Apakah Penilaian Hyperliquid Masuk Akal? Analisis Status Produk dan Model Ekonomi Mereka
1. Pendahuluan
Hyperliquid adalah salah satu proyek yang paling menarik di pasar kripto baru-baru ini, selain AI dan Meme. Strateginya yang tidak menerima dana ventura, mendistribusikan 70% token kepada komunitas, dan mengembalikan semua pendapatan kepada pengguna telah menarik perhatian luas. Kapitalisasi pasar HYPE token dengan cepat melampaui UNI, masuk ke 25 besar cryptocurrency, sementara data bisnis platform juga meroket.
Artikel ini bertujuan untuk menggambarkan keadaan perkembangan Hyperliquid, menganalisis model ekonominya, dan memberikan jawaban atas pertanyaan "Apakah HYPE dinilai terlalu tinggi?"
Perlu dijelaskan bahwa artikel ini hanya mewakili pemikiran penulis pada tahap saat ini, yang mungkin akan berubah di masa depan. Pendapat bersifat subjektif dan mungkin terdapat kesalahan dalam fakta, data, atau logika penalaran. Pembaca dipersilakan untuk memberikan kritik dan saran, namun artikel ini tidak merupakan saran investasi.
2. Ikhtisar Bisnis Hyperliquid
Hyperliquid saat ini memiliki dua bagian utama dalam bisnisnya: bursa derivatif dan bursa spot. Di masa depan, juga direncanakan untuk meluncurkan EVM universal - HyperEVM.
2.1 Bursa Derivatif
Bursa derivatif adalah produk pertama yang diluncurkan oleh Hyperliquid, dan juga merupakan produk unggulannya, yang berada di posisi inti dalam seluruh ekosistem.
Dalam mekanisme produk inti, Hyperliquid menggunakan buku pesanan harga terbatas pusat (CLOB), yang merupakan mekanisme yang banyak digunakan, dan telah dioptimalkan dalam hal kinerja. Pertukaran derivatif terdesentralisasi ini berjalan di Hyperliquid L1 yang terdiri dari lapisan konsensus HyperBFT dan lapisan eksekusi RustVM.
Bagi pengguna akhir, pengalaman Hyperliquid hampir sepenuhnya identik dengan platform perdagangan lainnya seperti bursa terpusat, satu-satunya perbedaan adalah tidak memerlukan KYC.
Selain produk perdagangan, Hyperliquid juga menyediakan fungsi Vault, mirip dengan "copy trading" di bursa terpusat. Di antaranya, HLP Vault resmi menyerap 95% dari TVL, dan berfungsi sebagai pihak lawan dalam banyak perdagangan di platform.
Dari segi volume perdagangan dan open interest, Hyperliquid berkembang pesat, terutama dalam dua bulan terakhir. Di pasar derivatif terdesentralisasi, Hyperliquid telah memegang posisi terdepan sejak Juni tahun ini, dan selisih dengan platform lain semakin melebar baru-baru ini.
Dibandingkan dengan bursa terpusat terkemuka, kesenjangan Hyperliquid telah menyusut menjadi kurang dari 10 kali. Secara keseluruhan, Hyperliquid telah membangun keunggulan kepemimpinan yang relatif solid di bidang bursa derivatif terdesentralisasi.
2.2 bursa perdagangan spot
Bursa spot Hyperliquid juga menggunakan bentuk buku pesanan, dan dalam struktur produk serta standar biaya, sesuai dengan bursa derivatif. Saat ini hanya meluncurkan aset asli yang memenuhi standar HIP-1.
HIP-1 adalah standar token untuk jaringan Hyperliquid, dengan biaya pembuatan yang tinggi, tetapi keberhasilan pembuatan berarti dapat terdaftar di bursa perdagangan spot Hyperliquid. HIP-1 dilakukan secara terbuka melalui lelang Belanda, dengan harga lelang terbaru sering di atas 100.000 dolar.
