Grayscale percaya bahwa BTC memiliki keunggulan unik dalam mempercepat transisi dunia ke energi terbarukan.
Menulis: Zach Pandl
Compile: Luffy, Foresight News
BTC bisa menjadi sebuah sistem mata uang kripto global berkat proses kompetitif pertambangan. Mekanisme penambangan memastikan pembaruan reguler blockchain, dan mengkoordinasikan insentif ekonomi seluruh jaringan. Saat ini, skala jaringan penambangan BTC sangat besar, dengan lebih dari 700 triliun hash per detik dihasilkan.
Pendapatan dari penambang BTC berasal dari BTC baru yang diterbitkan dan biaya transaksi jaringan. Sedangkan pengeluaran mereka meliputi peralatan, listrik, dan biaya operasional lainnya. Banyak penambang juga memiliki BTC di neraca mereka, dan semakin banyak penambang yang memperluas bisnis mereka ke bidang layanan kecerdasan buatan (AI) dan komputasi kinerja tinggi (HPC).
Grayscale Research memperkirakan bahwa pertambangan BTC menyumbang 0.2% dari total konsumsi listrik global; dibandingkan dengan industri lain, proporsi energi bersih yang digunakan dalam pertambangan BTC lebih tinggi. Pertambangan BTC mungkin membantu mempercepat pencapaian tujuan lingkungan, terutama dalam hal emisi metana.
BTC adalah jaringan komputer terdesentralisasi yang menyimpan nilai sebesar 2 triliun dolar. Keajaiban modern ini tergantung sepenuhnya pada penambangan: peserta jaringan bersaing untuk hak memasukkan blok berikutnya ke dalam blockchain dan mendapatkan imbalan. Saat ini, skala operasi penambangan BTC sangat mengesankan, di mana mereka mengubah energi nyata menjadi perlindungan keamanan digital. Kemampuan komputasi yang digunakan untuk melindungi blockchain BTC, seperti 'brankas digital', adalah mekanisme yang memungkinkan jaringan komputer otonom menjadi sistem mata uang digital global. Keahlian teknis, belanja modal, biaya operasional berkelanjutan yang diperlukan untuk mengoperasikan fasilitas penambangan BTC, serta tingkat persaingan industri yang tinggi, membantu menjaga desentralisasi jaringan BTC dan membuat biaya serangan menjadi terlalu tinggi untuk dilakukan.
Menginvestasikan perusahaan pertambangan BTC yang terdaftar secara publik, dapat memperoleh pendapatan dari output blok dan berpotensi mendapatkan pertumbuhan pendapatan dari biaya transaksi jaringan yang terus meningkat seiring berjalannya waktu. Sebenarnya, sebagian besar perusahaan pertambangan BTC yang terdaftar secara publik mengadopsi beragam model bisnis, banyak perusahaan akan menyimpan BTC yang mereka tambang di neraca mereka, bahkan membeli BTC di pasar terbuka. Saat ini, perusahaan pertambangan BTC juga mulai terlibat dalam pengoperasian pusat data kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi, untuk mencapai diversifikasi bisnis.
Keajaiban Modern
Meskipun penambangan BTC sangat rumit secara teknis, konsepnya sangat sederhana. Komputer khusus bersaing satu sama lain untuk menebak angka acak, komputer yang pertama kali menebak nomor yang benar akan memenangkan hak untuk memperbarui rantai blok (atau "mendapatkan blok"). Penambang pemenang akan menerima BTC yang baru diterbitkan dalam blok tersebut dan biaya transaksi (atau "hadiah blok").
Tidak ada jalan pintas dalam kompetisi ini, misalnya tidak ada algoritma yang dapat menemukan angka yang benar lebih cepat, penambang BTC hanya bisa bersaing dengan kekuatan brute. Proses ini dapat dianggap sebagai permainan probabilitas. Penambang terus menebak sampai menemukan jawaban yang benar, seperti melempar dadu berbagai sisi, sampai angka yang diinginkan muncul. Oleh karena itu, probabilitas kemenangan bergantung pada jumlah tebakan yang dapat dilakukan penambang per detik ("jumlah lemparan dadu"). Operator dengan jumlah dan efisiensi mesin terbanyak akan memiliki jumlah tebakan terbanyak dan peluang memenangkan hadiah blok terbesar.
