BTC 再质押和锚定资产市场竞争加剧

近期，随着 Babylon 主网第一阶段启动、Pendle 上线 BTC LST 以及多个封装 BTC 资产的推出，BTCFi 再次成为市场关注的焦点。本文将对 BTC 再质押和 BTC 锚定资产的最新发展进行分析。

BTC 再质押市场

竞争格局

BTC LST 之间的竞争日益激烈，各方都在争夺 BTC 及其封装资产的质押生息入口。过去 30 天中，Lombard Finance 实现快速增长，以 5.9k BTC 的存款量达到目前最高 TVL，超越了原本长期领先的 Solv Protocol。

Lombard 通过与顶级再质押协议 Symbiotic 合作，为参与者提供了来自 ETH 生态更丰富的再质押收益来源和 DeFi 参与机会，从而获得了当前阶段的竞争优势。

生态战略的重要性

在 BTC LST 领域，生态战略已成为当前竞争格局的关键影响因素。不同于 ETH LRT 原生受益于 ETH 及其 L2 成熟的 DeFi 生态，BTC LST 面临更复杂的考虑因素，包括下游 DeFi 应用场景、BTC L2 发展阶段、与各链 BTC 锚定资产的组合以及与再质押平台的整合等。

目前，Lombard Finance 专注于 ETH 生态发展。通过与 Symbiotic 和 Karak Network 合作，Lombard 为质押者提供了 Babylon 以外的丰富外部奖励。LBTC 作为首个 BTC LST 获得 ETH 上再质押协议的支持。在 LST 效用方面，Lombard 正积极推动 LBTC 在 ETH 上的杠杆玩法，重要合作伙伴包括 Pendle、Gearbox Protocol 和 Zerolend 等。

相比之下，Solv Protocol 和 Bedrock DeFi 都在积极进行多链扩展，生态开发涵盖上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC.BBN 和 uniBTC 的主要流动性集中在 BNB 和 ETH 链上，同时也为其他 L2 注入 BTC 流动性。

Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始启动阶段将重点放在 BNB 链建设上。他们已支持接收 BTCB 存款，并在 BNB 链上分别铸造了 LST - stBTC 和 yBTC。Lorenzo 的独特之处在于构建了基于 BTCFi 的收益市场，采用将流动本金代币（LPT）和收益累积代币（YAT）分离的结构。

Pendle 进军 BTCFi

Pendle 已将四种 BTC LST（LBTC、eBTC、uniBTC 和 SolvBTC.BBN）集成到其积分市场中。LBTC 的实际采用情况高于表面数值，因为 37% 的 eBTC 由 LBTC 支持。

除 eBTC 外，其他三种 LST 都与 Corn 进行了合作。Corn 是一个新兴的 ETH L2，具有 veTokenomics 和 Hybrid Tokenized Bitcoin 两个独特设计。未来集成路径可能为：Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi。这种架构为 BTCFi 系统增加了另一层杠杆，但同时也引入了新的系统性风险。

SatLayer 加入竞争

SatLayer 进入 BTC 再质押领域，成为 Pell Network 的新兴竞争对手。两者都接受 BTC LST 的再质押并将其用于为其他协议提供安全保障。Pell 已累积 2.7 亿美元的 TVL，整合了跨越 13 个网络的主要 BTC 衍生品。SatLayer 目前部署在 Ethereum，支持接收多种 BTC LST。

BTC 锚定资产市场

市场格局

目前主要的竞争替代资产包括 BTCB（供应量 65.3k）、mBTC（供应量 22.3k）、tBTC（供应量 3.6k）、FBTC（供应量 3k）以及各种 BTC LST 资产。

Coinbase 推出 cbBTC

Coinbase 推出由其托管支持的封装资产 cbBTC，目前供应量达 2.7k。cbBTC 部署于 Base 和以太坊网络，已获得多个主流 DeFi 协议的支持，并计划在未来扩展到更多链上。

WBTC 多链扩展

尽管存在安全性担忧，WBTC 仍占据封装 BTC 市场 60% 以上的份额。BitGo 最近宣布将 WBTC 部署在 Avalanche 和 BNB 链上，并通过 LayerZero 的全链可替代代币（OFT）标准，旨在借助多链扩展巩固其市场地位。

然而，WBTC 的采用率持续下降，随着 Aave 和 Sky Ecosystem 等头部 DeFi 协议开始将 WBTC 移出作为抵押品，这一趋势将影响更多 DeFi 协议对 WBTC 的态度。

FBTC 积极扩张

FBTC 已部署在 Ethereum、Mantle 和 BNB 链上。通过"Sparkle Campaign"，FBTC 正积极推动在 BTCFi 领域的更广泛采用。在 BTC 再质押领域，FBTC 已被 Solv、BedRock、PumpBTC 和 Pell 采用。

总结

在 BTCFi 持续增长的趋势中，BTC 再质押和 BTC 锚定资产是两个值得关注的关键板块。BTC 再质押领域出现了供给侧过度建设的趋势，而需求侧的市场体量尚未明确。差异化的生态战略和独特的下游玩法成为各家 BTC LST 竞争的关键因素。

对于 BTC 锚定资产而言，信任仍是关键问题。交易所、L2 和 BTC LST 多方都在通过不同方案积极发展各自的 BTC 锚定资产，争取被主流 DeFi 协议和广泛用户接受，以占领 WBTC 流失的市场份额。