Kebangkitan dan Kejatuhan Pump.fun: Sebuah Pelajaran dari Dunia Enkripsi

Pada Juli 2025, Pump.fun yang pernah dijuluki "tempat paling menarik di internet" kini menghadapi krisis kepercayaan dan tantangan pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya. Platform yang dibangun oleh tiga pendiri kelahiran tahun 2000 ini, yang telah mengguncang jalur Meme dengan model "satu klik untuk menerbitkan koin", kini terjerat dalam kesulitan.

Ledakan Krisis Kepercayaan

Pada bulan Juli 2025, Pump.fun mengumumkan penerbitan token mereka sendiri PUMP, dengan valuasi fully diluted mencapai 4 miliar USD. Keputusan ini menjadi titik balik yang menggoyahkan kepercayaan komunitas. Pendiri platform sebelumnya telah mendapatkan reputasi dengan menentang pra-penjualan, namun kini mereka meluncurkan pra-penjualan besar-besaran untuk PUMP, yang dianggap sebagai pengkhianatan oleh komunitas.

Investor terkenal secara terbuka menyatakan bahwa ini adalah "peristiwa likuiditas keluar" yang berisiko tinggi, menganggap bahwa valuasi 4 miliar dolar telah sangat melebihi masa depan. Reaksi pasar cepat dan brutal, harga token PUMP anjlok 75% setelah diluncurkan. Hingga saat ini, PUMP telah turun lebih dari 30% dari harga publik.

Lebih mengkhawatirkan lagi, banyak dompet ikan paus yang secara bersamaan menjual, mengendalikan lebih dari 60% dari total saham presale. Data menunjukkan, hanya dua dompet yang terkait dengan putaran private sale telah menjual token senilai 141 juta dolar AS, dengan keuntungan hampir 40 juta dolar AS.

Di media sosial, suasana pesta yang awalnya ada seketika berubah menjadi putus asa. Investor merasa ditipu dan dipersembahkan, emosi ini dengan cepat menyebar dan secara serius merusak dasar komunitas yang menjadi tumpuan hidup Pump.fun.

Pangsa pasar turun drastis

Kehilangan kepercayaan tercermin langsung dalam data pasar. Para pesaing sedang menggerogoti posisi pasar Pump.fun dengan kecepatan yang mengagumkan. Data menunjukkan bahwa dalam waktu hanya sebulan, pangsa pasar Pump.fun di pasar penerbitan koin baru turun drastis dari 90% menjadi 24%, sementara pesaing utamanya melesat dari 5% menjadi 64%.

Menghadapi kesulitan, tim Pump.fun mengumumkan akan menggunakan puluhan juta dolar untuk melakukan pembelian kembali secara besar-besaran, namun langkah ini dicemooh oleh pasar sebagai "menggunakan uang ritel, membeli kembali sahamnya sendiri dengan harga tinggi". Analisis menunjukkan bahwa pihak proyek menjual seharga 0,004 dolar, kemudian menggunakan pendapatan platform untuk membeli kembali seharga 0,0064 dolar, pada dasarnya membayar premium 60% untuk pengelolaan kapitalisasi pasar.

Sementara itu, jaringan regulasi global semakin ketat. Pada Desember 2024, Pump.fun terpaksa memblokir pengguna Inggris yang menyumbang 9% dari lalu lintasnya, yang menandakan bahwa pola pertumbuhan "virus" mereka sedang menghadapi pengawasan regulasi.

Risiko hukum semakin meningkat

Tantangan terberat yang dihadapi Pump.fun berasal dari aspek hukum. Awalnya, beberapa gugatan kelompok menuduh bahwa semua koin Meme di platform tersebut adalah sekuritas yang tidak terdaftar. Pada bulan Juli 2025, perang hukum meningkat tajam, penggugat menambahkan tuduhan berdasarkan Undang-Undang Organisasi Korupsi Melawan Penipuan (RICO).

Terdakwa diperluas mencakup seluruh ekosistem, termasuk blockchain dasar dan para pendirinya. Tindakan ini tidak hanya mengancam Pump.fun itu sendiri, tetapi juga secara langsung mempertanyakan batas tanggung jawab seluruh ekosistem blockchain.

Tuduhan yang paling meledak adalah bahwa sebuah organisasi hacker internasional pernah menggunakan Pump.fun untuk menerbitkan Meme coin, untuk mencuci dana yang dicuri dalam serangan hacker di sebuah bursa.

Defisiensi Tata Kelola Internal

Pada bulan Mei 2024, Pump.fun mengalami insiden pencurian dana sekitar 1,9 juta dolar AS. Yang mengejutkan, pelaku adalah mantan karyawan yang memiliki dendam. Karyawan ini secara terbuka mengakui tanggung jawab, dengan motivasi yang mengarah pada balas dendam pribadi.

Insiden ini mengungkapkan celah serius dalam keamanan internal dan tata kelola perusahaan di platform tersebut. Sementara secara eksternal mereka mengklaim akan mengatasi risiko penarikan Meme coin, "pintu belakang" internal mereka justru dibuka lebar oleh karyawan yang tidak puas.

Dari Memecahkan Masalah Menjadi Masalah

Cerita Pump.fun dimulai pada awal tahun 2024 dengan "Kegilaan Meme Coin Solana". Tiga pendiri muda dengan cerdas menangkap titik sakit pasar, mengklaim akan menyelesaikan risiko pelarian Meme Coin, dan menciptakan tempat paling menarik di internet.

Inovasi mereka "satu klik mengeluarkan koin" memang membawa pertumbuhan yang eksplosif, tetapi dengan cepat berubah menjadi alat spekulasi. Pra-penjualan token PUMP dengan valuasi $4 miliar mendorong spekulasi ini ke puncaknya.

Pengabaian terhadap aturan bisnis berlangsung sepanjang waktu. Menghadapi tekanan regulasi, pendiri memilih untuk memisahkan diri dari entitas operasional di Inggris, menyangkal sifat perusahaan, tindakan ini di mata publik lebih terlihat seperti perhitungan yang matang, bukan ketidaktahuan.

Arah Masa Depan

Pump.fun sedang berada di persimpangan jalan. Gugatan yang belum terselesaikan, pangsa pasar yang menurun, dan kepercayaan pengguna yang terganggu membuatnya terjebak dalam kesulitan. Ini tampaknya merupakan sekali lagi perwujudan dari "Darwinisme DeFi": sebuah inovasi yang menghadapi penghapusan karena tidak dapat menghadapi lingkungan yang kompleks.

Bagi seluruh industri enkripsi, dilema Pump.fun mengajukan pertanyaan serius: di mana titik keseimbangan antara inovasi dan tanggung jawab? Ketika perhatian regulasi beralih ke aplikasi DeFi yang lebih kompleks, para pelaku industri perlu memiliki kewaspadaan dan disiplin yang lebih tinggi.

Kisah yang dimulai dari akar rumput hingga puncak, dan kemudian jatuh dari puncak, mungkin sedang menyiapkan prolog untuk bab berikutnya di dunia enkripsi. Bagi setiap peserta, kemampuan untuk membedakan peluang dan risiko tidak pernah sepenting hari ini.