Tinjauan Pasar

Sinyal Anomali Muncul

Minggu ini, pasar keuangan mengalami situasi langka di mana saham, obligasi, dan mata uang semuanya mengalami penurunan.

• Pasar saham AS berfluktuasi tajam, indeks S&P 500 mencatat kenaikan sebesar 5% dalam seminggu.
• Imbal hasil obligasi AS 10 tahun melonjak ke level tinggi 4,47%
• Indeks dolar jatuh di bawah level 100

Kinerja aset safe haven bervariasi:

• Harga emas melonjak melewati 3200 dolar AS/ons
• Yen dan franc Swiss, mata uang safe haven tradisional, menguat
• Status safe-haven dolar dipertanyakan

Kontradiksi Data Ekonomi

Data inflasi menunjukkan sinyal awal stagflasi:

• CPI secara keseluruhan menurun, terutama berkat penurunan harga bensin
• Harga perumahan dan makanan masih meningkat dalam inflasi inti
• PPI bulan ke bulan -0,4%, mencerminkan penyusutan permintaan dan keberadaan biaya yang kaku.

Perlu dicatat bahwa data saat ini belum mencerminkan dampak tarif baru, pasar bereaksi dengan pesimis.

Tanda-Tanda Krisis Likuiditas

Pasar obligasi AS menghadapi spiral penjualan:

• Penurunan tajam obligasi jangka panjang menyebabkan penurunan nilai jaminan
• Memicu hedge fund terpaksa menjual
• Meningkatkan imbal hasil lebih lanjut, membentuk siklus yang merugikan

Tekanan pasar repurchase meningkat:

• Perbedaan antara BGCR dan SOFR melebar
• Mencerminkan lonjakan biaya pembiayaan jaminan
• Peningkatan lapisan likuiditas

Kebijakan dan Risiko Eksternal

Ketegangan perdagangan meningkat lagi:

• Tarif impor ke China meningkat menjadi 145%
• Tarif balasan China dinaikkan menjadi 125%
• Perang dagang meskipun mereda tetapi risiko jangka panjang masih ada

Tekanan refinancing utang AS:

• Hampir 9 triliun utang AS jatuh tempo pada tahun 2025
• Penjualan oleh pemegang asing akan meningkatkan tekanan likuiditas.

Tinjauan Minggu Depan

Logika Pertahanan Pasar atau Beralih

• Dana meninggalkan dolar AS, beralih ke aset safe haven non-dolar
• Obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi menghadapi risiko penjualan

Indikator Pemantauan Kunci

• Likuiditas obligasi AS(10 tahun imbal hasil apakah menembus 5%)
• Perubahan kepemilikan obligasi AS oleh China
• Arah intervensi nilai tukar Bank Jepang
• Tren selisih imbal hasil obligasi tinggi

Uang meninggalkan Amerika? Apa sinyal yang diberikan oleh penjualan obligasi?

Tinjauan Pasar

Minggu ini pasar keuangan mengalami peningkatan volatilitas, terutama dipengaruhi oleh perubahan kebijakan perdagangan. Saham AS berfluktuasi secara signifikan, dengan indeks S&P 500 mengalami kenaikan 5% selama seminggu. Aset safe haven menunjukkan kinerja yang bervariasi, dengan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun naik menjadi 4,47%, indeks dolar AS jatuh di bawah 100, sementara harga emas melampaui 3200 dolar AS per ons.

Dalam hal komoditas, harga minyak mentah dan tembaga mengalami penurunan besar, mencerminkan ekspektasi penyusutan perdagangan. Di pasar cryptocurrency, harga Bitcoin masih tertekan di bawah 85.000 dolar.

Analisis Data Ekonomi

Data CPI minggu ini mengejutkan dengan penurunan, namun inflasi inti tetap tinggi. Indeks PPI turun 0,4% dibandingkan bulan sebelumnya, mencetak level terendah sejak pandemi. Data menunjukkan adanya kontraksi permintaan dan tekanan biaya pasokan yang bersamaan, risiko stagflasi mulai tampak.

Perlu dicatat bahwa data saat ini belum mencerminkan dampak tarif baru, dan pasar bereaksi lebih pesimis terhadap hal ini.

Analisis Likuiditas dan Suku Bunga

Neraca aset dan kewajiban Federal Reserve sedikit mengalami pemulihan, tetapi indeks dolar dan pasar obligasi AS menunjukkan performa yang tidak biasa. Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun melonjak hingga sekitar 4,45%, sementara indeks dolar jatuh drastis di bawah 100.

Keadaan abnormal ini mencerminkan:

1. Pasar memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tinggi
2. Penjualan obligasi negara jangka panjang memicu penurunan nilai agunan, membentuk spiral penjualan.
3. Dana meninggalkan Amerika Serikat karena kebutuhan lindung nilai, logika lindung nilai dolar tradisional tidak berlaku.
4. Pasar mulai meragukan kredit dolar AS

Prospek

Pasar sedang beralih dari "kekhawatiran inflasi" menjadi "krisis kredit dolar + stagflasi" sebagai dampak ganda. Saran jangka pendek:

1. Pertahankan sikap defensif sebagai yang utama
2. Memperhatikan evolusi pola stagflasi
3. Waspadai penyebaran krisis likuiditas utang AS
4. Memperhatikan pergerakan mata uang safe haven
5. Memiliki sikap netral terhadap cryptocurrency
6. Memantau perubahan kebijakan tarif dan perkembangan imbal hasil obligasi AS

Minggu depan akan diumumkan serangkaian data ekonomi penting, investor perlu tetap waspada.