O Bitcoin está a ultrapassar os $80.84K neste momento e tenho acompanhado de perto o lado dos derivados -- há coisas interessantes a acontecer por baixo da superfície que vale a pena prestar atenção.

O movimento parece sólido na superfície, com os futuros de ações dos EUA a apoiar o rally, mas o que me chamou a atenção foi como a alavancagem está desigualmente distribuída. O Cardano acabou de atingir um recorde de interesse aberto em futuros, com 2,17 mil milhões de tokens, com taxas de financiamento a 9% ao ano -- otimista, mas não excessivamente inflacionado. O TON é ainda mais louco -- o interesse aberto subiu 40% para 200,2 milhões de tokens após as notícias da Fundação Telegram, mas aqui está o ponto: as taxas de financiamento estão ligeiramente negativas apesar de toda essa pressão de compra. Isso geralmente significa que os traders estão a fazer hedge de posições à vista com shorts, em vez de apostar totalmente na direção. É uma posição cautelosa disfarçada de entusiasmo.

O interesse aberto do próprio Bitcoin subiu cerca de 3% para 785.000 BTC, aproximando-se daquele nível de 800.000 que vimos antes de períodos voláteis. Entretanto, o CVD ajustado pelo interesse aberto está na verdade negativo para o Bitcoin e a maioria das principais moedas -- apenas ADA, TON e algumas outras mostram leituras positivas. Isso é um sinal de alerta. O rally acima de $80K não é apoiado por uma compra agressiva de derivados, o que significa que, se a procura à vista diminuir, podemos ver este perder força rapidamente.

A volatilidade está a disparar, no entanto. A volatilidade implícita de 30 dias do Bitcoin subiu 5% na segunda-feira -- a maior variação num único dia desde março -- e voltou a ultrapassar os 40%. Esse é o tipo de movimento que se vê quando as instituições começam a fazer hedge ou quando o mercado espera oscilações de preço maiores. As reversões de risco na Deribit ainda estão inclinadas para puts em todos os maturidades, o que significa que a proteção contra a desvalorização está a comandar um prémio. Menos sobre pessimismo, mais sobre hedge estrutural por parte de players maiores.

A tendência mais clara neste momento é definitivamente a rotação para jogadas em altcoins. O índice DeFi Select está a arrasar, com um aumento de 2,7%, liderado pela ENA e ONDO. Mesmo o indicador de temporada de altcoins subiu para 41 em 100 -- ainda neutro, mas a aquecer após alguns meses difíceis. As principais moedas só subiram 0,5% em comparação, o que indica que o capital está a fluir para oportunidades de altcoins com maior beta, à medida que o sentimento melhora.

Portanto, sim, o Bitcoin está a subir, mas o quadro dos derivados sugere que isto é mais uma compra seletiva do que uma euforia generalizada. Fica atento para ver se a procura à vista consegue sustentar isto ou se estamos a preparar-nos para mais uma queda.