Penulis: Luke Nolan, Asisten Peneliti Ethereum di CoinShares; Diterjemahkan oleh: Shaw, Jincai Finance
Sejak awal bulan Mei, Ethereum dan seluruh pasar telah mengalami banyak perubahan. Pada 9 Mei, tepat setelah peningkatan Pectra, katalis awal muncul, ETH mulai naik dan mengungguli mata uang lainnya. Peningkatan itu sendiri tidak secara mendadak mengubah nilai dasar ETH. Kinerja ETH telah berlangsung cukup lama, dengan sentimen pasar yang sangat suram, dan dari sudut pandang posisi, ETH adalah pihak yang short dalam banyak perdagangan hedging, atau short langsung di bursa futures permanen. Seperti yang ditunjukkan pada gambar, pada minggu pelaksanaan peningkatan, banyak orang terjebak dan dipaksa untuk dilikuidasi.
Hanya dalam seminggu itu, Binance telah melikuidasi posisi short sekitar 400 juta dolar. Peristiwa yang terjadi selanjutnya sangat signifikan, Amerika Serikat menyusun, memberikan suara, dan mengesahkan "Undang-Undang GENIUS".
Signifikansi penting dari "RUU GENIUS" bagi Ethereum adalah bahwa itu memberikan persetujuan regulasi yang jelas untuk bank dan lembaga keuangan di Amerika Serikat untuk menerbitkan stablecoin pembayaran dan mengelola aset digital. Meskipun RUU tersebut tidak secara langsung mengizinkan tokenisasi simpanan atau memaksa penggunaan buku besar berbasis blockchain, itu meletakkan dasar untuk inovasi di masa depan dan mungkin membuka pintu untuk tokenisasi utang pemerintah dan dana pasar uang yang besar di masa depan.
Karena Ethereum telah menduduki posisi dominan di bidang penyelesaian stablecoin, dengan sekitar 146 miliar dolar AS dari total kapitalisasi pasar stablecoin sebesar 280 miliar dolar AS, dan saat ini memegang sekitar 52% pangsa pasar aset dunia nyata yang ter-tokenisasi (RWA), maka pengesahan RUU GENIUS segera mengalihkan harapan kepada Ethereum sebagai penerima manfaat utama. Kami telah melihat tanda-tanda awal dari tren ini, seperti proyek JPMD yang diluncurkan oleh JPMorgan di Base, yang merupakan program simpanan ter-tokenisasi, menunjukkan bagaimana bank bersiap untuk memanfaatkan infrastruktur Ethereum publik untuk penyelesaian institusional.
Pasar dengan cepat mencerna harapan seperti itu: regulasi baru ini akan sangat mempengaruhi aktivitas di blockchain, yang akan dilakukan melalui Ethereum dan Layer2-nya. Namun, dampak yang dapat diukur secara nyata ini dan garis waktu mereka masih memerlukan analisis yang lebih mendalam.
Di bawah ini kita dapat melihat visualisasi garis waktu dari katalis ini:
Didukung oleh faktor-faktor di atas dan daya tariknya sebagai perdagangan nilai relatif, ETH juga diharapkan terus mendapatkan manfaat dari aliran dana ke dalam dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) secara struktural. Dari sudut pandang teknis, tren ETH/USD dan ETH/BTC masih tetap baik.
Rasio ETH/BTC masih jauh di bawah rata-rata historis, yang juga mempengaruhi perdagangan rotasi kali ini. Secara historis, kenaikan ini biasanya sangat tajam dan biasanya berlangsung selama beberapa bulan sebelum kembali ke rata-rata. Meskipun beberapa orang mungkin mengatakan "kali ini berbeda", ada faktor pendorong yang lebih jelas di balik pergerakan kali ini, bukan hanya siklus yang didorong oleh emosi seperti sebelumnya.
Pasar mungkin memiliki ekspektasi yang terlalu tinggi terhadap kecepatan dampak situasi di atas terhadap Ethereum (implementasi langkah-langkah ini memerlukan waktu, harus melalui percobaan berulang, dan dampaknya terhadap ruang blok tidak dapat dicapai dalam sekejap), tetapi dari sudut pandang momentum, jalur dengan hambatan paling sedikit menguntungkan ETH, dan tampaknya akan berlanjut. Tentu saja, diperkirakan akan ada penarikan kembali dan volatilitas selama proses ini, dan penarikan kembali serta volatilitas ini sering kali menguntungkan untuk meningkatkan peluang investasi.