Dari segi teknis, hasil kemenangan bukan hanya angka acak, tetapi nilai 'hash' dari kombinasi angka tersebut dengan data lainnya. Dalam ilmu komputer, fungsi hash adalah operasi matematika yang mengubah data apa pun menjadi serangkaian karakter, yaitu nilai hash. Misalnya, menggunakan fungsi hash dalam jaringan BTC, nilai hash dari kata 'Bitcoin' adalah: b4056df6691f8dc72e56302ddad345d65fead3ead9299609a826e2344eb63aa4.
Oleh karena itu, tugas para penambang BTC adalah untuk menghasilkan nilai hash dengan cepat: menebak sebuah angka acak, menghitung nilainya (dengan menggabungkannya dengan data lain), lalu memeriksa kebenarannya.
Diperkirakan saat ini ada sekitar 500 - 600 juta unit mesin penambang BTC yang menghasilkan nilai hash dalam skala yang mengagumkan (lihat Gambar 1). Dalam 90 hari terakhir, kecepatan rata-rata nilai hash yang dihasilkan secara bersama-sama oleh penambang BTC adalah 765 EH/detik (765 eksahash per detik). Dengan kata lain, rata-rata penambang BTC menebak nomor acak dan menghitung nilai hash-nya lebih dari 700 eksahash per detik. Untuk membuat angka ini lebih mudah dipahami, diperkirakan bahwa ada sekitar 7,5 eksa butir pasir dan 10 eksa serangga di Bumi.
Gambar 1: Para penambang BTC menghasilkan nilai hash dengan skala yang besar
Menghasilkan sejumlah besar nilai hash sangat mahal, tetapi itulah intinya. Untuk bersaing dalam imbalan hadiah, operator penambangan harus membeli mesin khusus dan perangkat keras lainnya, serta membayar biaya listrik dan pemeliharaan yang berkelanjutan. Oleh karena itu, dengan menghasilkan nilai hash yang benar, para penambang memberikan bentuk 'bukti kerja', menunjukkan bahwa mereka telah menginvestasikan sumber daya ekonomi dan dapat dipercaya untuk memperbarui blockchain.
Menyerang BTC berarti mengalahkan industri penambangan BTC yang ada. Secara teoritis, jika pelaku jahat mengendalikan 51% tingkat hash dari jaringan, maka mereka dapat menambang sebagian besar blok, yang dapat mengganggu jaringan (misalnya, melakukan double spending BTC atau memeriksa beberapa transaksi). Dalam sebuah makalah, para peneliti memperkirakan bahwa pada Februari 2024, biaya untuk meluncurkan serangan 51% yang berlangsung selama satu jam terhadap jaringan BTC berkisar antara 50 miliar hingga 200 miliar dolar AS. Namun, pada kenyataannya, tidak ada pelaku yang memiliki insentif ekonomi untuk menginvestasikan sumber daya ini, dan jaringan BTC memiliki mekanisme pertahanan selain dari penambangan.
Model Bisnis Pertambangan BTC
Pendapatan penambang BTC sama dengan hadiah blok baru yang ditambang, sementara biaya operasional mereka berasal dari pengoperasian mesin dan konsumsi listrik untuk menghasilkan nilai hash (mungkin termasuk biaya pemeliharaan, biaya kolam pertambangan, dan biaya operasional lainnya). Oleh karena itu, tujuan penambang BTC adalah untuk menghasilkan nilai hash sebanyak mungkin per detik dengan biaya serendah mungkin.
Pada tahun 2024, para penambang secara total mendapatkan sekitar 230.000 BTC, dengan nilai hampir 15 miliar dolar pada saat itu. Ini merupakan peningkatan sekitar 19 kali lipat dibandingkan dengan tahun 2014, dengan tingkat pertumbuhan tahunan yang dikompaund sebesar 34% (lihat gambar 2). Setiap empat tahun, laju pencetakan BTC baru akan menurun dalam sebuah peristiwa yang dikenal sebagai 'Pengurangan Separuh BTC'. Meskipun jumlah pencetakan turun dalam jumlah BTC, pendapatan penambangan masih meningkat seiring waktu karena kenaikan harga BTC dalam dolar. Di masa depan, pertumbuhan pendapatan penambangan mungkin berasal dari kenaikan harga BTC dan biaya transaksi jaringan yang meningkat.
