Pembicara: Pendiri Bersama, Ketua, dan CEO BlackRock Larry Fink
Pembawa acara: Ketua Citigroup Global Banking Leon Kalvaria
Susun & Kompilasi: LenaXin, ChainCatcher
Ringkasan Penulis ChainCatcher
Artikel ini disusun dari edisi terbaru percakapan tokoh legendaris @Citigroup, di mana Leon Kalvaria, Ketua Global Banking Citigroup, berbicara dengan Larry Fink, Pendiri Bersama, Ketua, dan CEO BlackRock. Hingga video ini diterbitkan, skala aset yang dikelola oleh BlackRock telah mencapai 12,5 triliun dolar. Bagaimana Larry melakukannya?
Edisi ini, Larry akan berbagi pandangannya yang unik tentang kepemimpinan, tema karirnya, serta pengalamannya dalam menciptakan perjalanan gemilang.
ChainCatcher telah disusun dan dikompilasi.
Ringkasan Pandangan Menarik:
Komputer pribadi adalah yang benar-benar mengubah Wall Street.
Pelajaran berharga: pertama adalah merasa memiliki tim terbaik dan pemahaman pasar, tetapi tidak mengikuti evolusi pemikiran pasar; kedua adalah saat bersaing dengan Solomon Brothers, terhalang oleh ambisi untuk merebut pangsa pasar.
Dasar perusahaan adalah mengembangkan alat risiko, budaya BlackRock sangat terakar dalam teknologi risiko.
Kecerdasan buatan dan tokenisasi aset keuangan akan membentuk kembali masa depan investasi dan manajemen aset.
Esensi industri manajemen aset adalah berorientasi pada hasil.
Investor perlu mencari informasi yang tidak sepenuhnya dipahami oleh pasar, berita lama sulit untuk menciptakan keuntungan yang berlebihan.
Jika investasi aktif efektif, ETF tidak akan pernah bangkit.
Jika pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat tidak dapat terus mencapai 3%, masalah defisit akan menghancurkan negara.
Selama aset dan liabilitas saling mencocokkan dan melakukan de-leveraging, kerugian tidak akan menyebar menjadi krisis sistemik.
Bitcoin adalah perlindungan terhadap masa depan yang tidak pasti.
Hanya dengan sepenuhnya terlibat dan berkomitmen, kita dapat terus memiliki kualifikasi untuk berdialog dan kekuasaan berbicara dalam industri.
(1) Bagaimana pengalaman pertumbuhan membentuk kepemimpinan Larry?
Leon Kalvaria: Bagaimana latar belakang keluarga Anda membentuk pandangan dunia dan kemampuan pengambilan keputusan risiko yang unik, yang pada akhirnya mencapai keunggulan dalam perspektif global?
Larry Fink: Orang tua saya sangat luar biasa. Mereka adalah sosialis, berpikiran terbuka, dan sangat menekankan dua hal: pertama, pencapaian akademis, dan kedua, tanggung jawab pribadi. Mereka sering berkata kepada saya: "Jika setelah dewasa hidupmu tidak memuaskan, jangan salahkan orang tua, tanggung jawab ada padamu sendiri."
Pengajaran ini membuat saya dari kecil memahami pentingnya kemandirian. Sejak usia 10 tahun, saya telah bekerja di toko sepatu, pengalaman ini mengajarkan saya bagaimana berkomunikasi dengan pelanggan dan membangun koneksi. Meskipun saat ini anak-anak jarang bekerja secepat itu, masa-masa itu membuat saya matang lebih awal dan belajar untuk mengambil tanggung jawab. Sampai usia 15 tahun, saya baru benar-benar mulai merencanakan kehidupan yang lebih terarah.
Leon Kalvaria: Bagaimana latar belakang akademis di Pantai Barat membantu Anda melakukan transformasi menjadi pemimpin di perusahaan lama?
Larry Fink: Pada Januari 1976, saya melihat salju untuk pertama kalinya saat wawancara di New York. Saat itu saya adalah seorang pemuda khas Pantai Barat, mengenakan perhiasan turquoise, dengan rambut panjang, dan sering memakai jas cokelat. First Boston adalah salah satu perusahaan yang paling menarik bagi saya di antara banyak perusahaan lainnya, mereka menawarkan program pelatihan yang dipersonalisasi, dan beberapa pemimpin di tingkat perdagangan membuat saya merasa akrab. Mereka langsung menempatkan saya di departemen perdagangan, yang pada saat itu tidak biasa.
Wall Street saat itu sangat berbeda dari sekarang. Pada tahun 1976, First Boston hanya merekrut 14 orang. Total kapital semua bank investasi di Wall Street saat itu hanya sekitar 200 juta dolar, termasuk Goldman Sachs, Loeb Rhoades, Kuhn Loeb, Lehman Brothers, White Weld, Merrill Lynch, dan lainnya (tidak termasuk bank komersial).
Saat itu, bank investasi beroperasi seperti usaha keluarga, hampir tidak mengambil risiko. Ekspansi neraca mulai terjadi setelah tahun 1976.
Bulan pertama saya bergabung dengan lapisan perdagangan, saya sudah yakin saya bisa melakukan pekerjaan ini. Setelah pelatihan selesai, perusahaan mengirim saya untuk bergabung dengan departemen hipotek dan jaminan yang hanya memiliki tiga orang, yang membuat saya sangat bersemangat.
(II) Perjalanan Kewirausahaan Larry
Leon Kalvaria: Pengalaman praktek sekuritisasi awal, apa pemahaman baru yang mendasar tentang keuangan dan risiko yang Anda miliki?
Larry Fink: Yang benar-benar mengubah Wall Street adalah komputer pribadi. Sebelumnya hanya ada alat seperti kalkulator Monroe atau HP-12C. Pada tahun 1983, departemen hipotek dilengkapi dengan beberapa komputer, yang meskipun terlihat sederhana menurut standar sekarang, memungkinkan kita untuk memikirkan kembali bagaimana mengintegrasikan kumpulan hipotek dan menghitung karakteristik arus kasnya.
Dengan memproses data waktu nyata, arus kas direorganisasi untuk memulai proses sekuritisasi. Saat itu, banyak perhitungan masih dilakukan secara manual, tetapi bidang derivatif seperti swap suku bunga lahir karena penerapan teknologi lapisan perdagangan. Wall Street pun berubah total.
Momen penting pendirian BlackRock adalah ketika teknologi penjual selalu unggul dibandingkan pembeli.
Leon Kalvaria: Apa pelajaran paling tidak terduga yang kamu pelajari? Wawasan apa yang kamu dapatkan dari situ, yang mungkin membentuk kepemimpinanmu di BlackRock kemudian?
Larry Fink: Mari bicarakan tentang perjalanan karir saya, menjadi Managing Director termuda di usia 27 tahun, bergabung dengan komite eksekutif perusahaan di usia 31 tahun, tetapi di usia 34 tahun saya menjadi sulit ditanggung karena kesombongan.
