As regras de liquidação merecem uma leitura própria, porque contêm informações diferentes das do preço da participação. O preço indica aquilo que o mercado pensa neste momento, enquanto as regras indicam aquilo com que o mercado será finalmente resolvido; o preço pode ser alterado várias vezes à medida que um evento decorre, mas o resultado é determinado uma única vez. A forma como as participações são cotadas e o funcionamento do ciclo de vida do mercado são abordados em cotação das participações e estados do mercado; a liquidação é uma camada separada.
O âmbito abrange participações Yes e No em eventos do mundo real. Não abrange produtos de preço de ciclo curto sobre BTC e ETH, que são liquidados em ciclos fixos com base num índice de referência de preço e seguem uma lógica de resolução diferente, pelo que as regras não são intercambiáveis.
Principais conclusões
- A liquidação baseia-se na fonte e nos critérios de resolução predefinidos em cada mercado, e não em manchetes ou no consenso do mercado.
- Um proponente apresenta o resultado com uma caução, qualquer pessoa pode contestá-lo durante a janela de contestação e uma contestação é submetida a votação dos detentores do token.
- Um mercado anulado devolve proporcionalmente o capital inicial; um mercado adiado, mas ainda agendado, normalmente permanece ativo até ser concluído.
- A determinação de um empate e a forma como este é resolvido dependem de o mercado disponibilizar uma opção de empate e do texto das respetivas regras.
- Um resultado resolvido é definitivo e uma ordem executada não pode ser cancelada; um mercado contestado pode entrar em liquidação atrasada.
Que três aspetos devem ser verificados antes de determinar um resultado?
Há três aspetos a verificar antes de determinar um resultado: a condição desencadeadora, o limite temporal e a fonte de resolução. Os três constam do texto das regras do mercado, e não do respetivo título.
A condição desencadeadora determina o que é considerado como tendo acontecido. A resposta depende de saber se basta tocar num nível ou se é necessário um fecho acima desse nível, bem como se um anúncio oficial é suficiente ou se é necessário concluir uma etapa de promulgação. Uma redação diferente pode transformar o mesmo evento em conclusões opostas.
O limite temporal determina qual é a janela relevante. Um contrato redigido para o final do ano e outro redigido para caducar antes de determinado mês podem parecer semelhantes, mas constituem dois acordos diferentes. Além disso, quanto mais próximo um mercado estiver do seu prazo, mais sensível será o preço a novas informações.
A fonte de resolução determina a publicação que prevalece. Uma agência governamental, um instituto de estatística, um aviso de uma exchange e um documento apresentado por uma empresa implicam percursos de verificação diferentes. Sem os três elementos, qualquer análise do preço perde a sua referência.
Quem decide o resultado: a fonte de resolução
O resultado é decidido pela fonte designada para esse mercado, e não pelo preço ou pela opinião pública. Cada mercado define previamente uma fonte de resolução, como um anúncio oficial ou uma publicação estatística, e o resultado é determinado com base nessa publicação.
Este modelo mantém a resolução independente do preço. As cotações formam-se no livro de ordens e os participantes colocam ordens com base nas suas próprias perspetivas, mas o comportamento de negociação não pode alterar a fonte de resolução. Quando o preço se afasta daquilo que a fonte vier a comunicar, a liquidação continua a seguir a fonte.
Por isso, a leitura das regras deve preceder a análise do preço. A questão consta do título do mercado e o método de resolução consta das regras; quando as duas redações não estão totalmente alinhadas, prevalecem as regras.
Proposta, janela de contestação e disputa
A confirmação do resultado começa com uma proposta. Quando o evento termina, um proponente apresenta o resultado e deposita uma caução. A proposta entra então na janela de contestação e, assim que o resultado é confirmado, o sistema liquida automaticamente com base nesse resultado.
Durante essa janela, qualquer participante pode contestar uma proposta que considere incorreta. A duração da janela, a caução exigida para uma contestação e as etapas de arbitragem seguem as regras do mecanismo de liquidação e os detalhes do mercado, e não o ecrã do preço.
Sem contestação, a proposta mantém-se e o mercado é liquidado com base nesse resultado. Em caso de contestação, a resolução passa para a UMA, onde os detentores de tokens votam e prevalece o lado apoiado pela votação. Assim, uma disputa segue um percurso definido, em vez de permanecer como um desacordo entre duas partes. O mecanismo subjacente executa a proposta, a janela de contestação e a votação como etapas de resolução distintas.
Figura 1. O percurso desde a proposta até à liquidação, incluindo as ramificações para anulação e adiamento.
