Stablecoin de Hong Kong HKDAP conclui a primeira fase de testes públicos, será que stablecoins regulamentadas podem encontrar um caminho diferente na pista dominada pelo dólar?

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Autor original: ShirleyLi, pesquisadora da pesquisa Web3Caff (Web3Caff Research)

Como dominar facilmente as tendências de mercado, avanços tecnológicos, progresso ecológico e postura regulatória que estão ocorrendo na indústria Web3...? A seção "Análise do Pulso de Mercado" da Web3Caff Research irá aprofundar-se na linha de frente, explorando e filtrando os eventos atuais de destaque, além de oferecer interpretações de valor, comentários e análises de princípios. Observando a essência por trás dos fenômenos, siga-nos rapidamente para captar as tendências do mercado Web3 em tempo real.

Aviso de conformidade: O conteúdo a seguir é apenas uma análise objetiva das características de formação e desenvolvimento do stablecoin HKDAP, não constituindo qualquer proposta ou oferta, e é importante que você saiba que a emissão e participação em investimentos em tokens estão sujeitas a regulamentações rigorosas que variam de país para país e região para região, especialmente na China continental, onde a emissão de tokens é considerada uma "emissão ilegal de valores mobiliários", e atividades relacionadas à troca de tokens, como intermediação de negociações de criptomoedas, também são consideradas "atividades financeiras ilegais" (recomendamos fortemente que leitores na China continental consultem "Compilado de leis, regulamentos e principais pontos sobre blockchain e moedas virtuais na China continental"). Portanto, não tome essas informações como base para decisões relacionadas e cumpra rigorosamente as leis e regulamentos do seu país ou região, abstendo-se de participar de qualquer atividade financeira ilegal.

Em 13 de maio, a plataforma de pagamento e negociação de stablecoins OSL Group, a plataforma de ativos virtuais PantherTrade, pertencente à Futu Holdings, e a emitente licenciada de stablecoins em Hong Kong, a Cing Point Financial Technology Limited, realizaram um teste de transação na rede principal do Ethereum usando o stablecoin HKDAP como meio de liquidação. Este teste incluiu processos de troca entre dólar de Hong Kong e HKDAP, transferências na cadeia e resgates.

A Cing Point Financial Technology Limited (Anchorpoint Financial Limited) é uma subsidiária do Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, fundada em fevereiro de 2025 por Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom e Animoca Brands. O HKDAP (Hong Kong Dollar Anchor Point) é o primeiro stablecoin de Hong Kong planejado por ela, em conformidade regulatória.

Em 1 de agosto de 2025, a Lei de Stablecoins de Hong Kong entrou em vigor, fornecendo uma estrutura regulatória relativamente clara para emissão e operação de stablecoins (leia mais: "Hong Kong aprova o Projeto de Lei de Stablecoins, qual impacto terá na conformidade global de stablecoins e na estratégia de internacionalização do RMB?"). Em abril deste ano, o Banco de Hong Kong concedeu oficialmente as primeiras duas licenças de emissão de stablecoins sob essa lei. Segundo informações, 36 instituições solicitaram licença, mas apenas a Cing Point Financial Technology Limited e o HSBC Hong Kong receberam a autorização. Essa concessão é vista como o fechamento do ciclo regulatório de "legislação—avaliação—licenciamento", levando a uma fase de implementação e preparação de negócios para stablecoins. [1]

Fonte da imagem: HSBC e Standard Chartered com licenças — primeiro a lançar stablecoin de Hong Kong

A Cing Point Financial planeja lançar, em fases a partir do segundo trimestre deste ano, um stablecoin vinculado ao dólar de Hong Kong, o "HKDAP", usando um modelo de emissão "B2B2C (empresa para empresa para consumidor)", ou seja, distribuído a distribuidores autorizados, que por sua vez o disponibilizarão ao público. Nos testes mencionados no início deste artigo, o OSL Group e o PantherTrade atuaram como distribuidores autorizados do HKDAP, validando toda a cadeia de circulação desde o emissor até usuários institucionais e consumidores finais.

O HSBC, por sua vez, planeja lançar seu próprio stablecoin de Hong Kong no segundo semestre, integrando-o às plataformas PayMe e ao aplicativo de finanças líquidas do HSBC Hong Kong.