Pada saat itu, filosofi tim yang diutamakan hanya berlaku pada masa keuntungan. Pada tahun 84-85, kami menjadi departemen yang paling menguntungkan di perusahaan, bahkan memecahkan rekor kuartalan. Namun, pada kuartal kedua tahun 86, tiba-tiba mengalami kerugian sebesar 100 juta dolar. Ini mengungkapkan esensi masalah: ketika menguntungkan, dianggap sebagai pahlawan, tetapi ketika merugi, 80% orang tidak lagi mendukung, semangat tim yang disebut-sebut benar-benar runtuh.
Saya belajar dua pelajaran mendalam: yang pertama adalah menganggap diri saya memiliki tim terkemuka dan pemahaman pasar, tetapi tidak mengikuti evolusi pemikiran pasar; yang kedua adalah saat bersaing dengan saudara-saudara Solomon, saya dibutakan oleh ambisi untuk merebut pangsa pasar. Lou dipecat setahun lebih awal karena kesalahan serupa, tetapi saya tidak mengambil pelajaran dari itu.
Saya selalu tidak bisa memaafkan perusahaan karena menambah modal dengan buta, ketika saya tidak mencegahnya dengan kuat; kami kekurangan alat manajemen risiko, tetapi mengambil risiko yang tidak diketahui. Pengalaman kegagalan ini akhirnya menjadi tanah subur yang menumbuhkan pertumbuhan BlackRock.
Leon Kalvaria: Apa yang membuat Anda tetap percaya bahwa kewirausahaan dapat berhasil meskipun di bawah tekanan ganda dari skeptisisme umum dan kemunduran pribadi?
Larry Fink: Pengalaman itu memang membuat saya kehilangan banyak kepercayaan diri. Meskipun butuh waktu satu setengah tahun untuk membangun kembali karir, saya menerima tawaran dari beberapa mitra perusahaan Wall Street, tetapi saya merasa tidak pantas untuk mengulangi jalan lama. Jadi saya mulai meneliti kemungkinan beralih ke pasar pembeli.
Saat itu ada dua klien penting yang bersedia membiayai saya untuk memulai usaha, tetapi saya kurang percaya diri untuk memulai usaha sendiri, jadi saya menghubungi Steve Schwarzman. Boston sebelumnya telah membantu Blackstone mengumpulkan dana tahap pertama (sekitar 545 juta dolar), dan berkat hubungan kami dengan lembaga tabungan, saya membantu menyelesaikan sebagian dari penggalangan dana.
Melalui pengenalan Bruce Wasserstein, saya bertemu dengan Steve dan Pete. Mereka sangat tertarik dengan ide yang saya ajukan, pada kenyataannya, Steve percaya pada saya lebih dari saya sendiri, dan akhirnya saya menjadi mitra keempat di Blackstone.
Setelah mengundurkan diri, pada akhir pekan itu, saya mengadakan open house di rumah, sekitar 60-70 orang hadir untuk membahas rencana baru saya. Saya langsung memberi tahu beberapa orang: "Setelah saya pergi, kalian justru bisa berkembang lebih baik." Saat itu, perusahaan sedang mengalami pembubaran, ada yang pergi ada yang tetap, tetapi keterbukaan ini menemukan jalan yang lebih tepat bagi semua pihak.
(Tiga) Pengembangan dan Pentingnya Teknologi Aladdin
Leon Kalvaria: Apa faktor utama yang membuat BlackRock dipilih untuk memberikan konsultasi kunci kepada pemerintah AS selama krisis keuangan? Apakah teknologi Aladdin menjadi keunggulan yang menentukan karena penempatan awalnya?
Larry Fink: Ketika perusahaan didirikan, ada dua ahli teknologi di antara delapan orang. Kami menginvestasikan 25.000 dolar untuk membeli workstation SunSpark yang baru dirilis pada tahun 1988, yang memungkinkan kami untuk mengembangkan alat risiko secara mandiri di BlackRock.
Sejak hari pertama, dasar perusahaan adalah mengembangkan alat risiko, dan budaya BlackRock tertanam dalam teknologi risiko.
Ketika Kidder Peabody yang dimiliki oleh General Electric (GE) bangkrut pada tahun 1994, kami secara proaktif mengajukan proposal bantuan kepada CEO Jack Welch dan CFO Dennis Damerman berkat hubungan kerja sama jangka panjang kami dengan GE. Banyak pihak luar yang menganggap Goldman Sachs akan dipekerjakan, tetapi kami mendapatkan kepercayaan untuk bertanggung jawab atas likuidasi aset bermasalah mereka berkat sistem Aladdin.
Saya menyatakan tidak memerlukan biaya konsultasi, pembayaran akan dilakukan setelah sukses. Setelah sembilan bulan beroperasi, akhirnya portofolio aset tersebut menguntungkan, dan akhirnya GE membayar biaya konsultasi tertinggi dalam sejarah.
Saya berharap tim investasi saya dapat berdiri dengan keberhasilan dan kemampuan mereka sendiri, dan berharap Aladdin dapat bersaing dan menang melawan siapa pun. Kami memutuskan untuk membuka sistem Aladdin kepada semua klien dan pesaing.
Pada tahun 2003, kami mengalami krisis finansial. Dengan hubungan kepercayaan yang kami miliki dengan pemerintah dan lembaga pengatur AS, kami berpartisipasi dalam beberapa upaya penyelamatan dengan pemikiran yang sama. Bear Stearns dipekerjakan oleh JPMorgan pada akhir pekan untuk menganalisis portofolionya; pada hari Jumat dan Sabtu, saat kami memberikan bantuan darurat kepada JP untuk mengevaluasi risiko, saya diizinkan untuk tetap berkomunikasi dengan Hack dari Departemen Keuangan dan Tim dari Federal Reserve.
Minggu pagi pukul enam, Tim menelepon meminta dukungan, saya menjawab bahwa saya perlu mendapatkan izin dari CEO JPMorgan Jamie sebelum bisa beralih ke layanan pemerintah. Untuk mempercepat proses, kami dipekerjakan langsung oleh pemerintah Amerika Serikat.
Menteri Keuangan bertanya, "Apakah pembayar pajak AS akan mengalami kerugian karena mengambil alih aset?" Saya mengusulkan untuk memasukkan pokok dan bunga dalam perhitungan, karena aset telah mengalami penurunan nilai yang signifikan dan suku bunga sangat tinggi, kemungkinan besar pembayar pajak akan mendapatkan kembali dananya.
Sejak itu, kami secara berturut-turut dipekerjakan untuk menangani restrukturisasi AIG dan tanggapan krisis pemerintah Inggris, Belanda, Jerman, Swiss, dan Kanada.
（Catatan：American International Group disingkat AIG, diterjemahkan sebagai Grup Internasional Amerika）
(Empat) Apa arti kepercayaan tahunan kepada pemegang saham?
Leon Kalvaria: Apa konsep inti dari surat tahunan kepada pemegang saham yang Anda tulis sejak 2012? Apakah itu bertujuan untuk mencatat momen penting, menyampaikan wawasan kepada para investor, atau untuk menyatakan strategi?
Larry Fink: Selain beberapa tema inti, saya tidak pernah berusaha untuk menerbitkan deklarasi dalam surat-surat ini. Jika bukan karena akuisisi BGI pada tahun 2009 yang menjadikan kami lembaga indeks terbesar di dunia, saya sama sekali tidak akan menulis. Pada saat itu, kami memikul banyak tanggung jawab dalam manajemen ekuitas, tetapi hanya memiliki hak suara dan bukan hak disposisi.
