Variação: Os três tipos de ativos L1 têm uma forte probabilidade de se tornarem as principais formas de armazenamento de valor

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Autor: Alana Levin, Variant

Compilado por: Hu Tao, ChainCatcher

Na Variant, o núcleo da nossa filosofia de investimento é acreditar que as pessoas devem poder possuir o seu próprio dinheiro, identidade e dados.

Procuramos grandes mercados que possam apoiar e expandir o acesso e a posse de recursos essenciais para indivíduos e organizações no seu dia a dia. Nosso investimento em redes de criptografia já transformou muitas dessas ideias em realidade. Essas redes são protocolos de coordenação centrados na soberania e autonomia.

No entanto, ainda há muitas dúvidas sobre como avaliar o valor dessas redes. Protocolos e projetos diferentes têm objetivos bastante distintos, portanto, ao acompanhar o sucesso e prever o crescimento, os indicadores básicos importantes também variam.

Acreditamos que todos os tokens podem ser classificados em uma de duas categorias: ativos de reserva de valor (SOV) ou ferramentas semelhantes a ações. É especialmente relevante notar que consideramos a estrutura de reserva de valor muito útil para avaliar blockchains de camada 1 (L1) — um dos protocolos de coordenação monetária mais amplamente utilizados e importantes no sistema financeiro moderno.

Após uma análise aprofundada, identificamos uma série de indicadores básicos para entender, avaliar e acompanhar o desenvolvimento futuro dessas redes. Este artigo visa compartilhar parte do nosso raciocínio, na esperança de oferecer uma referência útil para outros que pensam sobre esses ativos.

Ativos de L1 podem servir como reserva de valor

Um dos nossos principais frameworks é que a L1 pode ser analisada e modelada como uma reserva de valor.

Então, que tipo de ativo é considerado uma boa reserva de valor? Nossos principais critérios básicos são os seguintes (ordenados aproximadamente por importância):

Durabilidade técnica: esse ativo ainda existirá após 5-10 anos? Sua aparência/funcionalidade permanecerá relativamente inalterada?

Escassez: esse ativo é amplamente disponível e fácil de obter? Quão fácil é sua inflação? Como é a previsibilidade da curva de inflação?

Resistência à censura: quão fácil é para uma entidade individual confiscar esse ativo? Quão limitadas podem ser as atividades econômicas relacionadas a ele?

Produtividade econômica: esse ativo pode ser utilizado para facilitar atividades econômicas? Qual é sua utilidade no setor financeiro, por exemplo, ele possui valor de garantia?

Memética: outras pessoas consideram esse ativo uma reserva de valor? Uma característica importante de qualquer moeda é o consenso social sobre seu valor e uso.

Liquidez: esse ativo é amplamente acessível a todos que desejam incluí-lo em seus portfólios, independentemente do tamanho? Consideramos a liquidez por último porque ela geralmente é uma consequência de comportamentos imitativos; maior liquidez tende a atrair mais interesse, e quanto maior o interesse por um ativo, maior sua escala (em relação à moeda inflacionária). O Bitcoin, por exemplo, tinha baixa liquidez nos primeiros anos, mas hoje é uma das maiores em termos de liquidez global.

Poucos mercados ultrapassam a escala total de mercado de reserva de valor (TAM). O ouro — a maior e mais reconhecida reserva de valor — tem um valor de mercado de cerca de 31 trilhões de dólares. A prata também alcança cerca de 4 trilhões de dólares. Acreditamos que alguns L1 podem vir a se tornar reservas de valor ainda melhores.

Ativos de fundos soberanos

Atualmente, três tipos de ativos de L1 se destacam e têm grande potencial para se tornarem principais reservas de valor: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e ZEC. Dentro do nosso framework, eles se destacam em diferentes dimensões.

O Bitcoin domina o reconhecimento como meme, sendo conhecido como “ouro digital”. A autorreflexividade de um meme forte é uma força poderosa e uma consideração fundamental: quanto mais pessoas acreditam que o Bitcoin funciona como reserva de valor, mais grupos marginais podem vir a acreditar nisso também. Nos últimos quinze anos, indivíduos, fundos, empresas, instituições e até países investiram nessa crença.

O Ethereum pode ser mais duradouro do que o Bitcoin do ponto de vista técnico. É mais fácil de atualizar, e seu roteiro oferece insights transparentes, rastreáveis e verificáveis, demonstrando o planejamento futuro da comunidade de desenvolvedores. Olhando para o futuro — incluindo riscos emergentes como a computação quântica — acreditamos que essa adaptabilidade é uma vantagem, não uma fraqueza. A essência de qualquer ativo soberano de alta qualidade é a crença de que ele continuará existindo daqui a dez anos. O Ethereum já demonstrou grande resiliência, resistindo a desafios técnicos e sociais importantes, como o ataque ao The DAO, a fusão, entre outros — e acreditamos que continuará a prosperar nesse aspecto.

O ZCash se destaca na resistência à censura e na proteção de privacidade. Apenas a opção de pools de fundos privados (função de transações privadas do ZCash) já oferece uma alternativa para evitar que o patrimônio de alguém seja confiscado no futuro ou que suas atividades econômicas sejam amplamente monitoradas por governos. Essa é uma vantagem duradoura do ZCash, que fornece uma via de proteção de ativos a longo prazo.

De modo geral, o valor de reserva de valor desses ativos soma dezenas de trilhões de dólares. Essa realidade já é evidente na situação atual. Acreditamos que esse setor continuará crescendo rapidamente, com múltiplas reservas de valor coexistindo.

No entanto, ao observar o cenário de mercado atual, embora os fundos soberanos digitais (SOV) apresentem indicadores superiores ao ouro ou à prata, sua participação no mercado total de SOV ainda é pequena. Para nós, isso representa uma oportunidade ambiciosa e empolgante.