Untuk mengatasi masalah likuiditas awal token HIP-1, Hyperliquid mengusulkan HIP-2, yang menyediakan sistem pembuatan pasar otomatis. Saat ini, total jumlah USDC HIP-2 telah melebihi 25 juta dolar AS.
Hyperliquid rata-rata volume perdagangan spot harian selama 30 hari terakhir sekitar 400 juta dolar AS, menduduki peringkat sepuluh besar di DEX, hampir setara dengan volume perdagangan platform DEX lainnya.
2.3 HyperEVM
HyperEVM saat ini belum diluncurkan. Menurut dokumentasi resmi, HyperEVM bukanlah rantai yang berdiri sendiri, tetapi sama seperti bagian lain dari L1, dijamin keamanannya oleh mekanisme konsensus HyperBFT yang sama. Ini memungkinkan EVM untuk berinteraksi langsung dengan komponen lokal L1.
Fitur utama HyperEVM meliputi:
Tanpa izin, setiap pengembang dapat mengembangkan aplikasi dan menerbitkan aset di atasnya.
Memiliki interoperabilitas dengan Hyperliquid L1
Menggunakan $HYPE sebagai biaya gas
Saat ini, testnet HyperEVM sudah berjalan dengan normal, dan sudah ada banyak validator terkenal yang berpartisipasi dalam pengujian. Karena RustVM tidak terbuka untuk semua pengembang, saat ini aplikasi yang dikembangkan berbasis Hyperliquid masih sedikit, kebanyakan merupakan alat bantu perdagangan. Namun, proyek yang direncanakan untuk diluncurkan di HyperEVM relatif lebih banyak.
3. Tim Hyperliquid, model ekonomi token, dan valuasi
3.1 Tim
Hyperliquid memiliki dua pendiri bersama, mereka adalah alumni Universitas Harvard. Ukuran timnya cukup ramping, total 10 orang, di mana 5 orang adalah insinyur. Tim ini menunjukkan kemampuan untuk memecahkan masalah berdasarkan prinsip-prinsip dasar.
3.2 $HYPE model ekonomi
Total $HYPE adalah 1 miliar keping, resmi diluncurkan pada 29 November 2023. Rincian distribusi sebagai berikut:
31.0% Distribusi Genesis, airdrop kepada pengguna awal berdasarkan jumlah poin, sepenuhnya sirkulasi
38,888% digunakan untuk emisi masa depan dan hadiah komunitas
23,8% dialokasikan untuk tim, akan mulai dilepaskan setelah terkunci selama 1 tahun
6.0% Hyper Foundation
0,3% hibah komunitas
0,012% HIP-2
Tim dan komunitas dibagi dengan rasio 3:7.
Saat ini, ada dua bagian yang melibatkan biaya dalam ekosistem Hyperliquid: biaya transaksi dan biaya lelang HIP-1. Semua biaya sepenuhnya menjadi milik HLP dan dana bantuan (AF).
Berdasarkan data yang diperkirakan, rasio distribusi total pendapatan protokol antara HLP dan AF adalah sekitar 46%:54%. Saat ini, strategi AF adalah secara berkala membeli HYPE dengan seluruh USDC yang terkumpul.
Pada 30 Desember 2023, Hyperliquid secara resmi meluncurkan fitur staking HYPE, saat ini tingkat imbal hasil staking sekitar 2,5%.
Model ekonomi HYPE di masa depan mungkin akan mengalami penyesuaian, seperti setelah HyperEVM diluncurkan $HYPE sebagai biaya gas, distribusi pendapatan lapisan eksekusi kepada pemegang staking, dll.
