Data ADP mempengaruhi ekspektasi kebijakan suku bunga Federal Reserve dan enkripsi cryptocurrency pada 2025.09.04

Dalam hal kebijakan suku bunga Federal Reserve, data ADP mungkin mendorong Federal Reserve untuk mengambil langkah penurunan suku bunga yang lebih agresif pada pertemuan September. Saat ini, pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan 17-18 September, tetapi jika data pasar tenaga kerja tetap lemah, termasuk laporan pekerjaan non-pertanian Jumat ini, kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin mungkin meningkat.
Data ADP yang lebih rendah dari nilai sebelumnya menunjukkan bahwa pertumbuhan pekerjaan melambat, yang bertentangan dengan tujuan "pekerjaan maksimum" dalam misi ganda Federal Reserve. Ketua Federal Reserve, Powell, telah mengisyaratkan di pertemuan Jackson Hole bahwa meningkatnya risiko pasar tenaga kerja akan mendorong kebijakan untuk mendukung lapangan kerja. Kenaikan ringan dalam jumlah klaim pengangguran awal semakin memperkuat pandangan ini, karena mencerminkan peningkatan sinyal awal pengangguran. Jika data ini dianggap sebagai bukti pendinginan ekonomi, Federal Reserve mungkin akan memperbesar penurunan suku bunga untuk merangsang aktivitas ekonomi dan menghindari risiko resesi. Secara khusus, penurunan suku bunga 25 basis poin adalah skenario dasar, tetapi jika data non-pertanian juga lemah dari yang diharapkan (seperti tambahan pekerjaan di bawah 100.000), probabilitas penurunan 50 basis poin bisa naik di atas 50%. Ini akan menurunkan suku bunga dana federal dari kisaran saat ini 5.25%-5.5% menjadi 5%-5.25% atau lebih rendah, dengan tujuan mengurangi biaya pinjaman dan mendorong investasi serta konsumsi.
Jumlah pekerjaan ADP di AS untuk bulan Agustus diperkirakan sebesar 65.000, sesuai dengan ekspektasi pasar, tetapi secara signifikan lebih rendah daripada nilai sebelumnya sebesar 104.000. Data ini mencerminkan perlambatan pertumbuhan pekerjaan di sektor swasta, menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja semakin mendingin. Sebagai indikator utama, data ADP sering kali menunjukkan arah laporan pekerjaan non-pertanian resmi, jika data non-pertanian juga lemah, itu akan semakin mengkonfirmasi tren perlambatan ekonomi.
Sementara itu, jumlah klaim pengangguran awal di Amerika Serikat untuk minggu yang berakhir pada 30 Agustus diperkirakan mencapai 230.000 orang, sesuai dengan ekspektasi, tetapi sedikit lebih tinggi dari angka sebelumnya yang mencapai 229.000 orang. Kenaikan kecil ini menunjukkan adanya sedikit peningkatan dalam aplikasi pengangguran, sementara tenaga kerja yang tidak terpakai di pasar tenaga kerja mengalami kenaikan, tetapi masih berada di dekat level terendah dalam sejarah dan belum mencapai tingkat waspada.
Menggabungkan kedua data ini, dapat dilihat bahwa pasar tenaga kerja Amerika Serikat sedang beralih dari pemulihan yang kuat ke tahap pendinginan yang moderat. Pertumbuhan pekerjaan ADP melambat menjadi 65.000, yang berarti keinginan perusahaan untuk merekrut berkurang, kemungkinan dipengaruhi oleh lingkungan suku bunga tinggi, ketidakpastian tarif perdagangan, dan perlambatan belanja konsumen. Menurut analisis ekonom, perlambatan ini sesuai dengan ekspektasi Federal Reserve, yaitu dengan mempertahankan suku bunga yang tinggi untuk mengekang inflasi, sambil menghindari pendaratan keras ekonomi. Jumlah orang yang mengajukan tunjangan pengangguran sedikit meningkat menjadi 230.000, meskipun sesuai dengan ekspektasi, tetapi tetap berada di sekitar 230.000 selama beberapa minggu berturut-turut, menunjukkan bahwa tingkat pengangguran mungkin sedikit meningkat, tetapi belum ada pemecatan besar-besaran. Secara keseluruhan, data ini menunjukkan bahwa ketahanan pasar tenaga kerja masih ada, tetapi momentum pertumbuhan melemah, yang akan mempengaruhi kekuatan keputusan suku bunga Federal Reserve.
Data ini memiliki dampak yang multifaset terhadap pasar keuangan. Pertama, dalam hal pasar saham, pendinginan pasar tenaga kerja biasanya memicu reaksi negatif awal, karena ini menandakan perlambatan pertumbuhan ekonomi, yang dapat menekan ekspektasi laba perusahaan. Indeks S&P 500 mungkin turun 0,5%-1% dalam jangka pendek setelah data dirilis, dengan saham teknologi dan siklis yang paling terpengaruh. Namun, ekspektasi pemotongan suku bunga yang meningkat akan meningkatkan sentimen pasar, karena suku bunga yang lebih rendah mengurangi biaya pembiayaan dan mendukung ekspansi valuasi. Secara historis, ketika data pasar tenaga kerja lebih lemah dari yang diperkirakan, pasar saham sering kali rebound di bawah ekspektasi pemotongan suku bunga, seperti pada situasi serupa di tahun 2023, di mana indeks Nasdaq naik 3% dalam seminggu setelah data pekerjaan yang lemah. Pasar obligasi akan mendapatkan manfaat yang signifikan, dengan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun mungkin turun 5-10 basis poin, ke sekitar 3,8%, karena ekspektasi pemotongan suku bunga mendorong harga obligasi naik. Indeks dolar mungkin melemah, terdepresiasi 0,5%-1%, karena pemotongan suku bunga mengurangi daya tarik dolar, menguntungkan mata uang seperti euro dan yen.