Ini sejalan dengan gagasan yang dibahas oleh Warren, di mana inti dari beberapa surat awal adalah untuk mempromosikan "jangka panjang", memikirkan tren jangka panjang untuk para investor jangka panjang, itulah seluruh niatnya.
(Catatan: Surat pemegang saham Larry Fink dijuluki oleh Leon Kalvaria sebagai semacam saudara perempuan dari surat Warren Buffett)
(V) Tren besar yang akan membentuk kembali manajemen aset di masa depan
Leon Kalvaria: Dari sudut pandang Anda, tren besar apa yang Anda pikir akan membentuk masa depan investasi dan manajemen aset Anda?
Larry Fink: Kecerdasan Buatan dan Tokenisasi Aset Keuangan. Hari ini saat makan siang dengan seorang mantan Menteri Keuangan dan Gubernur Bank Sentral, ia secara pribadi mengungkapkan bahwa industri perbankan telah tertinggal di banyak bidang karena teknologi.
Praktik inovatif New Bank Brasil sedang diperluas ke Meksiko, sementara platform digital seperti Trade Republic Jerman juga sedang mendobrak tradisi, contoh-contoh ini membuktikan kekuatan transformasi teknologi. Menggabungkan bagaimana AI dapat merevolusi analisis big data lebih memahami disruptifnya, seperti BlackRock yang mendirikan laboratorium AI di Stanford pada tahun 2017, merekrut tim profesor untuk mengembangkan algoritma optimasi. Kami mengelola aset senilai 12,5 triliun dolar yang harus memproses volume transaksi yang besar, sementara inovasi teknologi mendorong kami untuk kembali ke sumber tanggung jawab.
Leon Kalvaria: Alat-alat ini akan ditujukan untuk masyarakat umum, bagaimana memastikan transparansi dan akuntabilitas, sambil mempertahankan keunggulan BlackRock?
Larry Fink: Operator skala awal akan lebih diuntungkan, ini membuat saya khawatir tentang seluruh masyarakat, lembaga besar yang dapat menanggung biaya teknologi AI akan menjadi penguasa.
Namun, saat AI generasi kedua menjadi umum, keunggulan kompetitif akan menghadapi tantangan. Keunggulan BlackRock saat ini sebenarnya jauh melampaui tingkat satu tahun dan lima tahun yang lalu. Investasi kami dalam teknologi telah mencapai skala yang besar, semua operasi didasarkan pada arsitektur teknologi, termasuk pemrosesan transaksi, optimasi proses, integrasi akuisisi, dan platform teknologi terpadu, yang volumenya jauh lebih besar daripada yang dipahami oleh luar.
Leon Kalvaria: Tiga akuisisi utama di bidang aset swasta (Prequin/HBS/Bio) bagaimana merombak pola alokasi aset investor di pasar swasta?
Larry Fink: Rapat laporan keuangan hari ini menegaskan pentingnya transformasi yang berkelanjutan. Akuisisi BGI (termasuk iShares) pada tahun 2009 pernah memicu keraguan pasar, tetapi strategi "kombinasi pasif + aktif + fokus pada seluruh portofolio" telah terbukti berhasil — ukuran iShares meningkat dari 3400 miliar dolar menjadi hampir 5 triliun dolar.
Pada tahun 2023, bisnis investasi swasta BlackRock mengalami pertumbuhan yang signifikan, dengan investasi infrastruktur mencapai terobosan dari nol hingga 50 miliar dolar AS, dan kredit swasta berkembang pesat. Permintaan pelanggan yang melebihi ekspektasi mendorong kami untuk mengambil langkah inovatif, mempercepat penggabungan antara investasi publik dan swasta. Kemajuan teknologi akan mendorong alokasi aset publik dan swasta secara bebas, dan tren ini akan mencakup semua investor institusi hingga rencana 401k.
Akuisisi Prequin hanya menelan biaya 1/3 dari industri sejenis, namun merupakan langkah kunci: melalui penggabungan platform analisis swasta E-Front dan sistem publik Aladdin, telah dibangun kemampuan pengendalian risiko seluruh rantai aset publik dan swasta, mendukung integrasi portofolio dan memperdalam dialog dengan klien.
Leon Kalvaria: Bagaimana situasi dana pensiun saat ini?
Larry Fink: Jika Anda dapat menghasilkan 50 basis poin dalam 30 tahun, pasar swasta dalam jangka panjang, hasil Anda akan melebihi angka ini, jika tidak, risiko likuiditas tidak sebanding untuk diambil. Secara keseluruhan, portofolio Anda dapat meningkat 18%.
Empat bulan yang lalu, BlackRock mengadakan puncak pensiun di Washington, di mana 50 anggota kongres dan ketua dewan perwakilan rakyat ikut serta dalam jamuan makan malam. Sebagai pengelola program pensiun pemerintah federal, kami mengelola 50% dari 12,5 triliun dolar aset yang terkait dengan pensiun.
(VI) Hubungan dengan pemimpin global dan dampak strategis
Leon Kalvaria: Ketika pemimpin dunia meminta saran pribadi tentang masalah keuangan dan geopolitik, bagaimana Anda menggabungkan wawasan investasi profesional dengan penilaian risiko geopolitik?
Larry Fink: Membangun hubungan kepercayaan adalah dasar. Sejak 2008, para gubernur bank sentral dan menteri keuangan di berbagai negara telah terbiasa berbicara dengan saya secara mendalam, semua percakapan hanya berlangsung di dalam kantor. Meskipun tidak ada perjanjian kerahasiaan resmi yang ditandatangani, kepercayaan seperti halnya komunikasi saya dengan para CEO, inti dari percakapan adalah tidak ada kebocoran informasi. Percakapan ini selalu berfokus pada isu-isu substantif, saya tidak selalu benar, tetapi pandangan harus didasarkan pada sejarah dan fakta.
Leon Kalvaria: Anda telah lama menjadi mentor bagi banyak pemimpin, saluran komunikasi yang unik ini sangat jarang.
Larry Fink: Esensi dari industri manajemen aset adalah berorientasi pada hasil. Kami tidak menghasilkan keuntungan dari perputaran dana atau volume transaksi, tetapi berlandaskan pada hasil yang nyata. Kami terlibat secara mendalam dalam sistem pensiun global (institusi manajemen pensiun ketiga terbesar di Meksiko, perusahaan manajemen pensiun asing terbesar di Jepang, manajer dana pensiun terbesar di Inggris), sehingga kami selalu fokus pada isu jangka panjang.
Pengaruh ini tidak dapat direplikasi, karena dibangun di atas dasar kepercayaan selama bertahun-tahun. Saya akan secara proaktif bertemu dengan pemimpin baru dari berbagai negara (seperti Claudia dari Meksiko, dan Kiel dari Jerman) sebelum mereka dilantik, untuk memastikan aliran informasi yang lancar, yang merupakan cerminan nilai unik kami.
Leon Kalvaria: Ketika Anda melihat kembali karir Anda baru-baru ini, siapa mentor dan pengaruh Anda?