Calendário de liquidação e destino dos fundos
O calendário tem três etapas: o mercado encerra, o resultado é confirmado e os fundos são transferidos. O encerramento interrompe a correspondência de ordens e bloqueia os fundos, pelo que deixa de ser possível comprar ou vender; assim que o resultado é confirmado, o sistema conclui o pagamento.
Um mercado resolvido paga 1 USDT por cada participação vencedora. No percurso através da conta, a liquidação devolve os fundos à conta spot; no percurso através da carteira, a liquidação é concluída on-chain.
O período de espera não oferece novas oportunidades de negociação. Assim que um mercado encerra, a negociação termina e não se forma um novo preço de negociação. O único trabalho útil que resta é verificar as regras e aguardar, razão pela qual é importante confirmar que uma posição corresponde à sua interpretação antes do encerramento.
Como são avaliados os mercados macroeconómicos e eleitorais
Os mercados macroeconómicos e eleitorais devem primeiro ser divididos em dois tipos de perguntas. Um pergunta se algo acontece, como saber se determinado candidato vence. O outro pergunta se um valor ultrapassa um limiar, como saber se a publicação de um dado fica acima de um nível indicado. As condições desencadeadoras são diferentes e trata-se de mercados distintos.
O elemento usado para a resolução é determinado pela fonte predefinida nesse mercado, normalmente uma fonte pública, como um anúncio oficial ou uma publicação estatística. As regras do mercado indicam qual é a publicação relevante e qual é a entidade competente. As manchetes podem transmitir informações, mas não podem substituir a fonte. Os dados também podem ser revistos e publicados novamente, pelo que o texto das regras determina se prevalece o primeiro valor divulgado ou um valor revisto.
Os atrasos devem ser analisados da mesma forma. Publicações adiadas, mercados encerrados e anomalias de liquidação são situações que as regras podem prever antecipadamente, e a plataforma pode ajustar, suspender ou cancelar os mercados afetados em conformidade. O que um participante deve verificar são os termos desse mercado, e não as disposições de uma campanha anterior.
O que acontece quando um jogo é adiado, reagendado ou cancelado?
Os mercados desportivos não têm uma fórmula de pagamento única; o tratamento depende de o evento vir a realizar-se. A distinção prevista nas regras é entre um evento adiado, mas ainda agendado, e um evento que não pode ser concluído.
Um mercado relativo a um evento adiado, mas ainda agendado, normalmente permanece ativo até à conclusão do jogo; o reagendamento, a interrupção, o cancelamento e as alterações a uma decisão seguem o texto das regras desse mercado. Diferentes competições e diferentes tipos de perguntas podem ter termos diferentes, pelo que o resultado de um mercado não pode ser aplicado a outro.
As alterações a uma decisão são o aspeto mais fácil de ignorar. Alterações após o jogo, classificações ajustadas e revisões oficiais podem alterar a avaliação, e a fonte de resultados designada determina qual é a versão relevante.
A ordem de verificação é, portanto, a seguinte: primeiro, confirmar se a pergunta diz respeito ao resultado final ou ao resultado de uma fase; depois, confirmar qual é a fonte de resultados designada pelas regras; por fim, confirmar as cláusulas relativas a adiamentos e interrupções. Só depois de esclarecer os três aspetos é que se coloca a questão de saber se o preço é razoável.
A que número se refere "superar os resultados trimestrais"?
Nos mercados de resultados financeiros, é necessário começar por definir o termo estimativa. A pergunta parece limitar-se a saber se as expectativas foram superadas, mas é necessário fixar primeiro a referência: qual é a medida de resultados utilizada, quais são as estimativas dos analistas agregadas no consenso e qual é o momento de referência. As regras do mercado indicam estes elementos, e uma estimativa de consenso é a designação geral desse tipo de referência.
A própria base de cálculo pode alterar o resultado. Um valor calculado segundo normas contabilísticas gerais e outro calculado numa base ajustada podem ser diferentes, e uma empresa pode publicar ambos. As regras indicam qual se aplica, e a avaliação segue essa escolha.
A determinação de se igualar a estimativa conta como superação depende da redação da regra. Uma regra que indique acima da estimativa não considera uma correspondência como superação; uma regra que indique não inferior inverte a conclusão. Isto é especialmente importante quando uma cotação se encontra próxima de qualquer uma das extremidades do intervalo, porque as duas interpretações conduzem a resoluções opostas num resultado-limite.
Uma segunda categoria de perguntas não diz respeito à superação de um valor, mas sim a saber se uma rubrica específica de receitas excede um montante indicado, como uma linha de produtos, uma região ou um segmento de negócio. Essas perguntas sobre limiares são avaliadas com base no valor divulgado para o segmento e constituem mercados distintos da questão de saber se a empresa superou as expectativas gerais.
Um mercado anulado significa um reembolso total?