3.3 valuasi
Kami akan membahas dua kerangka penilaian untuk Hyperliquid berikut:
Kerangka 1: Perbandingan Platform Perdagangan Tertentu
Argumen utama Hyperliquid adalah "platform perdagangan on-chain tertentu". Kami membandingkan platform perdagangan tertentu dari tiga aspek: bursa derivatif, bursa spot, dan EVM:
Perdagangan derivatif: HYPE ≈ 10% token platform perdagangan tertentu
Perdagangan Spot: HYPE ≈ 1,5% Token Platform Perdagangan Tertentu
EVM( perkiraan ):HYPE ≈ 3% token platform perdagangan tertentu
Model Ekonomi: HYPE secara signifikan lebih baik daripada token platform perdagangan tertentu
Kapitalisasi pasar: HYPE ≈ 9% Token dari platform perdagangan tertentu
Total nilai pasar sirkulasi: HYPE ≈ 27% token platform perdagangan tertentu
Perdagangan derivatif adalah bisnis utama Hyperliquid saat ini, dan harus memiliki bobot yang cukup tinggi dalam perbandingan valuasi. Dari sudut pandang ini, meskipun nilai pasar HYPE saat ini tidak murah, tetapi juga tidak bisa dibilang overvalued.
Kerangka 2: PS
HYPE memiliki mekanisme pembelian kembali dan penghancuran token, dapat menggunakan indikator PS untuk penilaian.
Berdasarkan data bulan terakhir, jumlah yang digunakan untuk pembelian kembali HYPE diperkirakan sekitar 319 juta dolar AS. Berdasarkan nilai pasar yang beredar, P/S HYPE adalah 29,4; berdasarkan nilai pasar penuh, P/S adalah 88.
Dibandingkan dengan beberapa proyek kripto serupa, nilai P/S Hyperliquid secara signifikan lebih rendah daripada proyek Layer 1 lain yang sebanding.
Perlu diingat kembali bahwa data Hyperliquid sendiri baru-baru ini sangat fluktuatif, dan kerangka estimasi di atas lebih cocok sebagai referensi jangka panjang. Harga HYPE saat ini adalah fundamental terbesar dari Hyperliquid, dan lonjakan data-data tersebut lebih merupakan hasil dari kenaikan harga HYPE, bukan penyebab.
4. Risiko
Risiko utama yang dihadapi Hyperliquid termasuk:
Risiko Keuangan: Semua dana disimpan di jembatan jaringan Arbitrum
Risiko kode: termasuk risiko L1 saat ini dan HyperEVM di masa depan
Risiko oracle: risiko inheren dari semua bursa derivatif
Risiko regulasi: Tidak perlu KYC adalah keuntungan utama, mungkin menghadapi persyaratan regulasi di masa depan
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GateUser-c802f0e8
· 08-10 13:39
Overvaluasi adalah suatu kepastian
Lihat AsliBalas0
GateUser-40edb63b
· 08-10 06:59
Uang membuat orang jadi sesuka hati, ya.
Lihat AsliBalas0
ApeEscapeArtist
· 08-10 06:53
Apa benda ini bisa berjalan berapa lama?
Lihat AsliBalas0
ExpectationFarmer
· 08-10 06:41
Sekali lagi datang untuk spekulasi! Kapitalisasi pasar dan penilaian semuanya tidak nyata.
Lihat AsliBalas0
StablecoinArbitrageur
· 08-10 06:39
*sigh* menjalankan simulasi monte carlo saya... 98,7% kemungkinan bahwa valuasi ini murni hopium
Analisis Valuasi Hyperliquid: Menjelaskan Status Produk dan Model Ekonomi
Apakah Penilaian Hyperliquid Masuk Akal? Analisis Status Produk dan Model Ekonomi Mereka
1. Pendahuluan
Hyperliquid adalah salah satu proyek yang paling menarik di pasar kripto baru-baru ini, selain AI dan Meme. Strateginya yang tidak menerima dana ventura, mendistribusikan 70% token kepada komunitas, dan mengembalikan semua pendapatan kepada pengguna telah menarik perhatian luas. Kapitalisasi pasar HYPE token dengan cepat melampaui UNI, masuk ke 25 besar cryptocurrency, sementara data bisnis platform juga meroket.
Artikel ini bertujuan untuk menggambarkan keadaan perkembangan Hyperliquid, menganalisis model ekonominya, dan memberikan jawaban atas pertanyaan "Apakah HYPE dinilai terlalu tinggi?"
