Gelombang Saham AS Kripto 2025: Premi, Risiko, dan Permainan

Musim panas 2025, enkripsi saham AS menjadi bintang utama di pasar modal. Dibandingkan dengan raksasa teknologi tradisional, perusahaan yang memegang strategi koin menunjukkan kinerja harga yang lebih cemerlang. Selama setahun terakhir, Bitcoin naik hampir 94%, sementara harga saham MicroStrategy ( melonjak 208,7%.

Di medan perang yang baru muncul ini, indeks premium mNAV, suku bunga pinjaman sekuritas, dan posisi short menjadi fokus perhatian para trader. Artikel ini menganalisis kegilaan dan permainan "strategi持币" saham AS dari sudut pandang tiga trader profesional.

![2025的"币股"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(

mNAV premium: cermin untuk melihat koin dan saham

mNAV) kapitalisasi pasar/nilai bersih kepemilikan( premium adalah indikator penting untuk mengukur saham koin. Mengambil MicroStrategy sebagai contoh, premium mNAVnya telah berfluktuasi antara 1,0-2,0 kali dalam jangka panjang, dengan rata-rata sekitar 1,3 kali. Mulai paruh kedua tahun 2024, premium naik menjadi sekitar 1,8 kali, dan pada beberapa hari perdagangan bahkan mencapai titik tertinggi sejarah 3,3 kali.

Tingkat premi mencerminkan ekspektasi pasar terhadap kemampuan pendanaan perusahaan di masa depan. Seorang trader menyatakan: "MSTR telah melakukan beberapa putaran pendanaan, dengan kreditor yang tersebar di Wall Street, kemampuan pendanaan ini adalah kekuatan inti mereka." Sebaliknya, saham koin kecil yang baru muncul sulit untuk mendapatkan kepercayaan yang sama.

![2025的"币股"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(

Arbitrase Obligasi yang Dapat Dikonversi: Arena Pertempuran Utama Institusi

Hedge fund dan institusi lainnya lebih memperhatikan ruang arbitrase obligasi konversi. Pada akhir 2024, MSTR meluncurkan rencana pendanaan sebesar 63 miliar dolar AS, termasuk saham biasa, saham preferen, dan obligasi konversi.

Beberapa lembaga mengadopsi strategi "Delta netral, Gamma panjang": membeli obligasi konversi sambil menjual saham biasa senilai sama, dengan menyesuaikan posisi untuk menangkap volatilitas. Ini dianggap sebagai "permainan arbitrase paling matang di Wall Street".

![2025的"币股"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(

Risiko Short Selling dan Kemungkinan Short Squeeze

Meskipun banyak institusi secara terbuka melakukan short selling terhadap saham koin seperti MSTR, risiko squeeze masih ada. Analisis menunjukkan bahwa raksasa dengan kapitalisasi pasar ratusan miliar seperti MSTR tidak mungkin mengalami squeeze ekstrem, tetapi aset dengan kapitalisasi pasar kecil seperti SBET lebih mudah memicu permainan antara bullish dan bearish.

Masa Depan Saham Koin

Para profesional percaya bahwa hanya perusahaan yang benar-benar besar dan kuat, serta memiliki kemampuan pendanaan berkelanjutan untuk memperluas neraca, yang dapat menikmati premi tinggi. Perusahaan kecil yang tidak memiliki dukungan bisnis yang nyata dan hanya meniru strategi MSTR sulit untuk bertahan dalam jangka panjang.

Secara keseluruhan, meskipun pasar kripto dan saham sangat ramai, investor tetap harus berhati-hati. Di bidang yang sedang berkembang ini, peluang dan risiko berdampingan, hanya trader yang benar-benar memahami logika di dalamnya yang dapat bertahan dalam permainan ini.

![2025的"币股"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(