Uma anulação não corresponde a um pagamento com base no resultado nem a uma liquidação ao último preço negociado. O tratamento previsto por escrito consiste numa devolução proporcional do capital inicial, aplicada quando um evento é permanentemente cancelado por força maior ou não pode ser determinado.
Outras plataformas tratam as anulações de forma diferente: algumas liquidam ambos os lados numa proporção fixa e outras liquidam ao último preço antes de um adiamento. Ao encontrar o termo anulação, o procedimento correto é consultar novamente o texto das regras desse mercado e confirmar qual é o tratamento aplicável.
Os casos-limite devem ser analisados juntamente com as anulações. Quando o resultado é um empate e o mercado não oferece uma opção de empate, a avaliação segue o texto específico das regras desse mercado; um jogo permanentemente abandonado sem resultado é o caso típico, mas a anulação do mercado continua a depender das respetivas cláusulas. Nenhuma destas situações pode ser deduzida do preço; apenas o texto das regras fornece a resposta.
O percurso dos fundos não muda consoante o tratamento aplicado. Uma devolução ou um pagamento através do percurso da conta é creditado na conta spot, independentemente da fonte de liquidação ou do preço negociado.
O que acontece a uma posição durante uma disputa?
Uma disputa surge normalmente depois de o mercado encerrar, quando a negociação já terminou. A posição permanece bloqueada enquanto a contestação e a votação decorrem no âmbito das regras, e a posição detida mantém-se inalterada até o resultado ser confirmado.
A margem de ação durante esta janela limita-se à verificação. Confirmar a sua posição, confirmar se a fonte designada publicou o resultado e confirmar se o mercado se encontra em liquidação atrasada é mais útil do que procurar uma decisão num grupo de conversação.
Um resultado resolvido é definitivo e uma ordem executada não pode ser cancelada. O tratamento da disputa altera o momento da liquidação, mas não desfaz uma transação, razão pela qual é importante ler a fonte e as cláusulas antes de colocar uma ordem, e não depois.
Resumo
As regras determinam a liquidação, e não o preço. Cada mercado define previamente uma condição desencadeadora, um limite temporal e uma fonte de resolução; depois de o evento terminar, uma proposta inicia o processo e uma janela de contestação, seguida de uma possível arbitragem, conclui-o.
Cada caso excecional tem o seu próprio tratamento: uma anulação devolve proporcionalmente o capital inicial, um mercado adiado, mas ainda agendado, permanece ativo até à conclusão e um empate segue o texto das regras desse mercado. As diferenças entre eventos desportivos, macroeconómicos e de resultados financeiros residem na forma como a fonte e o limiar são redigidos.
Um resultado resolvido é definitivo. Confirmar estes três elementos antes de colocar uma ordem é mais eficaz do que procurar uma explicação posteriormente.
Perguntas frequentes
Quem decide o resultado de um mercado de previsão?
O resultado é decidido pela fonte de resolução predefinida do mercado, como um anúncio oficial ou uma publicação estatística, e não pelo preço, pela opinião pública ou pela maioria dos participantes. Depois de o evento terminar, um proponente apresenta o resultado com uma caução, a proposta pode ser contestada durante a janela e uma contestação é submetida a votação dos detentores de tokens da UMA.
O que acontece ao capital se um mercado for cancelado?
Depende das regras do mercado. Quando um evento é permanentemente cancelado por força maior ou não pode ser determinado, o mercado é resolvido como inválido e o capital inicial é devolvido proporcionalmente. No percurso através da conta, a devolução é creditada na conta spot; no percurso através da carteira, é concluída on-chain. As cláusulas específicas constam do texto das regras desse mercado.
O prazo original continua a aplicar-se se um jogo for adiado?
Depende da distinção prevista nas regras. Um mercado relativo a um evento adiado, mas ainda agendado, normalmente permanece ativo até à conclusão do jogo, pelo que o momento original deixa normalmente de ser o momento de liquidação. Quando um jogo é cancelado, interrompido ou não pode ser concluído, prevalece o texto das regras do mercado. Os termos podem variar consoante as competições e os tipos de perguntas.
O que acontece à minha posição se uma liquidação for contestada?
A negociação termina assim que o mercado encerra e a posição permanece bloqueada até o resultado ser confirmado, enquanto a contestação e a votação decorrem no âmbito das regras; a liquidação segue depois o resultado confirmado pela votação. Uma disputa altera o momento da liquidação, mas não reverte uma ordem executada.
Superar os resultados trimestrais significa que o preço da ação sobe?
Não. Estes mercados são avaliados comparando o valor divulgado com o valor esperado designado pelas regras, com base no critério especificado nas regras. A determinação de se igualar a estimativa conta como superação depende da redação da regra. O preço da ação é um fator separado e não é utilizado na liquidação.