Larry Fink: Saat上市1999, nilai pasar BlackRock hanya 7 miliar dolar. Kami menarik CEO Merrill Dave Kamansky, Dennis Damerman dari General Electric, dan direktur senior lainnya. Dewan selalu menjadi pilar inti kami. Ketika mengakuisisi Merrill Investment Management, kami bertransformasi dari lembaga pendapatan tetap AS menjadi perusahaan yang beroperasi di 40 negara secara global, selama itu saya terus berdiskusi dengan dewan tentang model manajemen.
Saat ini, dewan direksi tetap sangat penting, CEO Cisco Chuck Robbins memberikan wawasan teknis, mantan CEO Estée Lauder Fabrizio Freda menyumbangkan kebijaksanaan pemasaran. Para ahli lintas disiplin ini membuat saya terus bergantung pada dewan direksi untuk mendorong perkembangan.
(VII) Sesi Pertanyaan Penonton
Q: Bagaimana kecerdasan buatan akan membentuk kembali paradigma investasi di masa depan? Menurut Anda, bagaimana strategi investasi yang berbeda (investor individu dan institusi) akan berevolusi? Arah tren perkembangan di masa depan akan kemana?
Larry Fink: Setiap investor perlu mencari informasi yang tidak sepenuhnya dipahami oleh pasar, informasi tradisional (berita lama) sulit menciptakan keuntungan berlebih. Kecerdasan buatan menghasilkan wawasan unik dengan menganalisis kumpulan data yang berbeda, tim saham sistematis kami telah mengalahkan pasar selama 12 tahun, dengan strategi investasi berbasis tema yang menggunakan algoritma AI dan big data, dalam sepuluh tahun terakhir telah mengalahkan 95% pemilih saham berbasis fundamental.
Namun ini seperti olahraga bisbol, mempertahankan rata-rata pukulan 30% sudah sangat sulit, mencapai standar selama lima tahun berturut-turut bahkan lebih jarang. Hanya sejumlah kecil investor yang dapat terus berhasil. Sebagian besar investor berbasis fundamental mengalami pengembalian yang buruk setelah biaya, inilah inti penyusutan industri manajemen aktif. Jika investasi aktif benar-benar efektif, ETF tidak akan pernah muncul.
Perusahaan manajemen aset tradisional mengalami nilai pasar yang lesu, banyak rekan mereka yang terdaftar pada tahun 2004 memiliki nilai pasar hanya 5-20 miliar dolar AS, sementara BlackRock mencapai 170 miliar, yang disebabkan oleh ketidakmampuan untuk berinvestasi dalam peningkatan teknologi. Jarak antara kita dan agen tradisional akan terus meluas.
Leon Kalvaria: Apa risiko angsa hitam yang paling undervalued di pasar saat ini? Jika pertumbuhan ekonomi AS tidak dapat mempertahankan 3% (meskipun inflasi terkendali), krisis sistemik apa yang mungkin terjadi?
Larry Fink: Jika pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat tidak dapat secara berkelanjutan mencapai 3%, masalah defisit akan membebani negara.
Defisit 8 triliun dolar AS pada tahun 2000, melonjak menjadi 36 triliun dolar AS 25 tahun kemudian dan terus memburuk. Hanya dengan mempertahankan pertumbuhan 3% dapat mengendalikan rasio utang / PDB. Namun, pasar meragukan hal ini. Risiko yang lebih dalam adalah:
20% utang AS dimiliki oleh asing, jika kebijakan tarif menyebabkan isolasionisme, jumlah kepemilikan dolar mungkin akan berkurang;
Beberapa negara mengembangkan pasar modal lokal (seperti BlackRock yang mengumpulkan 2 miliar di India, Arab Saudi memulai bisnis MBS), menyebabkan tabungan domestik terjebak di negara sendiri, yang mengurangi daya tarik obligasi AS;
Stablecoin dan digitalisasi mata uang dapat mengurangi peran global dolar.
Solusinya adalah melepaskan modal pribadi dan menyederhanakan proses persetujuan. Negara-negara seperti Jepang dan Italia juga menghadapi krisis defisit yang disebabkan oleh pertumbuhan yang rendah.
Meskipun mungkin ada peristiwa black swan di bidang pinjaman pribadi, tingkat kecocokan yang lebih tinggi menentukan bahwa risiko sistemik pasar modal saat ini lebih rendah dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Selama ada kecocokan antara aset dan kewajiban serta de-leveraging, kerugian tidak akan menyebar menjadi krisis sistemik.
(Delapan) Mengapa sikap Larry terhadap aset digital berubah?
Leon Kalvaria: Apa saja faktor kunci di balik evolusi posisi Anda terhadap aset digital (terutama stablecoin)? Apakah pandangan Anda berubah karena lembaga lain mengadopsi bidang ini dengan kecepatan yang tidak terbayangkan?
Larry Fink: Saya pernah mengkritik Bitcoin dengan keras saat berdiskusi dengan Jamie Dimon, menyebutnya sebagai "mata uang untuk pencucian uang dan pencurian", ini adalah pandangan saya pada tahun 2017.
Namun, pemikiran dan penelitian selama pandemi telah mengubah pemahaman saya: seorang wanita Afghanistan menggunakan bitcoin untuk membayar gaji pekerja perempuan yang dilarang oleh Taliban. Sistem perbankan dikontrol, sementara cryptocurrency menjadi jalan keluar.
Saya perlahan menyadari bahwa teknologi blockchain di balik Bitcoin memiliki nilai yang tidak tergantikan. Itu bukan mata uang, melainkan "aset ketakutan" untuk menghadapi risiko sistemik. Orang-orang memilikinya karena khawatir tentang keamanan negara dan devaluasi mata uang, 20% Bitcoin dimiliki secara ilegal di China.
Jika tidak percaya pada peningkatan nilai aset dalam 20-30 tahun ke depan, untuk apa berinvestasi?
Bitcoin adalah lindung nilai terhadap masa depan yang tidak pasti, risiko tinggi dan lingkungan yang berubah cepat mengharuskan kita untuk terus belajar.
(Sembilan) Prinsip kepemimpinan Larry
Q: Apa prinsip kepemimpinan inti Anda? Terutama ketika menghadapi perubahan besar di industri dan perlu menyesuaikan strategi dengan fleksibel, bagaimana Anda menjaga konsistensi kepemimpinan?
Larry Fink: Harus tetap belajar setiap hari, stagnasi berarti tertinggal. Memimpin perusahaan besar tidak ada "tombol jeda", hanya bisa berjuang sepenuhnya; untuk menjadi yang terbaik, harus terus-menerus menantang diri sendiri dan menuntut tim dengan standar yang sama. Saya telah berkarir selama lima puluh tahun, dan hingga kini saya masih mengejar agar setiap hari dalam keadaan terbaik.
