Setiap siklus memiliki narasi uniknya sendiri, dan saat ini, pasar sedang berjuang dalam bab-bab yang saling bertentangan: pola musiman Bitcoin dan dinamika setelah pemotongan setengah, pernyataan dovish dari Federal Reserve dan inflasi, serta penguatan pasar obligasi yang mungkin mengindikasikan pelonggaran atau resesi.
Kita berada di pasar yang sangat bergejolak:
Dalam jangka pendek: Bitcoin di bulan September mungkin mengalami volatilitas yang belum terlihat sejak awal tahun ini. Bagi mereka yang bersedia untuk meredakan pola musiman setelah tahun pengurangan setengah, penurunan harga mungkin menjadi momen untuk membeli.
Dalam jangka menengah: Kebijakan Federal Reserve menghadapi risiko kehilangan kredibilitas. Penurunan suku bunga akibat inflasi yang meningkat akan mengubah pola investasi.
Dalam jangka panjang: Kunci siklus cryptocurrency mungkin tidak hanya terletak pada aliran dana dari ritel atau institusi, tetapi juga pada kesehatan struktural dari kas cryptocurrency perusahaan. Ini adalah pilar yang rapuh, jika patah, permintaan akan beralih menjadi pasokan.
Logika inti investor sangat sederhana: kita sedang memasuki lingkungan dengan narasi yang sangat fluktuatif, di mana musiman, kebijakan, dan mekanisme struktural mengarah ke arah yang berbeda.
Di mata investor, sinyal tidak terletak pada satu titik data, tetapi dalam tabrakan narasi-narasi ini.
"Hantu September" Bitcoin dan realitas setelah pengurangan setengah
Secara historis, September adalah bulan terburuk bagi Bitcoin. Grafik menunjukkan penurunan yang disebabkan oleh likuidasi posisi long terjadi berulang kali. Namun, siklus kali ini berbeda: kita berada di tahun setelah pemotongan, dan secara historis, kuartal ketiga di tahun-tahun seperti ini cenderung bullish.
Sejak 2025 hingga sekarang, belum ada situasi di mana kenaikan bulanan melebihi 30% (bahkan 15%). Ini berarti volatilitas telah terkompresi. Dalam setiap siklus bull market, lonjakan harga biasanya terjadi secara terkonsentrasi. Masih tersisa empat bulan tahun ini, masalahnya bukan apakah volatilitas akan kembali, tetapi kapan itu akan terjadi. Kesimpulan investor adalah: jika terjadi penyesuaian di bulan September, ini mungkin menjadi jendela masuk terakhir yang penting sebelum kenaikan yang pasti akan terjadi di kuartal keempat.
Narasi Federal Reserve terpecah
Pidato Powell di Jackson Hole secara luas disalahartikan sebagai lampu hijau untuk pelonggaran agresif. Sebenarnya, pernyataannya lebih halus: dia membuka kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan September, tetapi menekankan bahwa ini tidak menandakan awal dari siklus pelonggaran.
Mengenai pasar tenaga kerja, Powell mengakui adanya "keseimbangan yang aneh": baik penawaran maupun permintaan tenaga kerja melambat, membuat pasar dalam keadaan rentan. Risikonya tidak simetris, jika keseimbangan ini terganggu, bisa dengan cepat meledak dalam bentuk PHK.
Mengenai inflasi, dia berbicara terus terang: tarif jelas telah meningkatkan harga, dan dampaknya akan terus terakumulasi. Meskipun Powell menyebut ini sebagai "perubahan sekali saja dalam tingkat harga", dia menekankan bahwa Federal Reserve tidak boleh membiarkan ekspektasi inflasi lepas kendali.
Perubahan kerangka lebih memberikan wawasan. The Fed secara resmi meninggalkan "target inflasi rata-rata" tahun 2020, kembali ke model "jalur seimbang" tahun 2012: tidak lagi mentolerir inflasi di atas 2%, tidak lagi hanya fokus pada tingkat pengangguran. Dengan kata lain, meskipun pasar telah mencerna kemungkinan penurunan suku bunga, The Fed masih melepaskan sinyal penafsiran yang lebih ketat terhadap target inflasi 2%.
