Konsensus 2025: Kebijakan dan Perubahan Ekosistem Web3 di Hong Kong

Hampir sepuluh ribu profesional industri berkumpul di Hong Kong Convention and Exhibition Centre untuk menghadiri puncak Web3 terkemuka dunia, Consensus, yang diadakan untuk pertama kalinya di Asia. Hong Kong dipilih sebagai lokasi bukan hanya karena merupakan ladang percobaan inovasi keuangan, tetapi juga sebagai hub penting yang menghubungkan Timur dan Barat. Dari tokenisasi obligasi hijau hingga kotak pasir regulasi stablecoin dolar Hong Kong, dari ekosistem aset fisik (RWA) hingga kecerdasan buatan terdesentralisasi, Hong Kong sedang mendorong Web3 dari eksperimen teknologi menuju integrasi mendalam dengan dunia nyata melalui kebijakan inovatif.

I. Menjelajahi Batas Kepatuhan Web3 dengan Tertib

Kerangka regulasi yang dapat diandalkan dan memiliki daya guna yang kuat adalah dasar dari perkembangan ekosistem Web3 Hong Kong. Sejak pernyataan kebijakan dirilis pada akhir 2022, Hong Kong terus memperbaiki sistem regulasi, mendorong pengembangan ekosistem aset virtual secara mandiri dalam batasan yang aman dan sesuai. Dengan menetapkan kerangka regulasi komprehensif yang mencakup bursa aset virtual, penerbit stablecoin, penyedia layanan kustodian, dan aktivitas perdagangan over-the-counter, Hong Kong telah meletakkan dasar bagi interkoneksi nilai di pasar keuangan dan inovasi jangka panjang.

Tindakan-tindakan ini tidak hanya meningkatkan kredibilitas pasar aset virtual di Hong Kong, tetapi juga terus menarik modal dan perusahaan. Hingga akhir 2024, Cyberport Hong Kong telah mengumpulkan hampir 300 perusahaan Web3, dengan total pendanaan melebihi 400 juta HKD.

Namun, pola Web3 global telah mengalami perubahan besar dalam dua tahun terakhir. Situasi regulasi kripto di AS jelas membaik, model regulasi yang ketat dengan sanksi yang berkelanjutan selama bertahun-tahun sedang menghilang, dan daerah seperti Singapura, Dubai juga terus mengeluarkan sinyal ramah terhadap kripto. Dalam konteks persaingan Web3 global yang semakin ketat, bagaimana Hong Kong dapat memanfaatkan gelombang inovasi ini menjadi pertanyaan kunci.

CEO SFC Hong Kong, Ashley Alder, menekankan di konferensi Consensus bahwa, "Tren kedua yang membentuk lanskap keuangan masa depan adalah mengintegrasikan inovasi Web3 ke dalam ekonomi riil." Meskipun pangsa pasar aset kripto dalam sistem keuangan global kurang dari 1%, namun laju ekspansinya yang cepat dan meningkatnya korelasi dengan aset keuangan utama menyebabkan risikonya tidak dapat diabaikan. Hong Kong dan Amerika Serikat terlihat berbeda pada banyak titik waktu, tetapi sebenarnya menuju tujuan yang sama: keduanya menjaga aktivitas inovasi sambil mencegah risiko keuangan potensial yang ditimbulkan oleh kategori aset baru ini.

Dua, Stablecoin HKD: Ambisi "Keuangan" Hong Kong

Stablecoin adalah topik yang banyak dibicarakan di konferensi Consensus kali ini, dan juga merupakan bidang fokus yang terus diperhatikan dan diinvestasikan oleh Hong Kong selama dua tahun terakhir. Beberapa lembaga keuangan sedang merencanakan untuk mengajukan lisensi di bawah sistem regulasi baru, untuk menerbitkan stablecoin yang terikat pada dolar Hong Kong.

Meskipun tidak dapat dipastikan seberapa besar pangsa pasar yang dapat diperoleh stablecoin HKD dalam lingkungan di mana stablecoin USD menguasai pangsa pasar yang absolut, namun bagi Hong Kong, mengembangkan stablecoin HKD adalah pilihan yang tak terelakkan untuk mengambil inisiatif dalam perkembangan Web3 dan merebut peluang keuangan di masa depan. Stablecoin adalah infrastruktur dasar untuk membangun saluran koneksi antara dunia virtual dan dunia nyata, serta merupakan ikatan inti yang menghubungkan keuangan tradisional dan dunia kripto, dan mungkin menjadi alat pembayaran yang diterima secara luas.

Pada tahap ini, stablecoin yang tidak didukung oleh aset dolar AS sulit untuk bersaing dengan stablecoin dolar AS dalam jangka pendek, tetapi melalui inovasi mekanisme (seperti stablecoin berbunga) dan inovasi aplikasi (seperti RWA), stablecoin dolar Hong Kong diharapkan dapat menghindari persaingan langsung dengan stablecoin dolar AS, sehingga menarik lebih banyak institusi dan pengguna yang beragam untuk berpartisipasi.

Perlu dicatat bahwa stablecoin HKD berbeda dari digital HKD. Meskipun keduanya mungkin memiliki potensi kompetisi dalam jangka pendek, di masa depan diharapkan dapat mencapai berbagi sumber daya dan saling melengkapi keunggulan: stablecoin HKD akan jauh lebih unggul dalam tingkat penggunaan, ekspansi, dan ketertemanan di pasar aset virtual dibandingkan dengan digital HKD, sementara digital HKD akan berada di posisi terdepan dalam dukungan nilai dan keandalan.