Gambar 2: Pendapatan Penambangan BTC Meningkat Seiring Waktu
Biaya operasional yang ditanggung oleh para penambang, dalam bentuk utama adalah konsumsi listrik untuk menjalankan mesin. Setiap operator akan bernegosiasi perjanjian pembelian listrik sendiri, dan perjanjian-perjanjian ini sangat bervariasi di seluruh dunia. Untuk keperluan penjelasan, kita dapat menyederhanakan gambaran ekonomi keseluruhan penambang BTC dengan mengasumsikan biaya listrik tertentu dan mengabaikan biaya lainnya. Sebagai contoh, Gambar 3 membandingkan pendapatan penambang BTC dengan perkiraan total biaya listrik saat diasumsikan harga listrik per kilowatt jam adalah 0,05 dolar AS. Selisih antara pendapatan dan biaya listrik dapat dianggap sebagai indikator kesederhanaan untuk tingkat keuntungan operasional penambang. Ketika nilai dolar dari hadiah blok meningkat, para penambang mendapat manfaat; namun ketika biaya dolar untuk menghasilkan hash meningkat, para penambang akan merugi.
Gambar 3: Tingkat profitabilitas operasional penambang mencerminkan kesenjangan antara imbalan blok dan biaya listrik
Mengingat biaya listrik yang berbeda-beda dihadapi oleh para penambang di seluruh dunia, sebuah indikator yang lebih intuitif mungkin adalah nilai dolar yang diperoleh setiap konsumsi listrik tertentu, misalnya pendapatan penambang per megawatt-jam (MWh). Peserta industri penambangan sering menyebutkan konsep 'harga hash' yang terkait erat dengannya, yang dihitung sebagai rasio pendapatan harian penambang terhadap tingkat hash jaringan. Meskipun konsepnya sangat mirip, namun dengan peningkatan efisiensi penambang, harga hash cenderung menurun. Oleh karena itu, pendapatan penambang relatif terhadap konsumsi listrik mungkin lebih akurat dalam mencerminkan perubahan kondisi ekonomi penambang dari waktu ke waktu. Gambar 4 menunjukkan pendapatan penambang BTC per MWh setiap harinya. Selama dua tahun terakhir, meskipun fluktuasinya besar sekitar setengah tahun 2024, perkiraan ini secara umum tetap stabil.
Gambar 4: Selama dua tahun terakhir, pendapatan penambang per megawatt jam secara keseluruhan relatif stabil
Investasi Perusahaan Pertambangan BTC
Mendapatkan saham perusahaan pertambangan yang terdaftar secara publik dapat membawa Anda ke dalam ekonomi Bitcoin melalui pasar sekuritas. Model bisnis perusahaan pertambangan Bitcoin mungkin semakin beragam, tetapi semuanya melibatkan inti bisnis menghasilkan nilai hash, menambang blok, dan mendapatkan imbalan blok. Karena perbedaan biaya listrik, biaya operasional non-listrik, dan faktor lainnya, biaya aktual untuk setiap perusahaan pertambangan mendapatkan imbalan blok berbeda-beda. Pada kuartal ketiga tahun 2024, biaya rata-rata produksi BTC dari beberapa perusahaan pertambangan terdaftar terbesar berada di antara $34.000 hingga $59.000 (lihat Gambar 5). Sementara itu, harga rata-rata BTC pada kuartal tersebut adalah $61.000.
Gambar 5: Biaya produksi yang berbeda-beda dari berbagai perusahaan pertambangan
Cara di mana perusahaan pertambangan BTC memegang BTC di lembaran neraca mereka juga bervariasi. Beberapa perusahaan pertambangan akan melikuidasi hadiah blok segera, sementara yang lain akan menyimpan hadiah blok, dan ada juga yang bahkan akan membeli lebih banyak BTC di pasar terbuka. Secara alami, ketika harga BTC berubah, perbedaan kebijakan neraca aset-liabilitas mungkin memiliki dampak besar pada kinerja keuangan perusahaan pertambangan yang terdaftar (lihat Gambar 6). Namun demikian, banyak faktor yang akan memengaruhi kondisi risiko tunggal perusahaan pertambangan, dan perusahaan pertambangan dengan jumlah BTC yang tinggi di lembaran neraca mereka tidak selalu memiliki risiko yang lebih tinggi daripada perusahaan yang melikuidasi hadiah blok.