Perlu dijelaskan bahwa artikel ini hanya mewakili pemikiran penulis pada tahap saat ini, yang mungkin akan berubah di masa depan. Pendapat bersifat subjektif dan mungkin terdapat kesalahan dalam fakta, data, atau logika penalaran. Pembaca dipersilakan untuk memberikan kritik dan saran, namun artikel ini tidak merupakan saran investasi.
2. Ikhtisar Bisnis Hyperliquid
Hyperliquid saat ini memiliki dua bagian utama dalam bisnisnya: bursa derivatif dan bursa spot. Di masa depan, juga direncanakan untuk meluncurkan EVM universal - HyperEVM.
2.1 Bursa Derivatif
Bursa derivatif adalah produk pertama yang diluncurkan oleh Hyperliquid, dan juga merupakan produk unggulannya, yang berada di posisi inti dalam seluruh ekosistem.
Dalam mekanisme produk inti, Hyperliquid menggunakan buku pesanan harga terbatas pusat (CLOB), yang merupakan mekanisme yang banyak digunakan, dan telah dioptimalkan dalam hal kinerja. Pertukaran derivatif terdesentralisasi ini berjalan di Hyperliquid L1 yang terdiri dari lapisan konsensus HyperBFT dan lapisan eksekusi RustVM.
Bagi pengguna akhir, pengalaman Hyperliquid hampir sepenuhnya identik dengan platform perdagangan lainnya seperti bursa terpusat, satu-satunya perbedaan adalah tidak memerlukan KYC.
Selain produk perdagangan, Hyperliquid juga menyediakan fungsi Vault, mirip dengan "copy trading" di bursa terpusat. Di antaranya, HLP Vault resmi menyerap 95% dari TVL, dan berfungsi sebagai pihak lawan dalam banyak perdagangan di platform.
Dari segi volume perdagangan dan open interest, Hyperliquid berkembang pesat, terutama dalam dua bulan terakhir. Di pasar derivatif terdesentralisasi, Hyperliquid telah memegang posisi terdepan sejak Juni tahun ini, dan selisih dengan platform lain semakin melebar baru-baru ini.
Dibandingkan dengan bursa terpusat terkemuka, kesenjangan Hyperliquid telah menyusut menjadi kurang dari 10 kali. Secara keseluruhan, Hyperliquid telah membangun keunggulan kepemimpinan yang relatif solid di bidang bursa derivatif terdesentralisasi.
2.2 bursa perdagangan spot
Bursa spot Hyperliquid juga menggunakan bentuk buku pesanan, dan dalam struktur produk serta standar biaya, sesuai dengan bursa derivatif. Saat ini hanya meluncurkan aset asli yang memenuhi standar HIP-1.
HIP-1 adalah standar token untuk jaringan Hyperliquid, dengan biaya pembuatan yang tinggi, tetapi keberhasilan pembuatan berarti dapat terdaftar di bursa perdagangan spot Hyperliquid. HIP-1 dilakukan secara terbuka melalui lelang Belanda, dengan harga lelang terbaru sering di atas 100.000 dolar.
Untuk mengatasi masalah likuiditas awal token HIP-1, Hyperliquid mengusulkan HIP-2, yang menyediakan sistem pembuatan pasar otomatis. Saat ini, total jumlah USDC HIP-2 telah melebihi 25 juta dolar AS.
Hyperliquid rata-rata volume perdagangan spot harian selama 30 hari terakhir sekitar 400 juta dolar AS, menduduki peringkat sepuluh besar di DEX, hampir setara dengan volume perdagangan platform DEX lainnya.
2.3 HyperEVM
HyperEVM saat ini belum diluncurkan. Menurut dokumentasi resmi, HyperEVM bukanlah rantai yang berdiri sendiri, tetapi sama seperti bagian lain dari L1, dijamin keamanannya oleh mekanisme konsensus HyperBFT yang sama. Ini memungkinkan EVM untuk berinteraksi langsung dengan komponen lokal L1.
