Pasar kripto Korea Selatan sedang mengalami perubahan kebijakan yang besar. Mulai kuartal kedua tahun ini, pemerintah Korea Selatan akan memperbolehkan lembaga amal dan universitas untuk menjual donasi kripto yang mereka pegang, sementara itu, bursa aset virtual juga akan diizinkan untuk menjual aset kripto dalam pendapatan biaya transaksi untuk membayar biaya operasional. Peluncuran kebijakan ini berarti Korea Selatan telah mengambil langkah baru dalam pengelolaan aset virtual dan membuka pintu bagi partisipasi institusi lebih lanjut.
Namun di tengah kondisi pasar yang berjalan sejalan dengan berita baik dan perubahan, kebijakan ini akan membawa dampak apa? Berapa besar posisi mata uang kripto yang dimiliki oleh lembaga amal dan universitas? Apakah penjualan terpusat dari posisi tersebut akan membawa tekanan jual di pasar? Dan dengan dibukanya pembukaan akun asli virtual aset bagi badan hukum, bagaimana aliran dana akan mempengaruhi pasar kripto? Otoritas pengatur Korea sedang secara bertahap mendorong perubahan ini, di baliknya, selain sinyal kebijakan yang dilepaskan, juga adalah restrukturisasi ekosistem pasar.
Mari kita mulai dari kerangka regulasi, dan secara bertahap memecah kebijakan baru Korea Selatan terkait mata uang kripto.
Komisi Layanan Keuangan Korea (FSC): Nakhoda Pasar Aset Virtual
Di tengah gejolak pasar kripto saat ini, Otoritas Pengawas Keuangan Korea Selatan - Komisi Layanan Keuangan Korea (FSC), memainkan peran yang sangat penting. Sebagai otoritas pengawas keuangan tertinggi negara, FSC tidak hanya bertanggung jawab untuk merumuskan dan melaksanakan kebijakan keuangan, tetapi juga bertugas untuk menjaga stabilitas pasar, melindungi kepentingan investor, dan mata uang kripto sebagai kekuatan baru di pasar keuangan, secara alami tidak luput dari pandangannya.
Fungsi FSC mencakup berbagai aspek. Pertama, itu adalah pembuat kebijakan, bertanggung jawab untuk merencanakan arah perkembangan pasar keuangan, seperti kali ini persetujuan badan amal dan universitas untuk menjual aset kripto, adalah penyesuaian aktif FSC terhadap kerangka regulasi, sebagai respons terhadap tuntutan pasar. Kedua, itu adalah pengawas pasar, mengawasi bank, sekuritas, perusahaan asuransi, dan platform perdagangan aset virtual, memastikan sistem keuangan berjalan stabil. Selain itu, itu juga bertindak sebagai pelindung investor, menetapkan kerangka hukum, mengatur perilaku pasar, mencegah penipuan dan manipulasi pasar, serta melindungi hak-hak investor.
Dalam beberapa tahun terakhir, sikap pemerintah Korea terhadap cryptocurrency telah mengalami beberapa perubahan, mulai dari keras pada ICO pada tahun 2017, hingga persyaratan pada tahun 2021 bahwa bursa harus bekerja sama dengan bank untuk membuka rekening beridentitas, dan sekarang secara bertahap membuka saluran investasi korporasi, FSC secara bertahap mencari jalan pengaturan yang memperhatikan inovasi pasar dan pengendalian risiko. Kali ini penyesuaian kebijakan bukan hanya merespons permintaan pasar, tetapi juga sinyal bahwa sistem keuangan Korea secara bertahap menerima industri cryptocurrency.
Tetapi masalah juga muncul: di bawah pengawasan FSC, lembaga mana yang dapat menikmati keuntungan dari kebijakan pembukaan? Pihak mana yang akan terkena pembatasan baru? Selanjutnya, kami akan memecah kebijakan spesifik yang diizinkan oleh FSC, dan melihat bagaimana 'penyesuaian pengawasan' ini akan memengaruhi struktur pasar.
FSC's "precision regulation" reshapes the market landscape
Komisi Layanan Keuangan Korea (FSC) kali ini tidak sepenuhnya mengizinkan pasar kripto, tetapi mengadopsi strategi bertahap dan berlapis-lapis untuk memastikan transisi pasar yang stabil. Kerangka regulasi progresif ini tidak hanya menghindari gejolak pasar yang tajam akibat penyesuaian kebijakan, tetapi juga memungkinkan berbagai lembaga untuk secara bertahap beradaptasi dengan aturan perdagangan mata uang kripto baru di berbagai tingkatan.
Menurut rencana FSC, pasar korporat Korea akan dibuka dalam tiga tahap berikut:
Pada tahap pertama (Q2 2025), akun aset virtual nama asli akan dibuka terlebih dahulu untuk lembaga penegak hukum, badan hukum nirlaba (termasuk badan amal dan universitas), dan pertukaran aset virtual. Logika inti dari fase ini adalah didominasi oleh "kebutuhan uang tunai", sehingga institusi yang berurusan dengan cryptocurrency untuk kebutuhan bisnis nyata dapat secara legal mengubah aset mereka menjadi mata uang fiat.