Data tentang $BTC dan enkripsi, data ini juga memiliki dampak yang signifikan terhadap pasar enkripsi. Bitcoin sebagai aset berisiko sangat terkait dengan pasar saham, perlambatan pasar tenaga kerja terlihat negatif pada awalnya, karena ketidakpastian ekonomi dapat mengurangi selera risiko investor, menyebabkan harga Bitcoin jatuh sementara 5%-10%, dari level sekitar 110.000 dolar saat ini menjadi sekitar 100.000 dolar.
Namun, penurunan suku bunga yang agresif oleh Federal Reserve akan memberikan dukungan likuiditas, yang merupakan faktor pendorong utama untuk enkripsi. Lingkungan suku bunga yang lebih rendah mengurangi biaya peluang, mendorong aliran dana ke aset berisiko tinggi seperti Bitcoin dan Ethereum. Secara historis, dalam siklus penurunan suku bunga Federal Reserve, Bitcoin seringkali menunjukkan kinerja yang sangat baik, misalnya setelah penurunan suku bunga pandemi pada tahun 2020, Bitcoin melonjak dari 10.000 dolar menjadi 60.000 dolar. Jika data saat ini mendorong penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin, likuiditas pasar enkripsi akan meningkat, dan aliran investor institusi (seperti dana ETF) akan mempercepat. Selain itu, atribut "emas digital" Bitcoin semakin terlihat dalam ketidakpastian ekonomi; jika ekspektasi inflasi meningkat karena kebijakan stimulus, Bitcoin sebagai alat lindung nilai akan diuntungkan. Enkripsi lainnya seperti Ethereum dan SOL akan mengikuti tren Bitcoin, tetapi dengan volatilitas yang lebih besar, mungkin naik 10%-20% di bawah ekspektasi penurunan suku bunga.
Dari perspektif makro, pertumbuhan 65 ribu orang ADP menunjukkan bahwa perekrutan sektor swasta berhati-hati, dan perusahaan mungkin ragu untuk memperluas tenaga kerja karena suku bunga tinggi dan kebijakan perdagangan. Ini saling mendukung dengan data pengajuan awal tunjangan pengangguran sebanyak 230 ribu orang, menunjukkan peningkatan awal dalam pengangguran, tetapi belum memburuk. Dalam fungsi respons Federal Reserve, pasar tenaga kerja adalah variabel kunci; model menunjukkan bahwa ketika pertumbuhan pekerjaan di bawah 100K, kemungkinan penurunan suku bunga meningkat. Menurut model Federal Reserve Chicago, jika tingkat pengangguran naik menjadi 4,3%, Federal Reserve perlu menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin untuk mempertahankan kebijakan netral. Data ini memperkuat ekspektasi pasar terhadap alat FedNow, yaitu menyuntikkan likuiditas melalui penurunan suku bunga.
Demontrasi dampak terhadap pasar keuangan: efek ganda pasar saham, data lemah memicu penjualan panik, tetapi ekspektasi penurunan suku bunga merangsang pembelian, efek bersih tergantung pada konfirmasi non-pertanian. Jika konfirmasi mendingin, saham nilai (seperti bank) diuntungkan dari suku bunga rendah, saham pertumbuhan (seperti teknologi) meningkat karena ekspansi valuasi. Pasar obligasi diuntungkan secara langsung, kurva imbal hasil menjadi curam, menguntungkan ETF obligasi jangka panjang. Dolar yang melemah menguntungkan perusahaan ekspor, tetapi memperburuk risiko inflasi input.
Untuk Bitcoin dan enkripsi, lebih fokus pada likuiditas dan preferensi risiko. Kapitalisasi pasar enkripsi sekitar 3 triliun dolar, dengan hubungan negatif yang tinggi terhadap suku bunga. Penurunan suku bunga mengurangi biaya pinjaman stablecoin, meningkatkan aktivitas DeFi. Setelah siklus pengurangan setengah Bitcoin, pasokan berkurang, jika permintaan meningkat karena suku bunga rendah, harga mudah menembus 120.000 dolar. Selain itu, enkripsi dan aset tradisional mengalami penurunan korelasi, tetapi tetap dipengaruhi oleh makro. Data tenaga kerja yang lemah jika menyebabkan pendaratan ekonomi yang lembut, enkripsi akan diuntungkan sebagai aset diversifikasi; jika pendaratan keras, awalnya terlihat negatif, tetapi stimulus Federal Reserve akan membalikkan. Contoh terbaru, setelah data pekerjaan yang lemah pada 2024, Bitcoin naik 15% di tengah taruhan penurunan suku bunga.
Secara keseluruhan, jika data sesuai harapan tetapi menunjukkan pendinginan pasar tenaga kerja, kekuatan kebijakan Fed mungkin beralih dari hati-hati menjadi agresif, pasar keuangan setelah fluktuasi jangka pendek cenderung stabil, dan cryptocurrency seperti Bitcoin terlihat menjanjikan dalam jangka menengah hingga panjang dengan dukungan likuiditas. Perlu memperhatikan data non-pertanian selanjutnya untuk mengonfirmasi tren.