Preço do NASDEX (NSDX)

NSDX é o token ERC-20 nativo do ecossistema NASDEX; ele não é um nAsset cunhado a partir de posições colateralizadas na plataforma NASDEX. O desenho histórico da NASDEX permitia que usuários cunhassem, negociassem ou fornecessem liquidez para ativos sintéticos de ações usando garantia, enquanto o NSDX era usado para incentivos de participação e staking no ecossistema. Portanto, possuir NSDX e possuir um nAsset são coisas diferentes: o primeiro é um token do ecossistema; o segundo é a posição ou o objeto de negociação do ativo sintético correspondente. A apresentação do projeto em 2021 listava governança da plataforma, descontos de negociação, rebates de cunhagem e negociação, incentivos de participação e o futuro pagamento de Gas com NSDX como usos do token. Conteúdos com termos como “irá” ou “planejado” eram planos de desenvolvimento daquele momento e não devem ser considerados funcionalidades atualmente implementadas.

Historicamente, a NASDEX cunhava nAssets por meio de posições de dívida sobrecolateralizadas (CDP): o usuário primeiro depositava garantia e depois cunhava um ativo sintético que representava exposição econômica a uma determinada ação. O FAQ de 2022 afirma que a V1 usava USDC como garantia de cunhagem; o NSDX não podia ser usado para essa finalidade naquele momento, e tornar o NSDX uma base de garantia era um plano de desenvolvimento posterior. Esse mecanismo precisava de preços de ações off-chain para o cálculo. O projeto declarou integrar dois oráculos, Chainlink e Band Protocol, para levar preços off-chain à blockchain; as mudanças de preço alteram a relação entre a dívida em nAsset cunhada e a garantia, afetando se a posição ainda cumpre o requisito de colateralização.

De acordo com o FAQ de 2022, a taxa mínima de garantia para cunhar nAssets na V1 era de 150%, e o projeto recomendava 200% como um nível mais prudente. A taxa de garantia pode ser entendida como “valor da garantia ÷ valor da dívida dos nAssets cunhados”: se o preço da ação acompanhado pela dívida subir enquanto a garantia não muda, o denominador aumenta e a taxa cai. Os 150% não eram uma margem de segurança, mas uma proximidade da linha de liquidação. No exemplo oficial, cunhar uma ação sintética com preço de US$ 10 usando USDC no valor de US$ 15 produz uma taxa de exatamente 150%; se o preço da ação subir para US$ 10,5, a taxa cai para cerca de 142%, abaixo do requisito, acionando a liquidação. O FAQ informa que a liquidação era parcial, o que significa que o mecanismo tratava uma parte da posição, em vez de sempre liquidar a posição inteira. Pela lógica desse exemplo, uma taxa inicial de 200% suportaria uma alta de cerca de 33,3% no preço do ativo subjacente antes de se aproximar da linha de liquidação; isso é apenas uma relação de preços sob as regras da época, não um limite de retorno ou risco.

As rotas históricas de participação na NASDEX não eram iguais. Os cunhadores de nAsset depositavam garantia e cunhavam ativos sintéticos por meio de uma CDP; os provedores de liquidez precisavam fornecer ao pool valores equivalentes de nAsset e USDC e recebiam tokens LP que representavam sua participação no pool; participantes de farming de posições vendidas também primeiro abriam uma CDP, mas vendiam imediatamente no mercado as ações sintéticas cunhadas; traders trocavam stablecoins e ações sintéticas por meio de pools de liquidez para abrir ou fechar as posições compradas correspondentes. Os stakers de NSDX eram outro tipo de participante. O FAQ de 2022 descreve o NSDX como a base de recompensas dos stakers e afirma que eles podiam receber uma parte da receita do protocolo gerada pela cunhagem e negociação. Isso indica que as recompensas estavam ligadas à atividade de cunhagem e negociação do protocolo, e não surgiam automaticamente apenas por manter o token; os materiais históricos disponíveis não permitem confirmar a entrada específica, os requisitos, o cálculo das participações ou a disponibilidade atual.

O fornecimento máximo de NSDX anunciado em 2021 era de 100.000.000 de tokens, e ele era um token ERC-20; “fornecimento máximo” é um limite de oferta, não a quantidade desbloqueada, em circulação ou negociável em um momento específico. Nesse plano, 40% eram destinados à mineração de liquidez; 20% à equipe principal e consultores; 9,2% ao fundo de ecossistema; 8% a marketing e consultores; 6% a operações e custos diversos; 5,5% à rodada estratégica; 4,2% à liquidez em exchanges centralizadas e AMM; 3,8% a uma tesouraria multisig; 2% ao desenvolvimento técnico; 0,8% à rodada seed; e 0,5% à venda pública. O calendário de desbloqueio das parcelas de vendas iniciais também podia afetar a quantidade de tokens que chegava ao mercado: tanto a rodada seed quanto a estratégica desbloqueavam 25% no TGE, seguidos de um cliff de seis meses e depois desbloqueio linear durante 10 meses; na venda pública, 25% eram desbloqueados no TGE e, nas três semanas seguintes, 25% eram desbloqueados por semana. Uma apresentação anterior também descrevia os 40% de mineração de liquidez como um plano de emissão por quatro anos, com redução da recompensa por bloco a cada duas semanas. Todos esses itens são o plano histórico de tokenomics publicado em 2021 e não permitem inferir a emissão, o desbloqueio ou a circulação efetivos posteriores.

O FAQ oficial de 2022 registra que o NSDX estava implantado na Polygon e na Binance Smart Chain; o mesmo FAQ lista o endereço de contrato na Polygon 0xE8d17b127BA8b9899a160D9a07b69bCa8E08bfc6 e o endereço na BSC 0x417871f0682db63924b931fc16ba3ff40343cdcb. Isso é um registro da implantação naquela época, não uma confirmação do suporte de rede atual, da versão do contrato ou da disponibilidade de bridges. A rede é parte da identidade de um ativo tokenizado: o mesmo símbolo em diferentes chains pode corresponder a contratos e rotas de transferência diferentes. Antes de transferir ou depositar, deve-se usar a rede e o contrato explicitamente aceitos pelo destinatário; enviar diretamente um token de uma rede para um endereço de outra não deve ser considerado uma transferência cross-chain concluída apenas porque o nome do token é o mesmo.

Na fase de lançamento descrita pelo FAQ de 2022, a cunhagem de nAsset não cobrava uma taxa adicional de cunhagem do protocolo, mas os usuários ainda precisavam pagar Gas da rede Polygon; o projeto declarou que, no lançamento, as taxas de negociação não eram adicionadas para que os usuários aprendessem a usar a plataforma. Portanto, o custo on-chain do usuário naquela época era influenciado ao menos pelo Gas da rede, e “sem taxa de cunhagem” não significava ausência total de custos. O mesmo material afirma que trocar nAssets diretamente em um pool de liquidez e cunhá-los são duas rotas diferentes para obter nAssets, mas nenhuma foi definida como inerentemente mais vantajosa. A escolha prática depende de o usuário querer abrir e manter uma CDP, da garantia necessária e do risco de liquidação, além do preço e da liquidez no pool no momento da troca; essas variáveis não podem ser deduzidas apenas da regra histórica de ausência de taxa de cunhagem.