Pada akhirnya, hanya dengan sepenuh hati dan keterlibatan penuh, kita dapat terus memiliki kualifikasi untuk berdialog dan kekuatan berbicara dalam industri. Hak ini perlu diperjuangkan setiap hari dengan kekuatan, bukan hal yang dianggap remeh.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Wawancara CEO BlackRock Larry Fink: AI dan tokenisasi aset akan membentuk kembali masa depan investasi
Pembicara: Pendiri Bersama, Ketua, dan CEO BlackRock Larry Fink
Pembawa acara: Ketua Citigroup Global Banking Leon Kalvaria
Susun & Kompilasi: LenaXin, ChainCatcher
Ringkasan Penulis ChainCatcher
Artikel ini disusun dari edisi terbaru percakapan tokoh legendaris @Citigroup, di mana Leon Kalvaria, Ketua Global Banking Citigroup, berbicara dengan Larry Fink, Pendiri Bersama, Ketua, dan CEO BlackRock. Hingga video ini diterbitkan, skala aset yang dikelola oleh BlackRock telah mencapai 12,5 triliun dolar. Bagaimana Larry melakukannya?
Edisi ini, Larry akan berbagi pandangannya yang unik tentang kepemimpinan, tema karirnya, serta pengalamannya dalam menciptakan perjalanan gemilang.
ChainCatcher telah disusun dan dikompilasi.
Ringkasan Pandangan Menarik:
Komputer pribadi adalah yang benar-benar mengubah Wall Street.
Pelajaran berharga: pertama adalah merasa memiliki tim terbaik dan pemahaman pasar, tetapi tidak mengikuti evolusi pemikiran pasar; kedua adalah saat bersaing dengan Solomon Brothers, terhalang oleh ambisi untuk merebut pangsa pasar.
Dasar perusahaan adalah mengembangkan alat risiko, budaya BlackRock sangat terakar dalam teknologi risiko.
Kecerdasan buatan dan tokenisasi aset keuangan akan membentuk kembali masa depan investasi dan manajemen aset.
Esensi industri manajemen aset adalah berorientasi pada hasil.
Investor perlu mencari informasi yang tidak sepenuhnya dipahami oleh pasar, berita lama sulit untuk menciptakan keuntungan yang berlebihan.
Jika investasi aktif efektif, ETF tidak akan pernah bangkit.
Jika pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat tidak dapat terus mencapai 3%, masalah defisit akan menghancurkan negara.
Selama aset dan liabilitas saling mencocokkan dan melakukan de-leveraging, kerugian tidak akan menyebar menjadi krisis sistemik.
Bitcoin adalah perlindungan terhadap masa depan yang tidak pasti.
Hanya dengan sepenuhnya terlibat dan berkomitmen, kita dapat terus memiliki kualifikasi untuk berdialog dan kekuasaan berbicara dalam industri.
(1) Bagaimana pengalaman pertumbuhan membentuk kepemimpinan Larry?
Leon Kalvaria: Bagaimana latar belakang keluarga Anda membentuk pandangan dunia dan kemampuan pengambilan keputusan risiko yang unik, yang pada akhirnya mencapai keunggulan dalam perspektif global?
Larry Fink: Orang tua saya sangat luar biasa. Mereka adalah sosialis, berpikiran terbuka, dan sangat menekankan dua hal: pertama, pencapaian akademis, dan kedua, tanggung jawab pribadi. Mereka sering berkata kepada saya: "Jika setelah dewasa hidupmu tidak memuaskan, jangan salahkan orang tua, tanggung jawab ada padamu sendiri."
Pengajaran ini membuat saya dari kecil memahami pentingnya kemandirian. Sejak usia 10 tahun, saya telah bekerja di toko sepatu, pengalaman ini mengajarkan saya bagaimana berkomunikasi dengan pelanggan dan membangun koneksi. Meskipun saat ini anak-anak jarang bekerja secepat itu, masa-masa itu membuat saya matang lebih awal dan belajar untuk mengambil tanggung jawab. Sampai usia 15 tahun, saya baru benar-benar mulai merencanakan kehidupan yang lebih terarah.
Leon Kalvaria: Bagaimana latar belakang akademis di Pantai Barat membantu Anda melakukan transformasi menjadi pemimpin di perusahaan lama?
Larry Fink: Pada Januari 1976, saya melihat salju untuk pertama kalinya saat wawancara di New York. Saat itu saya adalah seorang pemuda khas Pantai Barat, mengenakan perhiasan turquoise, dengan rambut panjang, dan sering memakai jas cokelat. First Boston adalah salah satu perusahaan yang paling menarik bagi saya di antara banyak perusahaan lainnya, mereka menawarkan program pelatihan yang dipersonalisasi, dan beberapa pemimpin di tingkat perdagangan membuat saya merasa akrab. Mereka langsung menempatkan saya di departemen perdagangan, yang pada saat itu tidak biasa.
Wall Street saat itu sangat berbeda dari sekarang. Pada tahun 1976, First Boston hanya merekrut 14 orang. Total kapital semua bank investasi di Wall Street saat itu hanya sekitar 200 juta dolar, termasuk Goldman Sachs, Loeb Rhoades, Kuhn Loeb, Lehman Brothers, White Weld, Merrill Lynch, dan lainnya (tidak termasuk bank komersial).
Saat itu, bank investasi beroperasi seperti usaha keluarga, hampir tidak mengambil risiko. Ekspansi neraca mulai terjadi setelah tahun 1976.
Bulan pertama saya bergabung dengan lapisan perdagangan, saya sudah yakin saya bisa melakukan pekerjaan ini. Setelah pelatihan selesai, perusahaan mengirim saya untuk bergabung dengan departemen hipotek dan jaminan yang hanya memiliki tiga orang, yang membuat saya sangat bersemangat.
(II) Perjalanan Kewirausahaan Larry
Leon Kalvaria: Pengalaman praktek sekuritisasi awal, apa pemahaman baru yang mendasar tentang keuangan dan risiko yang Anda miliki?
Larry Fink: Yang benar-benar mengubah Wall Street adalah komputer pribadi. Sebelumnya hanya ada alat seperti kalkulator Monroe atau HP-12C. Pada tahun 1983, departemen hipotek dilengkapi dengan beberapa komputer, yang meskipun terlihat sederhana menurut standar sekarang, memungkinkan kita untuk memikirkan kembali bagaimana mengintegrasikan kumpulan hipotek dan menghitung karakteristik arus kasnya.
Dengan memproses data waktu nyata, arus kas direorganisasi untuk memulai proses sekuritisasi. Saat itu, banyak perhitungan masih dilakukan secara manual, tetapi bidang derivatif seperti swap suku bunga lahir karena penerapan teknologi lapisan perdagangan. Wall Street pun berubah total.
Momen penting pendirian BlackRock adalah ketika teknologi penjual selalu unggul dibandingkan pembeli.
Leon Kalvaria: Apa pelajaran paling tidak terduga yang kamu pelajari? Wawasan apa yang kamu dapatkan dari situ, yang mungkin membentuk kepemimpinanmu di BlackRock kemudian?
Larry Fink: Mari bicarakan tentang perjalanan karir saya, menjadi Managing Director termuda di usia 27 tahun, bergabung dengan komite eksekutif perusahaan di usia 31 tahun, tetapi di usia 34 tahun saya menjadi sulit ditanggung karena kesombongan.
