As Reservas de Ouro da China Expandem para 2.300 Toneladas em Meio a Sinais Mistos do Mercado

O Banco Popular da China reforçou a sua posição em ouro durante julho, adquirindo 2 toneladas de ouro como parte de uma campanha de acumulação sustentada que já se estendeu por nove meses consecutivos. Esta última compra eleva as reservas oficiais para exatamente 2.300 toneladas, representando 6,8% do total de holdings de moeda estrangeira do país. Nos primeiros seis meses de 2025, as compras do banco central totalizaram 21 toneladas, sinalizando confiança contínua no ouro físico como ativo de reserva.

Precificação de Mercado Demonstrou Contenção, Enquanto a Força do Yuan Impulsionou Retornos Locais

Julho registou movimentos moderados nos principais índices. O Preço do Ouro LBMA PM subiu 0,3% quando cotado em dólares americanos, enquanto o Preço de Ouro Benchmark de Xangai PM aumentou 0,5% medido em yuan. O modesto aumento nos valores denominados em yuan refletiu dinâmicas cambiais mais amplas, e não apenas a força do ouro. Olhando para o desempenho desde o início do ano, o ouro cotado em yuan valorizou-se consideravelmente, ultrapassando 22% desde o início de janeiro. Este desempenho superior ao do ouro cotado em dólares destacou o benefício das movimentações cambiais para investidores chineses que acompanham os preços locais.

Fluxos Físicos Permaneceram Contidos Apesar de Rebound Técnico

As retiradas na Bolsa de Ouro de Xangai aumentaram sazonalmente para 93 toneladas durante julho, representando um ganho marginal de 3 toneladas em relação a junho e um aumento de 4 toneladas em relação ao ano anterior. No entanto, essa recuperação mascarou uma fraqueza estrutural mais profunda. A demanda ficou bastante aquém da média histórica de 10 anos, à medida que os joalheiros enfrentaram o cenário de preços domésticos recorde, que desencorajou as compras dos consumidores. O setor de joias, normalmente um pilar da demanda chinesa por ouro, continuou sua retração.

Reposicionamento de ETFs e Compressão de Volume de Futuros

O posicionamento dos investidores mudou significativamente durante o mês. Os ETFs de rastreamento de ouro na China sofreram saídas de fundos totalizando aproximadamente RMB 2,4 bilhões (, com ativos sob gestão caindo 1% para RMB 151 bilhões. As participações nesses fundos reduziram-se em 3 toneladas, estabilizando-se em 197 toneladas. O Conselho Mundial de Ouro atribuiu esse reposicionamento à melhora no apetite ao risco do mercado, após dados de PIB do segundo trimestre mais fortes do que o esperado e desempenho robusto do mercado de ações, sugerindo que os investidores migraram de uma exposição defensiva ao ouro.

A atividade de futuros na Bolsa de Futuros de Xangai também diminuiu. O volume médio diário de negociação caiu para 242 toneladas, uma redução de 18% em relação ao mês anterior. Embora essa desaceleração pareça significativa, manteve-se acima da média de cinco anos de 216 toneladas. A volatilidade de preços contida desestimulou a participação especulativa.

Importações Atingiram Nível Mínimo de Quatro Anos à Medida que a Demanda no Atacado Desapareceu

Talvez a métrica mais impressionante tenha surgido nos dados comerciais. O fluxo de importação de ouro da China em junho caiu pela metade, para 50 toneladas, representando uma redução de 45% mês a mês. Para o primeiro semestre de 2025, as importações colapsaram para 323 toneladas, uma queda de 62% em relação ao mesmo período de 2024 — marcando o semestre mais fraco desde 2021. A demanda no canal de atacado foi insuficiente para sustentar os padrões normais de entrada, deixando o mercado com oferta insuficiente em relação às normas históricas.

A divergência entre a acumulação do banco central e a fraqueza mais ampla do mercado destaca a relação bifurcada da China com o ouro: a demanda institucional permanece resiliente, enquanto a demanda de consumidores e comerciais enfrenta obstáculos estruturais.