Gambar 6: Beberapa perusahaan pertambangan menyimpan BTC di neraca mereka
Baru-baru ini, perusahaan pertambangan BTC mulai terlibat dalam layanan kecerdasan buatan dan komputasi kinerja tinggi (HPC), yang menunjukkan pertumbuhan permintaan akan infrastruktur pusat data. Sebagai contoh, penelitian Goldman Sachs memperkirakan bahwa antara tahun 2023 dan 2030, kebutuhan listrik pusat data (tidak termasuk bagian terkait mata uang kripto) dapat tumbuh hingga 160%. Perusahaan pertambangan BTC mungkin memiliki keunggulan kompetitif dalam memasok pasar kecerdasan buatan / komputasi kinerja tinggi karena mereka dapat memperoleh listrik dengan biaya rendah dan infrastruktur terkait. Pada awal tahun 2024, Core Scientific, perusahaan pertambangan publik terbesar ketiga berdasarkan nilai pasar, mengumumkan penandatanganan kontrak jangka panjang dengan CoreWeave, penyedia layanan infrastruktur kecerdasan buatan khusus. Sejak pengumuman transaksi antara Core Scientific dan CoreWeave pada bulan Juni 2024, beberapa perusahaan pertambangan publik lainnya juga telah mengambil langkah-langkah untuk memperluas bisnis ke bidang kecerdasan buatan / komputasi kinerja tinggi.
Penambangan BTC dan Keberlanjutan
BTC menambang menggunakan sumber daya ekonomi yang nyata — listrik, untuk menciptakan keamanan digital terdesentralisasi. Keberhasilan BTC sebagai sistem mata uang digital berarti penambangan saat ini mengkonsumsi sejumlah besar listrik. BTC adalah konsumen energi yang unik, telah menggunakan proporsi yang cukup besar dari sumber daya energi bersih. Penelitian Grayscale percaya bahwa seiring berjalannya waktu, penambangan dapat memberikan kontribusi positif terhadap transformasi energi hijau.
Menurut data Coin Metrics, kami memperkirakan tingkat konsumsi listrik jaringan BTC dalam 12 bulan terakhir sekitar 175 TWh (Catatan: 1TWh = 1 juta KWh). Ini sebanding dengan perkiraan Cambridge Alternative Finance Centre (lihat Gambar 7). Berdasarkan data tahun 2023 (tahun terbaru yang tersedia), konsumsi energi BTC menyumbang 0,2% dari total konsumsi listrik global (setelah mempertimbangkan kerugian daya selama proses transmisi). Menurut Cambridge Alternative Finance Centre, pusat data mengkonsumsi sekitar 200 TWh listrik setiap tahun, dan diperkirakan konsumsi energi pusat data akan meningkat karena penggunaan model kecerdasan buatan.
Gambar 7: Konsumsi Listrik Penambangan BTC untuk Menciptakan Perlindungan Keamanan Digital
Dibandingkan dengan pengguna rumah tangga atau komersial tipikal, BTC adalah konsumen energi yang unik. Penambangan BTC memiliki sifat modular, dapat dipindahkan, tidak terbatas oleh lokasi geografis, dapat dihentikan, dan sangat peka terhadap perubahan harga listrik. Oleh karena itu, para penambang biasanya dapat menjalankan bisnis mereka di tempat dengan sumber energi bersih berbiaya rendah. Diperkirakan sekitar 50% - 60% dari listrik yang digunakan oleh industri penambangan BTC berasal dari energi yang berkelanjutan (termasuk nuklir). Secara umum, energi berkelanjutan menyumbang sekitar 40% dari pembangkitan listrik di Amerika Serikat dan secara global. Dengan menggunakan data tahun 2023, dan mengasumsikan bahwa proporsi energi berkelanjutan dalam konsumsi listrik BTC adalah 50% - 60%, kami memperkirakan bahwa penambangan BTC menyumbang 0.2% - 0.3% dari emisi karbon terkait global dari sektor pembangkit listrik.
Penelitian Grayscale menyatakan bahwa pertambangan BTC dalam beberapa tahun mendatang akan membantu mempercepat aplikasi produksi energi terbarukan. Berkat atributnya yang unik, insentif pertambangan BTC mendorong investasi dalam pengembangan infrastruktur energi terbarukan, terutama di daerah-daerah yang tidak memiliki jaringan listrik terhubung ke pusat populasi utama. Pertambangan BTC juga dapat membantu menstabilkan permintaan jaringan listrik, yang sebaliknya akan mengalami fluktuasi karena pola konsumsi dan faktor cuaca, seperti peran yang dimainkannya dalam sistem Komisi Keandalan Listrik Texas. Selain itu, perusahaan startup seperti Sustainable Bitcoin Protocol telah menciptakan mekanisme pasar untuk mendorong penggunaan energi bersih dan memberikan insentif untuk mengurangi emisi metana. Penyelesaian masalah emisi metana mungkin menjadi salah satu cara yang sangat penting bagi para penambang BTC untuk berkontribusi pada tujuan lingkungan. Selain itu, perusahaan seperti Crusoe Energy telah mengembangkan metode untuk menggunakan gas alam berlebihan daripada membuangnya, mengubahnya menjadi listrik, dan menyediakan kepada para penambang BTC.