Perusahaan cadangan keuangan Ethereum juga memperburuk ketidakseimbangan pasokan jangka pendek dan sedang dengan cepat mengakumulasi. Sebagai contoh, Bitmine Immersion Technologies:
Ini akan memberikan dukungan pada harga dalam jangka pendek, tetapi perlu diperhatikan bahwa ini bukan faktor pendorong yang mendasar. Dalam jangka panjang, jika terjadi resesi ekonomi yang berkelanjutan dan perusahaan mungkin memilih untuk merealisasikan aset, ini dapat membawa bentuk risiko tertentu.
Terakhir, di sisi Ethereum, aliran dana ETF/ETP terus jauh melebihi Bitcoin ETF/ETP. Sejak bulan Agustus hingga sekarang, aliran dana ETH mencapai 4,196 juta USD, sementara aliran dana Bitcoin adalah 218 juta USD. Ini adalah sinyal positif yang menunjukkan bahwa setidaknya dalam waktu dekat, tren ETH akan terus menguat.
Apakah kita sedang berada di "musim koin alternatif"?
Apakah ini siklus altcoin yang khas? Jawaban saya adalah tidak. Dalam siklus altcoin sebelumnya, Anda hampir dapat membeli hampir semua koin yang berada di peringkat 20 hingga 30, dan dalam beberapa minggu atau bulan, Anda dapat mengalahkan Bitcoin. Namun, siklus kali ini lebih hati-hati. Ada faktor pendorong yang lebih jelas di balik kenaikan koin-koin ini.
Berikut adalah beberapa poin singkat (bukan semua):
Solana: Dalam hal volume perdagangan di bursa terdesentralisasi, pernah menggantikan Ethereum, menjadi tempat baru bagi ritel dan institusi untuk melakukan transaksi cepat dan biaya rendah.
Hyperliquid: Platform perpetual futures terdesentralisasi berbasis pendapatan, dengan biaya transaksi harian mencapai 2 juta hingga 5 juta dolar, di mana 97% digunakan untuk membeli kembali token, menciptakan nilai dasar bagi token itu sendiri.
Chainlink: Mengingat banyak perusahaan publik dan swasta yang sedang membuat blockchain mereka sendiri atau Ethereum Layer 2, jaringan oracle Chainlink sangat penting untuk menghubungkan rantai baru ini dengan data dan likuiditas dari dunia nyata. Dengan semakin banyaknya blockchain yang diluncurkan, permintaan akan "jembatan data" yang dapat diandalkan seperti Chainlink semakin meningkat, menjadikannya lapisan infrastruktur yang krusial.
Ethereum：原因同上。
XRP： Sikap Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) yang berubah mengurangi faktor hukum yang merugikan, sementara posisi lobi Ripple di AS juga semakin aktif.
Saya tidak merekomendasikan atau mendukung cryptocurrency ini, saya hanya ingin menunjukkan bahwa ada alasan tertentu mengapa koin-koin ini berkinerja baik pada periode pasar tertentu. Sebelumnya, ada beberapa tanda yang menunjukkan bahwa pasar altcoin akan memasuki periode kemakmuran, pada saat itu lebih banyak jenis koin berkinerja baik, tetapi periode ini tidak pernah berlangsung lebih dari seminggu atau beberapa minggu. Oleh karena itu, sekarang masih terlalu dini untuk menarik kesimpulan, tetapi saat ini tampaknya pasar sedang terfragmentasi menjadi kategori aset yang berbeda.
Perlu dicatat bahwa dominasi Bitcoin sedang menurun: dalam sebulan terakhir menurun sebesar 5%, dan kami melihat tren harga Bitcoin mengalami "stagnasi", sementara itu, beberapa altcoin justru mengalami kenaikan. Sulit untuk memprediksi berapa lama keadaan ini akan berlangsung, tetapi sinyal di atas jelas menunjukkan bahwa kita masih berada dalam pergeseran ini, dan yang penting, pergeseran ini hanya terbatas pada beberapa cryptocurrency, bukan semua cryptocurrency.
Tata letak Solana tampak cukup konstruktif
Omong-omong, dari sudut pandang teknis, Solana tampak cukup menarik. Batas waktu akhir untuk ETF spot oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) ditetapkan pada pertengahan Oktober, dan mungkin akan disetujui, pasar tampaknya telah mulai mempertimbangkan faktor ini. Sejak Januari 2025, Solana telah berfluktuasi dalam kisaran yang lebih besar, konsolidasi yang lebar ini menjaga tata letak tetap jelas selama periode jendela keputusan.
