Acabei de perceber algo interessante sobre por que as criptomoedas estão a subir hoje, e não é o que a maioria das pessoas pensa. O Bitcoin está a rondar os 81 mil euros neste momento e o Ethereum a aproximar-se dos 2,3 mil, mas a história mais ampla é muito mais subtil do que uma simples recuperação.

Então, aqui está o ponto - o mercado tem vindo a precificar muita negatividade com antecedência. Os traders venderam moedas antes de as tensões geopolíticas escalarem, e agora que as consequências económicas não foram tão catastróficas quanto temiam, estamos a ver uma reversão clássica. Os preços do petróleo não dispararam para mais de 100 dólares como todos previam - o Brent está por volta de 78 dólares e o WTI a 73 dólares. O Nasdaq até virou para positivo após perdas iniciais. Quando a realidade não corresponde ao cenário mais pessimista, o dinheiro volta a entrar.

Há também um otimismo genuíno quanto à desescalada. As probabilidades de cessar-fogo até ao final de março atingiram 46%, e até 30 de abril estão nos 66%. Esse tipo de alívio geopolítico tende a desbloquear capital que estava de lado.

Mas aqui está o que realmente está a impulsionar a subida das criptomoedas hoje - os dados macroeconómicos estão a parecer sólidos. O PMI de manufatura subiu de 50,4 para 51, segundo a S&P Global, e o ISM mostrou uma mudança ainda maior, de 51,7 para 52,4. Quando os mercados tradicionais veem sinais económicos a melhorar, as criptomoedas seguem. Está tudo interligado.

O que é impressionante é ver os players institucionais a reforçar posições nesta volatilidade. A MicroStrategy acumulou mais de 3.000 Bitcoins na semana passada, enquanto outro grande player comprou mais de 50 mil Ethereum. Estas não são posições pequenas, e estão a comprar na incerteza em vez de vender. Essa é a convicção que geralmente precede movimentos sustentados.

Claro que, no fundo, há sempre a teoria do rebound de gato morto a pairar na sua mente. Mas quando tens dados macroeconómicos a melhorar, esperanças de desescalada geopolítica e uma forte acumulação institucional a convergir, é difícil descartar esta recuperação como apenas um pico temporário. A questão agora é se este impulso se mantém ou se estamos a assistir a uma falsa quebra. De qualquer forma, entender por que as criptomoedas estão a subir hoje exige olhar para todas estas peças em movimento, não apenas uma manchete.