Bagi lembaga penegak hukum, ini berarti lembaga penuntut umum, kantor pajak negara, dan lembaga pemerintah lainnya akan dapat menangani aset kejahatan yang disita dan mendapatkan aset virtual yang ditarik pajak dengan lebih efisien, sementara organisasi nirlaba seperti lembaga amal dan universitas dapat menjual sumbangan kripto yang diterima secara legal untuk mendapatkan uang tunai dan mengalokasikannya untuk operasional. Selain itu, FSC juga mempertimbangkan kebutuhan operasional bursa itu sendiri, memungkinkan mereka untuk menjual aset kripto yang diperoleh melalui biaya transaksi untuk membayar gaji karyawan, biaya operasional pajak, dan sebagainya.
Pada tahap kedua (paruh kedua tahun 2025), FSC berencana memungkinkan perusahaan terdaftar dan investor institusi profesional masuk ke pasar kripto. Langkah ini menandai pembukaan lebih lanjut pasar kripto Korea Selatan kepada investor institusi, dengan sekitar 3500 entitas hukum yang memenuhi syarat akan dimasukkan ke dalam cakupan uji coba. Ini berarti aset kripto secara bertahap bergerak dari 'permainan ritel' menuju 'era institusi', di mana semakin banyak kekuatan keuangan tradisional akan terlibat dalam pasar ini.
Namun, karena jumlah dana yang besar di perusahaan besar, FSC akan secara ketat mengontrol proses pembukaan rekening mereka untuk mengurangi risiko anti pencucian uang. Bank dan bursa akan diminta untuk melakukan tinjauan terperinci terhadap badan hukum investasi untuk memastikan bahwa ia memiliki toleransi risiko yang memadai.
Tahap ketiga (rencana jangka menengah), partisipasi penuh badan hukum akan menjadi tujuan akhir otoritas pengawas. Namun, karena tahap ini melibatkan penyesuaian kerangka hukum yang lebih kompleks, seperti pengaturan perdagangan aset enkripsi lintas batas, reformasi sistem perpajakan, dll, FSC berencana untuk mengkaji hal itu sebagai rencana jangka menengah dan akan mengeluarkan undang-undang pendukung pada waktu yang tepat.
Ditinjau dari jalur kebijakan, strategi FSC cukup 'aman': pertama, membiarkan lembaga yang harus menangani aset kripto masuk, kemudian secara bertahap membuka pintu bagi investor institusi profesional, dan akhirnya mempertimbangkan partisipasi penuh investor individu. Model bertahap ini tidak hanya dapat memastikan pasar tetap stabil, tetapi juga memberikan dasar kebijakan untuk investasi terinstitusionalisasi di masa depan. Namun, dengan masuknya organisasi nirlaba, bursa, dan investor institusi profesional ke pasar, apakah pola aliran dana baru akan menyebabkan reaksi berantai? Apakah pasar akan menghadapi gelombang baru sebagai akibatnya? Di antara hal ini, satu variabel kunci adalah posisi kepemilikan aset kripto oleh lembaga amal dan universitas.
Badan amal dan universitas diperbolehkan untuk menjual cryptocurrency: variabel baru di pasar?
Ketika Komisi Layanan Keuangan Korea Selatan (FSC) mengumumkan izin bagi lembaga amal dan universitas untuk menjual sumbangan mata uang kripto, tampaknya tujuan kebijakan ini sangat jelas: membantu lembaga-lembaga ini menukarkan aset yang mereka pegang secara legal, sehingga dana sumbangan dapat diinvestasikan dengan lebih efisien. Namun, dampak pasar dari langkah ini jauh melampaui itu.
Pertama-tama, kita harus jelas – berapa banyak aset kripto yang sebenarnya dimiliki oleh badan amal dan universitas?
Meskipun data publik terbatas, namun dari tren beberapa tahun terakhir, banyak lembaga amal dan perguruan tinggi telah menerima sumbangan cryptocurrency seperti Bitcoin, Ethereum, dan lainnya. Misalnya, universitas terkenal di Amerika Serikat seperti University of Pennsylvania, Massachusetts Institute of Technology (MIT), telah menerima sumbangan cryptocurrency dalam jumlah besar, bahkan membentuk dana khusus untuk cryptocurrency. Di Korea, lembaga serupa juga semakin terbuka terhadap sumbangan cryptocurrency belakangan ini.