Di sisi infrastruktur, beberapa pembaruan klien telah meningkatkan throughput dan efisiensi transaksi. Para validator saat ini sedang melakukan pemungutan suara untuk implementasi klien konsensus baru alpenglow, yang diperkirakan akan secara signifikan meningkatkan finalitas (serta perbaikan lainnya) dan sedikit mengurangi biaya operasional validator dengan menurunkan biaya suara.
Risiko imbal hasilnya tampak lebih menarik dibandingkan dengan beberapa aset lain yang mengalami lonjakan besar dalam beberapa bulan terakhir.
Dana tidak menunjukkan antusiasme, RSI memiliki ruang untuk naik, pengaturan teknis relatif bersih, sumber: Velo
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
CoinShares: Beberapa pemikiran cepat tentang Ethereum dan alts baru-baru ini
Penulis: Luke Nolan, Asisten Peneliti Ethereum di CoinShares; Diterjemahkan oleh: Shaw, Jincai Finance
Sejak awal bulan Mei, Ethereum dan seluruh pasar telah mengalami banyak perubahan. Pada 9 Mei, tepat setelah peningkatan Pectra, katalis awal muncul, ETH mulai naik dan mengungguli mata uang lainnya. Peningkatan itu sendiri tidak secara mendadak mengubah nilai dasar ETH. Kinerja ETH telah berlangsung cukup lama, dengan sentimen pasar yang sangat suram, dan dari sudut pandang posisi, ETH adalah pihak yang short dalam banyak perdagangan hedging, atau short langsung di bursa futures permanen. Seperti yang ditunjukkan pada gambar, pada minggu pelaksanaan peningkatan, banyak orang terjebak dan dipaksa untuk dilikuidasi.
Hanya dalam seminggu itu, Binance telah melikuidasi posisi short sekitar 400 juta dolar. Peristiwa yang terjadi selanjutnya sangat signifikan, Amerika Serikat menyusun, memberikan suara, dan mengesahkan "Undang-Undang GENIUS".
Signifikansi penting dari "RUU GENIUS" bagi Ethereum adalah bahwa itu memberikan persetujuan regulasi yang jelas untuk bank dan lembaga keuangan di Amerika Serikat untuk menerbitkan stablecoin pembayaran dan mengelola aset digital. Meskipun RUU tersebut tidak secara langsung mengizinkan tokenisasi simpanan atau memaksa penggunaan buku besar berbasis blockchain, itu meletakkan dasar untuk inovasi di masa depan dan mungkin membuka pintu untuk tokenisasi utang pemerintah dan dana pasar uang yang besar di masa depan.
Karena Ethereum telah menduduki posisi dominan di bidang penyelesaian stablecoin, dengan sekitar 146 miliar dolar AS dari total kapitalisasi pasar stablecoin sebesar 280 miliar dolar AS, dan saat ini memegang sekitar 52% pangsa pasar aset dunia nyata yang ter-tokenisasi (RWA), maka pengesahan RUU GENIUS segera mengalihkan harapan kepada Ethereum sebagai penerima manfaat utama. Kami telah melihat tanda-tanda awal dari tren ini, seperti proyek JPMD yang diluncurkan oleh JPMorgan di Base, yang merupakan program simpanan ter-tokenisasi, menunjukkan bagaimana bank bersiap untuk memanfaatkan infrastruktur Ethereum publik untuk penyelesaian institusional.
Pasar dengan cepat mencerna harapan seperti itu: regulasi baru ini akan sangat mempengaruhi aktivitas di blockchain, yang akan dilakukan melalui Ethereum dan Layer2-nya. Namun, dampak yang dapat diukur secara nyata ini dan garis waktu mereka masih memerlukan analisis yang lebih mendalam.
Di bawah ini kita dapat melihat visualisasi garis waktu dari katalis ini:
Didukung oleh faktor-faktor di atas dan daya tariknya sebagai perdagangan nilai relatif, ETH juga diharapkan terus mendapatkan manfaat dari aliran dana ke dalam dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) secara struktural. Dari sudut pandang teknis, tren ETH/USD dan ETH/BTC masih tetap baik.
Rasio ETH/BTC masih jauh di bawah rata-rata historis, yang juga mempengaruhi perdagangan rotasi kali ini. Secara historis, kenaikan ini biasanya sangat tajam dan biasanya berlangsung selama beberapa bulan sebelum kembali ke rata-rata. Meskipun beberapa orang mungkin mengatakan "kali ini berbeda", ada faktor pendorong yang lebih jelas di balik pergerakan kali ini, bukan hanya siklus yang didorong oleh emosi seperti sebelumnya.