Tiga, Tokenisasi RWA: Dari Konsep ke Perpecahan Pasar Triliunan

Tokenisasi RWA (aset riil) tanpa diragukan lagi adalah konsep terpanas di Consensus kali ini. Kepala aset digital dari sebuah lembaga keuangan besar menyatakan di "KTT Investasi Institusi": "Tokenisasi RWA bukanlah tren, tetapi suatu keharusan." Ini mengungkapkan pergeseran strategi umum dari raksasa keuangan tradisional saat ini.

Hong Kong telah aktif merangkul gelombang tokenisasi RWA. Laporan kebijakan 2024 mengusulkan untuk mendorong tokenisasi RWA dan pembangunan ekosistem mata uang digital, sementara Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan "Program Pembiayaan Obligasi Digital" untuk mendorong pasar modal mengadopsi teknologi tokenisasi. Kepala Biro Keuangan dan Perbendaharaan Pemerintah Daerah Hong Kong, Xu Zhengyu, juga menyatakan saat hadir di konferensi Consensus bahwa Hong Kong sedang mempertimbangkan untuk mendorong tokenisasi emas.

Namun, saat ini, kendali narasi tokenisasi tidak ada di Web3, melainkan lebih bergantung pada apakah lembaga tradisional memiliki cukup motivasi untuk mengubah status quo dengan mengalihkan aset yang mereka miliki ke blockchain dan men-tokenisasi-nya. Ini tidaklah mudah bagi lembaga tradisional, karena nilai tambah yang diciptakan oleh teknologi baru mungkin tidak cukup untuk mengimbangi biaya yang tinggi. Dengan pusat keuangan global yang semakin mempercepat pengembangan pasar tokenisasi, Hong Kong sangat membutuhkan lebih banyak lembaga yang memiliki sumber daya dan aset untuk secara aktif terlibat dalam inovasi tokenisasi agar dapat menguasai lebih banyak kendali dalam perubahan ini.

Hong Kong dalam waktu dekat harus fokus pada aset keuangan standar yang paling cocok untuk tokenisasi, dan memanfaatkan sepenuhnya keunggulan geografis dan sistemik yang dimiliki Hong Kong sebagai pusat keuangan, perdagangan, dan pelayaran internasional, dengan fokus pada aplikasi tokenisasi dalam skenario perdagangan dan lintas batas, serta dengan cepat memperbesar skala pasar tokenisasi RWA di Hong Kong.

Empat, ETF dan OTC: "Perang Terang dan Gelap" dalam Saluran Dana

Langkah kunci lain dalam pengembangan Web3 di Hong Kong pada tahun 2024 adalah peluncuran ETF aset virtual spot. Dari akhir tahun 2023 yang secara jelas menerima permohonan terkait, hingga akhir April 2024 secara resmi menyetujui 6 ETF aset virtual spot untuk terdaftar di bursa Hong Kong, hanya memakan waktu sedikit lebih dari seratus hari, yang mencerminkan "kecepatan" dan "efisiensi" dari otoritas pengatur Hong Kong. Hingga akhir tahun 2024, total aset kelolaan ETF Bitcoin spot di Hong Kong telah melebihi 3 miliar HKD, mencapai 0,66% dari total pasar ETF Hong Kong.

Keunggulan utama dari ETF spot aset virtual di Hong Kong adalah mendukung penukaran fisik dan peluncuran pertama ETF spot Ethereum, tetapi ini tidak membawa peningkatan yang berkelanjutan. Meskipun proporsi saham ETF yang dibeli secara fisik melebihi 50% dari skala penerbitan perdana, kelompok pemegang Bitcoin tidak bersedia dengan mudah melepaskan likuiditas yang mereka pegang karena pengaruh ekspektasi makro. Sementara itu, ETF spot Ethereum mengurangi antusiasme investor karena tidak mendukung staking.

Selain saluran ETF, Hong Kong juga secara bertahap membentuk jaringan dana tiga lapis "bursa berlisensi - OTC yang patuh - bank". Saat ini, fokus likuiditas berada di luar bursa. Saat ini, pasar OTC Hong Kong memproses volume perdagangan hampir seratus miliar dolar AS setiap tahun, tidak hanya menarik investor muda dari seluruh dunia, tetapi juga memiliki daya tarik bagi peserta yang berusia menengah ke atas. Dalam beberapa tahun terakhir, pasar OTC Hong Kong juga menarik perhatian banyak pengguna dan lembaga dari bidang perdagangan internasional dan pembayaran lintas batas, menjadi saluran penting lainnya untuk mengumpulkan dana global di Hong Kong.

Pemerintah Hong Kong sedang mempertimbangkan untuk memasukkan OTC ke dalam kerangka regulasi. Meskipun dalam jangka pendek dapat mempengaruhi aktivitas perdagangan, namun dalam jangka panjang dapat membantu Hong Kong menarik lebih banyak masuknya dana yang sesuai dengan peraturan, sekaligus membantu Hong Kong untuk meningkatkan saluran aliran dana di luar platform perdagangan aset virtual berlisensi. Di masa depan, pasar OTC yang aman dan sesuai dengan peraturan tidak hanya dapat membantu pasar Hong Kong meningkatkan likuiditas, tetapi juga dapat menjadi saluran penting untuk menghubungkan pasar likuiditas nyata dengan pasar kripto dan ekosistem Web3.