam realmente definir um foco claro.

Quanto à estrutura de financiamento, 80 bilhões de dólares é um valor enorme, quase como uma IPO própria para sustentar sua infraestrutura. Não tenho certeza se usar 30 bilhões para cobrir impostos é a melhor estratégia. Isso parece um pouco desesperado. Mas, de modo geral, sou otimista. Nas últimas grandes captações, empresas apoiadas por Berkshire Hathaway, que investiu 10 bilhões, tiveram bom desempenho. Espero que o Google também siga esse caminho. Mas, de fato, essa história é bastante interessante.

Josh:

Confie na Berkshire para sempre, né? Elas sempre tiveram bom julgamento e disciplina. Espero que essa vez também continue assim. Outro ponto importante: o Google detém muitas ações de empresas que estão prestes a abrir capital. É um grande acionista de SpaceX e Anthropic, por exemplo, então, quando essas ações sobem, o Google também se beneficia bastante.

Porém, esses números cada vez maiores começam a assustar. Parece que já nos acostumamos com valores na casa dos trilhões de dólares. O investimento de 180 a 190 bilhões de dólares do Google neste ano, há alguns anos, seria inimaginável. Então, eles dizem que estão investindo com toda força, numa escala que nunca vimos antes.

Acho que esse também é um tema central do episódio: estamos vivendo um momento muito especial na história. Nunca na história dos EUA ou do capitalismo houve uma concentração de fundos e valores tão grande apostando na mesma ideia... Os EUA estão, de uma forma importante, se reindustrializando.

IPO de gigantes em massa: a construção de IA está esgotando o capital?

Josh:

As três maiores IPOs da história podem acontecer nas próximas semanas: SpaceX, OpenAI e Anthropic. No mesmo dia, o Google levantou 80 bilhões de dólares para apoiar sua infraestrutura de IA.

Curiosamente, a relação financeira entre essas empresas já se tornou bastante complexa, de certa forma alimentando umas às outras nos balanços. Nas últimas semanas, o mercado começou a alterar regras de proteção aos investidores passivos para permitir que participem mais cedo das IPOs.

Atualmente, a maior onda de construção na história do capitalismo está acontecendo, e uma pergunta surge: o dinheiro é suficiente? Essas empresas quase simultaneamente optaram por abrir capital, o que claramente não é uma coincidência. A imagem que mostramos na tela é impressionante: a previsão de financiamento total das IPOs da OpenAI, Anthropic e SpaceX atingirá 180 bilhões de dólares, superando até mesmo o total de financiamento durante a bolha da internet, de 164 bilhões de dólares. E esse valor é referente a três anos de financiamento, enquanto aqui são apenas três empresas.

Esse volume é realmente surpreendente. Precisamos responder a algumas perguntas-chave: será esse um momento de economia circular? Essas empresas estão ficando sem dinheiro? Elas se tornaram grandes demais para que o capital privado continue sustentando? Há muitas questões a discutir. Ejaaz, vamos começar por SpaceX.

Ejaaz:

SpaceX, OpenAI e Anthropic estão se preparando para IPOs gigantes, mas a história real não é o financiamento isolado de uma única empresa, e sim a possibilidade de todas se listarem em poucas semanas. A meta delas é fazer isso até o quarto trimestre, com um volume de financiamento muito grande. Isso é algo sem precedentes na história.

Se olharmos individualmente, a SpaceX provavelmente enviou seu arquivo S-1 em 1º de abril, indicando intenção de listar. Rumores dizem que pode fazer isso ainda neste mês ou até julho. Cerca de 10 dias atrás, ouvi dizer que a OpenAI também enviou seu S-1 de forma confidencial, preparando-se para IPO. E ontem, a Anthropic também enviou seu S-1 confidencial. Assim, essas três empresas estão quase na mesma janela de tempo para uma super IPO.

Isso levanta uma questão: por que agora? Por que tanta pressa? Na minha visão, a resposta é simples: os gastos de capital em IA estão se tornando mais caros do que o previsto, e elas continuam a investir mais. Seus fluxos de caixa livres já não bastam para sustentar a demanda atual.

Até agora, esses gastos vêm principalmente de fundos privados, seja de investidores ou de receitas próprias. Mas agora, elas estão voltando ao mercado público, pedindo: “Precisamos de mais dinheiro para construir mais data centers, comprar mais GPUs, treinar mais modelos, para atender à demanda crescente.”

Se você perguntar a essas empresas, elas não vão admitir que não têm demanda. Na verdade, Google, Amazon, Microsoft e Meta, mesmo com gastos enormes em IA, reportaram trimestres lucrativos. Essas quatro empresas planejam investir quase 1 trilhão de dólares neste ano, mas mesmo assim, não é suficiente. Portanto, precisam de mais fundos para sustentar essa construção.

Minha maior preocupação é se já chegamos a um ponto sem retorno. Antes de gravar, discutimos isso: uma vez nesse estágio, não há volta. Seja por dívida alavancada ou outros meios, já estamos no abismo. Se não investirmos com toda força agora, não sobrará nada.

Ejaaz:

Sou assim: haverá investidores que comprarão ações dessas empresas, baseados na lógica simples de que tudo gira em torno de IA. E também há uma grande quantidade de investidores de varejo, que dirão: “Eu uso Claude todo dia, é muito útil para mim, então vou comprar ações dessa empresa.” Ou usam ChatGPT diariamente, com uma ideia semelhante.

Esses dois grupos acabarão levando ao mesmo resultado: comprando ações dessas empresas. Do ponto de vista delas, o objetivo de abrir capital é bem claro. Krishna Rao, CFO da Anthropic, já disse, assim como Sarah Friar, CFO da OpenAI, e Elon Musk também: precisamos de mais poder de processamento. Mais poder de processamento leva a IA melhor, IA melhor leva a produtos melhores, produtos melhores atendem mais clientes, e isso gera mais receita.

No caso da Anthropic, há rumores bastante concretos sobre seu modelo de IA geral Mythos. Hoje, há uma notícia de que estão avançando com o Project Glasswing, uma versão de lançamento do Claude Mythos em fases, com cobertura de 150 novas organizações ao redor do mundo. Recentemente, também mencionaram em uma declaração que nos próximos semanas irão disponibilizar ao público. Então, tudo isso acontece agora, de forma bastante conveniente, ou seja, uma coincidência planejada.

Outro ponto é que a Anthropic espera alcançar cerca de 550 milhões de dólares de lucro até o final do mês. Para uma empresa que já movimenta trilhões de dólares em gastos de capital, isso é uma gota no oceano, mas será a primeira grande IA a atingir esse marco. Sua velocidade de crescimento é realmente impressionante. Entre todas essas IPOs, talvez eu esteja mais otimista com a Anthropic, embora cada uma tenha seu próprio caminho de desenvolvimento.