Dalam beberapa tahun mendatang, pertumbuhan aplikasi teknologi akan menciptakan permintaan listrik yang besar, baik dari aset digital, kecerdasan buatan, maupun industri lainnya. Grayscale percaya bahwa BTC akan membantu menjaga operasional infrastruktur listrik global, dan dibandingkan dengan banyak industri lain, BTC memiliki keunggulan unik dalam mempercepat transisi ke sumber energi terbarukan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Grayscale: Membongkar model bisnis dan keberlanjutan Penambangan Bitcoin
Menulis: Zach Pandl
Compile: Luffy, Foresight News
BTC adalah jaringan komputer terdesentralisasi yang menyimpan nilai sebesar 2 triliun dolar. Keajaiban modern ini tergantung sepenuhnya pada penambangan: peserta jaringan bersaing untuk hak memasukkan blok berikutnya ke dalam blockchain dan mendapatkan imbalan. Saat ini, skala operasi penambangan BTC sangat mengesankan, di mana mereka mengubah energi nyata menjadi perlindungan keamanan digital. Kemampuan komputasi yang digunakan untuk melindungi blockchain BTC, seperti 'brankas digital', adalah mekanisme yang memungkinkan jaringan komputer otonom menjadi sistem mata uang digital global. Keahlian teknis, belanja modal, biaya operasional berkelanjutan yang diperlukan untuk mengoperasikan fasilitas penambangan BTC, serta tingkat persaingan industri yang tinggi, membantu menjaga desentralisasi jaringan BTC dan membuat biaya serangan menjadi terlalu tinggi untuk dilakukan.
Menginvestasikan perusahaan pertambangan BTC yang terdaftar secara publik, dapat memperoleh pendapatan dari output blok dan berpotensi mendapatkan pertumbuhan pendapatan dari biaya transaksi jaringan yang terus meningkat seiring berjalannya waktu. Sebenarnya, sebagian besar perusahaan pertambangan BTC yang terdaftar secara publik mengadopsi beragam model bisnis, banyak perusahaan akan menyimpan BTC yang mereka tambang di neraca mereka, bahkan membeli BTC di pasar terbuka. Saat ini, perusahaan pertambangan BTC juga mulai terlibat dalam pengoperasian pusat data kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi, untuk mencapai diversifikasi bisnis.
Keajaiban Modern
Meskipun penambangan BTC sangat rumit secara teknis, konsepnya sangat sederhana. Komputer khusus bersaing satu sama lain untuk menebak angka acak, komputer yang pertama kali menebak nomor yang benar akan memenangkan hak untuk memperbarui rantai blok (atau "mendapatkan blok"). Penambang pemenang akan menerima BTC yang baru diterbitkan dalam blok tersebut dan biaya transaksi (atau "hadiah blok").
Tidak ada jalan pintas dalam kompetisi ini, misalnya tidak ada algoritma yang dapat menemukan angka yang benar lebih cepat, penambang BTC hanya bisa bersaing dengan kekuatan brute. Proses ini dapat dianggap sebagai permainan probabilitas. Penambang terus menebak sampai menemukan jawaban yang benar, seperti melempar dadu berbagai sisi, sampai angka yang diinginkan muncul. Oleh karena itu, probabilitas kemenangan bergantung pada jumlah tebakan yang dapat dilakukan penambang per detik ("jumlah lemparan dadu"). Operator dengan jumlah dan efisiensi mesin terbanyak akan memiliki jumlah tebakan terbanyak dan peluang memenangkan hadiah blok terbesar.
Dari segi teknis, hasil kemenangan bukan hanya angka acak, tetapi nilai 'hash' dari kombinasi angka tersebut dengan data lainnya. Dalam ilmu komputer, fungsi hash adalah operasi matematika yang mengubah data apa pun menjadi serangkaian karakter, yaitu nilai hash. Misalnya, menggunakan fungsi hash dalam jaringan BTC, nilai hash dari kata 'Bitcoin' adalah: b4056df6691f8dc72e56302ddad345d65fead3ead9299609a826e2344eb63aa4.
Oleh karena itu, tugas para penambang BTC adalah untuk menghasilkan nilai hash dengan cepat: menebak sebuah angka acak, menghitung nilainya (dengan menggabungkannya dengan data lain), lalu memeriksa kebenarannya.
