Após as Stablecoins, o Ouro Digital é a Próxima Aposta de Infraestrutura - Brave New Coin

Stablecoins em dólares americanos tornaram-se úteis quando deixaram de ser uma ideia e começaram a comportar-se como infraestrutura. Elas não eram valiosas apenas porque os dólares existiam. Tornaram-se valiosas porque os dólares podiam mover-se rapidamente, liquidar-se de forma limpa e integrar-se em mercados digitais.

O ouro digital agora ameaça avançar para esse território.

O ouro já fez a parte difícil. As pessoas confiam e usam-no. Os governos detêm-no. As instituições utilizam-no como garantia. Tokenize o acesso ao ouro, liquidação e fricção. Se o ouro puder mover-se como um ativo digital, deixa de ser um ativo estático sentado em cofres e começa a parecer-se com uma infraestrutura financeira utilizável.

Na semana passada, a Brave New Coin teve a oportunidade de entrevistar Kurt Hemecker, CEO da Gold Token S.A. (GTSA), o braço de tokenização do gigante dos metais preciosos MKS PAMP.

Hemecker situa-se na interseção de metais preciosos e infraestrutura de ativos digitais, ajudando a orientar um produto que visa conectar um dos ativos de reserva mais antigos do mundo às vias mais rápidas do setor financeiro.

Em 20 de novembro de 2025, a MKS PAMP SA – uma refinadora suíça de lingotes com 60 anos, uma das apenas três entidades aprovadas pela London Bullion Market Association e LPPM como Good Delivery Referees em todo o mundo, e proprietária da icónica marca PAMP – adquiriu a propriedade total da Gold Token SA (GTSA) e relançou o DGLD. O DGLD foi emitido pela primeira vez em 2019. Em dezembro de 2025, foi transformado na rede Base, Layer 2 da Coinbase, através da bolsa descentralizada Aerodrome.

O que realmente é o ouro digital

O ouro digital é um token que representa a propriedade de ouro físico especificamente alocado, mantido numa cofrezia nomeada. Não é uma ação de ETF, um contrato de futuros ou um instrumento sintético. É, na opinião de Hemecker, mais próximo de um certificado de propriedade do que de um produto financeiro.

O DGLD foi concebido para representar ouro físico alocado, e não uma reivindicação contra um emissor. Essa abordagem de design é importante em jurisdições como os EUA, onde os reguladores ainda estão a esclarecer os limites entre valores mobiliários e outros ativos digitais. – Kurt Hemecker, CEO, Gold Token SA

Uma ação de ETF de ouro dá ao detentor uma reivindicação proporcional sobre um fundo que detém ouro. Em um evento de stress, a reivindicação do detentor é sobre a estrutura do fundo – não sobre uma barra específica.

Um token de ouro digital alocado, devidamente estruturado, dá ao detentor um interesse de propriedade benéfica direta em metal físico especificamente identificado. O DGLD oferece isso através da ferramenta de mapeamento de barras da GTSA, com ouro mantido na instalação de cofres da PAMP SA em Ticino, Suíça, sob o que a empresa descreve como uma estrutura remota de falência.

As vantagens práticas em relação ao ouro físico são igualmente concretas. O ouro físico é difícil de mover rapidamente, difícil de fracionar e impossível de integrar em mercados financeiros digitais 24 horas. Hemecker explica isso diretamente:

A tokenização muda isso. Não muda a natureza subjacente do ouro, e não deve tornar o ouro mais especulativo. O que faz é facilitar a transferência, liquidação, verificação e integração do ouro nos mercados digitais. – Kurt Hemecker, CEO, Gold Token SA

Por que 2026 é diferente de 2019

O DGLD original foi lançado em 2019 na sidechain Ocean Bitcoin, num momento em que os protocolos DeFi detinham menos de US$1 bilhão em valor total bloqueado e a custódia institucional de ativos digitais ainda era uma experiência. O token “logo ficou quieto”, na expressão própria da GTSA. Hemecker é direto sobre o que isso significa:

O DGLD original foi uma inovação precoce. A tese era correta, mas o mercado ao seu redor ainda não era suficientemente maduro. Em 2019, ativos do mundo real tokenizados ainda eram um conceito de nicho, a infraestrutura DeFi era muito menos desenvolvida, a custódia institucional ainda emergia, e os quadros regulatórios eram muito menos claros. – Kurt Hemecker, CEO, Gold Token SA

A sua visão do que mudou identifica três forças convergentes que juntas tornam 2025 e 2026 materialmente diferentes de 2019.

Clareza regulatória. Na Europa, a regulamentação Markets in Crypto Assets criou uma linguagem e estrutura formais para ativos digitais, dando às instituições o quadro necessário para se envolverem. A Lei GENIUS nos Estados Unidos, assinada em 18 de julho de 2025, criou um regime regulatório federal para stablecoins de pagamento. Hemecker observa que, embora a Lei GENIUS seja focada em stablecoins de pagamento e não especificamente em tokens de ouro, “ainda faz parte de uma mudança mais ampla: ativos digitais apoiados por reservas estão a passar das margens para uma discussão regulatória formal.” Essa mudança é importante para todo o mercado de tokenização.

Maturidade da infraestrutura. O relançamento da sidechain Bitcoin para Ethereum e Base não é incidental. Hemecker descreve-o como refletindo um ambiente realmente diferente: “blockchains mais maduras, melhores padrões de contratos inteligentes, mercados de liquidez mais profundos, soluções de custódia aprimoradas, formadores de mercado mais sofisticados e protocolos DeFi mais desenvolvidos.”