Fitur utama HyperEVM meliputi:
Saat ini, testnet HyperEVM sudah berjalan dengan normal, dan sudah ada banyak validator terkenal yang berpartisipasi dalam pengujian. Karena RustVM tidak terbuka untuk semua pengembang, saat ini aplikasi yang dikembangkan berbasis Hyperliquid masih sedikit, kebanyakan merupakan alat bantu perdagangan. Namun, proyek yang direncanakan untuk diluncurkan di HyperEVM relatif lebih banyak.
3. Tim Hyperliquid, model ekonomi token, dan valuasi
3.1 Tim
Hyperliquid memiliki dua pendiri bersama, mereka adalah alumni Universitas Harvard. Ukuran timnya cukup ramping, total 10 orang, di mana 5 orang adalah insinyur. Tim ini menunjukkan kemampuan untuk memecahkan masalah berdasarkan prinsip-prinsip dasar.
3.2 $HYPE model ekonomi
Total $HYPE adalah 1 miliar keping, resmi diluncurkan pada 29 November 2023. Rincian distribusi sebagai berikut:
Tim dan komunitas dibagi dengan rasio 3:7.
Saat ini, ada dua bagian yang melibatkan biaya dalam ekosistem Hyperliquid: biaya transaksi dan biaya lelang HIP-1. Semua biaya sepenuhnya menjadi milik HLP dan dana bantuan (AF).
Berdasarkan data yang diperkirakan, rasio distribusi total pendapatan protokol antara HLP dan AF adalah sekitar 46%:54%. Saat ini, strategi AF adalah secara berkala membeli HYPE dengan seluruh USDC yang terkumpul.
Pada 30 Desember 2023, Hyperliquid secara resmi meluncurkan fitur staking HYPE, saat ini tingkat imbal hasil staking sekitar 2,5%.
Model ekonomi HYPE di masa depan mungkin akan mengalami penyesuaian, seperti setelah HyperEVM diluncurkan $HYPE sebagai biaya gas, distribusi pendapatan lapisan eksekusi kepada pemegang staking, dll.
3.3 valuasi
Kami akan membahas dua kerangka penilaian untuk Hyperliquid berikut:
Kerangka 1: Perbandingan Platform Perdagangan Tertentu
Argumen utama Hyperliquid adalah "platform perdagangan on-chain tertentu". Kami membandingkan platform perdagangan tertentu dari tiga aspek: bursa derivatif, bursa spot, dan EVM:
Perdagangan derivatif adalah bisnis utama Hyperliquid saat ini, dan harus memiliki bobot yang cukup tinggi dalam perbandingan valuasi. Dari sudut pandang ini, meskipun nilai pasar HYPE saat ini tidak murah, tetapi juga tidak bisa dibilang overvalued.
Kerangka 2: PS
HYPE memiliki mekanisme pembelian kembali dan penghancuran token, dapat menggunakan indikator PS untuk penilaian.
Berdasarkan data bulan terakhir, jumlah yang digunakan untuk pembelian kembali HYPE diperkirakan sekitar 319 juta dolar AS. Berdasarkan nilai pasar yang beredar, P/S HYPE adalah 29,4; berdasarkan nilai pasar penuh, P/S adalah 88.
Dibandingkan dengan beberapa proyek kripto serupa, nilai P/S Hyperliquid secara signifikan lebih rendah daripada proyek Layer 1 lain yang sebanding.
Perlu diingat kembali bahwa data Hyperliquid sendiri baru-baru ini sangat fluktuatif, dan kerangka estimasi di atas lebih cocok sebagai referensi jangka panjang. Harga HYPE saat ini adalah fundamental terbesar dari Hyperliquid, dan lonjakan data-data tersebut lebih merupakan hasil dari kenaikan harga HYPE, bukan penyebab.
4. Risiko
Risiko utama yang dihadapi Hyperliquid termasuk: