Tokenisasi Aset Dunia Nyata: Logika Dasar dan Jalur Aplikasi Skala Besar
Topik yang paling menarik perhatian di bidang blockchain pada tahun 2023 tidak diragukan lagi adalah tokenisasi aset dunia nyata (Real World Asset Tokenization, RWA). Konsep ini tidak hanya menarik perbincangan di dunia Web3, tetapi juga mendapat perhatian tinggi dari banyak lembaga keuangan tradisional dan lembaga pemerintah di berbagai negara, dianggap sebagai arah pengembangan yang strategis. Misalnya, banyak lembaga keuangan terkemuka telah merilis laporan penelitian tentang tokenisasi masing-masing dan aktif mendorong proyek percontohan terkait.
Sementara itu, Otoritas Monetari Hong Kong dalam laporan tahunan 2023-nya dengan jelas menyatakan bahwa tokenisasi akan memainkan peran kunci dalam masa depan keuangan Hong Kong. Selain itu, Otoritas Moneter Singapura bersama dengan Otoritas Jasa Keuangan Jepang dan beberapa raksasa keuangan lainnya telah meluncurkan inisiatif bernama "Project Guardian" untuk menggali potensi besar dari tokenisasi aset.
Meskipun topik RWA sedang hangat, pemahaman tentang RWA dalam industri ini memiliki perbedaan, dan diskusi mengenai kelayakan serta prospeknya cukup kontroversial.
Di satu sisi, ada pandangan bahwa RWA hanyalah spekulasi pasar yang tidak dapat bertahan untuk dibahas lebih dalam;
Di sisi lain, ada juga yang percaya penuh pada RWA dan optimis tentang masa depannya.
Sementara itu, artikel yang menganalisis berbagai pandangan tentang RWA juga bermunculan seperti jamur setelah hujan.
Artikel ini bertujuan untuk berbagi perspektif pemahaman tentang RWA, serta melakukan analisis dan diskusi yang lebih mendalam mengenai keadaan dan masa depan RWA.
Inti dari pandangan:
Arah pengembangan masa depan RWA akan dipimpin oleh institusi keuangan tradisional, lembaga pengatur, dan bank sentral dalam membangun sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi yang berbasis pada rantai yang diizinkan. Mewujudkan sistem ini memerlukan sistem komputasi ( teknologi blockchain ) + sistem non-komputasi ( seperti sistem hukum ) + sistem identitas on-chain dan teknologi perlindungan privasi + mata uang resmi on-chain ( CBDC, simpanan tokenisasi, stablecoin resmi ) + infrastruktur yang lengkap ( dompet dengan hambatan rendah, oracle, teknologi lintas rantai, dan lain-lain ).
Blockchain pada dasarnya adalah platform kontrak digital, dan kontrak adalah bentuk dasar ekspresi aset. Token ( adalah wadah digital untuk aset setelah kontrak terbentuk, sehingga blockchain menjadi infrastruktur ideal untuk ekspresi digital/ tokenisasi aset.
Blockchain sebagai sistem terdistribusi yang dipelihara bersama oleh banyak pihak, mendukung pembuatan, verifikasi, penyimpanan, peredaran, dan pelaksanaan kontrak digital serta operasi terkait lainnya, menyelesaikan masalah kepercayaan. Sebagai "sistem komputasi", blockchain dapat memenuhi tuntutan manusia akan "proses yang dapat diulang, hasil yang dapat diverifikasi", oleh karena itu DeFi menjadi inovasi "komputasi" dalam sistem keuangan, menggantikan sebagian "komputasi" dalam aktivitas keuangan, pelaksanaan otomatis tidak hanya mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi tetapi juga dapat mewujudkan kemampuan pemrograman. Namun, bagian "non-komputasi" yang berbasis pada kognisi manusia tidak dapat digantikan oleh blockchain, oleh karena itu sistem DeFi saat ini belum mencakup kredit, pinjaman tanpa jaminan yang berbasis kredit belum terwujud dalam sistem DeFi saat ini, penyebab fenomena ini termasuk kurangnya sistem identitas yang mengekspresikan "identitas hubungan" serta tidak adanya sistem hukum yang melindungi hak dan kepentingan kedua belah pihak.
