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Bank of America: O mercado espera que a popularização da IA seja semelhante à adesão da China à OMC, as lucros das empresas globais já estão "alheios aos fundamentos"
O índice MSCI Global, o EPS (lucro por ação) a 12 meses de previsão, subiu 9% nos últimos três meses, quase 40% ao ano, e a dinâmica do EPS do S&P 500 nos últimos três meses atingiu 12%, um recorde de 40 anos, enquanto o PMI global continua a cair, atingindo cerca de 50,5, o ponto mais baixo em dois anos.
Mais importante ainda, cerca de dois terços dessa revisão de lucros veio da expansão das margens de lucro esperadas, com as margens de lucro de consenso a 12 meses na Europa e global atingindo picos históricos de 13,9% e 11,4%, respectivamente.
A Bank of America compara esse fenômeno anormal à entrada da China na OMC em 2001 — na altura, mais de 1 bilhão de trabalhadores integrados na economia global reduziram o poder de barganha dos trabalhadores dos países desenvolvidos, impulsionando a proporção de lucros líquidos das empresas no PIB de 5%-8% para 10%-12%;
agora, o mercado aposta que a implantação em larga escala de ferramentas de IA impactará de forma semelhante a capacidade de barganha dos profissionais de escritório, levando a uma elevação estrutural das margens de lucro das empresas, mesmo em um contexto de desaceleração macroeconómica.
No relatório, a Bank of America lista cinco riscos subestimados pelo mercado: desaceleração macro, contração da demanda endógena provocada pela substituição por IA, custos de uso de tokens de grandes modelos que dobraram desde o início do ano, melhorias de produtividade que podem levar uma década para se concretizar, e o potencial de desemprego em massa de profissionais de escritório que pode gerar rebeliões políticas e pressão por impostos sobre lucros excessivos.
Atualmente, o mercado precifica excessivamente um cenário quase ideal de “demanda sem preocupações e margens recordes”; se a desaceleração macroeconómica e o aumento do risco de prêmio de risco se concretizarem, a lógica de lucros atual enfrentará uma dupla pressão: revisão para baixo das expectativas de margem de lucro e compressão das avaliações.