Dikabarkan bahwa token WEMIX senilai sekitar 1 miliar won Korea yang dimiliki oleh Universitas Seoul dapat ditukarkan dengan uang tunai untuk keuangan sekolah setelah kebijakan baru diterapkan. Otoritas keuangan Korea menyatakan bahwa langkah ini bertujuan untuk mengatasi masalah pemegang mata uang kripto yang memegangnya karena faktor nonaktif seperti konfiskasi atau sumbangan, sambil mendorong peningkatan industri terkait. Dengan kata lain, pemerintah Korea sedang mencoba melalui kebijakan ini, memungkinkan lembaga-lembaga yang sebenarnya tidak ingin menyimpan mata uang kripto dalam jangka panjang, untuk dengan mudah menguangkannya, sehingga mengurangi 'pengumpul koin pasif' di pasar.
Apakah perilaku penjualan lembaga-lembaga ini akan menimbulkan tekanan jual di pasar?
Dengan sudut pandang yang berbeda, meskipun lembaga amal dan perguruan tinggi memperoleh hak untuk menjual, namun pola transaksi mereka biasanya jarang terjadi, dalam jumlah besar, dan tidak akan terkonsentrasi dalam jangka pendek seperti halnya para pedagang eceran. Selain itu, penggunaan dana oleh lembaga-lembaga semacam ini seringkali direncanakan, pola likuidasi lebih mungkin dilakukan 'sesuai permintaan', bukan sekaligus. Oleh karena itu, pasar mungkin tidak akan mengalami guncangan yang tajam dalam jangka pendek, namun dari perspektif jangka panjang, dengan semakin banyak lembaga mulai melikuidasi, hubungan pasokan dan permintaan pasar masih mungkin berubah.
Selain itu, FSC telah menyadari kemungkinan dampak pasar yang mungkin terjadi, oleh karena itu dengan jelas menyatakan akan memberikan bimbingan dan pembatasan dalam aturan penjualan, seperti menetapkan batas penjualan, membentuk periode penjualan jatuh, dll, untuk mengurangi dampak langsung terhadap harga pasar. Ini menunjukkan bahwa meskipun dana dari lembaga amal dan universitas masuk ke pasar, pemerintah Korea tetap ingin menjaga kendali tertentu terhadap ritme perdagangan.
Yang lebih patut diperhatikan adalah, kebijakan FSC kali ini tidak hanya melibatkan lembaga amal dan universitas, tetapi juga memungkinkan pertukaran kripto untuk menjual aset kripto dalam pendapatan biaya transaksi untuk membayar biaya operasional. Ini berarti pertukaran juga akan menjadi penjual tambahan di pasar.
Sebelumnya, karena bursa Korea hanya bisa memiliki aset kripto namun tidak bisa menjual secara aktif, banyak bursa telah mengumpulkan aset kripto dalam bentuk pendapatan biaya transaksi yang besar. Namun dengan kebijakan yang lebih longgar kali ini, bagian aset ini akhirnya dapat masuk ke pasar, bursa akan dapat mengelola keuangan dengan lebih bebas, bahkan mungkin membayar gaji karyawan, biaya pajak, dan sebagainya dengan aset kripto.
Tetapi masalahnya di sini adalah bahwa penjualan pertukaran bisa lebih berdampak daripada amal. Dibandingkan dengan perdagangan amal dan universitas frekuensi rendah, operasi modal pertukaran lebih berorientasi pasar, dan skala penjualannya mungkin lebih berkelanjutan. Jika pertukaran menjual aset crypto dalam skala besar untuk likuidasi, gelombang pelepasan likuiditas lain dapat terbentuk di pasar, yang menyebabkan peningkatan volatilitas harga jangka pendek. Akibatnya, FSC berencana untuk membuat "pedoman penjualan" untuk mengatur cara pertukaran menjual aset crypto untuk mencegah pasar menjadi terlalu terkejut.
Dengan munculnya variabel aliran dana ini, tata keuangan pasar dapat mengalami perubahan halus dalam beberapa kuartal mendatang. Penyesuaian regulasi pemerintah Korea Selatan sedang dilonggarkan secara bertahap, namun pada saat yang sama, pasar juga mulai mempertimbangkan: apakah pasar kripto sudah siap menghadapi dampak likuiditas baru ketika lembaga-lembaga ini mulai melepaskan mata uang kripto yang mereka pegang?
Proses institusionalisasi dipercepat
Jika kebijakan pengambilan uang tunai cryptocurrency oleh lembaga amal dan universitas dapat disebut sebagai 'pelepasan pasif', maka langkah kunci yang benar-benar memulai revolusi pasar adalah rencana Komisi Layanan Keuangan Korea (FSC) untuk memajukan akses profesional investor institusional pada paruh kedua tahun 2025.
Menurut rencana FSC, lembaga investasi profesional (seperti perusahaan terdaftar dan lembaga investasi terdaftar) akan diizinkan untuk membuka rekening aset virtual dengan nama asli untuk melakukan investasi dan pengelolaan aset. Logika inti dari kebijakan ini adalah untuk secara bertahap mengarahkan pasar kripto dari ekosistem spekulatif yang didominasi oleh pedagang eceran menuju tahap institusional yang lebih matang. Berbeda dengan 'pembersihan posisi' yang dilakukan oleh lembaga amal dan universitas, dana yang baru masuk ini benar-benar datang dengan tujuan investasi.
