No dia 19 de maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou a moção de encerramento do debate do projeto de lei S.1582, pavimentando o caminho para a votação final do "Projeto de Lei de Inovação Nacional de Stablecoins dos EUA de 2025" (, abreviado como projeto GENIUS ). Esta legislação é um esforço significativo do Congresso para estabelecer um quadro claro, unificado e prático para a emissão e regulamentação de "stablecoins de pagamento" no ecossistema de ativos criptográficos dos EUA.
Este marco marca a tentativa mais abrangente até agora do governo federal dos Estados Unidos de estabelecer um quadro regulatório nacional para stablecoins. O projeto de lei visa equilibrar inovação e regulação, fornecendo orientações claras para os participantes do mercado, e abordando a crescente influência dos ativos digitais no sistema financeiro global. Aqui está uma análise das principais disposições do projeto de lei e seu significado.
O que é "stablecoin de pagamento"?
O projeto de lei GENIUS define "stablecoin de pagamento" como os seguintes ativos digitais:
O objetivo da emissão é para pagamento ou liquidação;
Pode ser trocado por um valor nominal fixo (como 1 dólar).
Diferente de ativos criptográficos baseados em algoritmos ou altamente voláteis, estas stablecoins devem ser apoiadas por ativos de reserva qualificados na proporção de 1:1, para garantir a estabilidade na troca e minimizar o risco sistêmico.
Requisitos de reserva: lista de ativos estritamente restrita
As entidades que emitem moedas estáveis de pagamento devem manter ativos de reserva equivalentes a 100% do montante emitido, mas nem todos os ativos atendem aos requisitos.
O projeto de lei limita os ativos de reserva qualificados a:
Moeda e dinheiro dos Estados Unidos;
Depósitos segurados em bancos ou cooperativas de crédito;
Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo;
Acordos de recompra e recompra inversa suportados por títulos do governo;
Fundos de mercado monetário restritos a títulos de dívida do governo;
Reserva do banco central;
Outros instrumentos emitidos pelo governo aprovados pelas autoridades regulatórias.
Os ativos de reserva só podem ser utilizados para troca, como colateral para operações de recompra ou para outras atividades aprovadas pelas autoridades reguladoras. O objetivo é: eliminar comportamentos especulativos e proibir o uso de fundos dos clientes para buscar lucros.
Esta legislação deixa claro que: o pagamento de stablecoins destina-se a manter a estabilidade, e não a gerar lucros. A separação entre risco comercial e estabilidade monetária é a base do quadro GENIUS.
Relatório e transparência: obrigações de divulgação
O emissor deve divulgar publicamente:
Programa de troca;
Composição dos ativos de reserva e quantidade total de stablecoins em circulação;
Certificado periódico revisto por um escritório de contabilidade público;
Emissores com um volume de circulação anual superior a 500 milhões de dólares devem submeter relatórios financeiros auditados anualmente.
Esses requisitos de transparência visam restaurar a confiança em um setor que foi por muito tempo atormentado por comportamentos de reservas opacos e duvidosos. O limiar de auditoria definido em 50 mil milhões de dólares reflete uma abordagem escalonada em relação à regulamentação - com uma supervisão mais rigorosa para os grandes participantes.
Prevenção de Branqueamento de Capitais, Conformidade e Integridade da Gestão
Todos os emissores devem cumprir a Lei de Sigilo Bancário (BSA), a Rede de Execução de Crimes Financeiros (FinCEN) é obrigada a elaborar novas regras de combate à lavagem de dinheiro (AML) para atividades de ativos digitais.
FinCEN também precisa:
Desenvolver novas ferramentas para detectar atividades de criptomoedas ilegais;
Rever o programa de compliance;
O emissor deve formalmente provar que possui um quadro eficaz de combate à lavagem de dinheiro e sanções.
Além disso, indivíduos que foram condenados por crimes financeiros específicos não podem ocupar cargos de alta direção ou membros do conselho de administração de emissores de stablecoin.
A ênfase na integridade dos executivos reflete as lições aprendidas com os fracassos passados nas finanças tradicionais e no setor de criptomoedas, onde a liderança inadequada ou antiética resultou em perdas significativas.