A Chainlink CCIP processou US$7,77 bilhões em volume de transferências entre cadeias em 2025, um aumento de 1.972%. A CCTP da Circle processou mais de US$110 bilhões em transferências cumulativas de stablecoins. As vias que o ouro digital precisa para funcionar agora existem em escala.

Demanda do mercado. O ouro tornou-se cada vez mais relevante num ambiente de preocupações com inflação, incerteza geopolítica e questões sobre a estabilidade da moeda fiduciária. Ao mesmo tempo, o interesse institucional em ativos do mundo real tokenizados cresceu significativamente.

O Relatório RWA 2026 da CoinGecko mostra que o mercado de commodities tokenizadas cresceu de US$1,43 bilhão para US$5,55 bilhões nos quinze meses até ao final do primeiro trimestre de 2026. Hemecker afirma de forma clara: “O DGLD situa-se na interseção de ambas as tendências: a procura por ouro e a procura por instrumentos digitais mais credíveis e lastreados em ativos. O relançamento não é simplesmente uma segunda tentativa do mesmo produto. É a mesma ideia central a entrar num mercado muito diferente.”

O operador do DGLD, a MKS PAMP, não é uma empresa de ativos digitais que adquiriu uma relação com ouro. É uma das maiores operadoras de ouro físico do mundo: uma refinadora suíça com 60 anos, uma entidade supervisionada pela FINMA, uma das apenas três entidades aprovadas pela LBMA/LPPM como Good Delivery Referees globalmente, e responsável pela marca PAMP e suas barras Lady Fortuna. Quando a MKS PAMP adquire o emissor de um token de ouro, não está a emprestar uma marca. Está a contribuir para a infraestrutura de ponta a ponta na qual o token depende para ser real.

A MKS PAMP fornece ao DGLD uma infraestrutura de ouro físico profunda, algo que um emissor nativo digital não consegue facilmente construir. A blockchain oferece transparência e transferibilidade, mas a MKS PAMP fornece a origem, custódia, cofres, logística, resgate, experiência em liquidez e confiança institucional que tornam o token credível. O DGLD não é uma criptomoeda tentando emprestar credibilidade ao ouro. É uma infraestrutura institucional de ouro a mover-se na cadeia.

Tokens de ouro e stablecoins

A relação entre ouro digital e stablecoins não é uma construção de marketing. É uma observação estrutural sobre como ativos do mundo real entram nos mercados financeiros digitais.

Ambas as classes de ativos requerem as mesmas quatro coisas para funcionarem como infraestrutura: confiança no lastro, custódia fiável, emissão em conformidade e distribuição em escala. Os stablecoins em dólares resolveram a questão do dinheiro transacional, a capacidade de mover um dólar equivalente entre cadeias, para protocolos DeFi, e sair através de redes de cartões, a qualquer hora, a custos quase nulos. O ouro digital resolve o mesmo problema na camada de reserva de valor: a capacidade de mover metais preciosos entre cadeias, para mercados de empréstimo, e sair como metal físico sob demanda.

A distinção principal é de complementaridade, não de concorrência. Hemecker explica de forma direta:

“Tokenizar ouro permite às instituições manterem exposição a um ativo de reserva familiar, beneficiando de liquidação mais rápida. Trata-se de colocar ativos confiáveis em vias modernas.”

Os ativos servem a propósitos diferentes – stablecoins para dinheiro transacional, tokens de ouro para preservação de valor seguro – mas a lógica de infraestrutura é idêntica.

O World Gold Council e o Boston Consulting Group formalizaram esta versão institucional deste argumento no seu documento conjunto de março de 2026. Matthias Tauber, do BCG, afirmou a tese numa única frase: “A questão já não é se o ouro será digital, mas como pode participar nos sistemas financeiros modernos sem comprometer a integridade física.” O CEO do WGC, David Tait, acrescentou que a infraestrutura partilhada poderia ajudar o ouro a tornar-se “mais acessível, mais facilmente negociável e totalmente integrado nos sistemas financeiros modernos.”

O GoldNZ da Techemynt, lançado na Nova Zelândia em março de 2026, é uma resposta paralela ao mesmo problema de mercado subjacente, construída para uma geografia diferente, um ambiente regulatório distinto e uma narrativa de distribuição diferente.

As mecânicas estruturais são semelhantes. Cada token GoldNZ representa uma onça troy de ouro de grau de investimento, totalmente alocada e segregada nas instalações do Commonwealth Vault na Nova Zelândia, governada por um trust simples sob a lei da Nova Zelândia. Os detentores de tokens são proprietários beneficiários de ouro físico especificamente identificado, não credores do emissor.

A diferenciação estrutural é jurisdicional. O ouro do DGLD está num cofre suíço, sob a lei suíça, emitido por uma entidade supervisionada pela FINMA. O ouro do GoldNZ está na Nova Zelândia, sob a lei da Nova Zelândia, emitido por uma FSP registada na Nova Zelândia.

Conclusão

Kurt concluiu a conversa explicando: “O DGLD não tenta tornar o ouro mais especulativo. Tenta torná-lo mais útil. Ao combinar ouro físico alocado com infraestrutura blockchain, podemos trazer um dos ativos mais antigos e confiáveis do mundo para os mercados financeiros modernos, sem comprometer as qualidades que o tornaram confiável desde o início.”

O ouro tem sido uma reserva de valor há cinco mil anos. As qualidades que o tornaram valioso – escassez, não soberania, reconhecimento universal, resistência à depreciação – não mudaram. O que mudou é a camada operacional: a capacidade de manter, transferir, verificar e integrar instrumentos lastreados em ouro na infraestrutura financeira moderna.