Masuknya lembaga keuangan tradisional sering dipandang sebagai tanda penting dari kematangan pasar crypto. Selama beberapa tahun terakhir, volatilitas pasar crypto telah mengecilkan hati banyak investor tradisional konservatif, dan liberalisasi bertahap pemerintah Korea Selatan atas hak istimewa investasi perusahaan berarti bahwa regulator mencoba untuk membimbing investor institusional ke pasar crypto dalam kerangka hukum dan kepatuhan. Ini tidak hanya akan membantu meningkatkan likuiditas pasar, tetapi juga dapat mendorong lebih banyak modal, mempercepat proses "finansialisasi" aset kripto.
Namun di balik ini juga terdapat masalah lain - apakah keterlibatan lembaga-lembaga ini benar-benar 'dana tambahan' pasar, atau permainan dana lainnya?
Perbedaan terbesar antara investor institusi dan investor ritel adalah kecenderungan mereka untuk melakukan perdagangan arbitrase, strategi lindung nilai, dan pengelolaan likuiditas, yang mungkin menghasilkan dua dampak yang sangat berbeda di pasar:
Dalam jangka panjang, masuknya investor institusional dapat meningkatkan stabilitas pasar, mengurangi volatilitas aset kripto, dan mempromosikan proses "asetisasi" aset utama seperti Bitcoin dan Ethereum.
Dalam jangka pendek, karena perdagangan institusional umumnya bergantung pada instrumen keuangan yang lebih kompleks (seperti perdagangan kuantitatif, lindung nilai berjangka, dll), masuknya juga dapat memperburuk fluktuasi pasar dalam jangka pendek, bahkan memperdalam gejolak siklus pasar.
Selain itu, FSC telah menjelaskan bahwa mereka akan secara ketat mengontrol proses pembukaan rekening badan hukum investasi ini, dan bank dan bursa harus melakukan tinjauan mendalam terhadap sumber pendanaan dan tujuan investasi badan hukum investasi, sehingga dapat mencegah "dana bayangan" skala besar memasuki pasar, yang mengarah ke arbitrase peraturan atau risiko manipulasi pasar. Akibatnya, bahkan jika investor institusional mulai memasuki pasar secara besar-besaran, cara mereka memindahkan uang mungkin lebih terbatas, dan mungkin tidak dapat secara langsung menaikkan harga dengan cara yang sama seperti dana ritel.
Apakah "banteng institusi" atau "beruang institusi"? Kemana pasar akan pergi?
Keterlibatan bertahap investor institusi mungkin akan membawa ekosistem pasar yang sangat berbeda dengan pemegang saham retail. Sejarah menunjukkan bahwa proses institusionalisasi seringkali disertai dengan perubahan struktur pasar, di mana pola perdagangan jangka pendek yang didominasi oleh pemegang saham retail mungkin digantikan secara bertahap oleh perdagangan arbitrase yang lebih kompleks dan permainan antar institusi.
Dalam konteks ini, pasar kripto di masa depan mungkin akan memasuki era 'sistem dualitas dana': di satu sisi, para pedagang ritel masih mendominasi pasar jangka pendek, mengejar titik panas pasar, dan melakukan perdagangan tren. Di sisi lain, masuknya investor institusi akan memperkenalkan pola aliran dana yang lebih kompleks, membentuk pasar kripto yang lebih beratribut keuangan.
Namun, pertanyaan yang paling diperhatikan oleh pasar masih tetap: apakah masuknya dana institusi mendorong pasar masuk ke dalam 'banteng institusi', atau justru meningkatkan arbitrase institusi, menyebabkan pasar lebih sulit membentuk tren kenaikan yang berkelanjutan?
Kebijakan regulasi Korea Selatan telah membuka pintu bagi investasi institusi di pasar kripto, namun apakah kebijakan ini akan membawa 'bull market' institusi masih tergantung pada beberapa variabel, termasuk kondisi pasar global, implementasi kerangka regulasi yang lebih lanjut, dan cara sebenarnya aliran dana institusi. Jika investor institusi ini terutama melakukan arbitrase atau perdagangan lindung nilai, bukan memegang aset utama seperti Bitcoin, Ethereum, maka momentum kenaikan pasar jangka panjang mungkin masih membutuhkan dorongan dana dari investor retail.
Kebijakan FSC telah mengirimkan sinyal yang jelas bahwa Korea Selatan sedang secara bertahap membuka jalan bagi institusionalisasi pasar kripto. Namun, perubahan sebenarnya dalam pasar mungkin baru saja dimulai. Langkah berikutnya, pembukaan rekening badan hukum biasa, akan menjadi batu ujian bagi pasar kripto untuk benar-benar masuk ke 'finansialisasi institusi', dan arah akhir dari perubahan pasar yang dipandu regulasi ini masih penuh dengan ketidakpastian.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Korea menyetujui perusahaan terdaftar untuk membuka akun enkripsi, tanda awal Bull Market oleh lembaga?