Diperkirakan saat ini ada sekitar 500 - 600 juta unit mesin penambang BTC yang menghasilkan nilai hash dalam skala yang mengagumkan (lihat Gambar 1). Dalam 90 hari terakhir, kecepatan rata-rata nilai hash yang dihasilkan secara bersama-sama oleh penambang BTC adalah 765 EH/detik (765 eksahash per detik). Dengan kata lain, rata-rata penambang BTC menebak nomor acak dan menghitung nilai hash-nya lebih dari 700 eksahash per detik. Untuk membuat angka ini lebih mudah dipahami, diperkirakan bahwa ada sekitar 7,5 eksa butir pasir dan 10 eksa serangga di Bumi.
Gambar 1: Para penambang BTC menghasilkan nilai hash dengan skala yang besar
Menghasilkan sejumlah besar nilai hash sangat mahal, tetapi itulah intinya. Untuk bersaing dalam imbalan hadiah, operator penambangan harus membeli mesin khusus dan perangkat keras lainnya, serta membayar biaya listrik dan pemeliharaan yang berkelanjutan. Oleh karena itu, dengan menghasilkan nilai hash yang benar, para penambang memberikan bentuk 'bukti kerja', menunjukkan bahwa mereka telah menginvestasikan sumber daya ekonomi dan dapat dipercaya untuk memperbarui blockchain.
Menyerang BTC berarti mengalahkan industri penambangan BTC yang ada. Secara teoritis, jika pelaku jahat mengendalikan 51% tingkat hash dari jaringan, maka mereka dapat menambang sebagian besar blok, yang dapat mengganggu jaringan (misalnya, melakukan double spending BTC atau memeriksa beberapa transaksi). Dalam sebuah makalah, para peneliti memperkirakan bahwa pada Februari 2024, biaya untuk meluncurkan serangan 51% yang berlangsung selama satu jam terhadap jaringan BTC berkisar antara 50 miliar hingga 200 miliar dolar AS. Namun, pada kenyataannya, tidak ada pelaku yang memiliki insentif ekonomi untuk menginvestasikan sumber daya ini, dan jaringan BTC memiliki mekanisme pertahanan selain dari penambangan.
Model Bisnis Pertambangan BTC
Pendapatan penambang BTC sama dengan hadiah blok baru yang ditambang, sementara biaya operasional mereka berasal dari pengoperasian mesin dan konsumsi listrik untuk menghasilkan nilai hash (mungkin termasuk biaya pemeliharaan, biaya kolam pertambangan, dan biaya operasional lainnya). Oleh karena itu, tujuan penambang BTC adalah untuk menghasilkan nilai hash sebanyak mungkin per detik dengan biaya serendah mungkin.
Pada tahun 2024, para penambang secara total mendapatkan sekitar 230.000 BTC, dengan nilai hampir 15 miliar dolar pada saat itu. Ini merupakan peningkatan sekitar 19 kali lipat dibandingkan dengan tahun 2014, dengan tingkat pertumbuhan tahunan yang dikompaund sebesar 34% (lihat gambar 2). Setiap empat tahun, laju pencetakan BTC baru akan menurun dalam sebuah peristiwa yang dikenal sebagai 'Pengurangan Separuh BTC'. Meskipun jumlah pencetakan turun dalam jumlah BTC, pendapatan penambangan masih meningkat seiring waktu karena kenaikan harga BTC dalam dolar. Di masa depan, pertumbuhan pendapatan penambangan mungkin berasal dari kenaikan harga BTC dan biaya transaksi jaringan yang meningkat.
Gambar 2: Pendapatan Penambangan BTC Meningkat Seiring Waktu
Biaya operasional yang ditanggung oleh para penambang, dalam bentuk utama adalah konsumsi listrik untuk menjalankan mesin. Setiap operator akan bernegosiasi perjanjian pembelian listrik sendiri, dan perjanjian-perjanjian ini sangat bervariasi di seluruh dunia. Untuk keperluan penjelasan, kita dapat menyederhanakan gambaran ekonomi keseluruhan penambang BTC dengan mengasumsikan biaya listrik tertentu dan mengabaikan biaya lainnya. Sebagai contoh, Gambar 3 membandingkan pendapatan penambang BTC dengan perkiraan total biaya listrik saat diasumsikan harga listrik per kilowatt jam adalah 0,05 dolar AS. Selisih antara pendapatan dan biaya listrik dapat dianggap sebagai indikator kesederhanaan untuk tingkat keuntungan operasional penambang. Ketika nilai dolar dari hadiah blok meningkat, para penambang mendapat manfaat; namun ketika biaya dolar untuk menghasilkan hash meningkat, para penambang akan merugi.