Quem pode emitir stablecoins? Sistema de duas vias
De acordo com a legislação GENIUS, as stablecoins podem ser emitidas pelas seguintes instituições:
Banco ou cooperativa de crédito (através de subsidiária);
Entidades não bancárias, incluindo empresas de tecnologia e startups de fintech.
Todos os emissores devem registrar-se nas agências federais relevantes. Se a agência não responder dentro de 120 dias, o pedido será automaticamente aprovado - esta nova funcionalidade visa prevenir impasses burocráticos.
Emissores não bancários com um volume de circulação inferior a 10 mil milhões de dólares podem optar pela regulação a nível estadual, desde que o Secretário do Tesouro, o Presidente da Reserva Federal e o Presidente da Corporação Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) considerem que o quadro regulatório do estado é "basicamente equivalente" aos padrões federais. Esta cláusula reserva espaço para experimentos de regulação estadual para empresas menores e startups.
Regulação e Execução Federal
A escolha de emissores sob supervisão federal ou com um volume de circulação superior a 10 bilhões de dólares será supervisionada pelas seguintes entidades:
O seu principal órgão de supervisão bancária federal (se for um banco);
Escritório de Controle da Moeda (OCC), para emissores não bancários.
Estas autoridades reguladoras irão revisar os emissores:
Saúde financeira;
Riscos para instituições e sistemas estáveis;
Acordo de Gestão de Risco.
As autoridades reguladoras federais podem realizar inspeções e exigir relatórios. Se ocorrerem violações, têm o direito de suspender emissões ou tomar outras ações de aplicação da lei.
Regulação a nível estadual: fornecer um quadro flexível para startups
Emissores não bancários com um volume de circulação inferior a 10 mil milhões de dólares podem manter a supervisão a nível estatal, desde que o sistema de supervisão do estado cumpra os padrões equivalentes federais.
Uma vez que a circulação do emissor ultrapasse os 10 mil milhões de dólares, a menos que uma isenção seja obtida, será necessário transitar para um sistema de regulamentação federal. Os estados podem delegar a autoridade de execução ao Conselho da Reserva Federal, e em "situações de emergência especiais", o Conselho da Reserva Federal ou o OCC podem intervir diretamente.
Essa combinação de flexibilidade com o mecanismo de atualização equilibra a inovação e a integridade financeira do país.
Emissor estrangeiro: período de transição de três anos
A lei estabelece um período de transição de três anos para stablecoins emitidas no exterior. Durante os três anos em que a lei estiver em vigor, apenas entidades locais dos EUA que cumpram os requisitos poderão emitir ou vender stablecoins nos EUA.
As stablecoins estrangeiras só podem continuar a operar nas seguintes circunstâncias:
Emitido por jurisdição considerada "equivalente" por entidades reguladoras dos EUA;
Registar no OCC;
Apoiado por ativos de reserva dos EUA suficientes;
Possuir a funcionalidade de congelamento de transações e obrigações legais executáveis.
Esta parte reflete claramente preocupações sobre a dominância do dólar, soberania financeira e segurança nacional, ao mesmo tempo que estabelece as bases para futuros acordos bilaterais entre os Estados Unidos e jurisdições principais como a União Europeia, Reino Unido, Singapura ou Japão.
Custódia, Depósitos Tokenizados e Proteção contra Falências
A lei GENIUS estabelece regras para os custodiante de stablecoins:
O custodiante pode ser um banco, cooperativa de crédito, corretora ou outra entidade regulamentada;
Não deve misturar os fundos dos clientes com os seus próprios fundos;
Permitir o uso de infraestrutura Blockchain e emitir depósitos tokenizados.
É importante notar que os detentores de stablecoins têm prioridade sobre outros credores em processos de falência. Esta clareza legal marca um ponto de viragem na proteção dos utilizadores e na definição de responsabilidades.
Stablecoins não são valores mobiliários ou mercadorias
O projeto de lei estabelece claramente:
O pagamento de stablecoins não é um valor mobiliário;
também não é um produto;
Não é uma ferramenta de seguro FDIC.
Ao fazer isso, a lei GENIUS evitou a sobreposição regulatória com a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), preservando sua jurisdição sobre outras categorias de ativos criptográficos.
