A GameStop registou o maior lucro líquido trimestral de sempre, mas quase 70% do lucro provém de produtos derivados do eBay, "lucro não realizado"

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Autor: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide leitura: GameStop revela resultados do primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026, com lucro líquido de 389,6 milhões de dólares, atingindo o recorde histórico da empresa, e receita de 835,3 milhões de dólares, um aumento de 14% em relação ao ano anterior, ambos superando amplamente as expectativas de Wall Street. Mas, ao analisar os números, o lucro de 268,4 milhões de dólares provém de ganhos não realizados de derivativos de opções acumulados durante a aquisição da eBay. No mesmo dia, o conselho de administração aprovou um programa de recompra de ações de 2 bilhões de dólares, com a ação subindo mais de 7% após o horário de negociação.

GameStop (NYSE: GME) divulgou após o fechamento do mercado em 2 de junho os resultados do primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026, entregando o trimestre com maior lucro da história da empresa desde sua fundação.

Lucro líquido de 389,6 milhões de dólares, aumento de 770%; lucro operacional do primeiro trimestre de 143,3 milhões de dólares, também atingindo um recorde histórico para o trimestre, enquanto no mesmo período do ano passado houve prejuízo de 10,8 milhões de dólares. Receita de 835,3 milhões de dólares, um crescimento de 14%, superando a previsão dos analistas de 767 milhões de dólares. Lucro por ação ajustado (non-GAAP) de 0,30 dólares, quase o dobro do consenso de mercado de 0,16 dólares.

Segundo a Reuters e várias mídias, após o anúncio, o preço das ações da GME subiu mais de 12% após o horário de negociação.

Quase 70% do lucro líquido proveniente de ganhos não realizados em posições de derivativos da eBay

O lucro líquido de 389,6 milhões de dólares precisa ser desmembrado para análise.

De acordo com as notas do relatório financeiro, a GameStop registrou em Q1 um "ganho não realizado de ativos de derivativos" de 268,4 milhões de dólares, originado de uma carteira de opções de compra e venda (Put/Call Pairs) criada para a aquisição da eBay. Esses derivativos proporcionaram exposição econômica às ações ordinárias da eBay, correspondendo a aproximadamente 34,5 milhões de ações até o final do trimestre, com preços de exercício entre 84,74 e 114,96 dólares.

Em outras palavras, apenas esse ganho teórico representa 68,9% do lucro líquido.

Excluindo ganhos não realizados de derivativos, ganhos de ativos digitais e perdas por impairment, o lucro líquido ajustado foi de 179,3 milhões de dólares, um aumento de 115,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, que foi de 73,1 milhões de dólares. O EBITDA ajustado foi de 163,4 milhões de dólares, contra apenas 38,6 milhões de dólares no mesmo período do ano passado.

Esse ganho de derivativos está diretamente relacionado ao plano de aquisição da eBay que a GameStop está promovendo. Em 3 de maio, a GameStop enviou uma oferta não vinculativa de aquisição à diretoria da eBay por 125 dólares por ação, com uma avaliação total de aproximadamente 55,5 bilhões de dólares, pagando 50% em dinheiro e 50% em ações. A GameStop acumulou aproximadamente 6,5% de exposição econômica na eBay por meio de derivativos e participações diretas, além de ter submetido notificações antitruste. A eBay anteriormente rejeitou a proposta.

Para isso, a empresa colocou em garantia 983 milhões de dólares em dinheiro, registrado na conta de "garantia de derivativos pledge" no balanço patrimonial.

Colecionáveis superam hardware pela primeira vez como maior fonte de receita

No segmento principal, a maior mudança estrutural no Q1 foi que os colecionáveis (Collectibles) superaram o hardware pela primeira vez como a maior fonte de receita da GameStop.

Por categoria: receita de colecionáveis de 348,9 milhões de dólares, representando 41,8% do total, um aumento de 64,9% em relação ao mesmo período do ano passado (211,5 milhões de dólares, 28,9%); hardware e acessórios de 333,7 milhões de dólares, 39,9% do total, uma queda de 3,4%; software de 152,7 milhões de dólares, 18,3%, uma redução de 13,0%.

O crescimento da receita foi quase inteiramente impulsionado por colecionáveis, incluindo roupas, brinquedos, cartas colecionáveis e serviços de autenticação de cartas. Isso continua a trajetória de transformação da GameStop, que nos últimos dois anos passou de uma varejista tradicional de jogos para uma plataforma de venda de artigos de moda e cartas colecionáveis.

A margem bruta aumentou de 34,5% no mesmo período do ano passado para 40,7%, enquanto as despesas de vendas, gerais e administrativas (SG&A) caíram de 228,1 milhões de dólares para 201,6 milhões, uma redução de 11,6%.

Ativos de 9,7 bilhões de dólares em "financeirização": dinheiro, Bitcoin, títulos conversíveis e derivativos

Até o final do Q1, o caixa, equivalentes de caixa e valores mobiliários da GameStop totalizavam 8,4 bilhões de dólares (contra 6,4 bilhões no mesmo período do ano passado), ativos digitais e recebíveis relacionados somavam cerca de 400 milhões de dólares (4710 bitcoins), e garantias de derivativos aproximadamente 1 bilhão de dólares, totalizando cerca de 9,7 bilhões de dólares.

A capitalização de mercado da empresa é de aproximadamente 9,4 bilhões de dólares, com ativos circulantes no balanço já superando esse valor.

No lado do passivo, a dívida de longo prazo aumentou de 1,48 bilhão de dólares no mesmo período do ano passado para 4,166 bilhões de dólares. Isso se deve principalmente às duas emissões de títulos conversíveis sem juros pela GameStop: uma de 1,5 bilhão de dólares emitida em abril de 2025, com vencimento em 2030, e outra de 2,25 bilhões de dólares emitida posteriormente, com vencimento em 2032. Ambas as emissões têm como finalidade, entre outras, a compra de Bitcoin, seguindo uma estratégia semelhante à de Strategy (antiga MicroStrategy), de "emitir dívida para comprar criptomoedas".

A GameStop atualmente possui 4710 bitcoins, avaliada em aproximadamente 384 milhões de dólares segundo dados do The Block, sendo a 11ª maior detentora de Bitcoin entre empresas listadas globalmente. No relatório do quarto trimestre, a empresa revelou que colocou em garantia 4709 bitcoins para estratégias de opções de compra cobertas.

Programa de recompra de 2 bilhões de dólares e reação após o horário de negociação

No mesmo dia, o conselho de administração da GameStop aprovou por unanimidade uma autorização de recompra de ações de 2 bilhões de dólares, válida até 2 de junho de 2029, substituindo a autorização antiga de março de 2019.

Com uma avaliação de mercado de aproximadamente 9,4 bilhões de dólares, a recompra de 2 bilhões representa cerca de 21,3% do valor total. Considerando o caixa de 8,4 bilhões de dólares, a recompra é financeiramente viável.

Segundo o Stocktwits e várias mídias, após o anúncio dos resultados, as ações da GME subiram entre 7% e 12% após o horário de negociação. No pregão regular do dia, a GME fechou a 22,40 dólares, com uma faixa de 52 semanas entre 19,93 e 31,05 dólares.