Notícias da Mars Finance, 3 de junho, os dados do mercado mostram que hoje o dólar americano atingiu momentaneamente a marca de 160 ienes (chegando a 160,44, depois recuando para cerca de 159,90), ao mesmo tempo que o índice Nikkei 225 ultrapassou pela primeira vez os 68.000 pontos, atingindo um máximo de 68.634,74 pontos na tarde, com uma alta de 2,9%. Este nível sensível coincide exatamente com a zona psicológica antes da intervenção maciça anterior do Ministério das Finanças do Japão. O Ministério das Finanças do Japão anunciou recentemente que, entre 28 de abril e 27 de maio, utilizou um total de 11,7349 trilhões de ienes para intervir no mercado cambial, comprando ienes e vendendo divisas, para pressionar diretamente os vendedores de ienes. Os dados mais recentes da CFTC (até 26 de maio) mostram que as posições de futuros de iene de contas não comerciais estão com 112.993 contratos longos e 227.660 contratos curtos, com um saldo líquido de 114.667 contratos curtos, um aumento de 27.152 contratos curtos em relação à semana anterior. A posição de venda de ienes ainda não saiu completamente do mercado, pelo contrário, continua a aumentar, indicando que o carry trade ainda não sofreu uma quebra sistêmica. Anteriormente, o Banco do Japão manteve a taxa de juros de política em 0,75% na reunião de abril, mas três dos nove membros (Takata Hajime, Tamura Naoki, Nakagawa Junko) defenderam publicamente o aumento para 1,0%, ao mesmo tempo que elevaram a previsão do CPI núcleo para o FY2026 para a faixa de 2,5%-3,0%, indicando que continuará ajustando gradualmente a política de afrouxamento, com a pressão inflacionária se tornando um fator importante para o desencadeamento de uma liquidação do carry trade. No entanto, a alta recente do mercado de ações japonês não foi impulsionada apenas pelo fechamento de posições de carry trade. Dados da Reuters mostram que, até a semana de 23 de maio, os investidores estrangeiros compraram ações japonesas pelo oitavo semana consecutiva, com uma compra líquida de 1,08 trilhões de ienes na semana, acumulando quase 11,7 trilhões de ienes no ano (contra apenas 742,1 bilhões de ienes no mesmo período do ano passado), com os fundos principalmente direcionados para ações relacionadas à IA e semicondutores. Diversas instituições de Wall Street recentemente destacaram que o carry trade de iene enfrenta riscos de liquidação, o que pode impulsionar uma estratégia de "vender dólares e comprar ativos beneficiados pela inflação no Japão". O UBS já delineou em abril um cenário de nova liquidação do carry trade de iene, alertando que, se o tom do BOJ permanecer dovish ou se a pressão inflacionária aumentar, o dólar pode enfraquecer ainda mais. O economista-chefe da Apollo Global Management, Torsten Slok, também alertou publicamente em fevereiro deste ano que a volatilidade extrema nas posições de futuros especulativos indica que o carry trade pode ser liquidado rapidamente. Instituições como Goldman Sachs e Morgan Stanley também consideraram a liquidação do carry trade como um catalisador de longo prazo para o mercado de ações japonês, especialmente beneficiando setores sensíveis às taxas domésticas e à inflação. Atualmente, o mercado está construindo uma narrativa de risco de liquidação do carry trade em torno de "intervenção do Japão + expectativa de aumento do BOJ + pressão inflacionária", o que pressiona o dólar para baixo e fortalece as ações beneficiadas por taxas e inflação no Japão. No entanto, o USD/JPY voltou a se aproximar de 160, e as posições líquidas curtas na CFTC permanecem altas, indicando que as posições de venda de iene globais ainda não foram forçadas a fechar, e a força do Nikkei 225 é mais resultado do interesse estrangeiro na negociação de IA e re-inflacionamento do que uma simples liquidação do carry trade. Essa narrativa ainda está em desenvolvimento, mas ainda há distância de uma crise sistêmica semelhante à de agosto de 2024. Os investidores devem continuar atentos ao nível de 160 do USD/JPY, à próxima intervenção do Ministério das Finanças do Japão e aos sinais da reunião do BOJ em julho.

JPN225-0,17%

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As ações japonesas continuam a subir a novos máximos, a narrativa do colapso do Carry Trade em ienes aquece

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