Keuangan Desentralisasi mengalami kebangkitan? Proyek-proyek terkemuka menunjukkan kinerja yang sangat berbeda.

Dalam beberapa waktu terakhir, sinyal positif yang dilepaskan oleh regulator Amerika Serikat memberikan secercah harapan bagi industri Keuangan Desentralisasi. Namun, di balik latar belakang kebijakan yang tampaknya menguntungkan ini, pasar DeFi menunjukkan situasi yang kompleks: beberapa protokol teratas tampil dengan baik, dengan data fundamental yang kuat; sementara proyek lainnya mengalami pertumbuhan yang lemah, harga token belum pulih ke level awal tahun. Meskipun token DeFi baru-baru ini mengalami lonjakan cepat, apakah ini sebenarnya merupakan fluktuasi pasar jangka pendek, ataukah cerminan dari logika nilai yang lebih dalam? Mari kita fokus pada dinamika terbaru dan kinerja data dari pemain utama DeFi, menganalisis peluang dan tantangan di dalamnya.

Regulasi Keuangan Desentralisasi mungkin akan menghadirkan kerangka "pengabaian inovasi"

Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) baru-baru ini memberikan sinyal positif terkait regulasi Keuangan Desentralisasi (DeFi). Dalam sebuah pertemuan meja bundar tentang kripto, Ketua SEC menyatakan bahwa prinsip dasar DeFi sejalan dengan nilai-nilai inti seperti kebebasan ekonomi Amerika dan hak kepemilikan pribadi, serta mendukung penyimpanan mandiri aset kripto. Dia menekankan bahwa teknologi blockchain memungkinkan transaksi keuangan tanpa perantara, dan SEC tidak seharusnya menghalangi inovasi semacam ini.

Ketua juga pertama kali mengungkapkan bahwa ia telah menginstruksikan untuk meneliti dan menyusun kerangka kebijakan "pembebasan inovasi" yang ditujukan untuk platform DeFi, dengan tujuan "segera memungkinkan entitas yang berada di bawah yurisdiksi SEC dan entitas non-yurisdiksi untuk meluncurkan produk dan layanan berbasis blockchain ke pasar". Ia dengan jelas menyatakan bahwa pengembang perangkat lunak yang berfokus pada pengelolaan mandiri atau privasi tidak seharusnya bertanggung jawab berdasarkan undang-undang sekuritas federal hanya karena merilis kode.

Kepala tim tugas kripto SEC juga menyatakan dukungannya, menekankan bahwa penerbit kode tidak boleh dimintai pertanggungjawaban karena penggunaan kode oleh orang lain, tetapi juga memperingatkan bahwa entitas terpusat tidak boleh menggunakan label "desentralisasi" untuk menghindari regulasi.

Pernyataan-pernyataan ini dianggap sebagai berita baik yang signifikan oleh pasar, yang menyebabkan harga token DeFi melonjak. Jika "pengabaian inovasi" dapat dilaksanakan, ini diharapkan dapat menciptakan lingkungan regulasi yang lebih longgar dan jelas untuk pengembangan proyek DeFi di Amerika Serikat.

Tinjauan Data: Pertumbuhan TVL Lemah, Rebound Token Kuat

Setelah berita regulasi yang menguntungkan diumumkan, token DeFi yang telah lama sepi mengalami kenaikan harga secara umum. Terutama beberapa proyek terkemuka mengalami kenaikan besar antara 20% hingga 40%. Namun, apakah ini hanyalah fenomena sementara yang dipicu oleh berita, ataukah hasil dari pertumbuhan alami industri DeFi? Setelah meninjau data enam bulan terakhir dari 20 protokol DeFi teratas, ditemukan:

Secara keseluruhan, pertumbuhan TVL dari protokol DeFi terkemuka ini tidak signifikan pada paruh pertama tahun 2025, di mana tujuh protokol mengalami penurunan TVL. Di antara protokol yang mengalami kenaikan, lima di antaranya pertumbuhannya tidak melebihi 5%, yang pada dasarnya stagnan. Pertumbuhan tercepat berasal dari proyek RWA yang berbeda dari protokol DeFi tradisional. Di antara protokol lainnya, peningkatan yang cukup signifikan terlihat pada suatu platform pinjaman, di mana TVL melampaui 26 miliar USD, mencapai rekor sejarah, dan tumbuh lebih dari 6 miliar USD pada paruh pertama tahun ini.

Ekosistem suatu blockchain publik meskipun telah mencapai pertumbuhan yang berkelanjutan dalam stablecoin tahun ini, namun data TVL dari protokol DeFi terkemuka di ekosistemnya justru turun 39,82% di paruh pertama tahun ini, menjadikannya sebagai protokol terkemuka dengan penurunan terbesar. Selain itu, beberapa protokol populer yang mendapatkan perhatian pasar tinggi juga mengalami penurunan dalam berbagai tingkat di paruh pertama tahun ini.

Harga token tampaknya juga memperbesar tren penurunan ini, dengan harga token dari 20 protokol DeFi teratas mengalami penarikan maksimum rata-rata sebesar 57% pada paruh pertama tahun 2025. Meskipun pasar baru-baru ini pulih dan token dari berbagai protokol mengalami rebound besar, sebagian besar token protokol masih belum berhasil kembali ke level harga pada 1 Januari 2025. Secara keseluruhan, token-token ini rata-rata masih turun 24% dibandingkan harga pada 1 Januari.