Ditulis oleh: Luke, Mars Keuangan
Pasar kripto Korea Selatan sedang mengalami perubahan kebijakan yang besar. Mulai kuartal kedua tahun ini, pemerintah Korea Selatan akan memperbolehkan lembaga amal dan universitas untuk menjual donasi kripto yang mereka pegang, sementara itu, bursa aset virtual juga akan diizinkan untuk menjual aset kripto dalam pendapatan biaya transaksi untuk membayar biaya operasional. Peluncuran kebijakan ini berarti Korea Selatan telah mengambil langkah baru dalam pengelolaan aset virtual dan membuka pintu bagi partisipasi institusi lebih lanjut.
Namun di tengah kondisi pasar yang berjalan sejalan dengan berita baik dan perubahan, kebijakan ini akan membawa dampak apa? Berapa besar posisi mata uang kripto yang dimiliki oleh lembaga amal dan universitas? Apakah penjualan terpusat dari posisi tersebut akan membawa tekanan jual di pasar? Dan dengan dibukanya pembukaan akun asli virtual aset bagi badan hukum, bagaimana aliran dana akan mempengaruhi pasar kripto? Otoritas pengatur Korea sedang secara bertahap mendorong perubahan ini, di baliknya, selain sinyal kebijakan yang dilepaskan, juga adalah restrukturisasi ekosistem pasar.
Mari kita mulai dari kerangka regulasi, dan secara bertahap memecah kebijakan baru Korea Selatan terkait mata uang kripto.
Komisi Layanan Keuangan Korea (FSC): Nakhoda Pasar Aset Virtual
Di tengah gejolak pasar kripto saat ini, Otoritas Pengawas Keuangan Korea Selatan - Komisi Layanan Keuangan Korea (FSC), memainkan peran yang sangat penting. Sebagai otoritas pengawas keuangan tertinggi negara, FSC tidak hanya bertanggung jawab untuk merumuskan dan melaksanakan kebijakan keuangan, tetapi juga bertugas untuk menjaga stabilitas pasar, melindungi kepentingan investor, dan mata uang kripto sebagai kekuatan baru di pasar keuangan, secara alami tidak luput dari pandangannya.
Fungsi FSC mencakup berbagai aspek. Pertama, itu adalah pembuat kebijakan, bertanggung jawab untuk merencanakan arah perkembangan pasar keuangan, seperti kali ini persetujuan badan amal dan universitas untuk menjual aset kripto, adalah penyesuaian aktif FSC terhadap kerangka regulasi, sebagai respons terhadap tuntutan pasar. Kedua, itu adalah pengawas pasar, mengawasi bank, sekuritas, perusahaan asuransi, dan platform perdagangan aset virtual, memastikan sistem keuangan berjalan stabil. Selain itu, itu juga bertindak sebagai pelindung investor, menetapkan kerangka hukum, mengatur perilaku pasar, mencegah penipuan dan manipulasi pasar, serta melindungi hak-hak investor.
Dalam beberapa tahun terakhir, sikap pemerintah Korea terhadap cryptocurrency telah mengalami beberapa perubahan, mulai dari keras pada ICO pada tahun 2017, hingga persyaratan pada tahun 2021 bahwa bursa harus bekerja sama dengan bank untuk membuka rekening beridentitas, dan sekarang secara bertahap membuka saluran investasi korporasi, FSC secara bertahap mencari jalan pengaturan yang memperhatikan inovasi pasar dan pengendalian risiko. Kali ini penyesuaian kebijakan bukan hanya merespons permintaan pasar, tetapi juga sinyal bahwa sistem keuangan Korea secara bertahap menerima industri cryptocurrency.
Tetapi masalah juga muncul: di bawah pengawasan FSC, lembaga mana yang dapat menikmati keuntungan dari kebijakan pembukaan? Pihak mana yang akan terkena pembatasan baru? Selanjutnya, kami akan memecah kebijakan spesifik yang diizinkan oleh FSC, dan melihat bagaimana 'penyesuaian pengawasan' ini akan memengaruhi struktur pasar.
FSC's "precision regulation" reshapes the market landscape
Komisi Layanan Keuangan Korea (FSC) kali ini tidak sepenuhnya mengizinkan pasar kripto, tetapi mengadopsi strategi bertahap dan berlapis-lapis untuk memastikan transisi pasar yang stabil. Kerangka regulasi progresif ini tidak hanya menghindari gejolak pasar yang tajam akibat penyesuaian kebijakan, tetapi juga memungkinkan berbagai lembaga untuk secara bertahap beradaptasi dengan aturan perdagangan mata uang kripto baru di berbagai tingkatan.
Menurut rencana FSC, pasar korporat Korea akan dibuka dalam tiga tahap berikut:
Pada tahap pertama (Q2 2025), akun aset virtual nama asli akan dibuka terlebih dahulu untuk lembaga penegak hukum, badan hukum nirlaba (termasuk badan amal dan universitas), dan pertukaran aset virtual. Logika inti dari fase ini adalah didominasi oleh "kebutuhan uang tunai", sehingga institusi yang berurusan dengan cryptocurrency untuk kebutuhan bisnis nyata dapat secara legal mengubah aset mereka menjadi mata uang fiat.
Bagi lembaga penegak hukum, ini berarti lembaga penuntut umum, kantor pajak negara, dan lembaga pemerintah lainnya akan dapat menangani aset kejahatan yang disita dan mendapatkan aset virtual yang ditarik pajak dengan lebih efisien, sementara organisasi nirlaba seperti lembaga amal dan universitas dapat menjual sumbangan kripto yang diterima secara legal untuk mendapatkan uang tunai dan mengalokasikannya untuk operasional. Selain itu, FSC juga mempertimbangkan kebutuhan operasional bursa itu sendiri, memungkinkan mereka untuk menjual aset kripto yang diperoleh melalui biaya transaksi untuk membayar gaji karyawan, biaya operasional pajak, dan sebagainya.
Pada tahap kedua (paruh kedua tahun 2025), FSC berencana memungkinkan perusahaan terdaftar dan investor institusi profesional masuk ke pasar kripto. Langkah ini menandai pembukaan lebih lanjut pasar kripto Korea Selatan kepada investor institusi, dengan sekitar 3500 entitas hukum yang memenuhi syarat akan dimasukkan ke dalam cakupan uji coba. Ini berarti aset kripto secara bertahap bergerak dari 'permainan ritel' menuju 'era institusi', di mana semakin banyak kekuatan keuangan tradisional akan terlibat dalam pasar ini.
Namun, karena jumlah dana yang besar di perusahaan besar, FSC akan secara ketat mengontrol proses pembukaan rekening mereka untuk mengurangi risiko anti pencucian uang. Bank dan bursa akan diminta untuk melakukan tinjauan terperinci terhadap badan hukum investasi untuk memastikan bahwa ia memiliki toleransi risiko yang memadai.
Tahap ketiga (rencana jangka menengah), partisipasi penuh badan hukum akan menjadi tujuan akhir otoritas pengawas. Namun, karena tahap ini melibatkan penyesuaian kerangka hukum yang lebih kompleks, seperti pengaturan perdagangan aset enkripsi lintas batas, reformasi sistem perpajakan, dll, FSC berencana untuk mengkaji hal itu sebagai rencana jangka menengah dan akan mengeluarkan undang-undang pendukung pada waktu yang tepat.
Ditinjau dari jalur kebijakan, strategi FSC cukup 'aman': pertama, membiarkan lembaga yang harus menangani aset kripto masuk, kemudian secara bertahap membuka pintu bagi investor institusi profesional, dan akhirnya mempertimbangkan partisipasi penuh investor individu. Model bertahap ini tidak hanya dapat memastikan pasar tetap stabil, tetapi juga memberikan dasar kebijakan untuk investasi terinstitusionalisasi di masa depan. Namun, dengan masuknya organisasi nirlaba, bursa, dan investor institusi profesional ke pasar, apakah pola aliran dana baru akan menyebabkan reaksi berantai? Apakah pasar akan menghadapi gelombang baru sebagai akibatnya? Di antara hal ini, satu variabel kunci adalah posisi kepemilikan aset kripto oleh lembaga amal dan universitas.
Badan amal dan universitas diperbolehkan untuk menjual cryptocurrency: variabel baru di pasar?
Ketika Komisi Layanan Keuangan Korea Selatan (FSC) mengumumkan izin bagi lembaga amal dan universitas untuk menjual sumbangan mata uang kripto, tampaknya tujuan kebijakan ini sangat jelas: membantu lembaga-lembaga ini menukarkan aset yang mereka pegang secara legal, sehingga dana sumbangan dapat diinvestasikan dengan lebih efisien. Namun, dampak pasar dari langkah ini jauh melampaui itu.
Pertama-tama, kita harus jelas – berapa banyak aset kripto yang sebenarnya dimiliki oleh badan amal dan universitas?
Meskipun data publik terbatas, namun dari tren beberapa tahun terakhir, banyak lembaga amal dan perguruan tinggi telah menerima sumbangan cryptocurrency seperti Bitcoin, Ethereum, dan lainnya. Misalnya, universitas terkenal di Amerika Serikat seperti University of Pennsylvania, Massachusetts Institute of Technology (MIT), telah menerima sumbangan cryptocurrency dalam jumlah besar, bahkan membentuk dana khusus untuk cryptocurrency. Di Korea, lembaga serupa juga semakin terbuka terhadap sumbangan cryptocurrency belakangan ini.