Untuk sistem keuangan tradisional, arti tokenisasi aset dunia nyata adalah menciptakan representasi digital dari aset dunia nyata di atas blockchain, memperluas manfaat teknologi buku besar terdistribusi ke berbagai kategori aset untuk memungkinkan pertukaran dan penyelesaian.
Institusi keuangan meningkatkan efisiensi lebih lanjut dengan mengadopsi teknologi DeFi, menggunakan kontrak pintar untuk menggantikan elemen "perhitungan" dalam keuangan tradisional, secara otomatis mengeksekusi berbagai transaksi keuangan sesuai dengan aturan dan kondisi yang ditentukan, meningkatkan fitur pemrograman. Ini tidak hanya mengurangi biaya tenaga kerja, tetapi dalam konteks tertentu, ini dapat memberikan kemungkinan baru bagi perusahaan, terutama memberikan solusi inovatif untuk masalah pendanaan bagi usaha kecil dan menengah, yang membuka pintu yang sangat potensial bagi sistem keuangan.
Dengan meningkatnya perhatian dan pengakuan dari sektor keuangan tradisional dan pemerintah di berbagai negara terhadap teknologi blockchain dan tokenisasi, serta perbaikan berkelanjutan dalam teknologi infrastruktur blockchain, blockchain sedang menuju integrasi dengan arsitektur dunia tradisional dan menyelesaikan titik nyeri nyata dalam skenario aplikasi dunia nyata, dengan memberikan solusi praktis untuk skenario nyata, bukan terjebak dalam "dunia paralel" yang terpisah dari dunia nyata.
Di masa depan, dalam pola izin rantai yang memiliki berbagai wilayah dan sistem regulasi yang berbeda, teknologi lintas rantai sangat penting untuk menyelesaikan masalah interoperabilitas dan pemisahan likuiditas. Aset tokenisasi di rantai di masa depan akan ada di blockchain publik dan rantai izin yang dioperasikan oleh lembaga keuangan yang diatur, dan melalui protokol lintas rantai seperti CCIP, aset tokenisasi di mana saja di blockchain dapat dihubungkan untuk mencapai interoperabilitas, mewujudkan keterhubungan semua rantai.
Saat ini, banyak negara di seluruh dunia sedang aktif mendorong kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain, seperti dompet, protokol lintas rantai, oracle, berbagai middleware, dll., sedang dengan cepat diperbaiki, mata uang digital bank sentral (CBDC) juga terus diterapkan, dan standar token yang dapat mewakili jenis aset yang lebih kompleks terus muncul seperti ERC-3525. Ditambah dengan perkembangan teknologi perlindungan privasi, terutama kemajuan berkelanjutan dalam teknologi bukti nol pengetahuan, serta sistem identitas on-chain yang semakin matang, kita tampaknya berada di ambang aplikasi besar-besaran teknologi blockchain.
I. Pengenalan Latar Belakang Tokenisasi Aset
Tokenisasi aset mengacu pada proses mengekspresikan aset dalam bentuk token )Token( di platform blockchain yang dapat diprogram, biasanya aset yang dapat ditokenisasi dibagi menjadi aset fisik ) seperti real estate, koleksi, dll ( dan aset tidak berwujud ) seperti aset keuangan, kredit karbon, dll (, teknologi yang memindahkan aset yang tercatat dalam sistem buku besar tradisional ke platform buku besar berbagi yang dapat diprogram ini merupakan inovasi yang mengganggu bagi sistem keuangan tradisional dan bahkan akan mempengaruhi sistem keuangan dan mata uang manusia di masa depan.
Pertama, perlu diangkat sebuah fenomena yang diamati: "Terdapat dua kelompok pandangan yang sama sekali berbeda mengenai pemahaman tentang tokenisasi aset RWA", yang disebut sebagai RWA Crypto dan RWA TradFi, sedangkan RWA yang dibahas dalam artikel ini adalah RWA dari perspektif TradFi.
) RWA dari Perspektif Crypto
RWA Crypto dapat dianggap sebagai permintaan sepihak dari dunia Crypto terhadap imbal hasil aset keuangan dunia nyata, dengan latar belakang utama adalah kebijakan kenaikan suku bunga dan pengurangan neraca yang terus dilakukan oleh Federal Reserve. Suku bunga tinggi secara signifikan mempengaruhi valuasi pasar risiko, dan pengurangan neraca secara drastis menarik likuiditas dari pasar kripto, yang menyebabkan imbal hasil pasar DeFi terus menurun. Pada saat ini, imbal hasil tanpa risiko obligasi pemerintah AS yang mencapai sekitar 5% menjadi sangat menarik di pasar kripto, di mana tindakan paling mencolok adalah pembelian besar-besaran obligasi pemerintah AS oleh MakerDAO tahun ini. Hingga 20 September 2023, MakerDAO telah membeli lebih dari 2,9 miliar obligasi pemerintah AS dan aset dunia nyata lainnya.
Makna pembelian obligasi pemerintah AS oleh MakerDAO adalah DAI dapat memanfaatkan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya, dan pendapatan tambahan jangka panjang yang dihasilkan oleh obligasi pemerintah AS dapat membantu DAI menstabilkan nilai tukarnya, meningkatkan fleksibilitas dalam jumlah yang diterbitkan, serta memasukkan komponen obligasi pemerintah AS dalam neraca dapat mengurangi ketergantungan DAI pada USDC dan mengurangi risiko titik tunggal. Selain itu, karena pendapatan obligasi pemerintah AS akan sepenuhnya mengalir ke kas MakerDAO, MakerDAO baru-baru ini juga meningkatkan suku bunga DAI menjadi 8% dengan membagikan sebagian dari pendapatan obligasinya untuk meningkatkan permintaan DAI.
Tindakan MakerDAO jelas bukan sesuatu yang bisa ditiru oleh semua proyek. Seiring dengan lonjakan harga token MRK dan meningkatnya suasana pasar terhadap konsep RWA, selain beberapa proyek blockchain RWA yang lebih besar dan mengikuti jalur regulasi, berbagai proyek dengan konsep RWA bermunculan. Berbagai aset di dunia nyata dipindahkan ke blockchain untuk dijual dalam bentuk token, termasuk beberapa aset yang cukup tidak masuk akal, yang mengakibatkan campur aduk di seluruh jalur RWA.
Logika RWA dalam Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan ### seperti obligasi AS, pendapatan tetap, saham, dan lainnya ( ke dalam blockchain, menjadikan aset di luar blockchain sebagai jaminan untuk mendapatkan likuiditas aset di dalam blockchain, serta membawa berbagai aset nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan ) seperti pasir, mineral, properti, emas, dan lainnya (.
Oleh karena itu, kita dapat menemukan bahwa RWA Crypto mencerminkan kebutuhan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, yang masih menghadapi banyak hambatan dalam hal kepatuhan. Tindakan MakerDAO sebenarnya adalah tim MakerDAO melakukan setoran dan penarikan melalui jalur kepatuhan, dan membeli obligasi negara AS melalui jalur resmi untuk mendapatkan hasilnya, bukan menjual hasil tersebut di blockchain. Perlu dicatat bahwa RWA obligasi AS yang sebenarnya di blockchain bukanlah obligasi negara AS itu sendiri, melainkan hak atas hasilnya, dan proses ini juga melibatkan langkah-langkah untuk mengubah hasil moneter yang dihasilkan oleh obligasi negara AS menjadi aset di blockchain, yang menambah kompleksitas operasi dan biaya gesekan.
Kebangkitan cepat konsep RWA tidak hanya dapat dikaitkan dengan MakerDAO. Faktanya, sebuah laporan penelitian yang dirilis oleh Citibank dengan judul "Uang, Token, dan Game" juga telah memicu reaksi yang kuat di industri. Laporan ini mengungkapkan minat yang tinggi dari banyak lembaga keuangan tradisional terhadap RWA, sekaligus memicu semangat para spekulan di pasar. Mereka menyebarkan informasi mengenai lembaga-lembaga keuangan besar yang akan segera bergabung dalam bidang ini, yang selanjutnya meningkatkan harapan pasar dan suasana spekulasi.
) RWA dari perspektif TradFi
Jika dilihat dari perspektif Crypto, RWA terutama menyatakan permintaan sepihak dunia kripto terhadap tingkat pengembalian aset di dunia keuangan tradisional. Jika kita berdiri di atas logika ini dan melihat dari perspektif keuangan tradisional, ukuran dana pasar kripto dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional yang nilainya mencapai triliunan adalah sangat kecil, baik itu obligasi AS maupun aset keuangan lainnya, tidak perlu adanya jalur penjualan tambahan di blockchain.
Jadi, dari sudut pandang keuangan tradisional ### TradFi (, RWA adalah perjalanan dua arah antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi ) DeFi (. Bagi dunia keuangan tradisional, layanan keuangan DeFi yang dijalankan secara otomatis berdasarkan kontrak pintar adalah alat teknologi keuangan yang inovatif. RWA di bidang keuangan tradisional lebih fokus pada bagaimana menggabungkan teknologi DeFi untuk mewujudkan tokenisasi aset, guna memberdayakan sistem keuangan tradisional, mencapai pengurangan biaya, peningkatan efisiensi, serta menyelesaikan masalah yang ada dalam keuangan tradisional. Fokusnya adalah pada manfaat tokenisasi bagi sistem keuangan tradisional, dan bukan hanya mencari saluran penjualan aset baru.
Adalah penting untuk membedakan logika RWA. Karena RWA dari perspektif yang berbeda memiliki logika dasar dan jalur implementasi yang sangat berbeda. Pertama, dalam memilih jenis blockchain, keduanya memiliki jalur implementasi yang berbeda. RWA dalam keuangan tradisional mengikuti jalur berbasis izin )Permission Chain(, sementara RWA di dunia kripto mengikuti jalur berbasis publik )Public Chain(.
Karena blockchain publik memiliki karakteristik seperti tanpa persyaratan akses, desentralisasi, dan anonimitas, RWA dalam keuangan kripto tidak hanya menghadapi hambatan kepatuhan yang besar bagi pihak proyek, tetapi juga tidak ada perlindungan hak hukum bagi pengguna ketika menghadapi kejadian buruk seperti Rug. Apalagi, dengan maraknya tindakan peretasan, kesadaran keamanan pengguna menjadi sangat penting. Oleh karena itu, blockchain publik mungkin tidak cocok untuk tokenisasi dan perdagangan sejumlah besar aset dunia nyata.
Dan rantai berlisensi yang didasarkan pada RWA keuangan tradisional menyediakan kondisi dasar untuk kepatuhan hukum di berbagai negara dan wilayah, sementara pelaksanaan KYC di rantai untuk membangun sistem identitas di rantai merupakan prasyarat yang diperlukan untuk mencapai RWA. Di bawah jaminan sistem hukum, lembaga yang memiliki aset dapat secara patuh dan legal menerbitkan/menjual aset yang ditokenisasi. Berbeda dengan RWA Crypto, aset yang diterbitkan oleh lembaga di rantai yang diizinkan dapat berupa aset asli di rantai, bukan pemetaan terhadap aset yang sudah ada di luar rantai. Potensi transformasi yang dibawa oleh RWA aset keuangan asli di rantai ini akan sangat besar.
Ringkasan poin inti, masa depan pengembangan utama dalam Tokenisasi Aset Dunia Nyata ) akan didorong oleh lembaga keuangan tradisional, lembaga pengawas, serta bank sentral dan badan otoritas lainnya untuk membangun sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi yang berbasis pada rantai yang diizinkan. Untuk mewujudkan sistem ini, yang dibutuhkan adalah sistem komputasi ( teknologi blockchain ) + sistem non-komputasi ( seperti sistem hukum ) + sistem identitas on-chain ( DID, VC ) + mata uang fiat on-chain ( CBDC, deposito tokenisasi, stablecoin fiat ) + infrastruktur yang lengkap ( dompet dengan ambang batas rendah, oracle, teknologi lintas rantai, dll ).
Kedua. Dari prinsip pertama blockchain, apa yang diselesaikan oleh blockchain?
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Tokenisasi Aset Dunia Nyata: Transformasi Sistem Keuangan dari Sudut Pandang TradFi
Tokenisasi Aset Dunia Nyata: Logika Dasar dan Jalur Aplikasi Skala Besar
Topik yang paling menarik perhatian di bidang blockchain pada tahun 2023 tidak diragukan lagi adalah tokenisasi aset dunia nyata (Real World Asset Tokenization, RWA). Konsep ini tidak hanya menarik perbincangan di dunia Web3, tetapi juga mendapat perhatian tinggi dari banyak lembaga keuangan tradisional dan lembaga pemerintah di berbagai negara, dianggap sebagai arah pengembangan yang strategis. Misalnya, banyak lembaga keuangan terkemuka telah merilis laporan penelitian tentang tokenisasi masing-masing dan aktif mendorong proyek percontohan terkait.
Sementara itu, Otoritas Monetari Hong Kong dalam laporan tahunan 2023-nya dengan jelas menyatakan bahwa tokenisasi akan memainkan peran kunci dalam masa depan keuangan Hong Kong. Selain itu, Otoritas Moneter Singapura bersama dengan Otoritas Jasa Keuangan Jepang dan beberapa raksasa keuangan lainnya telah meluncurkan inisiatif bernama "Project Guardian" untuk menggali potensi besar dari tokenisasi aset.
Meskipun topik RWA sedang hangat, pemahaman tentang RWA dalam industri ini memiliki perbedaan, dan diskusi mengenai kelayakan serta prospeknya cukup kontroversial.
Di satu sisi, ada pandangan bahwa RWA hanyalah spekulasi pasar yang tidak dapat bertahan untuk dibahas lebih dalam;
Di sisi lain, ada juga yang percaya penuh pada RWA dan optimis tentang masa depannya.
Sementara itu, artikel yang menganalisis berbagai pandangan tentang RWA juga bermunculan seperti jamur setelah hujan.
Artikel ini bertujuan untuk berbagi perspektif pemahaman tentang RWA, serta melakukan analisis dan diskusi yang lebih mendalam mengenai keadaan dan masa depan RWA.
Inti dari pandangan:
Arah pengembangan masa depan RWA akan dipimpin oleh institusi keuangan tradisional, lembaga pengatur, dan bank sentral dalam membangun sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi yang berbasis pada rantai yang diizinkan. Mewujudkan sistem ini memerlukan sistem komputasi ( teknologi blockchain ) + sistem non-komputasi ( seperti sistem hukum ) + sistem identitas on-chain dan teknologi perlindungan privasi + mata uang resmi on-chain ( CBDC, simpanan tokenisasi, stablecoin resmi ) + infrastruktur yang lengkap ( dompet dengan hambatan rendah, oracle, teknologi lintas rantai, dan lain-lain ).
Blockchain pada dasarnya adalah platform kontrak digital, dan kontrak adalah bentuk dasar ekspresi aset. Token ( adalah wadah digital untuk aset setelah kontrak terbentuk, sehingga blockchain menjadi infrastruktur ideal untuk ekspresi digital/ tokenisasi aset.
Blockchain sebagai sistem terdistribusi yang dipelihara bersama oleh banyak pihak, mendukung pembuatan, verifikasi, penyimpanan, peredaran, dan pelaksanaan kontrak digital serta operasi terkait lainnya, menyelesaikan masalah kepercayaan. Sebagai "sistem komputasi", blockchain dapat memenuhi tuntutan manusia akan "proses yang dapat diulang, hasil yang dapat diverifikasi", oleh karena itu DeFi menjadi inovasi "komputasi" dalam sistem keuangan, menggantikan sebagian "komputasi" dalam aktivitas keuangan, pelaksanaan otomatis tidak hanya mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi tetapi juga dapat mewujudkan kemampuan pemrograman. Namun, bagian "non-komputasi" yang berbasis pada kognisi manusia tidak dapat digantikan oleh blockchain, oleh karena itu sistem DeFi saat ini belum mencakup kredit, pinjaman tanpa jaminan yang berbasis kredit belum terwujud dalam sistem DeFi saat ini, penyebab fenomena ini termasuk kurangnya sistem identitas yang mengekspresikan "identitas hubungan" serta tidak adanya sistem hukum yang melindungi hak dan kepentingan kedua belah pihak.
Untuk sistem keuangan tradisional, arti tokenisasi aset dunia nyata adalah menciptakan representasi digital dari aset dunia nyata di atas blockchain, memperluas manfaat teknologi buku besar terdistribusi ke berbagai kategori aset untuk memungkinkan pertukaran dan penyelesaian.
Institusi keuangan meningkatkan efisiensi lebih lanjut dengan mengadopsi teknologi DeFi, menggunakan kontrak pintar untuk menggantikan elemen "perhitungan" dalam keuangan tradisional, secara otomatis mengeksekusi berbagai transaksi keuangan sesuai dengan aturan dan kondisi yang ditentukan, meningkatkan fitur pemrograman. Ini tidak hanya mengurangi biaya tenaga kerja, tetapi dalam konteks tertentu, ini dapat memberikan kemungkinan baru bagi perusahaan, terutama memberikan solusi inovatif untuk masalah pendanaan bagi usaha kecil dan menengah, yang membuka pintu yang sangat potensial bagi sistem keuangan.
Dengan meningkatnya perhatian dan pengakuan dari sektor keuangan tradisional dan pemerintah di berbagai negara terhadap teknologi blockchain dan tokenisasi, serta perbaikan berkelanjutan dalam teknologi infrastruktur blockchain, blockchain sedang menuju integrasi dengan arsitektur dunia tradisional dan menyelesaikan titik nyeri nyata dalam skenario aplikasi dunia nyata, dengan memberikan solusi praktis untuk skenario nyata, bukan terjebak dalam "dunia paralel" yang terpisah dari dunia nyata.
Di masa depan, dalam pola izin rantai yang memiliki berbagai wilayah dan sistem regulasi yang berbeda, teknologi lintas rantai sangat penting untuk menyelesaikan masalah interoperabilitas dan pemisahan likuiditas. Aset tokenisasi di rantai di masa depan akan ada di blockchain publik dan rantai izin yang dioperasikan oleh lembaga keuangan yang diatur, dan melalui protokol lintas rantai seperti CCIP, aset tokenisasi di mana saja di blockchain dapat dihubungkan untuk mencapai interoperabilitas, mewujudkan keterhubungan semua rantai.
Saat ini, banyak negara di seluruh dunia sedang aktif mendorong kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain, seperti dompet, protokol lintas rantai, oracle, berbagai middleware, dll., sedang dengan cepat diperbaiki, mata uang digital bank sentral (CBDC) juga terus diterapkan, dan standar token yang dapat mewakili jenis aset yang lebih kompleks terus muncul seperti ERC-3525. Ditambah dengan perkembangan teknologi perlindungan privasi, terutama kemajuan berkelanjutan dalam teknologi bukti nol pengetahuan, serta sistem identitas on-chain yang semakin matang, kita tampaknya berada di ambang aplikasi besar-besaran teknologi blockchain.
I. Pengenalan Latar Belakang Tokenisasi Aset
Tokenisasi aset mengacu pada proses mengekspresikan aset dalam bentuk token )Token( di platform blockchain yang dapat diprogram, biasanya aset yang dapat ditokenisasi dibagi menjadi aset fisik ) seperti real estate, koleksi, dll ( dan aset tidak berwujud ) seperti aset keuangan, kredit karbon, dll (, teknologi yang memindahkan aset yang tercatat dalam sistem buku besar tradisional ke platform buku besar berbagi yang dapat diprogram ini merupakan inovasi yang mengganggu bagi sistem keuangan tradisional dan bahkan akan mempengaruhi sistem keuangan dan mata uang manusia di masa depan.
Pertama, perlu diangkat sebuah fenomena yang diamati: "Terdapat dua kelompok pandangan yang sama sekali berbeda mengenai pemahaman tentang tokenisasi aset RWA", yang disebut sebagai RWA Crypto dan RWA TradFi, sedangkan RWA yang dibahas dalam artikel ini adalah RWA dari perspektif TradFi.
