Preço do crvUSD (CRVUSD)

crvUSD é a stablecoin descentralizada baseada em dólar do ecossistema Curve, cujo objetivo é fazer com que o preço de mercado opere o mais próximo possível de US$ 1. É um token ERC-20 voltado principalmente a mercados de empréstimo garantidos por criptoativos e a cenários de liquidez relacionados; “stablecoin” descreve seu objetivo de paridade e não significa que o preço nunca se desviará de US$ 1 em nenhuma circunstância. O sistema distribui empréstimos, tratamento de risco do colateral, taxas de juros e ajuste da paridade entre contratos diferentes: o Controller administra empréstimos e dívidas, o LLAMMA rebalanceia o colateral, o contrato de política monetária determina as taxas de mercado e o PegKeeper ajuda a ajustar a paridade por meio de pools de liquidez especificados.

crvUSD é criado por meio de empréstimos com sobrecolateralização: o usuário primeiro deposita, em um mercado aprovado, o colateral em criptoativos aceito por esse mercado e então cria um empréstimo com o contrato Controller para tomar crvUSD emprestado. Depositar novo colateral não torna automaticamente um valor disponível para empréstimo; os mercados disponíveis e seus ativos de colateral devem ser aprovados pela Curve DAO, e a posição permanece continuamente sujeita aos preços do colateral e às regras do mercado. O Controller armazena as informações de dívida do usuário e atua como ponto de entrada para criar empréstimos, administrar posições e realizar liquidações externas. O sistema pode pré-configurar crvUSD para o Controller usar em empréstimos; portanto, é preciso distinguir entre “tokens já cunhados e alocados a um contrato” e “tokens já tomados por usuários e que entraram na circulação utilizável”. Quando o tomador paga sua dívida, a dívida da posição diminui de forma correspondente.

LLAMMA é o contrato de market maker automatizado presente em cada mercado de empréstimo com colateral em crvUSD. Ele rebalanceia o colateral entre o ativo de colateral e crvUSD e desempenha a função de liquidação do colateral. Não é um pool de negociação comum independente da posição de empréstimo: sua função está diretamente ligada a como a posição é tratada quando o valor do colateral muda. Quando o preço do colateral sofre uma mudança desfavorável, o mecanismo de rebalanceamento do LLAMMA começa a processar o ativo de colateral, em vez de deixar a mudança de risco simplesmente para ser tratada em um único momento. O resultado efetivo ainda depende da trajetória de preços, do tamanho da posição, do colateral e da liquidez do mercado; portanto, o LLAMMA busca tornar o processo de liquidação mais gradual, mas não elimina os riscos de queda do ativo de colateral, conversão do colateral ou perdas na posição.

O PegKeeper ajuda a trazer o preço do crvUSD de volta para perto de US$ 1 por meio de depósitos ou retiradas no pool de liquidez de crvUSD — outra stablecoin resgatável em dólar — a ele associado. Quando o crvUSD está acima de US$ 1, o PegKeeper deposita crvUSD no pool associado, aumentando o saldo de crvUSD no pool e, assim, criando pressão de preço para baixo. Quando o crvUSD está abaixo de US$ 1, o PegKeeper pode queimar os tokens LP obtidos após depósitos anteriores e retirar crvUSD do pool, reduzindo o saldo de crvUSD no pool e criando pressão de ajuste para cima. A segunda etapa depende de ter havido depósito anterior e de o PegKeeper efetivamente possuir tokens LP; qualquer conta externa ou contrato pode chamar a função update que executa depósitos e retiradas, e o protocolo incentiva a execução com recompensas ao chamador. Esse mecanismo é uma ferramenta de ajuste da paridade, e não uma garantia incondicional do preço de US$ 1.

Não se deve considerar todo o crvUSD pré-cunhado mantido pelo PegKeeper como oferta em circulação. Os PegKeepers recebem saldos pré-cunhados para realizar ajustes quando há desvio de preço; enquanto esses tokens não tiverem sido depositados em nenhum pool de liquidez associado, o mecanismo oficial os considera fora de circulação. Somente quando o PegKeeper deposita crvUSD no pool com o preço acima da paridade é que esse saldo entra na liquidez do pool. Depois, sua posição correspondente em LP também permite que o PegKeeper retire crvUSD quando o preço está abaixo da paridade. Portanto, ao avaliar a oferta ou a circulação, é necessário distinguir entre os saldos já tomados pelos tomadores, os saldos do PegKeeper que já entraram nos pools de liquidez e os saldos pré-cunhados ainda mantidos pelo PegKeeper para ajustes.

A taxa de juros dos empréstimos em crvUSD é determinada pelo contrato de política monetária do sistema, e não definida individualmente por cada tomador. A taxa afeta o custo de manter uma dívida ao longo do tempo e, por isso, também faz parte do sistema de oferta e demanda do mercado de empréstimos e de ajuste da paridade. A documentação oficial afirma que a proporção da dívida do PegKeeper em relação à dívida total (DebtFraction) afeta a taxa de juros: quanto maior a proporção de dívida acumulada pelos PegKeepers, menor a taxa de juros. Essa proporção pode ser entendida como PegKeeperDebt ÷ TotalDebt; ela descreve apenas uma variável do mecanismo de taxa de juros do protocolo e não pode, isoladamente, prever o custo efetivo de empréstimo de um usuário específico ou o preço de mercado do crvUSD.