Dikabarkan bahwa token WEMIX senilai sekitar 1 miliar won Korea yang dimiliki oleh Universitas Seoul dapat ditukarkan dengan uang tunai untuk keuangan sekolah setelah kebijakan baru diterapkan. Otoritas keuangan Korea menyatakan bahwa langkah ini bertujuan untuk mengatasi masalah pemegang mata uang kripto yang memegangnya karena faktor nonaktif seperti konfiskasi atau sumbangan, sambil mendorong peningkatan industri terkait. Dengan kata lain, pemerintah Korea sedang mencoba melalui kebijakan ini, memungkinkan lembaga-lembaga yang sebenarnya tidak ingin menyimpan mata uang kripto dalam jangka panjang, untuk dengan mudah menguangkannya, sehingga mengurangi 'pengumpul koin pasif' di pasar.
Apakah perilaku penjualan lembaga-lembaga ini akan menimbulkan tekanan jual di pasar?
Dengan sudut pandang yang berbeda, meskipun lembaga amal dan perguruan tinggi memperoleh hak untuk menjual, namun pola transaksi mereka biasanya jarang terjadi, dalam jumlah besar, dan tidak akan terkonsentrasi dalam jangka pendek seperti halnya para pedagang eceran. Selain itu, penggunaan dana oleh lembaga-lembaga semacam ini seringkali direncanakan, pola likuidasi lebih mungkin dilakukan 'sesuai permintaan', bukan sekaligus. Oleh karena itu, pasar mungkin tidak akan mengalami guncangan yang tajam dalam jangka pendek, namun dari perspektif jangka panjang, dengan semakin banyak lembaga mulai melikuidasi, hubungan pasokan dan permintaan pasar masih mungkin berubah.
Selain itu, FSC telah menyadari kemungkinan dampak pasar yang mungkin terjadi, oleh karena itu dengan jelas menyatakan akan memberikan bimbingan dan pembatasan dalam aturan penjualan, seperti menetapkan batas penjualan, membentuk periode penjualan jatuh, dll, untuk mengurangi dampak langsung terhadap harga pasar. Ini menunjukkan bahwa meskipun dana dari lembaga amal dan universitas masuk ke pasar, pemerintah Korea tetap ingin menjaga kendali tertentu terhadap ritme perdagangan.
Yang lebih patut diperhatikan adalah, kebijakan FSC kali ini tidak hanya melibatkan lembaga amal dan universitas, tetapi juga memungkinkan pertukaran kripto untuk menjual aset kripto dalam pendapatan biaya transaksi untuk membayar biaya operasional. Ini berarti pertukaran juga akan menjadi penjual tambahan di pasar.
Sebelumnya, karena bursa Korea hanya bisa memiliki aset kripto namun tidak bisa menjual secara aktif, banyak bursa telah mengumpulkan aset kripto dalam bentuk pendapatan biaya transaksi yang besar. Namun dengan kebijakan yang lebih longgar kali ini, bagian aset ini akhirnya dapat masuk ke pasar, bursa akan dapat mengelola keuangan dengan lebih bebas, bahkan mungkin membayar gaji karyawan, biaya pajak, dan sebagainya dengan aset kripto.
Tetapi masalahnya di sini adalah bahwa penjualan pertukaran bisa lebih berdampak daripada amal. Dibandingkan dengan perdagangan amal dan universitas frekuensi rendah, operasi modal pertukaran lebih berorientasi pasar, dan skala penjualannya mungkin lebih berkelanjutan. Jika pertukaran menjual aset crypto dalam skala besar untuk likuidasi, gelombang pelepasan likuiditas lain dapat terbentuk di pasar, yang menyebabkan peningkatan volatilitas harga jangka pendek. Akibatnya, FSC berencana untuk membuat "pedoman penjualan" untuk mengatur cara pertukaran menjual aset crypto untuk mencegah pasar menjadi terlalu terkejut.
Dengan munculnya variabel aliran dana ini, tata keuangan pasar dapat mengalami perubahan halus dalam beberapa kuartal mendatang. Penyesuaian regulasi pemerintah Korea Selatan sedang dilonggarkan secara bertahap, namun pada saat yang sama, pasar juga mulai mempertimbangkan: apakah pasar kripto sudah siap menghadapi dampak likuiditas baru ketika lembaga-lembaga ini mulai melepaskan mata uang kripto yang mereka pegang?
Proses institusionalisasi dipercepat
Jika kebijakan pengambilan uang tunai cryptocurrency oleh lembaga amal dan universitas dapat disebut sebagai 'pelepasan pasif', maka langkah kunci yang benar-benar memulai revolusi pasar adalah rencana Komisi Layanan Keuangan Korea (FSC) untuk memajukan akses profesional investor institusional pada paruh kedua tahun 2025.
Menurut rencana FSC, lembaga investasi profesional (seperti perusahaan terdaftar dan lembaga investasi terdaftar) akan diizinkan untuk membuka rekening aset virtual dengan nama asli untuk melakukan investasi dan pengelolaan aset. Logika inti dari kebijakan ini adalah untuk secara bertahap mengarahkan pasar kripto dari ekosistem spekulatif yang didominasi oleh pedagang eceran menuju tahap institusional yang lebih matang. Berbeda dengan 'pembersihan posisi' yang dilakukan oleh lembaga amal dan universitas, dana yang baru masuk ini benar-benar datang dengan tujuan investasi.