Gambar 3: Tingkat profitabilitas operasional penambang mencerminkan kesenjangan antara imbalan blok dan biaya listrik
Mengingat biaya listrik yang berbeda-beda dihadapi oleh para penambang di seluruh dunia, sebuah indikator yang lebih intuitif mungkin adalah nilai dolar yang diperoleh setiap konsumsi listrik tertentu, misalnya pendapatan penambang per megawatt-jam (MWh). Peserta industri penambangan sering menyebutkan konsep 'harga hash' yang terkait erat dengannya, yang dihitung sebagai rasio pendapatan harian penambang terhadap tingkat hash jaringan. Meskipun konsepnya sangat mirip, namun dengan peningkatan efisiensi penambang, harga hash cenderung menurun. Oleh karena itu, pendapatan penambang relatif terhadap konsumsi listrik mungkin lebih akurat dalam mencerminkan perubahan kondisi ekonomi penambang dari waktu ke waktu. Gambar 4 menunjukkan pendapatan penambang BTC per MWh setiap harinya. Selama dua tahun terakhir, meskipun fluktuasinya besar sekitar setengah tahun 2024, perkiraan ini secara umum tetap stabil.
Gambar 4: Selama dua tahun terakhir, pendapatan penambang per megawatt jam secara keseluruhan relatif stabil
Investasi Perusahaan Pertambangan BTC
Mendapatkan saham perusahaan pertambangan yang terdaftar secara publik dapat membawa Anda ke dalam ekonomi Bitcoin melalui pasar sekuritas. Model bisnis perusahaan pertambangan Bitcoin mungkin semakin beragam, tetapi semuanya melibatkan inti bisnis menghasilkan nilai hash, menambang blok, dan mendapatkan imbalan blok. Karena perbedaan biaya listrik, biaya operasional non-listrik, dan faktor lainnya, biaya aktual untuk setiap perusahaan pertambangan mendapatkan imbalan blok berbeda-beda. Pada kuartal ketiga tahun 2024, biaya rata-rata produksi BTC dari beberapa perusahaan pertambangan terdaftar terbesar berada di antara $34.000 hingga $59.000 (lihat Gambar 5). Sementara itu, harga rata-rata BTC pada kuartal tersebut adalah $61.000.
Gambar 5: Biaya produksi yang berbeda-beda dari berbagai perusahaan pertambangan
Cara di mana perusahaan pertambangan BTC memegang BTC di lembaran neraca mereka juga bervariasi. Beberapa perusahaan pertambangan akan melikuidasi hadiah blok segera, sementara yang lain akan menyimpan hadiah blok, dan ada juga yang bahkan akan membeli lebih banyak BTC di pasar terbuka. Secara alami, ketika harga BTC berubah, perbedaan kebijakan neraca aset-liabilitas mungkin memiliki dampak besar pada kinerja keuangan perusahaan pertambangan yang terdaftar (lihat Gambar 6). Namun demikian, banyak faktor yang akan memengaruhi kondisi risiko tunggal perusahaan pertambangan, dan perusahaan pertambangan dengan jumlah BTC yang tinggi di lembaran neraca mereka tidak selalu memiliki risiko yang lebih tinggi daripada perusahaan yang melikuidasi hadiah blok.
Gambar 6: Beberapa perusahaan pertambangan menyimpan BTC di neraca mereka
Baru-baru ini, perusahaan pertambangan BTC mulai terlibat dalam layanan kecerdasan buatan dan komputasi kinerja tinggi (HPC), yang menunjukkan pertumbuhan permintaan akan infrastruktur pusat data. Sebagai contoh, penelitian Goldman Sachs memperkirakan bahwa antara tahun 2023 dan 2030, kebutuhan listrik pusat data (tidak termasuk bagian terkait mata uang kripto) dapat tumbuh hingga 160%. Perusahaan pertambangan BTC mungkin memiliki keunggulan kompetitif dalam memasok pasar kecerdasan buatan / komputasi kinerja tinggi karena mereka dapat memperoleh listrik dengan biaya rendah dan infrastruktur terkait. Pada awal tahun 2024, Core Scientific, perusahaan pertambangan publik terbesar ketiga berdasarkan nilai pasar, mengumumkan penandatanganan kontrak jangka panjang dengan CoreWeave, penyedia layanan infrastruktur kecerdasan buatan khusus. Sejak pengumuman transaksi antara Core Scientific dan CoreWeave pada bulan Juni 2024, beberapa perusahaan pertambangan publik lainnya juga telah mengambil langkah-langkah untuk memperluas bisnis ke bidang kecerdasan buatan / komputasi kinerja tinggi.