Pasar mungkin memiliki ekspektasi yang terlalu tinggi terhadap kecepatan dampak situasi di atas terhadap Ethereum (implementasi langkah-langkah ini memerlukan waktu, harus melalui percobaan berulang, dan dampaknya terhadap ruang blok tidak dapat dicapai dalam sekejap), tetapi dari sudut pandang momentum, jalur dengan hambatan paling sedikit menguntungkan ETH, dan tampaknya akan berlanjut. Tentu saja, diperkirakan akan ada penarikan kembali dan volatilitas selama proses ini, dan penarikan kembali serta volatilitas ini sering kali menguntungkan untuk meningkatkan peluang investasi.
Perusahaan cadangan keuangan Ethereum juga memperburuk ketidakseimbangan pasokan jangka pendek dan sedang dengan cepat mengakumulasi. Sebagai contoh, Bitmine Immersion Technologies:
Ini akan memberikan dukungan pada harga dalam jangka pendek, tetapi perlu diperhatikan bahwa ini bukan faktor pendorong yang mendasar. Dalam jangka panjang, jika terjadi resesi ekonomi yang berkelanjutan dan perusahaan mungkin memilih untuk merealisasikan aset, ini dapat membawa bentuk risiko tertentu.
Terakhir, di sisi Ethereum, aliran dana ETF/ETP terus jauh melebihi Bitcoin ETF/ETP. Sejak bulan Agustus hingga sekarang, aliran dana ETH mencapai 4,196 juta USD, sementara aliran dana Bitcoin adalah 218 juta USD. Ini adalah sinyal positif yang menunjukkan bahwa setidaknya dalam waktu dekat, tren ETH akan terus menguat.
Apakah kita sedang berada di "musim koin alternatif"?
Apakah ini siklus altcoin yang khas? Jawaban saya adalah tidak. Dalam siklus altcoin sebelumnya, Anda hampir dapat membeli hampir semua koin yang berada di peringkat 20 hingga 30, dan dalam beberapa minggu atau bulan, Anda dapat mengalahkan Bitcoin. Namun, siklus kali ini lebih hati-hati. Ada faktor pendorong yang lebih jelas di balik kenaikan koin-koin ini.
Berikut adalah beberapa poin singkat (bukan semua):
Saya tidak merekomendasikan atau mendukung cryptocurrency ini, saya hanya ingin menunjukkan bahwa ada alasan tertentu mengapa koin-koin ini berkinerja baik pada periode pasar tertentu. Sebelumnya, ada beberapa tanda yang menunjukkan bahwa pasar altcoin akan memasuki periode kemakmuran, pada saat itu lebih banyak jenis koin berkinerja baik, tetapi periode ini tidak pernah berlangsung lebih dari seminggu atau beberapa minggu. Oleh karena itu, sekarang masih terlalu dini untuk menarik kesimpulan, tetapi saat ini tampaknya pasar sedang terfragmentasi menjadi kategori aset yang berbeda.
Perlu dicatat bahwa dominasi Bitcoin sedang menurun: dalam sebulan terakhir menurun sebesar 5%, dan kami melihat tren harga Bitcoin mengalami "stagnasi", sementara itu, beberapa altcoin justru mengalami kenaikan. Sulit untuk memprediksi berapa lama keadaan ini akan berlangsung, tetapi sinyal di atas jelas menunjukkan bahwa kita masih berada dalam pergeseran ini, dan yang penting, pergeseran ini hanya terbatas pada beberapa cryptocurrency, bukan semua cryptocurrency.
Tata letak Solana tampak cukup konstruktif
Omong-omong, dari sudut pandang teknis, Solana tampak cukup menarik. Batas waktu akhir untuk ETF spot oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) ditetapkan pada pertengahan Oktober, dan mungkin akan disetujui, pasar tampaknya telah mulai mempertimbangkan faktor ini. Sejak Januari 2025, Solana telah berfluktuasi dalam kisaran yang lebih besar, konsolidasi yang lebar ini menjaga tata letak tetap jelas selama periode jendela keputusan.
Di sisi infrastruktur, beberapa pembaruan klien telah meningkatkan throughput dan efisiensi transaksi. Para validator saat ini sedang melakukan pemungutan suara untuk implementasi klien konsensus baru alpenglow, yang diperkirakan akan secara signifikan meningkatkan finalitas (serta perbaikan lainnya) dan sedikit mengurangi biaya operasional validator dengan menurunkan biaya suara.
Risiko imbal hasilnya tampak lebih menarik dibandingkan dengan beberapa aset lain yang mengalami lonjakan besar dalam beberapa bulan terakhir.
Dana tidak menunjukkan antusiasme, RSI memiliki ruang untuk naik, pengaturan teknis relatif bersih, sumber: Velo