) RWA dari Perspektif Crypto
RWA Crypto dapat dianggap sebagai permintaan sepihak dari dunia Crypto terhadap imbal hasil aset keuangan dunia nyata, dengan latar belakang utama adalah kebijakan kenaikan suku bunga dan pengurangan neraca yang terus dilakukan oleh Federal Reserve. Suku bunga tinggi secara signifikan mempengaruhi valuasi pasar risiko, dan pengurangan neraca secara drastis menarik likuiditas dari pasar kripto, yang menyebabkan imbal hasil pasar DeFi terus menurun. Pada saat ini, imbal hasil tanpa risiko obligasi pemerintah AS yang mencapai sekitar 5% menjadi sangat menarik di pasar kripto, di mana tindakan paling mencolok adalah pembelian besar-besaran obligasi pemerintah AS oleh MakerDAO tahun ini. Hingga 20 September 2023, MakerDAO telah membeli lebih dari 2,9 miliar obligasi pemerintah AS dan aset dunia nyata lainnya.
Makna pembelian obligasi pemerintah AS oleh MakerDAO adalah DAI dapat memanfaatkan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya, dan pendapatan tambahan jangka panjang yang dihasilkan oleh obligasi pemerintah AS dapat membantu DAI menstabilkan nilai tukarnya, meningkatkan fleksibilitas dalam jumlah yang diterbitkan, serta memasukkan komponen obligasi pemerintah AS dalam neraca dapat mengurangi ketergantungan DAI pada USDC dan mengurangi risiko titik tunggal. Selain itu, karena pendapatan obligasi pemerintah AS akan sepenuhnya mengalir ke kas MakerDAO, MakerDAO baru-baru ini juga meningkatkan suku bunga DAI menjadi 8% dengan membagikan sebagian dari pendapatan obligasinya untuk meningkatkan permintaan DAI.
Tindakan MakerDAO jelas bukan sesuatu yang bisa ditiru oleh semua proyek. Seiring dengan lonjakan harga token MRK dan meningkatnya suasana pasar terhadap konsep RWA, selain beberapa proyek blockchain RWA yang lebih besar dan mengikuti jalur regulasi, berbagai proyek dengan konsep RWA bermunculan. Berbagai aset di dunia nyata dipindahkan ke blockchain untuk dijual dalam bentuk token, termasuk beberapa aset yang cukup tidak masuk akal, yang mengakibatkan campur aduk di seluruh jalur RWA.
Logika RWA dalam Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas pendapatan dari aset yang menghasilkan pendapatan ### seperti obligasi AS, pendapatan tetap, saham, dan lainnya ( ke dalam blockchain, menjadikan aset di luar blockchain sebagai jaminan untuk mendapatkan likuiditas aset di dalam blockchain, serta membawa berbagai aset nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan ) seperti pasir, mineral, properti, emas, dan lainnya (.
Oleh karena itu, kita dapat menemukan bahwa RWA Crypto mencerminkan kebutuhan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, yang masih menghadapi banyak hambatan dalam hal kepatuhan. Tindakan MakerDAO sebenarnya adalah tim MakerDAO melakukan setoran dan penarikan melalui jalur kepatuhan, dan membeli obligasi negara AS melalui jalur resmi untuk mendapatkan hasilnya, bukan menjual hasil tersebut di blockchain. Perlu dicatat bahwa RWA obligasi AS yang sebenarnya di blockchain bukanlah obligasi negara AS itu sendiri, melainkan hak atas hasilnya, dan proses ini juga melibatkan langkah-langkah untuk mengubah hasil moneter yang dihasilkan oleh obligasi negara AS menjadi aset di blockchain, yang menambah kompleksitas operasi dan biaya gesekan.
Kebangkitan cepat konsep RWA tidak hanya dapat dikaitkan dengan MakerDAO. Faktanya, sebuah laporan penelitian yang dirilis oleh Citibank dengan judul "Uang, Token, dan Game" juga telah memicu reaksi yang kuat di industri. Laporan ini mengungkapkan minat yang tinggi dari banyak lembaga keuangan tradisional terhadap RWA, sekaligus memicu semangat para spekulan di pasar. Mereka menyebarkan informasi mengenai lembaga-lembaga keuangan besar yang akan segera bergabung dalam bidang ini, yang selanjutnya meningkatkan harapan pasar dan suasana spekulasi.