O verdadeiro significado do projeto de lei GENIUS
A lei GENIUS não é perfeita. Críticos argumentam que ela favorece grandes instituições e consolida o poder federal. Outros acreditam que ela pode sufocar a inovação devido ao ônus regulatório ou conflitos entre as agências federais e estaduais.
Mas, em um contexto mais amplo, o projeto de lei GENIUS marca três mudanças-chave na política dos Estados Unidos:
Digitalização do dólar com restrições: este projeto de lei legaliza as stablecoins apoiadas pelo dólar como uma parte permanente do ecossistema financeiro - desde que sigam regras rigorosas.
Clareza regulatória em larga escala: os emissários de stablecoins podem operar pela primeira vez sob um quadro claro e escrito, e ter expectativas executáveis.
Resposta estratégica ao mercado global de criptomoedas: esta lei posiciona os stablecoins dos EUA como um canal de pagamento fiável e interoperável em um mundo financeiro multipolar.
。
Independentemente de o projeto de lei GENIUS se tornar um padrão ouro ou ser apenas um trampolim, sua aprovação reflete a crescente maturidade da atitude regulatória dos Estados Unidos em relação às criptomoedas.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
O Senado dos EUA aprova a lei GENIUS: estrutura de regulamentação de moeda estável em formação
Compilação: Blockchain em linguagem simples
No dia 19 de maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou a moção de encerramento do debate do projeto de lei S.1582, pavimentando o caminho para a votação final do "Projeto de Lei de Inovação Nacional de Stablecoins dos EUA de 2025" (, abreviado como projeto GENIUS ). Esta legislação é um esforço significativo do Congresso para estabelecer um quadro claro, unificado e prático para a emissão e regulamentação de "stablecoins de pagamento" no ecossistema de ativos criptográficos dos EUA.
Este marco marca a tentativa mais abrangente até agora do governo federal dos Estados Unidos de estabelecer um quadro regulatório nacional para stablecoins. O projeto de lei visa equilibrar inovação e regulação, fornecendo orientações claras para os participantes do mercado, e abordando a crescente influência dos ativos digitais no sistema financeiro global. Aqui está uma análise das principais disposições do projeto de lei e seu significado.
O que é "stablecoin de pagamento"?
O projeto de lei GENIUS define "stablecoin de pagamento" como os seguintes ativos digitais:
Diferente de ativos criptográficos baseados em algoritmos ou altamente voláteis, estas stablecoins devem ser apoiadas por ativos de reserva qualificados na proporção de 1:1, para garantir a estabilidade na troca e minimizar o risco sistêmico.
Requisitos de reserva: lista de ativos estritamente restrita
As entidades que emitem moedas estáveis de pagamento devem manter ativos de reserva equivalentes a 100% do montante emitido, mas nem todos os ativos atendem aos requisitos.
O projeto de lei limita os ativos de reserva qualificados a:
Os ativos de reserva só podem ser utilizados para troca, como colateral para operações de recompra ou para outras atividades aprovadas pelas autoridades reguladoras. O objetivo é: eliminar comportamentos especulativos e proibir o uso de fundos dos clientes para buscar lucros.
Esta legislação deixa claro que: o pagamento de stablecoins destina-se a manter a estabilidade, e não a gerar lucros. A separação entre risco comercial e estabilidade monetária é a base do quadro GENIUS.
Relatório e transparência: obrigações de divulgação
O emissor deve divulgar publicamente:
Esses requisitos de transparência visam restaurar a confiança em um setor que foi por muito tempo atormentado por comportamentos de reservas opacos e duvidosos. O limiar de auditoria definido em 50 mil milhões de dólares reflete uma abordagem escalonada em relação à regulamentação - com uma supervisão mais rigorosa para os grandes participantes.
Prevenção de Branqueamento de Capitais, Conformidade e Integridade da Gestão
Todos os emissores devem cumprir a Lei de Sigilo Bancário (BSA), a Rede de Execução de Crimes Financeiros (FinCEN) é obrigada a elaborar novas regras de combate à lavagem de dinheiro (AML) para atividades de ativos digitais.