Namun, harga token dari proyek DeFi ini umumnya mengalami rebound besar, dengan rata-rata kenaikan dari titik terendah sekitar 95,59%. Beberapa token bahkan rebound lebih dari 150%. Dari segi tren, titik terendah terbaru dari token-token ini terkonsentrasi pada 7 April, serupa dengan pergerakan keseluruhan pasar kripto. Namun, kekuatan rebound umumnya lebih baik dibandingkan dengan jenis token lainnya. Meskipun demikian, baik dari sudut pandang rebound harga maupun keseluruhan tren enam bulan terakhir, pergerakan harga token tampaknya tidak memiliki hubungan langsung dengan kinerja TVL dari protokol DeFi ini.

Kinerja Proyek DeFi Teratas Beragam

Dalam proyek-proyek ini, ada beberapa proyek Keuangan Desentralisasi yang kinerjanya patut diperhatikan.

Salah satu platform pinjaman terkemuka menunjukkan kinerja data yang cemerlang pada paruh pertama tahun ini, berkali-kali melampaui rekor tertinggi sepanjang masa. Selain itu, platform ini telah memperluas ke beberapa blockchain publik, saat ini mendukung 18 blockchain publik. Selain itu, untuk mendorong harga token, komunitas platform tersebut meluncurkan beberapa inisiatif termasuk pembelian kembali token senilai 1 juta dolar AS setiap minggu dan proposal redistribusi pendapatan antara platform dan stablecoin asli. Dari segi suku bunga produk, suku bunga pinjaman platform ini tidak tergolong tinggi, tetapi memiliki kedalaman yang lebih kuat, sehingga menarik banyak investor besar.

Sebuah DEX terkemuka secara resmi meluncurkan versi baru pada tahun 2025, yang secara teknis memperkenalkan lebih banyak logika kustom yang fleksibel dan secara signifikan mengurangi biaya Gas. Selain itu, peluncuran rantai barunya juga semakin memperluas daya saing DEX tersebut dalam ekosistem Keuangan Desentralisasi. Meskipun jumlah TVL-nya mengalami penurunan pada paruh pertama tahun ini, pengamatan yang cermat menunjukkan bahwa penurunan ini terutama disebabkan oleh penurunan harga Ethereum; jika dilihat dari volume staking ETH, dibandingkan dengan bulan Januari, masih ada peningkatan.

Sebuah protokol stablecoin melakukan peningkatan merek secara menyeluruh mulai tahun 2024. Meskipun setelah peningkatan, TVL-nya mulai menurun, tetapi protokol lain di dalam ekosistem telah menunjukkan potensi baru dalam arah RWA, dan jumlah TVL kedua protokol ini akan melebihi 11 miliar dolar, mampu menempatkannya di level tiga teratas. Selain itu, tokennya juga menunjukkan kinerja yang cukup baik pada tahun 2025, dari sekitar 800 dolar yang terendah naik menjadi 2100 dolar, dengan kenaikan lebih dari 170%.

Sebuah protokol staking ulang telah menciptakan konsep baru "staking ulang", yang sejak diluncurkan mengalami pertumbuhan eksponensial dalam TVL mencapai 12,4 miliar dolar AS, dan kini menjadi protokol Keuangan Desentralisasi yang peringkat ketiga. Meskipun pada tahun 2024 konsep staking ulang mulai meredup setelah populer, TVL protokol tersebut sempat mengalami penurunan, namun sejak bulan April, data TVL-nya jelas memasuki siklus pertumbuhan baru, dalam waktu kurang dari 2 bulan, meningkat dari 7 miliar dolar AS menjadi 12,4 miliar dolar AS, dengan kenaikan mencapai 77%. Setelah menghilangkan lapisan konsep, mungkin nilai sejati dari staking ulang sedang didefinisikan kembali oleh pasar.

Sebuah proyek puncak staking likuiditas pernah mendominasi pasar dengan tokennya, dengan jumlah TVL pada tahun 2024 pernah mencapai hampir 40 miliar USD. Namun, sejak paruh kedua tahun 2024, dengan pertumbuhan cepat Ethereum L2, proyek yang terlalu terfokus pada jaringan utama Ethereum (dengan proporsi jaringan utama Ethereum lebih dari 99%) menunjukkan penurunan, dan TVL terus menurun. Tokennya juga tidak mengalami lonjakan yang signifikan dalam rebound terbaru, dengan kenaikan maksimum 61% dari titik terendah hingga 10 Juni jauh di bawah rata-rata token DeFi 20 teratas. Saat ini, total TVL proyek tersebut masih berada di posisi kedua setelah suatu platform pinjaman, sehingga efek skala masih ada. Hanya saja, bagaimana cepat bertransformasi agar dapat diterapkan di lebih banyak pasar, mungkin menjadi tugas utama untuk mempertahankan posisi terdepan.

Peralihan regulasi SEC, tanpa diragukan lagi, telah memberikan suntikan semangat bagi pasar DeFi di Amerika Serikat. Ketidakpastian regulasi yang telah mengganggu proyek selama ini diharapkan dapat mereda, dan beberapa inovasi yang masih menggantung mungkin akan benar-benar terwujud. Tren yang diungkapkan oleh data juga patut diperhatikan: meskipun Ethereum masih menjadi tempat utama untuk TVL, namun momentum perkembangan DeFi semakin menunjukkan kemandirian, bahkan mulai memberikan nilai kembali kepada blockchain dasar. Ke depan, klarifikasi regulasi akan menarik lebih banyak modal keuangan tradisional dengan preferensi risiko yang lebih rendah untuk masuk ke dalam bidang DeFi, membawa darah segar yang berharga; pada saat yang sama, beberapa raksasa keuangan yang meluncurkan produk DeFi unik menjadi pertanda prospek integrasi yang lebih luas, serta berarti bahwa perebutan pasar baru akan semakin ketat. Situasi baru yang dibuka oleh pelonggaran regulasi ini mungkin merupakan titik awal baru bagi DeFi untuk menuju kedewasaan dan integrasi yang lebih dalam dengan keuangan tradisional.