Baru-baru ini, pasar keuangan memiliki ekspektasi yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan September, dengan probabilitas penurunan suku bunga yang dipertaruhkan pasar lebih dari 90%. Namun, sentimen optimis yang hampir seragam ini sangat mungkin merupakan kesalahan penilaian kolektif.

Saat ini, pasar menunjukkan perbedaan yang signifikan: investor institusi telah mulai menarik diri dengan hati-hati, sementara investor ritel masih terus masuk dalam jumlah besar. Tingkat perbedaan ini telah mencapai ekstrem. Yang lebih penting, data inflasi terbaru, kondisi pekerjaan, dan kebijakan tarif, semuanya tidak mendukung Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga pada bulan September.

Mengapa pasar begitu yakin bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga? Menurut data CME FedWatch, trader mempertaruhkan probabilitas penurunan suku bunga pada bulan September mencapai 92%. Namun pengalaman sejarah memberi tahu kita bahwa tindakan Federal Reserve seringkali tidak sepenuhnya sesuai dengan ekspektasi pasar. Pada bulan Juni 2023 dan awal 2024, pasar telah dua kali bertaruh lebih awal pada penurunan suku bunga, dan hasilnya bertentangan dengan ekspektasi. Sekarang, data ekonomi masih tidak mendukung penurunan suku bunga, dan kemungkinan situasi ini akan terjadi lagi.

Ada tiga alasan utama yang menunjukkan bahwa kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan September tidak besar:

Pertama, inflasi inti menunjukkan pemulihan. Meskipun CPI keseluruhan bulan Juli tampaknya menurun, inflasi inti secara tahunan tetap mencapai 3,1%, dengan perubahan bulanan sebesar 0,3%. Terutama, "inflasi inti super" di sektor layanan meningkat drastis sebesar 0,55% secara bulanan. Dalam situasi di mana tren penurunan inflasi belum stabil, risiko pemotongan suku bunga secara sembarangan sangat besar.

Kedua, risiko yang ditimbulkan oleh tarif tidak boleh diabaikan. Dampak tarif yang dikenakan pemerintah AS terhadap produk-produk asal China belum sepenuhnya terlihat. PIMCO memperingatkan bahwa dalam beberapa bulan ke depan inflasi barang mungkin akan kembali meningkat. Jika penurunan suku bunga dan dampak tarif bertumpuk, mungkin akan memicu ledakan inflasi kedua.

Ketiga, pasar tenaga kerja masih kuat. Saat ini, tingkat pengangguran di bawah 4%, dan laju pertumbuhan upah per jam lebih dari 4%. Sudah ada dua anggota Dewan Federal Reserve yang secara terbuka menyatakan menentang pemotongan suku bunga, berpendapat bahwa pasar tenaga kerja tetap kokoh.

Dalam pidato yang akan datang, Ketua Federal Reserve Powell mungkin akan mengeluarkan sinyal berikut: menekankan apakah suku bunga akan diturunkan pada bulan September akan tergantung pada data ekonomi bulan Agustus, yang baru akan diumumkan pada bulan September; menegaskan bahwa risiko inflasi masih ada; secara tidak langsung merespons tekanan politik, menunjukkan independensi Federal Reserve.

Jika pernyataan Powell sesuai dengan ekspektasi ini, pasar mungkin akan mengalami volatilitas yang tajam: saham AS, saham real estat, dan saham teknologi mungkin akan tertekan, dolar mungkin akan menguat, emas dan cryptocurrency mungkin akan tertekan dalam jangka pendek, dan risiko aset yang sensitif terhadap suku bunga mungkin akan meningkat tajam.

Saat ini, investor ritel masih bertaruh besar pada penurunan suku bunga, hanya dalam satu minggu telah masuk 21 miliar dolar AS ke dalam dana saham AS, dan banyak membeli saham real estat serta cryptocurrency. Sementara itu, institusi di Wall Street justru mengurangi posisi dan menarik diri, bahkan menyarankan klien untuk melindungi diri dari risiko "tidak ada penurunan suku bunga di bulan September". Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa investor ritel yang bertaruh melawan institusi sering kali mengalami kerugian yang lebih besar.

Bagi investor biasa, saat ini perlu waspada terhadap risiko fluktuasi aset yang sensitif terhadap suku bunga, dan memantau dengan cermat data inflasi dan pekerjaan yang akan datang, serta menghindari mengikuti emosi pasar secara membabi buta. Sangat penting untuk tetap rasional dan berhati-hati saat membuat keputusan investasi.