Pada saat itu, filosofi tim yang diutamakan hanya berlaku pada masa keuntungan. Pada tahun 84-85, kami menjadi departemen yang paling menguntungkan di perusahaan, bahkan memecahkan rekor kuartalan. Namun, pada kuartal kedua tahun 86, tiba-tiba mengalami kerugian sebesar 100 juta dolar. Ini mengungkapkan esensi masalah: ketika menguntungkan, dianggap sebagai pahlawan, tetapi ketika merugi, 80% orang tidak lagi mendukung, semangat tim yang disebut-sebut benar-benar runtuh.
Saya belajar dua pelajaran mendalam: yang pertama adalah menganggap diri saya memiliki tim terkemuka dan pemahaman pasar, tetapi tidak mengikuti evolusi pemikiran pasar; yang kedua adalah saat bersaing dengan saudara-saudara Solomon, saya dibutakan oleh ambisi untuk merebut pangsa pasar. Lou dipecat setahun lebih awal karena kesalahan serupa, tetapi saya tidak mengambil pelajaran dari itu.
Saya selalu tidak bisa memaafkan perusahaan karena menambah modal dengan buta, ketika saya tidak mencegahnya dengan kuat; kami kekurangan alat manajemen risiko, tetapi mengambil risiko yang tidak diketahui. Pengalaman kegagalan ini akhirnya menjadi tanah subur yang menumbuhkan pertumbuhan BlackRock.
Leon Kalvaria: Apa yang membuat Anda tetap percaya bahwa kewirausahaan dapat berhasil meskipun di bawah tekanan ganda dari skeptisisme umum dan kemunduran pribadi?
Larry Fink: Pengalaman itu memang membuat saya kehilangan banyak kepercayaan diri. Meskipun butuh waktu satu setengah tahun untuk membangun kembali karir, saya menerima tawaran dari beberapa mitra perusahaan Wall Street, tetapi saya merasa tidak pantas untuk mengulangi jalan lama. Jadi saya mulai meneliti kemungkinan beralih ke pasar pembeli.
Saat itu ada dua klien penting yang bersedia membiayai saya untuk memulai usaha, tetapi saya kurang percaya diri untuk memulai usaha sendiri, jadi saya menghubungi Steve Schwarzman. Boston sebelumnya telah membantu Blackstone mengumpulkan dana tahap pertama (sekitar 545 juta dolar), dan berkat hubungan kami dengan lembaga tabungan, saya membantu menyelesaikan sebagian dari penggalangan dana.
Melalui pengenalan Bruce Wasserstein, saya bertemu dengan Steve dan Pete. Mereka sangat tertarik dengan ide yang saya ajukan, pada kenyataannya, Steve percaya pada saya lebih dari saya sendiri, dan akhirnya saya menjadi mitra keempat di Blackstone.
Setelah mengundurkan diri, pada akhir pekan itu, saya mengadakan open house di rumah, sekitar 60-70 orang hadir untuk membahas rencana baru saya. Saya langsung memberi tahu beberapa orang: "Setelah saya pergi, kalian justru bisa berkembang lebih baik." Saat itu, perusahaan sedang mengalami pembubaran, ada yang pergi ada yang tetap, tetapi keterbukaan ini menemukan jalan yang lebih tepat bagi semua pihak.
(Tiga) Pengembangan dan Pentingnya Teknologi Aladdin
Leon Kalvaria: Apa faktor utama yang membuat BlackRock dipilih untuk memberikan konsultasi kunci kepada pemerintah AS selama krisis keuangan? Apakah teknologi Aladdin menjadi keunggulan yang menentukan karena penempatan awalnya?
Larry Fink: Ketika perusahaan didirikan, ada dua ahli teknologi di antara delapan orang. Kami menginvestasikan 25.000 dolar untuk membeli workstation SunSpark yang baru dirilis pada tahun 1988, yang memungkinkan kami untuk mengembangkan alat risiko secara mandiri di BlackRock.
Sejak hari pertama, dasar perusahaan adalah mengembangkan alat risiko, dan budaya BlackRock tertanam dalam teknologi risiko.
Ketika Kidder Peabody yang dimiliki oleh General Electric (GE) bangkrut pada tahun 1994, kami secara proaktif mengajukan proposal bantuan kepada CEO Jack Welch dan CFO Dennis Damerman berkat hubungan kerja sama jangka panjang kami dengan GE. Banyak pihak luar yang menganggap Goldman Sachs akan dipekerjakan, tetapi kami mendapatkan kepercayaan untuk bertanggung jawab atas likuidasi aset bermasalah mereka berkat sistem Aladdin.
Saya menyatakan tidak memerlukan biaya konsultasi, pembayaran akan dilakukan setelah sukses. Setelah sembilan bulan beroperasi, akhirnya portofolio aset tersebut menguntungkan, dan akhirnya GE membayar biaya konsultasi tertinggi dalam sejarah.
Saya berharap tim investasi saya dapat berdiri dengan keberhasilan dan kemampuan mereka sendiri, dan berharap Aladdin dapat bersaing dan menang melawan siapa pun. Kami memutuskan untuk membuka sistem Aladdin kepada semua klien dan pesaing.
Pada tahun 2003, kami mengalami krisis finansial. Dengan hubungan kepercayaan yang kami miliki dengan pemerintah dan lembaga pengatur AS, kami berpartisipasi dalam beberapa upaya penyelamatan dengan pemikiran yang sama. Bear Stearns dipekerjakan oleh JPMorgan pada akhir pekan untuk menganalisis portofolionya; pada hari Jumat dan Sabtu, saat kami memberikan bantuan darurat kepada JP untuk mengevaluasi risiko, saya diizinkan untuk tetap berkomunikasi dengan Hack dari Departemen Keuangan dan Tim dari Federal Reserve.
Minggu pagi pukul enam, Tim menelepon meminta dukungan, saya menjawab bahwa saya perlu mendapatkan izin dari CEO JPMorgan Jamie sebelum bisa beralih ke layanan pemerintah. Untuk mempercepat proses, kami dipekerjakan langsung oleh pemerintah Amerika Serikat.
Menteri Keuangan bertanya, "Apakah pembayar pajak AS akan mengalami kerugian karena mengambil alih aset?" Saya mengusulkan untuk memasukkan pokok dan bunga dalam perhitungan, karena aset telah mengalami penurunan nilai yang signifikan dan suku bunga sangat tinggi, kemungkinan besar pembayar pajak akan mendapatkan kembali dananya.
Sejak itu, kami secara berturut-turut dipekerjakan untuk menangani restrukturisasi AIG dan tanggapan krisis pemerintah Inggris, Belanda, Jerman, Swiss, dan Kanada.
（Catatan：American International Group disingkat AIG, diterjemahkan sebagai Grup Internasional Amerika）
(Empat) Apa arti kepercayaan tahunan kepada pemegang saham?
Leon Kalvaria: Apa konsep inti dari surat tahunan kepada pemegang saham yang Anda tulis sejak 2012? Apakah itu bertujuan untuk mencatat momen penting, menyampaikan wawasan kepada para investor, atau untuk menyatakan strategi?