) RWA dari perspektif TradFi
Jika dilihat dari perspektif Crypto, RWA terutama menyatakan permintaan sepihak dunia kripto terhadap tingkat pengembalian aset di dunia keuangan tradisional. Jika kita berdiri di atas logika ini dan melihat dari perspektif keuangan tradisional, ukuran dana pasar kripto dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional yang nilainya mencapai triliunan adalah sangat kecil, baik itu obligasi AS maupun aset keuangan lainnya, tidak perlu adanya jalur penjualan tambahan di blockchain.
Jadi, dari sudut pandang keuangan tradisional ### TradFi (, RWA adalah perjalanan dua arah antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi ) DeFi (. Bagi dunia keuangan tradisional, layanan keuangan DeFi yang dijalankan secara otomatis berdasarkan kontrak pintar adalah alat teknologi keuangan yang inovatif. RWA di bidang keuangan tradisional lebih fokus pada bagaimana menggabungkan teknologi DeFi untuk mewujudkan tokenisasi aset, guna memberdayakan sistem keuangan tradisional, mencapai pengurangan biaya, peningkatan efisiensi, serta menyelesaikan masalah yang ada dalam keuangan tradisional. Fokusnya adalah pada manfaat tokenisasi bagi sistem keuangan tradisional, dan bukan hanya mencari saluran penjualan aset baru.
Adalah penting untuk membedakan logika RWA. Karena RWA dari perspektif yang berbeda memiliki logika dasar dan jalur implementasi yang sangat berbeda. Pertama, dalam memilih jenis blockchain, keduanya memiliki jalur implementasi yang berbeda. RWA dalam keuangan tradisional mengikuti jalur berbasis izin )Permission Chain(, sementara RWA di dunia kripto mengikuti jalur berbasis publik )Public Chain(.
Karena blockchain publik memiliki karakteristik seperti tanpa persyaratan akses, desentralisasi, dan anonimitas, RWA dalam keuangan kripto tidak hanya menghadapi hambatan kepatuhan yang besar bagi pihak proyek, tetapi juga tidak ada perlindungan hak hukum bagi pengguna ketika menghadapi kejadian buruk seperti Rug. Apalagi, dengan maraknya tindakan peretasan, kesadaran keamanan pengguna menjadi sangat penting. Oleh karena itu, blockchain publik mungkin tidak cocok untuk tokenisasi dan perdagangan sejumlah besar aset dunia nyata.
Dan rantai berlisensi yang didasarkan pada RWA keuangan tradisional menyediakan kondisi dasar untuk kepatuhan hukum di berbagai negara dan wilayah, sementara pelaksanaan KYC di rantai untuk membangun sistem identitas di rantai merupakan prasyarat yang diperlukan untuk mencapai RWA. Di bawah jaminan sistem hukum, lembaga yang memiliki aset dapat secara patuh dan legal menerbitkan/menjual aset yang ditokenisasi. Berbeda dengan RWA Crypto, aset yang diterbitkan oleh lembaga di rantai yang diizinkan dapat berupa aset asli di rantai, bukan pemetaan terhadap aset yang sudah ada di luar rantai. Potensi transformasi yang dibawa oleh RWA aset keuangan asli di rantai ini akan sangat besar.
Ringkasan poin inti, masa depan pengembangan utama dalam Tokenisasi Aset Dunia Nyata ) akan didorong oleh lembaga keuangan tradisional, lembaga pengawas, serta bank sentral dan badan otoritas lainnya untuk membangun sistem keuangan baru yang menggunakan teknologi DeFi yang berbasis pada rantai yang diizinkan. Untuk mewujudkan sistem ini, yang dibutuhkan adalah sistem komputasi ( teknologi blockchain ) + sistem non-komputasi ( seperti sistem hukum ) + sistem identitas on-chain ( DID, VC ) + mata uang fiat on-chain ( CBDC, deposito tokenisasi, stablecoin fiat ) + infrastruktur yang lengkap ( dompet dengan ambang batas rendah, oracle, teknologi lintas rantai, dll ).
Kedua. Dari prinsip pertama blockchain, apa yang diselesaikan oleh blockchain?