Penambangan BTC dan Keberlanjutan
BTC menambang menggunakan sumber daya ekonomi yang nyata — listrik, untuk menciptakan keamanan digital terdesentralisasi. Keberhasilan BTC sebagai sistem mata uang digital berarti penambangan saat ini mengkonsumsi sejumlah besar listrik. BTC adalah konsumen energi yang unik, telah menggunakan proporsi yang cukup besar dari sumber daya energi bersih. Penelitian Grayscale percaya bahwa seiring berjalannya waktu, penambangan dapat memberikan kontribusi positif terhadap transformasi energi hijau.
Menurut data Coin Metrics, kami memperkirakan tingkat konsumsi listrik jaringan BTC dalam 12 bulan terakhir sekitar 175 TWh (Catatan: 1TWh = 1 juta KWh). Ini sebanding dengan perkiraan Cambridge Alternative Finance Centre (lihat Gambar 7). Berdasarkan data tahun 2023 (tahun terbaru yang tersedia), konsumsi energi BTC menyumbang 0,2% dari total konsumsi listrik global (setelah mempertimbangkan kerugian daya selama proses transmisi). Menurut Cambridge Alternative Finance Centre, pusat data mengkonsumsi sekitar 200 TWh listrik setiap tahun, dan diperkirakan konsumsi energi pusat data akan meningkat karena penggunaan model kecerdasan buatan.
Gambar 7: Konsumsi Listrik Penambangan BTC untuk Menciptakan Perlindungan Keamanan Digital
Dibandingkan dengan pengguna rumah tangga atau komersial tipikal, BTC adalah konsumen energi yang unik. Penambangan BTC memiliki sifat modular, dapat dipindahkan, tidak terbatas oleh lokasi geografis, dapat dihentikan, dan sangat peka terhadap perubahan harga listrik. Oleh karena itu, para penambang biasanya dapat menjalankan bisnis mereka di tempat dengan sumber energi bersih berbiaya rendah. Diperkirakan sekitar 50% - 60% dari listrik yang digunakan oleh industri penambangan BTC berasal dari energi yang berkelanjutan (termasuk nuklir). Secara umum, energi berkelanjutan menyumbang sekitar 40% dari pembangkitan listrik di Amerika Serikat dan secara global. Dengan menggunakan data tahun 2023, dan mengasumsikan bahwa proporsi energi berkelanjutan dalam konsumsi listrik BTC adalah 50% - 60%, kami memperkirakan bahwa penambangan BTC menyumbang 0.2% - 0.3% dari emisi karbon terkait global dari sektor pembangkit listrik.
Penelitian Grayscale menyatakan bahwa pertambangan BTC dalam beberapa tahun mendatang akan membantu mempercepat aplikasi produksi energi terbarukan. Berkat atributnya yang unik, insentif pertambangan BTC mendorong investasi dalam pengembangan infrastruktur energi terbarukan, terutama di daerah-daerah yang tidak memiliki jaringan listrik terhubung ke pusat populasi utama. Pertambangan BTC juga dapat membantu menstabilkan permintaan jaringan listrik, yang sebaliknya akan mengalami fluktuasi karena pola konsumsi dan faktor cuaca, seperti peran yang dimainkannya dalam sistem Komisi Keandalan Listrik Texas. Selain itu, perusahaan startup seperti Sustainable Bitcoin Protocol telah menciptakan mekanisme pasar untuk mendorong penggunaan energi bersih dan memberikan insentif untuk mengurangi emisi metana. Penyelesaian masalah emisi metana mungkin menjadi salah satu cara yang sangat penting bagi para penambang BTC untuk berkontribusi pada tujuan lingkungan. Selain itu, perusahaan seperti Crusoe Energy telah mengembangkan metode untuk menggunakan gas alam berlebihan daripada membuangnya, mengubahnya menjadi listrik, dan menyediakan kepada para penambang BTC.
Dalam beberapa tahun mendatang, pertumbuhan aplikasi teknologi akan menciptakan permintaan listrik yang besar, baik dari aset digital, kecerdasan buatan, maupun industri lainnya. Grayscale percaya bahwa BTC akan membantu menjaga operasional infrastruktur listrik global, dan dibandingkan dengan banyak industri lain, BTC memiliki keunggulan unik dalam mempercepat transisi ke sumber energi terbarukan.