Larry Fink: Selain beberapa tema inti, saya tidak pernah berusaha untuk menerbitkan deklarasi dalam surat-surat ini. Jika bukan karena akuisisi BGI pada tahun 2009 yang menjadikan kami lembaga indeks terbesar di dunia, saya sama sekali tidak akan menulis. Pada saat itu, kami memikul banyak tanggung jawab dalam manajemen ekuitas, tetapi hanya memiliki hak suara dan bukan hak disposisi.
Ini sejalan dengan gagasan yang dibahas oleh Warren, di mana inti dari beberapa surat awal adalah untuk mempromosikan "jangka panjang", memikirkan tren jangka panjang untuk para investor jangka panjang, itulah seluruh niatnya.
(Catatan: Surat pemegang saham Larry Fink dijuluki oleh Leon Kalvaria sebagai semacam saudara perempuan dari surat Warren Buffett)
(V) Tren besar yang akan membentuk kembali manajemen aset di masa depan
Leon Kalvaria: Dari sudut pandang Anda, tren besar apa yang Anda pikir akan membentuk masa depan investasi dan manajemen aset Anda?
Larry Fink: Kecerdasan Buatan dan Tokenisasi Aset Keuangan. Hari ini saat makan siang dengan seorang mantan Menteri Keuangan dan Gubernur Bank Sentral, ia secara pribadi mengungkapkan bahwa industri perbankan telah tertinggal di banyak bidang karena teknologi.
Praktik inovatif New Bank Brasil sedang diperluas ke Meksiko, sementara platform digital seperti Trade Republic Jerman juga sedang mendobrak tradisi, contoh-contoh ini membuktikan kekuatan transformasi teknologi. Menggabungkan bagaimana AI dapat merevolusi analisis big data lebih memahami disruptifnya, seperti BlackRock yang mendirikan laboratorium AI di Stanford pada tahun 2017, merekrut tim profesor untuk mengembangkan algoritma optimasi. Kami mengelola aset senilai 12,5 triliun dolar yang harus memproses volume transaksi yang besar, sementara inovasi teknologi mendorong kami untuk kembali ke sumber tanggung jawab.
Leon Kalvaria: Alat-alat ini akan ditujukan untuk masyarakat umum, bagaimana memastikan transparansi dan akuntabilitas, sambil mempertahankan keunggulan BlackRock?
Larry Fink: Operator skala awal akan lebih diuntungkan, ini membuat saya khawatir tentang seluruh masyarakat, lembaga besar yang dapat menanggung biaya teknologi AI akan menjadi penguasa.
Namun, saat AI generasi kedua menjadi umum, keunggulan kompetitif akan menghadapi tantangan. Keunggulan BlackRock saat ini sebenarnya jauh melampaui tingkat satu tahun dan lima tahun yang lalu. Investasi kami dalam teknologi telah mencapai skala yang besar, semua operasi didasarkan pada arsitektur teknologi, termasuk pemrosesan transaksi, optimasi proses, integrasi akuisisi, dan platform teknologi terpadu, yang volumenya jauh lebih besar daripada yang dipahami oleh luar.
Leon Kalvaria: Tiga akuisisi utama di bidang aset swasta (Prequin/HBS/Bio) bagaimana merombak pola alokasi aset investor di pasar swasta?
Larry Fink: Rapat laporan keuangan hari ini menegaskan pentingnya transformasi yang berkelanjutan. Akuisisi BGI (termasuk iShares) pada tahun 2009 pernah memicu keraguan pasar, tetapi strategi "kombinasi pasif + aktif + fokus pada seluruh portofolio" telah terbukti berhasil — ukuran iShares meningkat dari 3400 miliar dolar menjadi hampir 5 triliun dolar.
Pada tahun 2023, bisnis investasi swasta BlackRock mengalami pertumbuhan yang signifikan, dengan investasi infrastruktur mencapai terobosan dari nol hingga 50 miliar dolar AS, dan kredit swasta berkembang pesat. Permintaan pelanggan yang melebihi ekspektasi mendorong kami untuk mengambil langkah inovatif, mempercepat penggabungan antara investasi publik dan swasta. Kemajuan teknologi akan mendorong alokasi aset publik dan swasta secara bebas, dan tren ini akan mencakup semua investor institusi hingga rencana 401k.
Akuisisi Prequin hanya menelan biaya 1/3 dari industri sejenis, namun merupakan langkah kunci: melalui penggabungan platform analisis swasta E-Front dan sistem publik Aladdin, telah dibangun kemampuan pengendalian risiko seluruh rantai aset publik dan swasta, mendukung integrasi portofolio dan memperdalam dialog dengan klien.
Leon Kalvaria: Bagaimana situasi dana pensiun saat ini?
Larry Fink: Jika Anda dapat menghasilkan 50 basis poin dalam 30 tahun, pasar swasta dalam jangka panjang, hasil Anda akan melebihi angka ini, jika tidak, risiko likuiditas tidak sebanding untuk diambil. Secara keseluruhan, portofolio Anda dapat meningkat 18%.
Empat bulan yang lalu, BlackRock mengadakan puncak pensiun di Washington, di mana 50 anggota kongres dan ketua dewan perwakilan rakyat ikut serta dalam jamuan makan malam. Sebagai pengelola program pensiun pemerintah federal, kami mengelola 50% dari 12,5 triliun dolar aset yang terkait dengan pensiun.
(VI) Hubungan dengan pemimpin global dan dampak strategis
Leon Kalvaria: Ketika pemimpin dunia meminta saran pribadi tentang masalah keuangan dan geopolitik, bagaimana Anda menggabungkan wawasan investasi profesional dengan penilaian risiko geopolitik?
Larry Fink: Membangun hubungan kepercayaan adalah dasar. Sejak 2008, para gubernur bank sentral dan menteri keuangan di berbagai negara telah terbiasa berbicara dengan saya secara mendalam, semua percakapan hanya berlangsung di dalam kantor. Meskipun tidak ada perjanjian kerahasiaan resmi yang ditandatangani, kepercayaan seperti halnya komunikasi saya dengan para CEO, inti dari percakapan adalah tidak ada kebocoran informasi. Percakapan ini selalu berfokus pada isu-isu substantif, saya tidak selalu benar, tetapi pandangan harus didasarkan pada sejarah dan fakta.
Leon Kalvaria: Anda telah lama menjadi mentor bagi banyak pemimpin, saluran komunikasi yang unik ini sangat jarang.
Larry Fink: Esensi dari industri manajemen aset adalah berorientasi pada hasil. Kami tidak menghasilkan keuntungan dari perputaran dana atau volume transaksi, tetapi berlandaskan pada hasil yang nyata. Kami terlibat secara mendalam dalam sistem pensiun global (institusi manajemen pensiun ketiga terbesar di Meksiko, perusahaan manajemen pensiun asing terbesar di Jepang, manajer dana pensiun terbesar di Inggris), sehingga kami selalu fokus pada isu jangka panjang.
Pengaruh ini tidak dapat direplikasi, karena dibangun di atas dasar kepercayaan selama bertahun-tahun. Saya akan secara proaktif bertemu dengan pemimpin baru dari berbagai negara (seperti Claudia dari Meksiko, dan Kiel dari Jerman) sebelum mereka dilantik, untuk memastikan aliran informasi yang lancar, yang merupakan cerminan nilai unik kami.