Masuknya lembaga keuangan tradisional sering dipandang sebagai tanda penting dari kematangan pasar crypto. Selama beberapa tahun terakhir, volatilitas pasar crypto telah mengecilkan hati banyak investor tradisional konservatif, dan liberalisasi bertahap pemerintah Korea Selatan atas hak istimewa investasi perusahaan berarti bahwa regulator mencoba untuk membimbing investor institusional ke pasar crypto dalam kerangka hukum dan kepatuhan. Ini tidak hanya akan membantu meningkatkan likuiditas pasar, tetapi juga dapat mendorong lebih banyak modal, mempercepat proses "finansialisasi" aset kripto.
Namun di balik ini juga terdapat masalah lain - apakah keterlibatan lembaga-lembaga ini benar-benar 'dana tambahan' pasar, atau permainan dana lainnya?
Perbedaan terbesar antara investor institusi dan investor ritel adalah kecenderungan mereka untuk melakukan perdagangan arbitrase, strategi lindung nilai, dan pengelolaan likuiditas, yang mungkin menghasilkan dua dampak yang sangat berbeda di pasar:
Dalam jangka panjang, masuknya investor institusional dapat meningkatkan stabilitas pasar, mengurangi volatilitas aset kripto, dan mempromosikan proses "asetisasi" aset utama seperti Bitcoin dan Ethereum.
Dalam jangka pendek, karena perdagangan institusional umumnya bergantung pada instrumen keuangan yang lebih kompleks (seperti perdagangan kuantitatif, lindung nilai berjangka, dll), masuknya juga dapat memperburuk fluktuasi pasar dalam jangka pendek, bahkan memperdalam gejolak siklus pasar.
Selain itu, FSC telah menjelaskan bahwa mereka akan secara ketat mengontrol proses pembukaan rekening badan hukum investasi ini, dan bank dan bursa harus melakukan tinjauan mendalam terhadap sumber pendanaan dan tujuan investasi badan hukum investasi, sehingga dapat mencegah "dana bayangan" skala besar memasuki pasar, yang mengarah ke arbitrase peraturan atau risiko manipulasi pasar. Akibatnya, bahkan jika investor institusional mulai memasuki pasar secara besar-besaran, cara mereka memindahkan uang mungkin lebih terbatas, dan mungkin tidak dapat secara langsung menaikkan harga dengan cara yang sama seperti dana ritel.
Apakah "banteng institusi" atau "beruang institusi"? Kemana pasar akan pergi?
Keterlibatan bertahap investor institusi mungkin akan membawa ekosistem pasar yang sangat berbeda dengan pemegang saham retail. Sejarah menunjukkan bahwa proses institusionalisasi seringkali disertai dengan perubahan struktur pasar, di mana pola perdagangan jangka pendek yang didominasi oleh pemegang saham retail mungkin digantikan secara bertahap oleh perdagangan arbitrase yang lebih kompleks dan permainan antar institusi.
Dalam konteks ini, pasar kripto di masa depan mungkin akan memasuki era 'sistem dualitas dana': di satu sisi, para pedagang ritel masih mendominasi pasar jangka pendek, mengejar titik panas pasar, dan melakukan perdagangan tren. Di sisi lain, masuknya investor institusi akan memperkenalkan pola aliran dana yang lebih kompleks, membentuk pasar kripto yang lebih beratribut keuangan.
Namun, pertanyaan yang paling diperhatikan oleh pasar masih tetap: apakah masuknya dana institusi mendorong pasar masuk ke dalam 'banteng institusi', atau justru meningkatkan arbitrase institusi, menyebabkan pasar lebih sulit membentuk tren kenaikan yang berkelanjutan?
Kebijakan regulasi Korea Selatan telah membuka pintu bagi investasi institusi di pasar kripto, namun apakah kebijakan ini akan membawa 'bull market' institusi masih tergantung pada beberapa variabel, termasuk kondisi pasar global, implementasi kerangka regulasi yang lebih lanjut, dan cara sebenarnya aliran dana institusi. Jika investor institusi ini terutama melakukan arbitrase atau perdagangan lindung nilai, bukan memegang aset utama seperti Bitcoin, Ethereum, maka momentum kenaikan pasar jangka panjang mungkin masih membutuhkan dorongan dana dari investor retail.
Kebijakan FSC telah mengirimkan sinyal yang jelas bahwa Korea Selatan sedang secara bertahap membuka jalan bagi institusionalisasi pasar kripto. Namun, perubahan sebenarnya dalam pasar mungkin baru saja dimulai. Langkah berikutnya, pembukaan rekening badan hukum biasa, akan menjadi batu ujian bagi pasar kripto untuk benar-benar masuk ke 'finansialisasi institusi', dan arah akhir dari perubahan pasar yang dipandu regulasi ini masih penuh dengan ketidakpastian.