Persoalan di sini adalah: Federal Reserve bersiap untuk memangkas suku bunga dalam lingkungan stagflasi, melonggarkan kebijakan di tengah percepatan inflasi inti dan lemahnya pasar tenaga kerja. Mengapa? Karena secara struktural, beban utang Amerika membuat "suku bunga tinggi bertahan lebih lama" sulit dipertahankan secara politik dan fiskal. Powell dapat berbicara tentang kredibilitas, tetapi sistem terjebak dalam lingkaran setan: pengeluaran, pinjaman, mencetak uang, berulang kali.
Bagi investor, kesimpulan kunci adalah: risiko kredibilitas kini telah menjadi risiko penilaian aset. Jika target 2% telah berubah dari "titik acuan" menjadi "visi", penilaian obligasi, saham, dan aset nyata akan direset. Dalam lingkungan seperti ini, aset langka (Bitcoin, Ethereum, emas) menjadi pilihan yang wajar untuk menghindari risiko dilusi.
Sinyal pemantapan pasar obligasi
Kurva imbal hasil telah perlahan-lahan menghapus kebalikannya: selisih suku bunga obligasi AS 10 tahun dan 2 tahun telah rebound dari salah satu kebalikan terdalam dalam sejarah menjadi +54 basis poin. Secara superficial, ini terlihat seperti normalisasi, kurva menjadi lebih sehat.
Namun sejarah memberikan peringatan yang berbeda. Pada tahun 2007, penajaman kurva setelah terbaliknya kurva bukanlah "sinyal aman", melainkan tanda-tanda keruntuhan. Kuncinya terletak pada penyebab penajaman kurva: jika disebabkan oleh perbaikan ekspektasi pertumbuhan, maka bersifat bullish; jika disebabkan oleh penurunan suku bunga jangka pendek yang lebih cepat daripada ekspektasi inflasi jangka panjang, maka itu menandakan risiko resesi yang mendekat.
Saat ini, kurva menjadi curam karena alasan yang salah: pasar mengubah ekspektasi penurunan suku bunga menjadi inflasi yang lengket. Ini adalah pola yang rapuh.
Masalah struktural dalam mata uang kripto
Dalam konteks makro seperti ini, cryptocurrency menghadapi ujian kelangsungan hidupnya sendiri. "Perusahaan mengumpulkan aset" (MSTR, Metaplanet, perusahaan yang memegang ETH, dll.) selalu menjadi pilar permintaan inti. Namun, dengan penyusutan premi nilai bersih, bahayanya adalah entitas-entitas ini mungkin beralih ke diskon, berubah dari pembeli menjadi penjual yang terpaksa.
Siklus tidak akan berakhir karena narasi yang hilang, melainkan karena pembalikan mekanisme yang mendorong permintaan. Tahun 2017 adalah ICO, tahun 2021 adalah DeFi/NFT leverage, tahun 2025 mungkin adalah batas arbitrase neraca yang dicapai oleh kas cryptocurrency.
Secara keseluruhan, inti narasi dari siklus ini adalah "ketidakselarasan": pasar ditarik ke arah yang berlawanan oleh mekanisme musiman, kebijakan, dan struktural.
Penarikan kembali Bitcoin pada bulan September bertabrakan dengan kenaikan yang pasti setelah pemangkasan;
The Fed mengeluarkan pernyataan hati-hati, tetapi terpaksa menurunkan suku bunga di tengah latar belakang stagflasi;
Pengerasan pasar obligasi tampaknya mereda, tetapi menunjukkan kelemahan;
Bahan bakar kriptokrasi itu sendiri—penumpukan kas, menghadapi risiko untuk diubah menjadi likuidasi.
Bagi investor, logikanya sangat sederhana: kita berada di era benturan narasi, di mana premi diberikan kepada mereka yang dapat memprediksi terobosan, melindungi dari pengenceran, dan menganggap volatilitas sebagai satu-satunya konstanta yang benar.