Leon Kalvaria: Ketika Anda melihat kembali karir Anda baru-baru ini, siapa mentor dan pengaruh Anda?
Larry Fink: Saat上市1999, nilai pasar BlackRock hanya 7 miliar dolar. Kami menarik CEO Merrill Dave Kamansky, Dennis Damerman dari General Electric, dan direktur senior lainnya. Dewan selalu menjadi pilar inti kami. Ketika mengakuisisi Merrill Investment Management, kami bertransformasi dari lembaga pendapatan tetap AS menjadi perusahaan yang beroperasi di 40 negara secara global, selama itu saya terus berdiskusi dengan dewan tentang model manajemen.
Saat ini, dewan direksi tetap sangat penting, CEO Cisco Chuck Robbins memberikan wawasan teknis, mantan CEO Estée Lauder Fabrizio Freda menyumbangkan kebijaksanaan pemasaran. Para ahli lintas disiplin ini membuat saya terus bergantung pada dewan direksi untuk mendorong perkembangan.
(VII) Sesi Pertanyaan Penonton
Q: Bagaimana kecerdasan buatan akan membentuk kembali paradigma investasi di masa depan? Menurut Anda, bagaimana strategi investasi yang berbeda (investor individu dan institusi) akan berevolusi? Arah tren perkembangan di masa depan akan kemana?
Larry Fink: Setiap investor perlu mencari informasi yang tidak sepenuhnya dipahami oleh pasar, informasi tradisional (berita lama) sulit menciptakan keuntungan berlebih. Kecerdasan buatan menghasilkan wawasan unik dengan menganalisis kumpulan data yang berbeda, tim saham sistematis kami telah mengalahkan pasar selama 12 tahun, dengan strategi investasi berbasis tema yang menggunakan algoritma AI dan big data, dalam sepuluh tahun terakhir telah mengalahkan 95% pemilih saham berbasis fundamental.
Namun ini seperti olahraga bisbol, mempertahankan rata-rata pukulan 30% sudah sangat sulit, mencapai standar selama lima tahun berturut-turut bahkan lebih jarang. Hanya sejumlah kecil investor yang dapat terus berhasil. Sebagian besar investor berbasis fundamental mengalami pengembalian yang buruk setelah biaya, inilah inti penyusutan industri manajemen aktif. Jika investasi aktif benar-benar efektif, ETF tidak akan pernah muncul.
Perusahaan manajemen aset tradisional mengalami nilai pasar yang lesu, banyak rekan mereka yang terdaftar pada tahun 2004 memiliki nilai pasar hanya 5-20 miliar dolar AS, sementara BlackRock mencapai 170 miliar, yang disebabkan oleh ketidakmampuan untuk berinvestasi dalam peningkatan teknologi. Jarak antara kita dan agen tradisional akan terus meluas.
Leon Kalvaria: Apa risiko angsa hitam yang paling undervalued di pasar saat ini? Jika pertumbuhan ekonomi AS tidak dapat mempertahankan 3% (meskipun inflasi terkendali), krisis sistemik apa yang mungkin terjadi?
Larry Fink: Jika pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat tidak dapat secara berkelanjutan mencapai 3%, masalah defisit akan membebani negara.
Defisit 8 triliun dolar AS pada tahun 2000, melonjak menjadi 36 triliun dolar AS 25 tahun kemudian dan terus memburuk. Hanya dengan mempertahankan pertumbuhan 3% dapat mengendalikan rasio utang / PDB. Namun, pasar meragukan hal ini. Risiko yang lebih dalam adalah:
20% utang AS dimiliki oleh asing, jika kebijakan tarif menyebabkan isolasionisme, jumlah kepemilikan dolar mungkin akan berkurang;
Beberapa negara mengembangkan pasar modal lokal (seperti BlackRock yang mengumpulkan 2 miliar di India, Arab Saudi memulai bisnis MBS), menyebabkan tabungan domestik terjebak di negara sendiri, yang mengurangi daya tarik obligasi AS;
Stablecoin dan digitalisasi mata uang dapat mengurangi peran global dolar.
Solusinya adalah melepaskan modal pribadi dan menyederhanakan proses persetujuan. Negara-negara seperti Jepang dan Italia juga menghadapi krisis defisit yang disebabkan oleh pertumbuhan yang rendah.
Meskipun mungkin ada peristiwa black swan di bidang pinjaman pribadi, tingkat kecocokan yang lebih tinggi menentukan bahwa risiko sistemik pasar modal saat ini lebih rendah dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Selama ada kecocokan antara aset dan kewajiban serta de-leveraging, kerugian tidak akan menyebar menjadi krisis sistemik.
(Delapan) Mengapa sikap Larry terhadap aset digital berubah?
Leon Kalvaria: Apa saja faktor kunci di balik evolusi posisi Anda terhadap aset digital (terutama stablecoin)? Apakah pandangan Anda berubah karena lembaga lain mengadopsi bidang ini dengan kecepatan yang tidak terbayangkan?
Larry Fink: Saya pernah mengkritik Bitcoin dengan keras saat berdiskusi dengan Jamie Dimon, menyebutnya sebagai "mata uang untuk pencucian uang dan pencurian", ini adalah pandangan saya pada tahun 2017.
Namun, pemikiran dan penelitian selama pandemi telah mengubah pemahaman saya: seorang wanita Afghanistan menggunakan bitcoin untuk membayar gaji pekerja perempuan yang dilarang oleh Taliban. Sistem perbankan dikontrol, sementara cryptocurrency menjadi jalan keluar.
Saya perlahan menyadari bahwa teknologi blockchain di balik Bitcoin memiliki nilai yang tidak tergantikan. Itu bukan mata uang, melainkan "aset ketakutan" untuk menghadapi risiko sistemik. Orang-orang memilikinya karena khawatir tentang keamanan negara dan devaluasi mata uang, 20% Bitcoin dimiliki secara ilegal di China.
Jika tidak percaya pada peningkatan nilai aset dalam 20-30 tahun ke depan, untuk apa berinvestasi?
Bitcoin adalah lindung nilai terhadap masa depan yang tidak pasti, risiko tinggi dan lingkungan yang berubah cepat mengharuskan kita untuk terus belajar.
(Sembilan) Prinsip kepemimpinan Larry
Q: Apa prinsip kepemimpinan inti Anda? Terutama ketika menghadapi perubahan besar di industri dan perlu menyesuaikan strategi dengan fleksibel, bagaimana Anda menjaga konsistensi kepemimpinan?
Larry Fink: Harus tetap belajar setiap hari, stagnasi berarti tertinggal. Memimpin perusahaan besar tidak ada "tombol jeda", hanya bisa berjuang sepenuhnya; untuk menjadi yang terbaik, harus terus-menerus menantang diri sendiri dan menuntut tim dengan standar yang sama. Saya telah berkarir selama lima puluh tahun, dan hingga kini saya masih mengejar agar setiap hari dalam keadaan terbaik.
Pada akhirnya, hanya dengan sepenuh hati dan keterlibatan penuh, kita dapat terus memiliki kualifikasi untuk berdialog dan kekuatan berbicara dalam industri. Hak ini perlu diperjuangkan setiap hari dengan kekuatan, bukan hal yang dianggap remeh.