Arah Baru Pasar Pensiun: Kebijakan Investasi Aset Alternatif Mungkin Akan Dilonggarkan

Baru-baru ini, ada kabar bahwa Presiden Amerika Serikat sedang mempertimbangkan untuk menandatangani sebuah perintah eksekutif yang memungkinkan rencana pensiun seperti 401(k) untuk berinvestasi dalam aset alternatif seperti cryptocurrency, emas, dan ekuitas swasta. Jika kabar ini benar, ini akan membuka jalan bagi aset digital untuk memasuki pasar pensiun AS senilai 8,7 triliun dolar.

Langkah ini tidak tiba-tiba. Pada bulan Mei tahun ini, Departemen Tenaga Kerja AS mencabut dokumen panduan sebelumnya yang "sangat hati-hati terhadap aset kripto". Lebih awal, pada tahun 2022, sebuah undang-undang yang bertujuan untuk memasukkan aset digital ke dalam kerangka Undang-Undang Jaminan Pendapatan Pensiun Karyawan tahun 1974 (ERISA) meskipun tidak disetujui, telah menanamkan benih untuk perubahan kebijakan saat ini.

Perintah administratif potensial ini bertujuan untuk memecahkan situasi di mana rencana 401(k) telah lama terfokus pada saham dan obligasi tradisional, memberikan fleksibilitas alokasi aset yang lebih luas. Ini akan mengarahkan regulator untuk meneliti dan menghilangkan hambatan yang menghalangi aset alternatif, terutama aset digital, logam mulia, serta dana yang berfokus pada merger dan akuisisi perusahaan, pinjaman swasta, dan transaksi infrastruktur untuk dimasukkan ke dalam dana yang dikelola secara profesional 401(k).

Pihak Gedung Putih menyatakan sikap hati-hati, menekankan bahwa keputusan apa pun hanya dapat dianggap sebagai kebijakan resmi setelah diumumkan secara resmi oleh presiden. Namun, pernyataan ini tidak menyembunyikan sinyal kuat untuk mendorong mainstream cryptocurrency.

Sebenarnya, langkah ini merupakan kelanjutan dari serangkaian kebijakan yang pro-kripto. Dari janji selama masa kampanye untuk membebaskan mata uang digital, hingga mengeluarkan dana untuk membeli Bitcoin dan mata uang digital lainnya, serta meluncurkan stablecoin dan token digitalnya sendiri, presiden sendiri telah menjadi pemain berat di bidang aset digital, dengan pengungkapan pribadi terkait kepemilikan aset kripto yang telah melebihi 51 juta dolar.

Untuk memahami dampak potensial dari kebijakan ini, perlu memahami struktur dan ukuran pasar pensiun di AS. Sebagai salah satu sistem pensiun terbesar di dunia, pasar pensiun AS memiliki total ukuran mencapai 9 triliun dolar. Hingga 31 Maret 2025, total aset semua rencana pensiun berbasis kontribusi yang didominasi oleh pemberi kerja (DC) telah mencapai 12,2 triliun dolar, di mana rencana 401(k) memegang 8,7 triliun dolar.

Sumber dana besar ini terutama berasal dari puluhan juta kelas pekerja Amerika. Rencana 401(k) sebagai pensiun yang disponsori oleh pemberi kerja, adalah inti dari tabungan jangka panjang bagi sebagian besar keluarga pekerja karena keuntungan seperti pemotongan gaji, insentif pajak, dan kontribusi yang dicocokkan oleh pemberi kerja.

Secara tradisional, dana pensiun ini terutama mengalir ke sekuritas yang diperdagangkan secara publik. Hingga akhir Maret 2025, hanya dalam rencana 401(k) terdapat 5,3 triliun dolar AS (61%) yang dikelola oleh reksa dana. Di antaranya, reksa dana saham dengan ukuran 3,2 triliun dolar AS menjadi jenis yang paling umum, diikuti oleh reksa dana campuran (termasuk dana tanggal target) yang mengelola 1,4 triliun dolar AS.

Selain cryptocurrency, perintah eksekutif potensial ini juga merupakan peluang potensial bagi kelompok modal swasta terbesar di dunia. Raksasa ini telah sangat mengandalkan harapan pertumbuhan masa depan pada pengelolaan dana dari pensiunan biasa. Mereka memprediksi bahwa setelah berhasil memasuki pasar rencana pensiun 401(k), mereka mungkin menarik aset baru industri senilai ratusan miliar dolar.

Untuk itu, banyak raksasa investasi swasta telah mulai menjalin kemitraan dengan perusahaan manajemen aset besar untuk menyediakan layanan investasi bagi sponsor rencana 401(k). Di tengah kebijakan yang sedang dirumuskan di tingkat federal, beberapa pemerintah negara bagian telah lebih dulu melakukan uji coba, mengizinkan dana pensiun untuk mengalokasikan proporsi tertentu dari cryptocurrency.

Dalam hal legislasi, Dewan Perwakilan Rakyat AS baru-baru ini telah meng通过 tiga undang-undang penting terkait cryptocurrency, yang memberikan kerangka hukum yang lebih jelas bagi perkembangan industri. Namun, pasar masih menghadapi tantangan. Menginvestasikan tabungan pensiun ke dalam aset swasta yang likuiditasnya rendah juga tidak tanpa risiko, dengan biaya tinggi yang melekat, rasio leverage yang lebih tinggi secara keseluruhan, serta masalah transparansi penilaian aset dana yang lebih rendah, yang akan menjadi faktor yang perlu dipertimbangkan secara hati-hati oleh regulator dan investor.

Ketika pasar pensiun senilai 90 triliun dolar menghadapi pilihan investasi baru, eksperimen ini mungkin akan mendefinisikan kembali arti "tabungan pensiun". Apakah ini untuk memungkinkan orang biasa berbagi keuntungan teknologi di era digital? Ataukah ini akan mengekspos pensiun terhadap risiko baru? Jawabannya mungkin tergantung pada bagaimana regulator menemukan keseimbangan antara inovasi dan perlindungan.