Kesempatan bukan terletak pada memilih satu narasi tertentu, tetapi pada menyadari bahwa volatilitas itu sendiri adalah aset.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Era benturan naratif, fluktuasi itu sendiri adalah aset
Ditulis oleh: arndxt
Diterjemahkan oleh: Luffy, Berita Foresight
Setiap siklus memiliki narasi uniknya sendiri, dan saat ini, pasar sedang berjuang dalam bab-bab yang saling bertentangan: pola musiman Bitcoin dan dinamika setelah pemotongan setengah, pernyataan dovish dari Federal Reserve dan inflasi, serta penguatan pasar obligasi yang mungkin mengindikasikan pelonggaran atau resesi.
Kita berada di pasar yang sangat bergejolak:
Dalam jangka pendek: Bitcoin di bulan September mungkin mengalami volatilitas yang belum terlihat sejak awal tahun ini. Bagi mereka yang bersedia untuk meredakan pola musiman setelah tahun pengurangan setengah, penurunan harga mungkin menjadi momen untuk membeli.
Dalam jangka menengah: Kebijakan Federal Reserve menghadapi risiko kehilangan kredibilitas. Penurunan suku bunga akibat inflasi yang meningkat akan mengubah pola investasi.
Dalam jangka panjang: Kunci siklus cryptocurrency mungkin tidak hanya terletak pada aliran dana dari ritel atau institusi, tetapi juga pada kesehatan struktural dari kas cryptocurrency perusahaan. Ini adalah pilar yang rapuh, jika patah, permintaan akan beralih menjadi pasokan.
Logika inti investor sangat sederhana: kita sedang memasuki lingkungan dengan narasi yang sangat fluktuatif, di mana musiman, kebijakan, dan mekanisme struktural mengarah ke arah yang berbeda.
Di mata investor, sinyal tidak terletak pada satu titik data, tetapi dalam tabrakan narasi-narasi ini.
"Hantu September" Bitcoin dan realitas setelah pengurangan setengah
Secara historis, September adalah bulan terburuk bagi Bitcoin. Grafik menunjukkan penurunan yang disebabkan oleh likuidasi posisi long terjadi berulang kali. Namun, siklus kali ini berbeda: kita berada di tahun setelah pemotongan, dan secara historis, kuartal ketiga di tahun-tahun seperti ini cenderung bullish.
Sejak 2025 hingga sekarang, belum ada situasi di mana kenaikan bulanan melebihi 30% (bahkan 15%). Ini berarti volatilitas telah terkompresi. Dalam setiap siklus bull market, lonjakan harga biasanya terjadi secara terkonsentrasi. Masih tersisa empat bulan tahun ini, masalahnya bukan apakah volatilitas akan kembali, tetapi kapan itu akan terjadi. Kesimpulan investor adalah: jika terjadi penyesuaian di bulan September, ini mungkin menjadi jendela masuk terakhir yang penting sebelum kenaikan yang pasti akan terjadi di kuartal keempat.
Narasi Federal Reserve terpecah
Pidato Powell di Jackson Hole secara luas disalahartikan sebagai lampu hijau untuk pelonggaran agresif. Sebenarnya, pernyataannya lebih halus: dia membuka kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan September, tetapi menekankan bahwa ini tidak menandakan awal dari siklus pelonggaran.
Mengenai pasar tenaga kerja, Powell mengakui adanya "keseimbangan yang aneh": baik penawaran maupun permintaan tenaga kerja melambat, membuat pasar dalam keadaan rentan. Risikonya tidak simetris, jika keseimbangan ini terganggu, bisa dengan cepat meledak dalam bentuk PHK.
Mengenai inflasi, dia berbicara terus terang: tarif jelas telah meningkatkan harga, dan dampaknya akan terus terakumulasi. Meskipun Powell menyebut ini sebagai "perubahan sekali saja dalam tingkat harga", dia menekankan bahwa Federal Reserve tidak boleh membiarkan ekspektasi inflasi lepas kendali.
Perubahan kerangka lebih memberikan wawasan. The Fed secara resmi meninggalkan "target inflasi rata-rata" tahun 2020, kembali ke model "jalur seimbang" tahun 2012: tidak lagi mentolerir inflasi di atas 2%, tidak lagi hanya fokus pada tingkat pengangguran. Dengan kata lain, meskipun pasar telah mencerna kemungkinan penurunan suku bunga, The Fed masih melepaskan sinyal penafsiran yang lebih ketat terhadap target inflasi 2%.