FinCEN também precisa:
Além disso, indivíduos que foram condenados por crimes financeiros específicos não podem ocupar cargos de alta direção ou membros do conselho de administração de emissores de stablecoin.
A ênfase na integridade dos executivos reflete as lições aprendidas com os fracassos passados nas finanças tradicionais e no setor de criptomoedas, onde a liderança inadequada ou antiética resultou em perdas significativas.
Quem pode emitir stablecoins? Sistema de duas vias
De acordo com a legislação GENIUS, as stablecoins podem ser emitidas pelas seguintes instituições:
Todos os emissores devem registrar-se nas agências federais relevantes. Se a agência não responder dentro de 120 dias, o pedido será automaticamente aprovado - esta nova funcionalidade visa prevenir impasses burocráticos.
Emissores não bancários com um volume de circulação inferior a 10 mil milhões de dólares podem optar pela regulação a nível estadual, desde que o Secretário do Tesouro, o Presidente da Reserva Federal e o Presidente da Corporação Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) considerem que o quadro regulatório do estado é "basicamente equivalente" aos padrões federais. Esta cláusula reserva espaço para experimentos de regulação estadual para empresas menores e startups.
Regulação e Execução Federal
A escolha de emissores sob supervisão federal ou com um volume de circulação superior a 10 bilhões de dólares será supervisionada pelas seguintes entidades:
Estas autoridades reguladoras irão revisar os emissores:
As autoridades reguladoras federais podem realizar inspeções e exigir relatórios. Se ocorrerem violações, têm o direito de suspender emissões ou tomar outras ações de aplicação da lei.
Regulação a nível estadual: fornecer um quadro flexível para startups
Emissores não bancários com um volume de circulação inferior a 10 mil milhões de dólares podem manter a supervisão a nível estatal, desde que o sistema de supervisão do estado cumpra os padrões equivalentes federais.
Uma vez que a circulação do emissor ultrapasse os 10 mil milhões de dólares, a menos que uma isenção seja obtida, será necessário transitar para um sistema de regulamentação federal. Os estados podem delegar a autoridade de execução ao Conselho da Reserva Federal, e em "situações de emergência especiais", o Conselho da Reserva Federal ou o OCC podem intervir diretamente.
Essa combinação de flexibilidade com o mecanismo de atualização equilibra a inovação e a integridade financeira do país.
Emissor estrangeiro: período de transição de três anos
A lei estabelece um período de transição de três anos para stablecoins emitidas no exterior. Durante os três anos em que a lei estiver em vigor, apenas entidades locais dos EUA que cumpram os requisitos poderão emitir ou vender stablecoins nos EUA.
As stablecoins estrangeiras só podem continuar a operar nas seguintes circunstâncias:
Esta parte reflete claramente preocupações sobre a dominância do dólar, soberania financeira e segurança nacional, ao mesmo tempo que estabelece as bases para futuros acordos bilaterais entre os Estados Unidos e jurisdições principais como a União Europeia, Reino Unido, Singapura ou Japão.
Custódia, Depósitos Tokenizados e Proteção contra Falências
A lei GENIUS estabelece regras para os custodiante de stablecoins:
É importante notar que os detentores de stablecoins têm prioridade sobre outros credores em processos de falência. Esta clareza legal marca um ponto de viragem na proteção dos utilizadores e na definição de responsabilidades.
Stablecoins não são valores mobiliários ou mercadorias
O projeto de lei estabelece claramente:
Ao fazer isso, a lei GENIUS evitou a sobreposição regulatória com a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), preservando sua jurisdição sobre outras categorias de ativos criptográficos.
O verdadeiro significado do projeto de lei GENIUS
A lei GENIUS não é perfeita. Críticos argumentam que ela favorece grandes instituições e consolida o poder federal. Outros acreditam que ela pode sufocar a inovação devido ao ônus regulatório ou conflitos entre as agências federais e estaduais.
Mas, em um contexto mais amplo, o projeto de lei GENIUS marca três mudanças-chave na política dos Estados Unidos:
。
Independentemente de o projeto de lei GENIUS se tornar um padrão ouro ou ser apenas um trampolim, sua aprovação reflete a crescente maturidade da atitude regulatória dos Estados Unidos em relação às criptomoedas.
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