Observando a direção do piloto, as duas instituições têm focos ligeiramente diferentes. O HSBC pretende inicialmente oferecer serviços de pagamento P2P (pessoa para pessoa), P2M (pessoa para comerciante) e investimentos tokenizados. Ou seja, o foco do HSBC será mais voltado a cenários de consumo comum e serviços bancários; enquanto a Cing Point concentrará seus esforços em soluções de liquidação e pagamento transfronteiriço, além de liquidação e distribuição de RWA (ativos do mundo real), voltados principalmente para aplicações institucionais.

De uma perspectiva macro, embora ambos façam parte do sistema de stablecoins, o stablecoin de Hong Kong e o de dólar americano, que domina o mercado atualmente, apresentam diferenças claras em seus caminhos de desenvolvimento e potenciais posicionamentos. A razão fundamental é que os ambientes de mercado e necessidades centrais de cada um são distintos.

No início do desenvolvimento da indústria Web3, o papel central do stablecoin em dólar era fornecer uma ferramenta de proteção contra alta volatilidade de ativos e atuar como meio de troca na cadeia. Posteriormente, com o crescimento de finanças descentralizadas e derivativos na cadeia, o stablecoin de dólar tornou-se uma das principais fontes de liquidez na infraestrutura financeira on-chain. Essa estrutura altamente financeira e globalizada também torna o sistema de stablecoins em dólar mais complexo sob a regulamentação.

Por outro lado, a posição do stablecoin de Hong Kong atualmente é mais cautelosa, priorizando uma abordagem de "regulação como prioridade" na infraestrutura financeira. Atualmente, o stablecoin de Hong Kong é visto como um veículo para transações de RWA, atuando como um meio confiável, estável e regulado para liquidação de ativos tokenizados. A longo prazo, o potencial do stablecoin de Hong Kong pode ir além de transações de RWA e liquidação de comerciantes, estendendo-se para comércio internacional, pagamentos transfronteiriços e outros setores mais desafiadores.

No entanto, diferentemente do sistema fiduciário apoiado pelo governo, o stablecoin de Hong Kong é, em essência, uma moeda estável emitida por uma empresa licenciada, lastreada na moeda fiduciária de Hong Kong. Sua segurança depende fortemente da conformidade operacional do emissor e da custódia real dos ativos de reserva.

Se os emissores licenciados focarem apenas em serviços de pagamento, liquidação e RWA, esse ciclo financeiro localizado e pequeno será mais controlável e viável inicialmente. Contudo, se o stablecoin de Hong Kong avançar para transações comerciais internacionais, pagamentos transfronteiriços e maiores aplicações financeiras na cadeia, questões como interoperabilidade de liquidez, coordenação de liquidação e aceitação de mercado se tornarão mais evidentes.

Além disso, como mencionado anteriormente, há diferenças na posição entre stablecoins de Hong Kong e de dólar americano. Apesar dos desafios regulatórios, o stablecoin de dólar acumulou maior liquidez e uso mais amplo, enquanto o de Hong Kong ainda está na fase de exploração de aplicações práticas. Ou seja, o sucesso do sistema de HKDAP e outros stablecoins de Hong Kong dependerá de sua capacidade de criar efeitos de rede fortes e gerar demanda real suficiente por pagamentos. Com a vantagem de primeiro-mover do stablecoin de dólar, a possibilidade de o modelo de Hong Kong encontrar um caminho alternativo ainda precisa ser avaliada com o tempo.

Estrutura de pontos principais:

Referências

[1] Licenciamento em Hong Kong, mudança no cenário de stablecoins: quem está redesenhando o próximo mapa financeiro?

[2] Licenças concedidas pelo Standard Chartered e HSBC — primeiro a lançar stablecoin de Hong Kong

[3] Anchorpoint, apoiado pelo Standard Chartered, recebeu licença de emissor de stablecoin pela Autoridade Monetária de Hong Kong

[4] Hong Kong entra em ação! Análise aprofundada do primeiro stablecoin de Hong Kong, HKDAP

[5] 3 instituições licenciadas testaram na Ethereum o stablecoin HKDAP de Hong Kong

[6] OSL Group e Anchorpoint concluíram o primeiro teste de transferência de stablecoin de Hong Kong regulada na blockchain

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