Persoalan di sini adalah: Federal Reserve bersiap untuk memangkas suku bunga dalam lingkungan stagflasi, melonggarkan kebijakan di tengah percepatan inflasi inti dan lemahnya pasar tenaga kerja. Mengapa? Karena secara struktural, beban utang Amerika membuat "suku bunga tinggi bertahan lebih lama" sulit dipertahankan secara politik dan fiskal. Powell dapat berbicara tentang kredibilitas, tetapi sistem terjebak dalam lingkaran setan: pengeluaran, pinjaman, mencetak uang, berulang kali.
Bagi investor, kesimpulan kunci adalah: risiko kredibilitas kini telah menjadi risiko penilaian aset. Jika target 2% telah berubah dari "titik acuan" menjadi "visi", penilaian obligasi, saham, dan aset nyata akan direset. Dalam lingkungan seperti ini, aset langka (Bitcoin, Ethereum, emas) menjadi pilihan yang wajar untuk menghindari risiko dilusi.
Sinyal pemantapan pasar obligasi
Kurva imbal hasil telah perlahan-lahan menghapus kebalikannya: selisih suku bunga obligasi AS 10 tahun dan 2 tahun telah rebound dari salah satu kebalikan terdalam dalam sejarah menjadi +54 basis poin. Secara superficial, ini terlihat seperti normalisasi, kurva menjadi lebih sehat.
Namun sejarah memberikan peringatan yang berbeda. Pada tahun 2007, penajaman kurva setelah terbaliknya kurva bukanlah "sinyal aman", melainkan tanda-tanda keruntuhan. Kuncinya terletak pada penyebab penajaman kurva: jika disebabkan oleh perbaikan ekspektasi pertumbuhan, maka bersifat bullish; jika disebabkan oleh penurunan suku bunga jangka pendek yang lebih cepat daripada ekspektasi inflasi jangka panjang, maka itu menandakan risiko resesi yang mendekat.
Saat ini, kurva menjadi curam karena alasan yang salah: pasar mengubah ekspektasi penurunan suku bunga menjadi inflasi yang lengket. Ini adalah pola yang rapuh.
Masalah struktural dalam mata uang kripto
Dalam konteks makro seperti ini, cryptocurrency menghadapi ujian kelangsungan hidupnya sendiri. "Perusahaan mengumpulkan aset" (MSTR, Metaplanet, perusahaan yang memegang ETH, dll.) selalu menjadi pilar permintaan inti. Namun, dengan penyusutan premi nilai bersih, bahayanya adalah entitas-entitas ini mungkin beralih ke diskon, berubah dari pembeli menjadi penjual yang terpaksa.
Siklus tidak akan berakhir karena narasi yang hilang, melainkan karena pembalikan mekanisme yang mendorong permintaan. Tahun 2017 adalah ICO, tahun 2021 adalah DeFi/NFT leverage, tahun 2025 mungkin adalah batas arbitrase neraca yang dicapai oleh kas cryptocurrency.
Secara keseluruhan, inti narasi dari siklus ini adalah "ketidakselarasan": pasar ditarik ke arah yang berlawanan oleh mekanisme musiman, kebijakan, dan struktural.
Penarikan kembali Bitcoin pada bulan September bertabrakan dengan kenaikan yang pasti setelah pemangkasan;
The Fed mengeluarkan pernyataan hati-hati, tetapi terpaksa menurunkan suku bunga di tengah latar belakang stagflasi;
Pengerasan pasar obligasi tampaknya mereda, tetapi menunjukkan kelemahan;
Bahan bakar kriptokrasi itu sendiri—penumpukan kas, menghadapi risiko untuk diubah menjadi likuidasi.
Bagi investor, logikanya sangat sederhana: kita berada di era benturan narasi, di mana premi diberikan kepada mereka yang dapat memprediksi terobosan, melindungi dari pengenceran, dan menganggap volatilitas sebagai satu-satunya konstanta yang benar.
Kesempatan bukan terletak pada memilih satu narasi tertentu, tetapi pada menyadari bahwa volatilitas itu sendiri adalah aset.